Золотое правило финансирования – ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО ФИНАНСИРОВАНИЯ | Всё об инвестировании

ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО ФИНАНСИРОВАНИЯ | Всё об инвестировании

Под правилами финансирования понимают нормативы соотношений по балансу, которые призваны обеспечить конкретному предприятию ликвидность, иными словами, равновесие в финансовом плане.

Одним из таких правил является золотое правило финансирования, суть которого в согласовании сроков получения и дальнейшего использования денежных ресурсов применительно к конкретным инвестиционным проектам.

Золотое правило финансирования имеет также название золотого банковского правила или правила согласования определенных сроков. Золотое правило финансирования подразумевает, чтобы конкретные сроки, на которые финансовые средства мобилизуются, совпадали с теми сроками, на которые данные финансовые ресурсы инвестируются в конкретные финансовые или реальные проекты. Иными словами, финансовые средства должны быть мобилизованы на срок, не меньше того, на который данные финансовые ресурсы замораживаются в активах конкретного предприятия. То есть в объектах оборотных и основных средств данного предприятия.

Соблюдая все требования золотого правила финансирования

, предприятие может гарантировать свою платежеспособность и ликвидность. Однако применяя данное правило можно столкнуться с определенными проблемами, в том числе с проблемой сравнения отдельных статей пассива и актива баланса, то есть конкретных объектов инвестирования и источников поступления финансовых ресурсов. Это необходимо делать непосредственно на стадии планирования хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.

Многие уверенны, что должен действовать в процессе инвестирования принцип общего финансирования, благодаря которому появляется возможность все активы предприятия финансировать за счет всех пассивов данного предприятия.

На практике необходимо применять золотое правило финансирования, пользуясь всеми условиями, которые выражает содержание данного правила.

unelibert.ru

финансирования, баланса, экономики — Студопедия.Нет

Кредиторы и инвесторы, желающие иметь гарантии своих вкладов и не допустить нарушения финансового равновесия, требуют придерживаться определенных правил во время формирования структуры капитала. Однако, не всегда придерживание этих правил является решающим критерием во время принятия инвестиционных решений, но на практике эти правила широко используются для анализа финансового состояния предприятия, оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности. Придерживание правил формирования активов и пассивов является необходимым условием обеспечения финансового равновесия и оптимизации структуры капитала.

Правила финансирования формируют принципы, согласно с которыми предприятие мобилизует финансовый капитал. На них следует обращать внимание, вырабатывая стратегию привлечения финансовых источников санации предприятия. Различают такие финансирования предприятия:

· золотое правило финансирования;

· золотое правило баланса;

· золотое правило экономики.

Первые два правила характеризуют горизонтальную структуру капитала и имущества предприятия. Последнее касается лишь пассива баланса. Все три правила базируются на расчете показателей, характеризующих соотношение отдельных статей баланса.

Его называют еще золотым банковским правилом или правилом согласованности сроков. Это правило требует, чтобы сроки, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, сходились со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Это означает, что финансовый капитал должен быть мобилизован на срок, не менее того, на который соответствующий капитал замораживается в активах предприятия, т.е. в объектах основных и оборотных средств.

Предприятие, придерживаясь требований золотого правила финансирования, обеспечивает себе стабильную ликвидность и платежеспособность. Но во время применения этого правила возникает проблема сравнения отдельных статей актива и пассива баланса (отдельных объектов инвестирования и источников финансирования). Это можно делать только на стадии планирования финансово-хозяйственной деятельности.

На практике, применяя золотое правило финансирования, пользуются двумя условиями выражающими его смысл:

В случае применения этого правила финансирования финансовое равновесие обеспечивается при таких условиях:

1. инвестированный капитал своевременно (в предусмотренные сроки) освобождается в результате хозяйственной деятельности;

2. существует возможность пролонгации сроков возврата кредитов;

3. платежи, срок оплаты которых не настал, можно осуществить за счет поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

При этом возникает парадокс. Золотое правило финансирования выполняется, если имеется возможность пролонгации или привлечения нового капитала в случае наступления сроков погашения предыдущей задолженности. При этом, если возможна пролонгация, тогда совсем не обязательна параллельность сроков, на который которые привлекается капитал, и сроков инвестирования.

Золотое правило баланса требует не только параллельности сроков финансирования и инвестирования, но и придерживание определенных соотношений между отдельными статьями пассивов и активов. Это правило требует выполнения двух условий:

1. основные средства должны финансироваться за счет собственного капитала и долгосрочных займов;

2. долгосрочные капиталовложения должны финансироваться за счет средств, мобилизованных на долгосрочный период.

Использование золотого правила баланса дает возможность избежать проблем с ликвидностью, если списание активов в результате хозяйственной деятельности по объемам и срокам совпадает с погашением привлеченного капитала и если денежных поступлений достаточно для обеспечения расчетов в процессе текущей операционной деятельности. В долгосрочном капитале должна существовать возможность пролонгации сроков погашения существующих кредитов и привлечения нового капитала. Если такие возможности существуют, то придерживаться золотого правила баланса необязательно.

Золотое правило экономики

Финансовое положение предприятия обуславливается в немалой степени его деловой активностью. В критерии деловой активности предприятия включаются показатели, отражающие качественные и количественные стороны развития его деятельности: объем реализации продукции и услуг, широта рынков сбыта продукции, прибыль, величина чистых активов. В мировой практике с этой целью используется золотое правило экономики предприятия , в соответствии с которым рассматриваются следующие величины:

Тбп темпы роста балансовой прибыли;

Тр темпы роста объема реализации;

Тк темпы роста суммы активов (основного и оборотного капитала) предприятия.

Оптимальным является следующее соотношение указанных величин:

Тбп gt; Тр gt; Тк gt; 100 %.

Соблюдение золотого правила означает, что экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с предыдущим годом.

 

Аналитическая оценка нормативных значений коэффициентов ликвидности (К1), обеспеченности оборотными средствами (К2) и финансовых обязательств (К3) в разрезе видов экономической деятельности.

1.Коэффициент текущей ликвидности (К1) характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода (за отчетный период) рассчитывается как отношение итога раздела II актива баланса к итогу раздела V пассива баланса за вычетом строки 720 «Долгосрочные кредиты и займы»:

К1 = Итог II А = стр.290 ,

studopedia.net

Основные финансовые правила в управлении капиталом. «Золотое правило» финансирования

В качестве основных критериев формирования пропорций капи­тала обычно выступают:

■критерии банкротства;

■«золотое правило» финансирования.

Согласно «золотому правилу» финансирования в прогнозном балансе фирмы необходимо обеспечивать корреспонденцию:

■ 10% собственных оборотных средств (СОС) должны быть рав-­
ны хотя бы 50% суммы производственных запасов и затрат. Реальная
же картина показывает либо проедание, либо излишек собственных
оборотных средств;

■сумма устойчивых пассивов должна быть сбалансирована с осталь­ными 50% производственных запасов;

■сумма налогов должна корреспондировать с краткосрочными ценными бумагами, исходя из правила: налоги надо платить в послед­ний определенный для этого день;

■дебиторская задолженность должна корреспондировать с сум­мой задолженности фирмы поставщикам и подрядчикам;

■авансы выданные должны быть сбалансированы с предоплатой полученной;

■корреспонденция (равновесность соотношения) «онколь — деби­торы», но в контексте с динамикой расчетов с поставщиками и под­рядчиками.

Диалектическая связь товарных и финансовых потоков компании находит свое выражение в характере и динамике ее связанных ресур­сов. Под связанными ресурсами принято понимать объем финансо­вых ресурсов, которыми постоянно должна располагать компания для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной дея­тельности. Из этого определения следует, что связанные ресурсы фир­мы представляют двустороннюю связь между необходимыми для осу­ществления .устойчивой хозяйственной деятельности компании внеоборотными и оборотными активами и связанными с их финанси­рованием собственными и заемными источниками.

Необходимые в данном контексте активы принято разделять на следующие группы:

1) активы, связанные с текущим обслуживанием производствен­ной мощности компании;

2) резервные активы, необходимые для защиты первой группы активов от различных рисков;

3) инвестиционные активы, связанные с расширением бизнеса;

4) активы, не связанные прямо с производственными мощно­стями.

Первую группу составляют внеоборотные и оборотные активы, которые постоянно должны находиться в готовности к запуску в про­изводство и не ограничивать его в рамках производственной мощности компании. Многолетний опыт показал, что при прочих равных усло­виях гарантированное выполнение этих требований возможно лишь в том случае, когда финансирование первой группы активов осуще­ствляется за счет собственных или в крайнем случае долгосрочных заемных источников.

Усложняющим обстоятельством в обеспечении этого правила выступает накопленная амортизация. Амортизация, являясь номи­нальным источником финансирования выбывающих внеоборотных активов, в общем случае выступает в качестве временно свободных финансовых источников фирмы и чаще всего используется на финан­сирование текущих издержек. Однако это вовсе не отменяет общепри­нятого требования целевого использования амортизации. В связи с этим важно не упускать из виду два обстоятельства:

■даже временное использование не по прямому назначению амортизации, начисленной ускоренными методами, может повлечь финансовые санкции;

■следует постоянно иметь средства для финансирования замены выходящего из строя оборудования. При этом не имеет существенно­го значения, за счет какого источника осуществляется это финансиро­вание. Важно обеспечить восстановление использованной на другие цели амортизации, когда она выступала в качестве временно свобод­ного источника.

Вторая группа активов необходима для того, чтобы устойчиво работали активы первой группы. От внезапных поломок оборудова­ния, срывов сроков поставок сырья, несвоевременного погашения деби­торской задолженности не гарантирована ни одна компания. Резервы, которые создаются для страхования от этих и подобных эксцессов, в общем случае должны финансироваться из тех же источников, за счет которых финансируется страхуемый ими актив. Однако из этого пра­вила можно делать больше исключений, если компании удается орга­низовать другие формы страхования, не требующие постоянного нали­чия резервов. К примеру, если есть возможность иметь кредитную линию, то это может выступать надежной альтернативой образованию резерва на несвоевременное погашение дебиторской задолженности.

В третьей группе особое место занимают капитальные вложе­ния. Следует иметь в виду следующие обстоятельства. Капитальные вложения оказывают влияние не на сегодняшние, а на будущие мощ­ности компании, поэтому в случае нарушения текущего финансового равновесия фирма может от них отказаться. Именно поэтому при орга­низации финансирования третьей группы активов возможны как минимум два варианта финансирования:

■ осуществление капитальных вложений уже связано с действующими производственными мощностями, т.е. приняты заказы под увеличение мощности — их финансирование должно производиться по тем же правилам, что и первой группы активов. И если инвестици­онный проект окажется для компании непосильным, то она неизбеж­но окажется перед угрозой серьезных финансовых потрясений;

■ осуществление долгосрочных инвестиций еще не привязано к действующим мощностям — выбор источников их финансирования не связан жесткими ограничениями, как в предыдущем случае, т.е. для финансирования таких инвестиций допустимы некоторые краткосрочные источники.

Выделение четвертой группы активов всегда вызывает много трудностей. Однако нет сомнений, что в современной России эта проблема имеет особое значение и объясняется рядом обстоятельств:

■необходимостью реструктуризации большинства корпораций в целях обеспечения устойчивого финансового равновесия;

■огромным объемом социальных активов, находящихся на балансе отечественных компаний, унаследованных ими из дореформенного периода;

■необходимостью вычленения так называемых рентоориентированных активов.

В отношении этой группы активов принятое правило финансиро­вания исходит из общего критерия ликвидности: актив следует дер­жать на балансе (если в этом есть необходимость) до тех пор, пока сохраняется возможность его продать без потерь, поскольку любые потери, вызванные нарушением этого правила, являются фактором нарушения финансового равновесия компании.

Из этих рассуждений следует, что наивысшая эффективность хозяйственной деятельности корпорации достижима лишь в том слу­чае, когда связанные с производством активы имеют оптимальные размеры. Критерии оптимальности уже изложены в определении 1—3 групп активов. Однако в практической деятельности важны не столь­ко сами критерии оптимальности, сколько методы их обеспечения.

Инструментами обеспечения оптимальных размеров оборотного капитала являются финансовые нормы, нормативы, лимиты. Именно они позволяют определить оптимальный размер производственных запасов, денежных средств и их эквивалентов, дебиторской задолжен­ности и других элементов оборотных активов.

Следует заметить, что оптимизация размеров связанного оборотного капитала фирмы — одна из сложнейших задач. Она требует не только глубоких знаний инструментов формирования и поддержания оптимальных размеров связанных активов фирмы, но и ощуще­ния «промышленного духа» в данной корпорации, а также понимания закономерностей функционирования внешней среды, которая очень сильно влияет на финансовые пропорции каждой компании.

Другой важной проблемой, стоящей перед финансистами, явля­ется организация грамотного финансирования рассчитанных опти­мальных размеров связанных ресурсов. Нетрудно заметить, что в содержании каждой группы связанных ресурсов были отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности на практике нашли выражение в правилах эффективного финансирования, которые в финансовой науке получили концентрированное выраже­ние в емком термине «золотое правило» финансирования.

Есть несколько определений этого «золотого правила», но наи­большую известность получили следующие:

■необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются свя­занными в результате осуществления этих инвестиций;

■«золотое правило» управления кредиторской задолженностью фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

Различие в трактовках «золотого правила» финансирования проистекает из фундаментального различия между англо-американской и европейской моделями хозяйствования. В европейской модели логи­ка финансирования базируется прежде всего на ответственности самого хозяйствующего субъекта за устойчивое равновесие, а значит, финан­сирование опирается на взвешенный анализ хозяйственного потенци­ала предприятия.

В англо-американской модели логика финансирования апелли­рует к внешним факторам, опирается на возможности занимать в нуж­ный момент финансовые ресурсы у субъектов внешней среды. Это реа­листично только в том случае, если есть свободный доступ на рынок капитала.

Подводя итог рассуждениям о значимости «золотого прави­ла» в финансовом менеджменте можно сформулировать следующие выводы:

■каждая фирма всегда должна сохранять финансовое равновесие, а его поддержание есть искусство компромисса между стремлением наращивания доходности и поддержанием определенного уровня ликвидности;

■из состояния финансового равновесия выйти легко, но обрат­ная дорога много труднее, чем это обычно представляется. Даже ясно представляя методы восстановления финансового равновесия, приме­нить их на практике чрезвычайно сложно, поскольку это всегда сопро­вождается необходимостью преодоления сил инерции;

■недостаточное внимание к проблемам вышеуказанных вза­имосвязей, погоня за сиюминутными выгодами в ущерб ликвидности может всегда обернуться финансовым крахом — банкротством ком­пании. Если бы все компании в своей практической деятельности стро­го следовали «золотому правилу» финансирования, то банкротства были бы исключением. Однако в реальном мире обеспечить соблю­дение этого правила — очень сложная задача, которая проистекает из противоречивого единства ликвидности, доходности и риска. Именно эти противоречия, их обострение и разрастание часто ведут к полной потере финансового равновесия фирмы и в конечном счете к ее банкротству.

 


Читайте также:


Рекомендуемые страницы:

Поиск по сайту

poisk-ru.ru

12. 6.1. Золотое правило финансирования

12.6.1. Золотое правило финансирования

Одним из способов проверки уровня обеспечения финансового равновесия является определение соответствия отдельных позиций баланса требованиям золотого правила финансирования. Смысл его заключается в необходимости согласования сроков, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Золотое правило финансирования называют также золотым банковским правилом, или правилом согласованности (конгруэнтности, параллельности) сроков. По этому правилу финансовый капитал должен быть мобилизован на срок, не меньший от того, на который данный капитал замораживается в необоротных и оборотных активах предприятия.

Соблюдение требований » золотого правила финансирования обеспечивает предприятию стабильную ликвидность и платежеспособность. При его использовании возникает проблема сопоставления отдельных статей актива и пассива баланса (отдельных объектов инвестирования и источников финансирования), поскольку из балансового отчета непосредственно не видно, какие именно активы профинансированы за счет тех или иных пассивов. Именно поэтому управление процессом согласования привлечения и использования капитала следует осуществлять на стадии планирования потребности в ресурсах и источников ее покрытия.

При использовании золотого правила финансирования следует руководствоваться двумя условиями, которые выражают его содержание:

1) ;

2) .

На практике довольно часто руководствуются ошибочным, по нашему мнению, принципу «общего покрытия», согласно которому все активы должны финансироваться за счет всех пассивов. Следствием этого является нарушение золотого правила финансирования. О целесообразности соблюдения требований этого правила существует ряд критических замечаний. Так, при соблюдении правила финансовое равновесие обеспечивается, если:

1) инвестированный капитал своевременно (в предусмотренные сроки) высвобождается в результате хозяйственной деятельности;

2) существует возможность субституції или пролонгации сроков возврата капитала;

3) платежи, срок оплаты которых наступил, можно осуществить за счет поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

Таким образом, по мнению многих финансистов, возникает парадокс. Золотое правило финансирования сбывается, если существует возможность пролонгации или привлечения нового финансового капитала при наступлении сроков погашения предыдущей задолженности. Если же возможна субституции или пролонгация, тогда совсем не обязательная параллельность сроков, на которые привлекаются капитал и инвестиции[1]. По нашему мнению, указанным аргументации не учитывается, что возможности субституції или пролонгации значительной степени зависят от кредитоспособности предприятия, одним из важных критериев которой является уровень соблюдения требований правил финансирования.

Другое слабое место правила связано с тем, что выводы о ликвидности предприятия строятся на горизонтальном анализе статей баланса. Однако позиции баланса не дают полного представления о сроках и величину всех входящих и исходящих денежных потоков, в частности в отношении налоговых платежей, выплаты зарплаты, мобилизации скрытых резервов и тому подобное. Следовательно, соблюдение или несоблюдение требований указанного правила не всегда означает платежеспособность предприятия или ее отсутствие в конкретный период. Вместе с тем в долгосрочном периоде четко выраженное несоответствие условиям правила будет свидетельствовать о потенциальной неплатежеспособности предприятия.

bibook.ru

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ / Конспект лекций =lybs.ru= =lybs.ru=


Золотое правило финансирования называют также золотым банковским правиломили правилом согласованности сроков. Правило требует, чтобы сроки, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, совпадали со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Это означает, что финансовый капитал должен быть мобилизован на срок, не меньший от того, на который соответствующий капитал замораживается в активах предприятия, т.е. в объектах основных и оборотных средств.

Предприятие, соблюдая требования золотого правила финансирования, обеспечивает себе стабильную ликвидность и платежеспособность. Но во время применения этого правила возникает проблема сравнения отдельных статей актива и пассива баланса (отдельных объектов инвестирования и источников финансирования). Это можно (и есть смысл) делать только на стадии планирования финансово-хозяйственной деятельности.

В целом считают, что должен действовать принцип “общего финансирования”, согласно которому все активы финансируются за счет всех пассивов. На практике применяя золотое правило финансирования, пользуются двумя условиями, выражающих его содержание:

261.

262.

В случае соблюдения золотого правила финансирования финансовое равновесие обеспечивается при следующих условиях:

1) инвестированный капитал своевременно (в предусмотренные сроки) высвобождается в результате хозяйственной деятельности;

2) существует возможность пролонгации сроков возврата капитала;

3) платежи, срок оплаты которых наступил, можно осуществить за счет поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

Книга: УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ / Конспект лекций

СОДЕРЖАНИЕ

1. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ САНАЦИЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ / Конспект лекций
2. 1.2. Экономическая сущность санации и случаи, в которых принимается решение о санации. Понятие и порядок проведения досудебной санации
3. 1.2.1. Экономическая сущность санации предприятий
4. 1.2.2. Случаи, в которых принимается решение о проведении санации
5. 1.2.3.Поняття и порядок проведения досудебной санации
6. 1.3. Классическая модель финансовой санации
7. 1.4. Антикризисный финансовый менеджмент
8. Тема 2. Контроллинг : сущность, задачи, методы и роль в санации предприятий 2.1. Сущность и основные задачи финансового контроллинга
9. 2.2. Характеристика методов контроллинга
10. 2.2.1.Опитування (анкетирование)
11. 2.2.2. Факторный анализ отклонений
12. 2.2.3. Софт-анализ ( анализ сильных и слабых сторон предприятия)
13. 2.2.4. Портфельный анализ
14. 2.2.5. Стоимостный анализ
15. 2.2.6. Анализ точки безубыточности
16. 2.2.7. Ноль-базис — бюджетирование (zbb, zero-base-budgeting)
17. 2.2.8. АВС (XYZ)-анализ
18. 2.2.9. Бенчмаркинг
19. 2.3. Система раннего предупреждения и реагирования. Методы прогнозирования банкротства 2.3.1.Характеристика системы, задачи, этапы создания
20. 2.3.2. Методы прогнозирования банкротства
21. 2.4. Содержание и разработка плана санации
22. Тема 3. Санационный аудит 3.1. Сущность, цели и характерные черты санационного аудита. Санационная способность.
23. 3.2. Методы и программа санационного аудита
24. 3.3. Порядок проведения санационного аудита Этапы и порядок проведения санационного аудита : 3.3.1. Исследование имеющейся санационной концепции
25. 3.3.2. Анализ производственно-хозяйственной деятельности
26. 3.3.3. Аудит финансовой сферы предприятия.
27. 3.3.4. Приложения
28. 3.3.5.Оцінка предприятия на рынке факторов производства и на рынке сбыта готовой продукции
29. 3.4. Составления и содержание акта аудиторской проверки
30. Тема 4. Санация баланса 4.1. Собственный капитал, его функции и составляющие
31. 4.2. Убытки предприятия и источники их покрытия
32. 4.3. Экономическое содержание санации баланса и назначения санационного прибыли
33. 4.4.Цілі и методы уменьшения уставного фонда предприятий
34. 4.4.1. Деноминация и конверсия акций
35. 4.4.2. Санация выкупом акций (приобретение долей) собственников
36. Тема 5. Финансовые источники санации предприятия 5.1. Внутренние финансовые источники санации предприятий 5.1.1 Понятие и классификация внутренних источников финансовой стабилизации
37. 5.1.2. Увеличение входящих денежных потоков
38. 5.1.3. Уменьшение исходящих денежных потоков
39. 5.2. Внешние финансовые источники санации предприятий 5.2.1. Финансирование санации за счет акционерного (паевого) капитала
40. 5.2.2. Участие кредиторов в финансовом оздоровлении должника
41. 5.2.3. Финансовое участие персонала в санации предприятия
42. Тема 6. Реструктуризация предприятия 6.1.Сутність , формы, виды и предпосылки реструктуризации предприятий
43. 6.2. Реорганизация, направленная на укрупнение предприятий (слияние, присоединение, поглощение)
44. 6.3. Реорганизация предприятий, направленная на их разукрупнение (разделение, выделение)
45. 6.4. Преобразования
46. 6.5.Передавальний и распределительный балансы
47. Тема 7. Экономико-правовые аспекты санации, банкротства и ликвидации предприятий 7.1. Необходимость, функции и задачи института банкротства предприятий
48. 7.2. Порядок возбуждения дела о банкротстве
49. 7.3. Подготовительное заседание хозяйственного суда
50. 7.4. Процедура распоряжения имуществом должника. Функции и полномочия распорядителя имущества
51. 7.5. Предварительное заседание хозяйственного суда
52. 7.6. Проведения собрания кредиторов и образование комитета кредиторов
53. 7.7. Санация должника на определение хозяйственного суда 7.7.1.Винесення определения о проведении санации должника. Функции и полномочия управляющего санацией
54. 7.7.2. Продажа в процедуре санации имущества должника как целостного имущественного комплекса
55. 7.7.3. Отчет управляющего санацией
56. 7.8. Ликвидационная процедура 7.8.1. Функции и полномочия ликвидатора и членов ликвидационной комиссии
57. 7.8.2. Ликвидационная масса
58. 7.8.3. Очередность удовлетворения требований кредиторов
59. 7.8.4. Отчет ликвидатора. Ликвидационный баланс
60. 7.9. Мировое соглашение
61. 7.10. Прекращение производства по делу о банкротстве
62. 7.11. Скрытое, фиктивное и умышленное банкротство
63. 7.12. Методика выявления признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства
64. Тема 8. Особенности банкротства отдельных категорий субъектов предпринимательской деятельности 8.1.Особливості банкротства градообразующих предприятий
65. 8.2.Особливості банкротства особо опасных предприятий
66. 8.3.Особливості банкротства сельскохозяйственных предприятий
67. 8.4. Особенности банкротства страховщиков
68. 8.5.Особливості банкротства профессиональных участников рынка ценных бумаг
69. 8.6.Особливості банкротства субъекта предпринимательской деятельности — гражданина
70. 8.7.Особливості банкротства крестьянского (фермерского) хозяйства
71. 8.8. Особенности банкротства должника, который ликвидируется собственником
72. 8.9.Особливості банкротства отсутствующего должника
73. 8.10. Особенности проведения санации должника его руководителем
74. 8.11. Особенности санации, банкротства и ликвидации коммерческих банков 8.11.1. Причины, симптомы и последствия финансового кризиса банковского учреждения
75. 8.11.2. Санация коммерческого банка . Функционирование банка в режиме финансового оздоровления
76. 8.11.3. Назначение временной администрации для управления коммерческим банком
77. 8.11.4. Ликвидация и реорганизация коммерческого банка
78. Тема 9. Формы, правила и условия финансирования санации предприятий 9.1. Формы финансовой санации
79. 9.2. Определение потребности в капитале 9.2.1. Содержание и виды потребности в капитале
80. 9.2.2. Потребность в капитале для проведения санации предприятия
81. 9.3. Обеспечение финансового равновесия на предприятии
82. 9.4. Правила финансирования
83. 9.4.1. Золотое правило финансирования
84. 9.4.2. Золотое правило баланса
85. 9.4.3. Правило вертикальной структуры капитала
86. 9.4.4. Эффект финансового левериджа
87. Тема 10. Оценка стоимости имущества предприятия 10.1. Необходимость, задачи и принципы экспертной оценки стоимости имущества предприятия
88. 10.2. Порядок оценки стоимости имущества
89. 10.3. Методы оценки стоимости имущества
90. 10.3.1. Метод балансовой стоимости
91. 10.3.2. Метод рыночной стоимости
92. 10.3.3. Метод капитализированной стоимости
93. 10.4. Инвентаризация имущества как составная часть оценки его стоимости
94. 10.5. Аудиторская проверка финансовой отчетности
95. 10.6. Оценка стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса
96. 10.7. Оценка стоимости корпоративных прав
97. 10.8. Оценка объектов недвижимости
98. 10. 9. Оценка стоимости нематериальных активов и движимого имущества предприятий
99. 10.10. Отчет об экспертной оценке стоимости имущества
100. Тема 11. Государственная финансовая поддержка санации предприятий 11.1. Содержание и необходимость государственной санационной поддержки предприятий
101. 11.2. Формы и методы государственной финансовой поддержки предприятий
102. 11.2.1. Прямое государственное финансирование санации предприятий
103. 11.2.2. Косвенные формы государственного финансового содействия санации предприятий
104. Ключевые слова к теме 1:
105. Ключевые слова к теме 2:
106. Ключевые слова к теме 3:
107. Ключевые слова к теме 4:
108. Ключевые слова к теме 5:
109. Ключевые слова к теме 6:
110. Ключевые слова к теме 7:
111. Ключевые слова к теме 8:
112. Ключевые слова к теме 9:
113. Ключевые слова к теме 10:
114. Ключевые слова к теме 11:

На предыдущую

lybs.ru

Учебное пособие / Терещенко А. О. =lybs.ru= =lybs.ru=


Одним из способов проверки уровня обеспечения финансового равновесия является определение соответствия отдельных позиций баланса требованиям золотого правила финансирования. Смысл его заключается в необходимости согласования сроков, на которые мобилизуются финансовые ресурсы, со сроками, на которые они вкладываются в реальные или финансовые инвестиции. Золотое правило финансирования называют также золотым банковским правилом или правилом согласованности (конгруэнтности, параллельности) сроков. По этому правилу финансовый капитал должен быть мобилизован на срок, не меньший от того, на который данный капитал замораживается в необоротных и оборотных активах предприятия.

Соблюдение требований золотого правила финансирования обеспечивает предприятию стабильную ликвидность и платежеспособность. При его использовании возникает проблема сопоставления отдельных статей актива и пассива баланса (отдельных объектов инвестирования и источников финансирования), поскольку из балансового отчета непосредственно не видно, какие именно активы профинансированы за счет тех или иных пассивов. Именно поэтому управление процессом согласования привлечения и использования капитала следует осуществлять на стадии планирования потребности в ресурсах и источников ее покрытия.

При использовании золотого правила финансирования следует руководствоваться двумя условиями, которые выражают его содержание:

1) ;

2) .

На практике довольно часто руководствуются ошибочным, по нашему мнению, принципу «общего покрытия», согласно которому все активы должны финансироваться за счет всех пассивов. Следствием этого является нарушение золотого правила финансирования. Относительно целесообразности соблюдения требований этого правила существует ряд критических замечаний. Так, при соблюдении правила финансовое равновесие обеспечивается, если:

1) инвестированный капитал своевременно (в предусмотренные сроки) высвобождается в результате хозяйственной деятельности;

2) существует возможность субституції или пролонгации сроков возврата капитала;

3) платежи, срок оплаты которых наступил, можно осуществить за счет поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

Таким образом, по мнению многих финансистов, возникает парадокс. Золотое правило финансирования сбывается, если существует возможность пролонгации или привлечение нового финансового капитала при наступлении сроков погашения предыдущей задолженности. Если же возможна субституции или пролонгация, тогда совсем не обязательно параллельность сроков, на которые привлекаются капитал и инвестиции[134]. По нашему мнению, указанным аргументацией не учитывается, что возможности субституції или пролонгации значительной степени зависят от кредитоспособности предприятия, одним из важных критериев которой является уровень соблюдения требований правил финансирования.

Другое слабое место правила связано с тем, что выводы о ликвидности предприятия строятся на горизонтальном анализе статей баланса. Однако позиции баланса не дают полного представления о сроках и величину всех входящих и исходящих денежных потоков, в частности в отношении налоговых платежей, выплаты зарплаты, мобилизации скрытых резервов и т.д. Следовательно, соблюдение или несоблюдение требований указанного правила не всегда означает платежеспособность предприятия или ее отсутствие в конкретный период. Вместе с тем в долгосрочном периоде четко выраженное несоответствие условиям правила будет свидетельствовать о потенциальной неплатежеспособности предприятия.

Книга: Финансовая деятельность субъектов хозяйствования: Учебное пособие / Терещенко А. О.

СОДЕРЖАНИЕ


На предыдущую

lybs.ru

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПРАВИЛА В УПРАВЛЕНИИ КАПИТАЛОМ. «ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО» ФИНАНСИРОВАНИЯ

В качестве основных критериев формирования пропорций капитала обычно выступают:

  • • критерии банкротства;
  • • «золотое правило» финансирования.

Согласно «золотому правилу» финансирования в прогнозном балансе фирмы необходимо обеспечивать следующую корреспонденцию:

  • • 10% собственных оборотных средств (СОС) должны быть равны хотя бы 50% суммы производственных запасов и затрат. Реальная же картина показывает либо уменьшение, либо излишек собственных оборотных средств;
  • • сумма устойчивых пассивов должна быть сбалансирована с остальными 50% производственных запасов;
  • • сумма налогов должна корреспондировать с краткосрочными ценными бумагами, исходя из правила: налоги надо платить в последний определенный для этого день;
  • • дебиторская задолженность должна корреспондировать с суммой задолженности фирмы поставщикам и подрядчикам;
  • • авансы выданные должны быть сбалансированы с предоплатой полученной;
  • • корреспонденцию (равновесность соотношения) «онколь — дебиторы», но в контексте с динамикой расчетов с поставщиками и подрядчиками.

Диалектическая связь товарных и финансовых потоков компании находит свое выражение в характере и динамике ее связанных ресурсов. Под связанными ресурсами принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать компания для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности. Из этого определения следует, что связанные ресурсы фирмы представляют двустороннюю связь между необходимыми для осуществления устойчивой хозяйственной деятельности компании внеоборотными и оборотными активами и связанными с их финансированием собственными и заемными источниками.

Необходимые в данном контексте активы принято разделять на следующие группы:

  • 1) активы, связанные с текущим обслуживанием производственной мощности компании;
  • 2) резервные активы, необходимые для защиты первой группы активов от различных рисков;
  • 3) инвестиционные активы, связанные с расширением бизнеса;
  • 4) активы, не связанные прямо с производственными мощностями.

Первую группу составляют внеоборотные и оборотные активы, которые постоянно должны находиться в готовности к запуску в производство и не ограничивать его в рамках производственной мощности компании. Многолетний опыт показал, что при прочих равных условиях гарантированное выполнение этих требований возможно лишь в том случае, когда финансирование первой группы активов осуществляется за счет собственных или, в крайнем случае, долгосрочных заемных источников.

Усложняющим обстоятельством в обеспечении этого правила является накопленная амортизация. Амортизация, являясь номинальным источником финансирования выбывающих внеоборотных активов, в общем случае выступает в качестве временно свободных финансовых источников фирмы и чаще всего используется на финансирование текущих издержек. Однако это вовсе не отменяет общепринятого требования целевого использования амортизации. В связи с этим важно не упускать из виду два обстоятельства:

  • • даже временное использование не по прямому назначению амортизации, начисленной ускоренными методами, может повлечь за собой финансовые санкции;
  • • следует постоянно иметь средства для финансирования замены выходящего из строя оборудования. При этом не имеет существенного значения, за счет какого источника осуществляется это финансирование. Важно обеспечить восстановление использованной на другие цели амортизации, когда она выступала в качестве временно свободного источника.

Вторая группа активов необходима для того, чтобы устойчиво работали активы первой группы. От внезапных поломок оборудования, срывов сроков поставок сырья, несвоевременного погашения дебиторской задолженности не гарантирована ни одна компания. Резервы, которые создаются для страхования от этих и подобных эксцессов, в общем случае должны финансироваться из тех же источников, за счет которых финансируется страхуемый ими актив. Однако из этого правила можно делать больше исключений, если компании удается организовать другие формы страхования, не требующие постоянного наличия резервов. К примеру, если есть возможность иметь кредитную линию, то это может выступать надежной альтернативой образованию резерва на несвоевременное погашение дебиторской задолженности.

В третьей группе особое место занимают капитальные вложения. Следует иметь в виду следующие обстоятельства. Капитальные вложения оказывают влияние не на сегодняшние, а на будущие мощности компании, поэтому в случае нарушения текущего финансового равновесия фирма может от них отказаться. Именно поэтому при организации финансирования третьей группы активов возможны как минимум два варианта финансирования:

  • • осуществление капитальных вложений уже связано с действующими производственными мощностями, т.е. приняты заказы под увеличение мощности — их финансирование должно производиться по тем же правилам, что и первой группы активов. И если инвестиционный проект окажется для компании непосильным, то она неизбежно окажется перед угрозой серьезных финансовых потрясений;
  • • осуществление долгосрочных инвестиций еще не привязано к действующим мощностям — выбор источников их финансирования не связан жесткими ограничениями, как в предыдущем случае, т.е. для финансирования таких инвестиций допустимы некоторые краткосрочные источники.

Выделение четвертой группы активов всегда вызывает много трудностей. Однако нет сомнений, что в современной России эта проблема имеет особое значение и объясняется рядом обстоятельств:

  • • необходимостью реструктуризации большинства корпораций в целях обеспечения устойчивого финансового равновесия;
  • • огромным объемом социальных активов, находящихся на балансе отечественных компаний, унаследованных ими из дореформенного периода;
  • • необходимостью вычленения так называемых рентоориентированных активов.

В отношении этой группы активов принятое правило финансирования исходит из общего критерия ликвидности: актив следует держать на балансе (если в этом есть необходимость) до тех пор, пока сохраняется возможность его продать без потерь, поскольку любые потери, вызванные нарушением этого правила, являются фактором нарушения финансового равновесия компании.

Из этих рассуждений следует, что наивысшая эффективность хозяйственной деятельности корпорации достижима лишь в том случае, когда связанные с производством активы имеют оптимальные размеры. Критерии оптимальности уже изложены в определении первой—третьей групп активов. Однако в практической деятельности важны не столько сами критерии оптимальности, сколько методы их обеспечения.

Инструментами обеспечения оптимальных размеров оборотного капитала являются финансовые нормы, нормативы, лимиты. Именно они позволяют определить оптимальный размер производственных запасов, денежных средств и их эквивалентов, дебиторской задолженности и других элементов оборотных активов.

Следует отметить, что оптимизация размеров связанного оборотного капитала фирмы — одна из сложнейших задач. Она требует не только глубоких знаний инструментов формирования и поддержания оптимальных размеров связанных активов фирмы, но и ощущения «промышленного духа» в данной корпорации, а также понимания закономерностей функционирования внешней среды, которая очень сильно влияет на финансовые пропорции каждой компании.

Другой важной проблемой, стоящей перед финансистами, является организация грамотного финансирования рассчитанных оптимальных размеров связанных ресурсов. Нетрудно заметить, что в содержании каждой группы связанных ресурсов были отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности на практике нашли выражение в правилах эффективного финансирования, которые в финансовой науке получили концентрированное выражение в емком термине «золотое правило» финансирования.

Есть несколько определений этого «золотого правила», но наибольшую известность получили следующие:

  • • необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций;
  • • «золотое правило» управления кредиторской задолженностью фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

Различие в трактовках «золотого правила» финансирования проистекает из фундаментального различия между англо-американской и европейской моделями хозяйствования. В европейской модели логика финансирования базируется прежде всего на ответственности самого хозяйствующего субъекта за устойчивое равновесие, а значит, финансирование опирается на взвешенный анализ хозяйственного потенциала предприятия. В англо-американской модели логика финансирования апеллирует к внешним факторам, опирается на возможности занимать в нужный момент финансовые ресурсы у субъектов внешней среды. Это реалистично только в том случае, если есть свободный доступ на рынок капитала.

Подводя итог рассуждениям о значимости «золотого правила» в финансовом менеджменте, можно сформулировать следующие выводы:

  • • каждая фирма всегда должна сохранять финансовое равновесие, а его поддержание есть искусство компромисса между стремлением наращивания доходности и поддержанием определенного уровня ликвидности;
  • • из состояния финансового равновесия выйти легко, но обратная дорога много труднее, чем это обычно представляется. Даже ясно представляя методы восстановления финансового равновесия, применить их на практике чрезвычайно сложно, поскольку это всегда сопровождается необходимостью преодоления сил инерции;
  • • недостаточное внимание к проблемам вышеуказанных взаимосвязей, погоня за сиюминутными выгодами в ущерб ликвидности может всегда обернуться финансовым крахом — банкротством компании. Если бы все компании в своей практической деятельности строго следовали «золотому правилу» финансирования, то банкротства были бы исключением. Однако в реальном мире обеспечить соблюдение этого правила — очень сложная задача, которая проистекает из противоречивого единства ликвидности, доходности и риска. Именно эти противоречия, их обострение и разрастание часто ведут к полной потере финансового равновесия фирмы и в конечном счете — к ее банкротству.

google-referat.ru

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *