Fls формула коэффициент финансового рычага – Коэффициент финансового левериджа — формула для расчета

Содержание

Финансовый рычаг предприятия. Формула и расчет на примере ОАО «Русгидро»

Рассмотрим финансовый рычаг предприятия, экономический смысл, формулу расчета эффекта финансового рычага и пример его оценки для компании ОАО “Русгидро”.

Финансовый рычаг предприятия (аналог: кредитное плечо, кредитный рычаг, финансовый леверидж,  leverage) – показывает, как использование заемного капитала предприятия влияет на величину чистой прибыли. Финансовый рычаг является одним из ключевых понятий финансового и инвестиционного анализа предприятия. В физике использование рычага позволяет, прикладывая меньшие усилия поднять больший вес. Аналогичный принцип действия и в экономике для финансового рычага, который позволяет, прилагая меньшее количество усилий увеличить размер прибыли.

Цель использования финансового рычага заключается в увеличении прибыли предприятия за счет изменения структуры капитала: долей собственных и заемных средств. Необходимо отметить, что увеличение доли заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных обязательств) предприятия приводит к снижению ее финансовой независимости. Но в тоже время с увеличением финансового риска предприятия увеличивается и возможность получения большей прибыли.

Финансовый рычаг. Экономический смысл

Эффект финансового рычага объясняется тем, что привлечение дополнительных денежных средств позволяет повысить эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Ведь привлекаемый капитал может быть направлен на создание новых  активов, которые увеличат как денежный поток, так и чистую прибыль предприятия. Дополнительный денежный поток приводит к увеличению стоимости предприятия для инвесторов и акционеров, что является одной из стратегических задач для собственников компании.

Эффект финансового рычага. Формула расчета

Эффект финансового рычага представляет собой произведение дифференциала (с налоговым корректором) на плечо рычага. На рисунке ниже показана схема ключевых звеньев формирования эффекта финансового рычага.

Если расписать  три показателя, входящих в формулу то она будет иметь следующий вид:

DFL – эффект финансового рычага;

T – процентная ставка налога на прибыль;

ROA – рентабельность активов предприятия;

r – процентная ставка по привлеченному (заемному) капиталу;

D – заемный капитал предприятия;

Е – собственный капитал предприятия.

Итак, разберем более подробно каждый из элементов эффекта финансового рычага.

Налоговый корректор

Налоговый корректор показывает как влияет изменение ставки налога на прибыль на эффект финансового рычага. Налог на прибыль платят все юридические лица РФ (ООО, ОАО, ЗАО и т.д.), и его ставка может изменяться в зависимости от рода деятельности организации. Так, например, для малых предприятий занятых в жилищно-коммунальной сфере итоговая ставка налога на прибыль составит 15,5%, тогда как ставка налога на прибыль без поправок составляет 20%. Минимальная ставка налога на прибыль по закону не может быть ниже 13,5%.

Диффереренциал финансового рычага

Дифференциал финансового рычага (Dif) представляет собой разницу между рентабельностью активов и ставки по заемному капиталу. Для того чтобы эффект финансового рычага был положителен необходимо чтобы рентабельность собственного капитала была выше, чем проценты по кредитам и ссудам. При отрицательном финансовом рычаге предприятие начинает терпеть убытки, потому что не может обеспечить эффективность производства выше, чем плата за заемный капитал.

Значение дифференциала

Комментарии

Dif <0

Предприятие быстро накапливает убытки

Dif >0

Предприятие увеличивает размер получаемой прибыли за счет использования заемных средств

Dif=0

Рентабельность равна процентной ставки по кредиту, эффект финансового рычага равен нулю

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансового рычага (аналог: плечо финансового рычага) показывает, какую долю в общей структуре капитала предприятия занимают заемные средства (кредиты, ссуды и др. обязательства), и определяет силу влияния заемного капитала на эффект финансового рычага.

Оптимальный  размер плеча для эффекта финансового рычага

На основе эмпирических данных был рассчитан оптимальный размер плеча (соотношения заемного и собственного капитала) для предприятия, который находится в диапазоне от 0,5 до 0,7. Это говорит о том, что доля заемных средств в общей структуре предприятия составляет от 50% до 70%. При повышении доли заемного капитала увеличиваются финансовые риски: возможность потери финансовой независимости, платежеспособности и риска банкротства. При размере заемного капитала меньше 50%, предприятие упускает возможность увеличения прибыли. Оптимальным размером эффекта финансового рычага считается величина равная 30-50% от рентабельности активов (ROA).

Пример расчета эффекта финансового рычага для ОАО «Русгидро» по балансу

Одной из формул расчета эффекта финансового рычага является превышение рентабельности капитала (ROA, Return on Assets) над рентабельностью собственного капитала (ROE, Return on Equity). Рентабельность капитала (ROA) показывает прибыльность использования предприятием, как собственного капитала, так и заемного капитала, тогда как ROE отражает только эффективность собственного. Формула расчета будет иметь следующий вид:

где:

DFL – эффект финансового рычага;

ROA – рентабельность капитала (активов) предприятия;

ROE – рентабельность собственного капитала

Рассчитаем эффект финансового рычага для предприятия ОАО «Русгидро» по балансу. Для этого рассчитаем коэффициенты рентабельности, формулы которых представлены ниже:

Расчет коэффициента рентабельности активов (ROA) по балансу

Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) по балансу

Баланс ОАО «Русгидро» был взят с официального сайта предприятия.

Отчет о финансовых результатах представлен ниже:

Более подробно про рентабельность активов читайте в статье: “Рентабельность активов (ROA). Формула. Пример расчета для ОАО “КБ Сухой”“.

Расчет эффекта финансового рычага для ОАО «Русгидро»

Рассчитаем каждый из коэффициентов рентабельности и оценим эффект финансового рычага для предприятия ОАО “Русгидро” за 2013 год.

ROA = 35321 / 816206 =4,3%

ROE = 35321 / 624343 = 5,6%

Эффект финансового рычага (DFL) = ROE – ROA = 5,6 – 4,3= 1,3%

Эффект показывает, что использование заемного капитала предприятием ОАО “Русгидро” позволило увеличить прибыльность деятельности на 1,3%. Размер эффекта финансового рычага от рентабельности капитала составляет около ~30%, что является оптимальным соотношением и показывает на результативное управление заемным капиталом.

Резюме

Эффект финансового рычага показывает эффективность использования заемного капитала предприятием для роста его эффективности и прибыльности. Повышение прибыльности позволяет реинвестировать средства в развитие производства, технологии, кадрового и инновационного потенциала. Все это позволяет повысить конкурентоспособность предприятия.  Неграмотное же управление заемным капиталом может привести к быстрому росту неплатежеспособности и возникновению риску банкротства.

Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

finzz.ru

Финансовый рычаг. Эффект финансового рычага

Финансовый рычаг показывает, сколько заемных средств приходится на рубль собственных. В статье на примерах разберемся, как считать коэффициент, какие есть ограничения в использовании показателя и какие выводы можно сделать из расчета.

«Дайте мне точку опоры, и я переверну землю», – говорил об эффекте рычага древнегреческий мудрец и инженер Архимед. Сегодня любой предприниматель может сказать тоже касательно финансового рычага своего бизнеса. Ведь действуют эти рычаги одинаково. В статье разберемся, что общего у Архимеда и финансового директора и где искать точку опоры для извлечения дополнительной прибыли.

Скачайте и возьмите в работу:

Политика в области привлечения заемных средствВ документе раскрываются правила работы с заемными средствами, приводятся лимиты по объему привлекаемого финансирования, а также определяются нормативы для коэффициента текущей ликвидности и показателя финансового рычага.

Что такое финансовый рычаг

Для лучшего понимания сути финансового рычага вернемся на время в школьный класс на урок физики.

Нас учили, что согласно правилу рычага, чем длиннее плечо, тем больше эффект от приложенной к нему силы.

А теперь взглянем на структуру баланса, изображенную графически. Прослеживаете аналогии с картинками из физики?

Плечо финансового рычага

Плечо финансового рычага – это процент долговых обязательств в балансе компании. Чем выше процент – тем длиннее плечо.

Финансовый рычаг (финансовый леверидж, коэффициент финансового рычага) – это соотношение суммарных обязательств к собственному капиталу.

Формула финансового рычага

Коэффициент финансового рычага рассчитывается по следующей формуле:

Где D – debt, общая сумма обязательств ( сумма 4 и 5 разделов баланса),

E – equity, собственный капитал (3 раздел баланса).

Соответственно, чем больше заемных средств в организации, тем больше эффект от вложенного собственного капитала, большую прибыль может извлекать бизнес. Однако, наращивание долговых обязательств отрицательно сказывается на финансовой независимости компании и в долгосрочной перспективе может привести к банкротству. Ведь заемные средства имеют свою стоимость, и компания должна зарабатывать достаточно прибыли, чтобы минимум покрывать уплату процентов по кредитами долговым ценным бумагам, а лучше обеспечивать дополнительную прибыль собственникам.

Ограничения в использовании

Поэтому для использования финансового рычага существуют два ограничения:

  1. Плечо финансового рычага не может увеличиваться бесконечно. Для каждого бизнеса есть свой лимит по длине плеча, поговорим о нем ниже.
  2. Рентабельность активов должна быть выше средней стоимости заемных обязательств. Причем чем больше разница, тем выше эффект финансового рычага.

На основе российского и зарубежного опыта оптимальным считается значение финансового рычага равное 1,5. Это означает, что обязательства занимают 60% валюты баланса, а собственный капитал 40%. Допустимыми считаются значения финансового рычага от 1 до 2 (от 50% до 67% валюты баланса составляют заемные средства).

Если значение финансового рычага более 2 – значит компания подвержена риску банкротства вследствие высокой закредитованности.

Если финансовый рычаг менее 1 – компания недостаточно эффективно использует собственный капитал и могла бы извлекать большую прибыль на единицу вложенных средств.

Excel-модель для расчета финансового рычага

Эффект финансового рычага. Как посчитать?

Как и в физике, рычаг – это хорошо. Но без использования его в работе он будет простой никому не нужной безделушкой. Лишь приложив усилие, можно увидеть эффект рычага.

Поэтому посчитаем, как работает финансовый рычаг для бизнеса.

Приложенное усилие в нашем случае – это дифференциал финансового рычага.

Дифференциал – от английского слова difference – разница, означает разницу между рентабельностью активов и средней стоимостью заемных средств.

Формула дифференциала финансового рычага:

Dif = ROA — i

где ROA – return of assets, рентабельность активов, рассчитывается как:

i – средняя ставка процентов по обязательствам, рассчитывается как

Внимание! Обязательства должны считаться все, а не только суммы кредитов.

Другими словами, дифференциал финансового рычага – это чистый эффект, который получит компания в результате своей деятельности. Однако эффект не может быть назван «чистым», пока не освобожден от налогов на прибыль, поэтому в расчет вводится понятие Налоговый корректор.

Налоговый корректор = 1 -T

Где T – эффективная ставка налога на прибыль для компании.

В итоге формула эффекта финансового рычага принимает вид:

И показывает, какой эффект на отдачу от вложенных в бизнес средств имеет использование заемного капитала.

Эффект финансового рычага:

  • измеряется в процентах,
  • должен принимать положительное значение.

Например, значение FLE равное 1% означает, что использование заемных денежных средств помогло компании увеличить доход от собственных вложенных средств на 1%. Хороший это эффект для бизнеса? Конечно, да.

На основании практических данных за несколько десятилетий оптимальным признается эффект финансового рычага в диапазоне 30–50% от значения показателя рентабельности активов (ROA) при доле обязательств в балансе 0,67-0,54.

Но, безусловно, лучшие значения эффекта финансового рычага варьируются от отрасли деятельности компании, от геополитической ситуации, доступности финансирования и так далее.

Примеры расчета эффекта финансового рычага

Пример 1

Рассчитаем эффект финансового рычага на примере ПАО «Вымпелком».

Таблица 1. Выдержки из отчетности ПАО «Вымпелком» за 2017 год

Показатель

2017

%

Заемные средства

328 162

67%

Собственный капитал

159 620

33%

Активы

487 782

100%

Прибыль до налогов

39 496

Эффект ставка налога на прибыль

14%

Проценты к уплате

23 764

С первого взгляда на показатели отчетности видно, что «Вымпелком» работает с высоким плечом финансового рычага:

FL= 328 162/159 620 = 2,056

Это довольно рискованная политика управления заемным капиталом. Посмотрим, оправдывает ли она себя.

Dif = ROA- i = 39 496 /487 782 – 23 764/328 162 = 8,10% — 7,24% = 0,86%

FLE = (1-0.14)*0.86%*2.056 = 1.51%

Значение эффекта финансового рычага равное 1,51% означает, что благодаря использованию заемного капитала, компания зарабатывает дополнительно полтора процента прибыли на вложенные собственные средства.

Посчитаем процент FLE от ROA: FLE/ROA = 1.51/8.10 = 18.6%

Значит, компания работает с заемным капиталом эффективно, но не максимально эффективно. Можно предположить, что, снизив долю кредиторской задолженности за счет быстрых дорогих кредитов, ПАО «Вымпелком» выйдет на целевые показатели эффекта финансового рычага в 30% от ROA.

Пример 2

Во втором примере давайте рассмотрим негативное развитие событий и получение компанией сниженной прибыли в текущем году.

Таблица 2. Выдержки из отчетности ПАО «Вымпелком»

Показатель

2017

Прибыль до налогов

29 496

Казалось бы, прибыль получена, хоть и небольшая – 6,05%

Посчитаем эффект финансового рычага:

FLE = (1 — 0,14) *(6,05% — 7,24%) * 2,056 = -2,11%

Мы видим, что заемные средства начали работать в убыток компании и снизили рентабельность собственного капитала более чем на 2 процента. Если компания не сможет восстановить прежнюю норму прибыли, то она в ускоренном режиме будет накапливать убытки благодаря процентам по кредитам. Так и до банкротства недалеко.

Здесь мы вплотную подошли к действию двух ограничений на использование финансового рычага, описанных выше:

  1. Ограничение по доле заемных средств в валюте баланса.
  2. ROA > i

На практике нередки ситуации, когда бизнес наращивает обороты и получает дополнительную прибыль именно благодаря привлечению заемного капитала, особенно если рынок кредитования пресыщен и ставки по кредитам невысоки. Заработанную нераспределенную прибыль собственники при этом изымают из оборота. Наращивая финансовый рычаг, компании попадают в зависимость от текущих условий на рынках сбыта и на рынках кредитования. При падении спроса на рынке сбыта, при росте конкуренции, при повышении ставок по кредитам эти компании рискуют одномоментно превратиться из успешных растущих корпораций в банкротов. Особенно высоки риски в ритейле, строительстве, торговле, фондоемком производстве.

Экономика компаний с высоким финансовым левериджем становится похожа на эластичную ленту, натянутую до предела – из нее выжимают максимум, но в случае надрыва эта лента дает такой сильный обратный эффект, что держащий ее человек должен предпринимать очень быстрые и продуманные действия, чтобы спасти ситуацию.

Выводы

Зная методику расчета эффекта финансового рычага, вы всегда сможете спланировать, какой объем кредита сможет позволить себе компания и по какой максимальной ставке. А также будете иметь веские аргументы при обсуждении с генеральным директором планов продаж и новых проектов, а также выплат собственникам по итогам года. Ведь не зря именно финансового директора называют консерватором и осмотрительным. А когда осмотрительность подкреплена цифрами – это вдвойне хорошо.

Гость, уже успели прочесть в свежем номере?

www.fd.ru

Финансовый рычаг — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость.

Финансовый рычаг может возникать только в случае использования торговцем заёмных средств. Плата за заёмный капитал обычно меньше, чем дополнительная прибыль, которую он обеспечивает. Эта дополнительная прибыль суммируется с прибылью на собственный капитал, что позволяет увеличить его рентабельность.

На товарном, фондовом и валютном рынках понятие финансовый рычаг трансформируется в маржинальные требования — процентное отношение средств, которые обязан иметь на своём балансе торговец для заключения сделки к суммарной стоимости заключаемой сделки. Обычно на товарном рынке требуется обеспечение не менее 50 % от общей суммы сделки, то есть для заключения контракта на 200 долларов торговец должен обладать не менее, чем 100 долларами. На рынке производных финансовых инструментов или валютного обмена заключение, например, фьючерсного контракта обязывает внести гарантийное обеспечение в размере от 2 до 15 процентов стоимости контракта, то есть для заключения контракта на 200 долларов достаточно реально иметь в наличии от 4 до 30 долларов.

В маржинальной торговле плечо финансового рычага часто записывается в виде пропорции, которая показывает отношение суммы залога к размеру возможного контракта. Например, маржинальные требования 20 % соответствуют плечу 1:5 (один к пяти), а маржинальные требования 1 % соответствуют плечу 1:100 (один к ста). В таком случае говорят, что торговец может заключить контракт в 5 (или 100) раз больше, чем размер его залогового депозита.

На фондовом рынке России под плечом один к пяти часто имеют в виду отношение собственных средств (залога) к предоставляемому кредиту, то есть клиент одалживают у брокера средства в 5 раз больше собственных, а затем всю имеющуюся сумму направляет на заключение сделки. У клиента средств становится в 6 раз больше, чем было до взятия кредита. Этому случаю соответствуют маржинальные требования не 20 %, а 16,67 %.

Использование увеличенного кредитного плеча увеличивает не только возможность получить прибыль, но и повышает степени риска такой операции.

При расчете ЭФР — эффекта финансового рычага — плечо финансового рычага (для финансового анализа предприятия это отношение заемного капитала (ЗК) к собственному (СК)) умножается на дифференциал. Упрощенная формула расчета с учетом инфляции:

Эфр = ((1 — T)(ЭР — 1,8×СР) — (СРСП — 1,8×СР))×ЗК/СК

Где

  • Эфр — эффект финансового рычага;
  • T − ставка налогообложения прибыли (см. п. 1 ст. 284 Налогового кодекса РФ), которую можно рассчитать как отношение налоговых отчислений к прибыли до налогообложения;
  • ЭР − экономическая рентабельность активов;
  • СРСП − средняя расчетная ставка процента выплат по кредитам;
  • СP − среднегодовая ставка рефинансирования.

Массовая торговля с использованием эффекта финансового рычага является потенциальной предпосылкой для финансового кризиса. Одним из ярких примеров этого является крушение британского банка Беринг[1], одного из самых старых и самых крупных банков в мире.

В более частом случае игроки используют финансовый рычаг для увеличения прибыли. Но, в соответствии с правилом рычага, возможный проигрыш тоже увеличивается в кратное количество раз.

  • Киперман Г. При каких условиях выгоден кредит на текущие нужды? // Финансовая газета. Региональный выпуск. — 2007. — № 40.

ru.wikipedia.org

Коэффициент финансового левериджа: эффект рычага

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в  оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Видео-урок: “Операционный леверидж”

Эффект финансового рычага (левериджа)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.
Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и  40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.

finzz.ru

Финансовые рычаги — это. Его показатель, коэффициент, формула расчета

Финансовый рычаг. Понятие и суть

Финансовым рычагом (или же левериджем) называют метод влияния на показатели прибыли организации путем варьирования объема и состава долгосрочных пассивов. 

Финансовый леверидж как раз раскрывает суть этого явления, так как «leverage» (леверидж) с английского переводится как «устройство для поднятия тяжестей».

Действие финансового левериджа показывает, настолько ли необходимо в данный момент привлекать заемные средства, ведь увеличение их доли в структуре пассивов приведет к повышению доходности собственного капитала.

Из чего состоит финансовый рычаг?

Для расчета влияния, которое оказывает финансовый рычаг, используется экономическая формула, в основе которой лежат три его составляющие:

  • Налоговый корректор. Характеризует изменение эффекта финансового рычага при одновременном увеличении объема налогового бремени.  Этот показатель не зависит от деятельности предприятия, поскольку налоговые ставки регулируются государством, но финансисты компании могут играть на изменении корректора налогов в том случае, если дочерние предприятия применяют разную налоговую политику в зависимости от территории или рода деятельности.
  • Коэффициент финансового левериджа. Еще один параметр финансового рычага рассчитывается делением заемных средств на собственный капитал. Соответственно, именно этот коэффициент показывает, положительно ли повлияет финансовый рычаг на деятельность компании, в зависимости от того, какое получится соотношение.
  • Дифференциал финансового левериджа. Последний показатель рычага можно получить, вычитая средние проценты, уплачиваемые по всем займам, из коэффициента прибыльности активов. Чем больше значение этой составляющей, тем вероятнее возможность положительного воздействия финансового рычага на организацию. Постоянно пересчитывая этот показатель, финансисты могут отслеживать момент, в который рентабельность активов начнет снижаться и вовремя вмешиваться в сложившуюся ситуацию.

Сумма всех трех составляющих покажет тот объем привлеченных со стороны средств, который необходим для получения требуемого прироста прибыли.

Как рассчитывается финансовый рычаг? Формула расчета

Рассмотрим три способа оценки воздействия влияния финансового рычага (или левериджа):

  1. Первый способ — самый распространенный. Здесь эффект рассчитан по следующей схеме: разница единицы и налоговой ставки в долевом выражении умножается на разницу коэффициента доходности активов в процентах и средние проценты по выплачиваемым займам. Полученная сумма умножается на отношение заемных и собственных средств. В буквенном выражении формула выглядит так:

ЭФЛ = (1- Снп) х (КВРа – ПК) х ЗС/СС.

Таким образом, возможны три варианта воздействия финансового рычага на деятельность организации:

  • положительный эффект — КВРа выше, чем средняя кредитная ставка;
  • нулевой эффект — рентабельность активов и ставка равны;
  • отрицательный эффект, если средний процент по займам ниже, чем КВРа.
  1. Второй способ построен по тому же принципу, что и рычаг операционный. Влияние финансового рычага здесь описывается через темпы увеличения или снижения чистой прибыли и темпам изменения прибыли валовой. Для получения значения силы финансового рычага первый показатель делят на второй. Это значение и покажет, насколько сильно прибыль после уплаты налогов и взносов зависит от валовой прибыли.
  2. Еще один способ определения влияния финансового левериджа – это соотношение процентных изменений чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию из-за изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций – это один из показателей финансовых результатов деятельности компании, который используется в управлении финансами за рубежом. Говоря простыми словами, это прибыль до уплаты налоговых и других сборов и процентов или операционная прибыль.

Третий способ определяет эффект финансового рычага через определение суммы процентов, на которые вырастет или упадет чистая прибыль организации на одну непривилегированную акцию, если операционная прибыль изменится на один процент.

Коэффициент финансовой зависимости. Как рассчитать?

Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) показывает, зависима ли компания от источников финансирования извне и, если зависима, то насколько. Кроме того, коэффициент помогает увидеть структуру капитала в целом, то есть и заемного, и собственного.

Расчет коэффициента производят по следующей формуле:

Коэффициент финансовой зависимости = Сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств / Сумма активов

После расчета при нормальных условиях коэффициент располагается в диапазоне 0,5 ÷ 0,7. Что это значит:

  • Кфз = 0,5. Это самый лучший результат, при котором обязательства равны активам, а финансовая устойчивость фирмы высокая.
  • Кфз равен значению 0,6 ÷ 0,7. Это еще допустимый диапазон значений коэффициента финансовой зависимости.
  • Кфз < 0,5. Такие значения говорят о неиспользованных возможностях фирмы из-за того, что она боится привлечь займы, повысив таким образом прибыльность своего капитала.
  • Кфз > 0,7. Финансовая устойчивость фирмы слабая, поскольку она чересчур зависима от внешних займов.

Эффект финансового рычага. Расчет эффекта

Финансовый рычаг, точнее эффект от его воздействия, определяет, на какую величину вырастут проценты рентабельности собственных активов предприятия, если денежные средства будут привлечены со стороны.

Влияние финансового левериджа —  это разница между суммарными активами компании и всеми займами.

Формула расчета эффекта от воздействия финансового рычага уже была представлена выше. Она включает в себя показатели налоговой ставки (НП), рентабельности активов (Ракт), средневзвешенной цены заемного капитала (Цзс), стоимость заемных (ЗС) и собственных (СС) средств и выглядит так:

ЭФЛ = (1- НП) х (Ракт – Цзс) х ЗС/СС.

Значение ЭФЛ должно находиться в диапазоне от 0,33 до 0,5.

Финансовый рычаг и рентабельность

Ранее уже описывалась взаимосвязь понятий «финансовый рычаг» и «рентабельность организации», точнее, «рентабельность собственного капитала».

Чтобы повысить прибыльность средств собственных, компании необходимо не только привлечь, но еще  правильно распорядиться заемным капиталом. А насколько удачно это проделывает руководство предприятия и покажет эффект финансового рычага.

Коэффициент левериджа

За сложным, казалось бы, названием скрывается всего лишь отношение суммы заемных средств и собственных. Есть еще несколько названий этого значения, например, плечо финансового рычага или debt ratio (с англ. «коэффициент задолженности»).

По последнему названию становится понятно, что коэффициент отражает долю, которую привлеченные со стороны средства занимают среди всех источников средств компании.

Существует формула расчета коэффициента финансового левериджа:

, где

  • DR – коэффициент левериджа;
  • CL – краткосрочные обязательства;
  • LTL – долгосрочные обязательства;
  • EC – собственный капитал;
  • LC – суммарный привлеченный капитал (сумма краткосрочных и долгосрочных заемных средств).

Нормальное значение данного коэффициента находится в диапазоне от 0,5 до 0,8.

Стоит учитывать несколько моментов при расчете коэффициента левериджа:

  • При расчете лучше будет учитывать не данные бухгалтерской отчетности, а рыночную стоимость активов. Это связано с тем, что крупные предприятия имеют гораздо более высокую рыночную стоимость собственных средств, чем балансовую. Если при расчете использовать балансовые показатели, то коэффициент получится некорректным.
  • Слишком высокий коэффициент финансового левериджа часто получается у предприятий, где в активах наибольшую долю занимают ликвидные, например, у кредитных и торговых организаций. Стабильный спрос и сбыт гарантируют им стабильное поступление денег, то есть постоянное наращивание доли собственных средств.

Коэффициент финансового рычага

Этот показатель позволяет узнать, сколько процентов заемного капитала в собственных средствах предприятия, а, проще говоря, показывает соотношение заемных средств предприятия и его собственного капитала.

Коэффициент рассчитывается по нижеследующей формуле:

КФР = Нетто-заимствования / Сумма собственных средств

Другими словами, нетто-заимствования – это все обязательства компании за вычетом ее ликвидных активов.

В этом случае собственные средства представляются теми суммами по балансу, которые акционеры вложили в организацию: это уставный капитал или номинальная стоимость акций, а также накопленные в процессе деятельности компании резервы .

Нераспределенная прибыль предприятия с самого его основания и переоценка объектов собственности – это и есть резервные накопления.

Иногда коэффициент финансового левериджа может достигать критических значений:

  • Кфр ≥ 100%. Это означает, что сумма заемных средств, как минимум, равна собственным, а может и превысила их, а значит, кредиторы приносят для предприятия денежные суммы гораздо крупнее, чем собственные акционеры.
  • Более 200%. Известны случаи, когда КФР переваливал за 250%. Такая ситуация говорит уже о полном поглощении компании ее кредиторами, ведь большая часть источников средств состоит из заемных.

[box type=»download»] Из таких ситуаций выбраться нелегко и могут быть приняты крайние меры, чтобы снизить значение коэффициента финансового рычага и, соответственно, долг, например, продажа нескольких основных направлений деятельности фирмы.[/box]

Показатель финансового рычага

Суть показателя финансового леверижда – это измерение финансовых рисков фирмы. Рычаг становится длиннее, если растет доля заемного капитала компании, а это, в свою очередь, делает финансовое состояние более нестабильным и может грозить компании серьезными убытками.

Но, в то же время, увеличение доли привлеченных со стороны средств повышает и рентабельность, только уже средств собственных.

Финансовый анализ знает два способа расчета показателей финансового левериджа (рычага):

  1. Показатели охвата.

Эта группа показателей позволяет оценить, например, покрытие процентов по выплате долга. При этом показателе соотносят валовую прибыль и затраты на выплаты по кредитам и смотрят, на какую величину прибыль в данном случае покрывает затраты.

  1. Использование обязательств по кредиту как средство финансирования активов компании.

Показатель долга, который рассчитывается делением суммы всех обязательств на сумму всех активов, показывает, насколько фирма способна гасить действующие кредиты и получать новые в дальнейшем.

Слишком высокое значение коэффициента долга говорит о слишком малой финансовой гибкости компании и малой величине активов при больших долгах.

Вывод

Итак, финансовый рычаг – это возможность для компании управлять полученной прибылью, изменяя объем и структуру капитала, как собственного, так и заемного.

Предприниматели прибегают к действию эффекта финансового рычага тогда, когда планируют увеличить доходы предприятия.

В этом случае они привлекают кредитные деньги, заменяя ими собственные средства.

Но не стоит забывать, что увеличение обязательств фирмы всегда влечет за собой повышение уровня финансовых рисков организации.


Если у Вас есть вопросы,
получите бесплатную консультацию прямо сейчас

ip911.ru

Финансовый рычаг — e-xecutive.ru

Что такое финансовый рычаг?

Финансовым рычагом принято считать потенциальную возможность управлять прибылью организации, изменяя объем и составные капитала собственного и заёмного.
Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда возникает цель увеличить доход предприятия. Ведь именно финансовый леверидж считается одним из основных механизмов управления доходностью предприятия.
В случае применения такого финансового инструмента, предприятие привлекает заёмные деньги, оформляя кредитные сделки, этим капиталом заменяется собственный капитал и вся финансовая деятельность осуществляется лишь с использованием кредитных денег.
Но следует помнить, что таким образом предприятие значительно увеличивает собственные риски, ведь независимо от того, принесли ли прибыль вложенные средства или нет, платить по долговым обязательствам необходимо.
При использовании финансового рычага нельзя не учитывать эффект финансового левериджа. Этот показатель является отражением уровня дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте используется формула:

ЭФЛ = (1 — Cнп) x (КBРа — ПК) х ЗК/CК,
где

  • ЭФЛ — эффект финансового левериджа, %;
  • Cнп — ставка налога на прибыль, которую выражают десятичной дробью;
  • КBРа — коэффициент валовой рентабельности активов (характеризуется отношением валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
  • ПК — средний размер процентов по кредиту, которые уплачивает предприятие за использование привлечённого капитала, %;
  • ЗК — средняя сумма используемого привлечённого капитала;
  • — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Составляющие финансового рычага

Данная формула имеет три основные составляющие:
1. Налоговый корректор (1-Cнп) – величина, указывающая, каким образом будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения. Предприятие практически не влияет на это значение, ставки налогов устанавливает государство. Но финансовые менеджеры могут использовать изменение налогового корректора для получения желаемого эффекта в том случае, если некоторые филиалы (дочерние фирмы) предприятия подвержены различной налоговой политике в связи с территориальным расположением, видами деятельности.
2.Дифференциал финансового левериджа (КBРа-ПК). Его значение в полной мере раскрывает разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредиту. Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие. Этот показатель весьма динамичен, постоянный мониторинг дифференциала позволит контролировать финансовую ситуацию и не упустить момент снижения рентабельности активов.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/CК), который характеризует сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект финансового левериджа: положительный или отрицательный, который получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта.
Соединение всех составляющих эффекта финансового рычага позволит определить именно ту сумму заёмных средств, которая будет безопасной для предприятия и позволит получить желанный прирост прибыли.

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании.
Нетто-заимствования — это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.
Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.
Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100%. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250% — временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения.

В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад председателя правления, представленный в годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса с тем, чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.
Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.
Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей.
Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Коэффициент левериджа (Debt ratio)

Коэффициент левериджа (debt ratio, debt-to-equity ratio) – показатель финансового положения предприятия, характеризирующий соотношение заемного капитала и всех активов организации.
Термин «финансовый леверидж» также используют для характеристики принципиального подхода к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.
Леверидж (Leverage – «рычаг» или «действие рычага») – это долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей. Данный термин используется в финансовом менеджменте для характеристики зависимости, показывающей, каким образом повышение или понижение доли какой-либо группы условно-постоянных расходов влияет на динамику доходов собственников фирмы.
Также используются следующие названия термина: коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага, долговая нагрузка.
Суть долговой нагрузки в следующем. Используя заемные средства, компания увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного капитала. В свою очередь снижение или увеличение ROE зависит от средней стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и позволяет судить об эффективности компании в выборе источников финансирования.

Метод расчета коэффициента финансовой зависимости

Данный показатель описывает структуру капитала компании и характеризует ее зависимость от внешних источников финансирования. Предполагается, что сумма всех задолженностей не должна превышать размера собственного капитала.
Расчетная формула коэффициента финансовой зависимости выглядит следующим образом:
Обязательства / Активы
Обязательства рассматриваются как долгосрочные, так и краткосрочные (все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала). Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации. Впрочем, рекомендуется делать расчеты, исходя из рыночной оценки активов, а не данных бухгалтерской отчетности. Так как у успешно действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала может превышать балансовую стоимость, а это значит, меньшее значение показателя и более низкий уровень финансового риска.
В результате нормальное значение коэффициента должно равняться 0,5-0,7.

  • Коэффициент 0.5 является оптимальным (равное соотношение собственного и заемного капитала).
  • 0.6-0.7 – считается нормальным коэффициентом финансовой зависимости.
  • Коэффициент ниже 0,5 говорит о слишком осторожном подходе организации к привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет использования эффекта финансового рычага.
  • Если уровень этого показателя превышает рекомендованное число, значит, у фирмы высокая зависимость от кредиторов, что свидетельствует об ухудшении устойчивости финансового положения. Чем выше показатель коэффициента, тем больше рисков у компании относительно потенциальной возможности банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств.

Выводы из значения Debt ratio
Коэффициент финансового левериджа используется для:
1) Сравнения со средним уровнем по отрасли, а также с показателями у других фирм. На значение коэффициента финансового левериджа влияет отрасль, масштабы предприятия, а также способ организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому итоговые результаты следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.
2) Анализа возможности использования дополнительных заемных источников финансирования, эффективности производственно-сбытовой деятельности, оптимальных решений финансовых менеджеров в вопросах выбора объектов и источников инвестирования.
3) Анализа структуры задолженности, а именно: доли в ней краткосрочных долгов, а также задолженности по выплате налогов, заработной платы, различных отчислений.
4) Определения кредиторами финансовой независимости, устойчивости финансового положения организации, которая планирует привлечь дополнительные займы.

Ссылки

  1. Бережливые инвестиции: простые правила

Это заготовка энциклопедической статьи по данной теме. Вы можете внести вклад в развитие проекта, улучшив и дополнив текст публикации в соответствии с правилами проекта. Руководство пользователя вы можете найти здесь

www.e-xecutive.ru

Финансовый анализ и инвестиционная оценка предприятия

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в  оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Эффект финансового рычага (левериджа)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.
Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и  40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.

Автор: к.э.н. Жданов И.Ю.
Почта: Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.
Сайт: www.beintrend.ru

beintrend.ru

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *