Акции до ipo – зачем это нужно, кто проводит и как купить акции / ITI Capital corporate blog / Habr

Покупка акций до их выхода на IPO. Требования к размещению акций

 

Основные требования размещения акций

Этапы IPO

Материалы по теме

 

В процессе своей жизнедеятельности частная компания может решить стать публичной и предложить свои акции широкому кругу инвесторов, т.е. провести так называемое IPO (Initial Public Offering). В результате этого процесса компания привлекает денежные средства инвесторов и имеет возможность направить их на своё дальнейшее развитие, а инвесторы получают акции компании, ожидая увеличения её прибыли  и прироста стоимости акций. Подобный процесс также называют эмиссией, а компанию – эмитентом.

С момента проведения IPO акции компании начинают торговаться на бирже, где любой участник торгов – клиент брокерской компании – может приобрести бумаги на свой брокерский счёт. Таким образом, можно сказать, что ликвидность компании кратно увеличивается, в связи с чем увеличивается и стоимость её акций. И именно здесь у частных инвесторов возникает вопрос – каким образом можно приобрести акции до выхода на IPO, чтобы потом заработать, продав их по возросшей цене, когда компания уже станет публичной.

Рис. 1. Список IPO и объём размещения российских компаний в период с 2007 по 2017 гг.

Основные требования размещения акций

Стоит отметить, что IPO может провести акционерное общество открытого типа, так как закрытое акционерное общество юридически не может взять и продать часть своих акций сторонним инвесторам. Если же компания вообще не является акционерным обществом, то о проведении IPO в принципе не может быть речи  – при подобной организационно-правовой форме ведения бизнеса эмиссия ценных бумаг не проводится.  Таким образом, чтобы провести IPO, компания должна пройти процедуру реорганизации и стать  акционерным обществом, что подразумевает возможность приобретения её акций третьими лицами.

Здесь стоит напомнить, что рынок ценных бумаг можно разделить на биржевой (организованный рынок, на котором сделки по ценным бумагам происходят на биржевых торгах по чётко сформулированным правилам) и внебиржевой (по сути, рынок частных сделок контрагентов). И инвесторы, желающие купить акции компании, могут попробовать приобрести их у текущих владельцев частным образом – по договору купли-продажи с оформлением акта приёмки-передачи ценных бумаг и осуществлением соответствующей записи о новом владельце в депозитарии. Но назвать данную процедуру простой проблематично. Текущие акционеры могут не захотеть продавать свои пакеты, ликвидность таких сделок крайне низкая, плюс у сделки могут возникнуть различные осложнения. Хотя, конечно, в случае последующего проведения компанией IPO стоимость приобретённых таким способом акций может возрасти кратно и продать их будет просто – достаточно зачислить эти акции на брокерский счёт и осуществить их продажу на биржевых торгах.

Помимо организационно-правовой формы, компания, желающая провести IPO, должна начать публиковать отчётность по МСФО (международным стандартам финансовой отчётности) и пройти аудиторскую проверку, а также быть готовой к информационной открытости, что в большинстве случаев и отпугивает представителей российского бизнеса от проведения IPO.

Этапы IPO

В процессе проведения IPO можно выделить три этапа – подготовка, проведение и последующее сопровождение. IPO – это процедура весьма длительная и дорогостоящая, может затянуться в срок до года.  Компания, решившая стать публичной, организовывает своё IPO не самостоятельно, а приглашает представителей инвестиционных банковских подразделений, так называемых андеррайтеров, которые будут помогать проводить данную процедуру за комиссионное вознаграждение (которое может быть оплачено не только деньгами, но и акциями – форма оплаты оговаривается отдельно). С данного действия и начинается этап подготовки IPO. Далее консультанты андеррайтеров помогают компании сформировать инвестиционный меморандум, в котором прописывается доля бумаг для публичной продажи, тип акций, биографии руководства, её текущие акционеры, предполагаемая дата IPO, а также прикрепляется финансовая отчётность (прошедшая проверку сторонней организации – аудитора). И этот документ регистрируется в надзорном органе – Банке России.

Далее начинается самое интересное – второй этап. Дело в том, что на продаваемый пакет акций нужно найти покупателей. Начинается т.н. Road Show, в котором компания и андеррайтеры организовывают встречи с инвесторами, причём с крупными инвестиционными фондами – потенциальными покупателями акций. В рамках данных встреч представители компании рассказывают о потенциале развития и о перспективах компании, стараясь заинтересовать потенциальных покупателей. Причём компания старается найти якорного инвестора, т.е. инвестора, который изъявит желание к приобретению крупного пакета размещаемых акций. В форме подобного рода встреч и появляется определённость в отношении реализации акций на предстоящем IPO.

Затем компания выбирает биржу для размещения и организации последующих торгов акциями. Причём российские компании могут размещаться не только на Московской бирже, но и на зарубежных площадках. Так, многие российские компании осуществляли IPO на

www.opentrainer.ru

Что такое IPO? — Фридом Финанс

IPO (сокращение от англ. Initial Public Offering) – первичное размещение акций, процесс продажи компанией или ранними инвесторами акций частной компании на фондовом рынке, в результате которого компания становится публичной, а бумаги доступными широкому кругу инвесторов. Список посредников в данной сделке включает андеррайтеров, биржу, брокеров, аудиторов, PR-службы, юридическую поддержку и др.

Для компании продажа акций не просто альтернатива долговому финансированию, которое обременяет компанию регулярными процентными платежами, это шаг на новый уровень: вместе со статусом публичной, компания получает массу других преимуществ:

  • – Улучшение репутации перед партнерами и кредиторами

  • – Возможность определения рыночной цены бизнеса

  • – Большая прозрачность бизнеса, что увеличивает эффективность

  • – В последствии, компания может проводить вторичные размещения для финансирования новых инвестиционных проектовширокая диверсификация

  • – Ликвидность бумаг и возможность определения рыночной цены позволяют использовать собственные акции как альтернативу денег, оплачивать сделки M&A, выплачивать бонусы сотрудникам и т.п.

Однако вместе с этим, компания приобретает множество дополнительных обязательств, как перед тысячами новых инвесторов, так и перед регулирующими органами.

Как уже упоминалось выше, продавцами на IPO могут выступать и ранние инвесторы – для них это великолепный шанс зафиксировать прибыль от вложения в капитал. Традиционно, нормальное соотношение объема проданных акций компанией и инвесторами 50:50, однако, многое зависит от конкретной ситуации. Кстати, многие корпорации, особенно американские, предлагают своим сотрудникам более выгодные условия для покупки акций на IPO, это одновременно повышает их лояльность и позволяет обеспечить дополнительный объем финансирования.

Несмотря на полную прозрачность финансовых данных и информации о состоянии бизнеса, не стоит забывать, что для инвесторов IPO достаточно рискованное мероприятие – трудно определить не только справедливую стоимость бумаг, но и направление среднесрочного тренда: большинство выходящих на рынок компаний молодые и находятся в фазе динамичного роста, что добавляет неопределенности и рисков, усложняющим прогнозирование потенциала акций.

Трудности анализу добавляет ажиотаж вокруг так называемых «горячих IPO», спрос на которые куда больше предложения. Примеры «горячих IPO» — это Facebook, Twitter, GoPro, Ferrari, Square и др. Зачастую прирост акций этих компаний в первый день превышает 50-60%, однако возможна и обратная динамика.


ffin.ru

Как инвестировать в IPO. Часть 1

Когда у вас появляется сумма, которую вы хотите сохранить и приумножить, то первое, что приходит в голову — это положить деньги в банк. Банковский вклад имеет низкий риск и низкую доходность. Средний процент по вкладам в долларах — 1,5%.

Пример

У вас есть 10 000$. Вы кладете их в банк и через год получаете 10 150$. При условии, что банк надежный и выполняет выполняет свои обязательства через год ваш капитал вырастет на 150$.

Если цель не просто не потерять деньги, а вложить, чтобы заработать в долгосрочной перспективе, можно купить акции на бирже. Самое простое — инвестиции в «голубые фишки», акции крупных компаний со стабильными показателями доходности, например, Apple, Amazon, Google.

Покупать акции крупных компаний — это грамотная стратегия: долгосрочный тренд на рынке акций растущий, так что рано или поздно большинство акций покажет рост. Но дивиденды таких вложений скромные — 2-3% считаются уже неплохим показателем, а горизонт инвестиций растянут — ждать роста курса иногда приходится не один год.

Пример

Apple — крупнейшая публичная компания в мире. На днях она достигла капитализации в 1 трлн. $. За прошлый год акции Apple выросли на 46%, но это был лучший результат за 8 лет с тех пор как в 2009 началось нынешнее (самое продолжительное в истории) ралли американского рынка. Те, кому удалось купить акции на дне кризиса, получили доходность около 39% годовых, но тем, кто купил на пике перед кризисом 2008 года, пришлось ждать 2 года, чтобы только выйти в ноль. Доходность за весь период составила 29% годовых. За последние же 5 лет доходность составляет уже всего 19% годовых. Дивиденды дают сейчас еще около 1,4%.

Таким образом, результат инвестиций сильно зависит от времени входа на рынок. Для наибольшей отдачи нужно покупать акции в период самой высокой волатильности — в разгар кризиса, на что решится не каждый.

Более доходный и быстрый способ приумножения капитала — участие в IPO. Такой вид инвестиций считается чуть более рискованным, чем простая покупка акций, но намного более доходным. В большинстве случаев акции на бирже начинают торговаться значительно выше цены размещения, и инвестор в плюсе с первого дня торгов.

Раньше частные инвесторы не могли участвовать в IPO, но сегодня это уже не так. Инвесторы с относительно небольшим капиталом могут купить акции самых перспективных компаний перед их размещением на бирже. Посмотрим, как и сколько на этом можно заработать.

IPO — это Initial Public Offering, то есть первичное публичное размещение акций. Это процесс, во время которого компания предлагает купить свои акции неограниченному кругу инвесторов, то есть становится публичной.

Привлечь капитал

С помощью IPO компании получают доступ к максимально большому количеству инвесторов по всему миру. При этом финансирование не требует возврата — компания не берет деньги в долг, а получает их в обмен на долю в бизнесе. Также публичным компаниям становится проще получать кредиты в банках, так как отчетность по финансовым показателям становится открытой.

Получить оценку

Акции, торгующиеся на бирже, дают наиболее точную оценку стоимости компании. Такая оценка может использоваться в переговорах о сделках по слияниям и поглощениям, причем компания может заплатить за покупку не деньгами, а собственными акциями. Стоимость акции используется для оценки работы топ-менеджеров и стимулирования опционными программами. Также публичный статус привлекает больше внимания, повышает известность и помогает в маркетинге.

Зафиксировать прибыль ранних инвесторов

Венчурные инвесторы, которые специализируются на вложениях в стартапы и финансируют компанию на ранних этапах, получают возможность «окэшиться» — зафиксировать прибыль от своих инвестиций, продать часть акций новым инвесторам и вложить деньги в другие компании.

Андеррайтеры

Компания нанимает андеррайтеров — инвестиционные банки, которые вкладывают свои деньги в процедуру IPO и «покупают» акции до того, как они окончательно попадут на биржу.

Заявка

Вместе с андеррайтерами компания разрабатывает проспект эмиссии — форму s-1, где указывает все существенные факты о своем бизнесе: планы, цели использования средств, финансовую отчетность за последние годы, а также возможные риски для инвесторов — конкуренцию, влияние регуляторов и прочее. Когда форма готова, её подают в SEC (комиссию по ценным бумагами и биржам США).

Roadshow

Далее компания проводит roadshow — руководство ездит по миру и проводит презентации для потенциальных инвесторов: рассказывает о своем бизнесе, перспективах и условиях размещения. Уже во время roadshow начинается сбор заявок от инвесторов — они сообщают, сколько акций и по какой цене готовы купить.

Выход на биржу

Непосредственно перед размещением рассчитывается окончательная цена акций, и инвесторам сообщают, сколько акций компания готова продать. Дальше начинаются торги и уже любой частный инвестор может купить любое количество акций.

Компания и андеррайтеры дорожат своей репутацией. Они стараются соблюсти интересы всех сторон: привлечь максимальное количество капитала и дать инвесторам возможность заработать. Поэтому цена акций при размещении обычно устанавливается с дисконтом по отношению к справедливой цене. После IPO цена растет, и растет заработок инвестора.

Однако акции нельзя продать сразу же после размещения на бирже. Устанавливается Lock up период — время (обычно 180 дней), когда акции «заморожены». После окончания Lock up периода инвестор может продать акции и получить свои деньги.

Андеррайтеры принимают заявки только на очень крупные суммы, поэтому частный инвестор не может поучаствовать в IPO. Например, Goldman Sachs или Credit Suisse могут дать доступ к IPO c депозитом от 5 млн. долларов, при этом коэффициент исполнения для новых клиентов обычно не превышает 5%. Однако некоторые брокеры собирают пул инвесторов и участвуют в инвестиции коллективно.

Высокий порог входа в инвестицию — одновременно ограничение и преимущество. Из-за того, что не все желающие могут поучаствовать в размещении, при открытии торгов на бирже появляется огромное количество желающих купить акции, что еще сильнее толкает цену вверх.

Точная цена неизвестна

Перед IPO компания публикует только предполагаемый диапазон цен, который может измениться — обычно не сильно. Точная цена размещения неизвестна.

Возможное снижение цены

По статистике 70-80% инвестиций в IPO приносят прибыль около 60-70%, но оставшаяся часть не достигает цены размещения и приносит убытки (в среднем около 30%).

Хотя, купив акции публичных компаний на бирже, вы не можете получить гарантию, что даже самые крупные из них не покажут неожиданное и резкое падение. Недавний пример — Facebook. Компания с капитализаций более 600 млрд. $, выпустила негативный отчет после закрытия рынка 25 июля 2018. На следующий день инвесторы могли закрыть позиции только на 20% ниже.

Частичное исполнение заявок

В случае повышенного спроса заявки иногда исполняются не полностью. Если инвестор подал заявку на 5000$, то скорее всего, он получит акций на сумму в 2000-4000$. Точная цифра будет известна только по итогам IPO.

Выбрать брокера

В первую очередь нужно найти брокера, который предоставляет возможность участия в IPO. Каждый год порядка 250 компаний выходят на биржу — брокеры отбирают самые перспективные и предлагают их своим клиентам.

Выбрать компанию

В шорт-листе конкретного брокера остается не так много вариантов для инвестиций. Информацию о компании: аналитику, мнения инвесторов и проспект эмиссии можно найти в интернете.

Поделить общую сумму на 3

Инвестор должен определить сумму, которую он готов выделить на IPO. Чтобы деньги постоянно работали, рекомендуется разделить общую сумму на 3 части и подавать заявку на новую инвестицию максимум на ⅓ от общей суммы. Тогда, несмотря на то, что часть денег будет «заморожена» на время Lock up периода, инвестор сможет вложить оставшуюся часть в новые идеи.

Подать заявку на участие в инвестиции и отслеживать прибыль

После выбора компании для инвестиции можно открыть счет и перевести деньги брокеру. Деньги поступят на счет, и брокер сообщит вам о ходе сделки: цену размещения на бирже, процент удовлетворения заявки и цену выхода.

Если вы оставили ⅔ инвестиционных денег, то отслеживайте новые инвестиционные идеи — таких обычно бывает не больше 1-2 в месяц. Диверсификация — ключ к успешным инвестициям.

16 июля 2018 United Traders опубликовала новую инвестиционную идею — IPO Tenable. Это американская компания, которая разрабатывает ПО для обеспечения кибербезопасности. Число клиентов компании выросло за год на 19%, а выручка — на 51%. Более половины компаний из списка Fortune 500, включая Amazon, Apple, JP Morgan, пользуются продуктами Tenable. При этом Tenable не использует заемные средства, что говорит об очень хорошем финансовом положении. Предыдущие размещения в сфере информационной безопасности показали доходность от 23 до 140%, что тоже говорит за участие в идее.

25 июля — последний день подачи заявки на участие в инвестиции, то есть у инвестора есть 10 дней на принятие решения. Предположим, общая сумма для инвестиции — 15,000 $, тогда на Tenable отдается 5000 $ (1/3 капитала), 10000 $ остается на счете для новых идей.

Компания разместила акции по 23 $. Спрос на акции был довольно высоким, поэтому заявки исполнились примерно на 40%, то есть инвестор получил акций на 2001 $ (примерно 87 акций), а оставшиеся 2999 $ вернулись ему на счет. Теперь у него есть 12999 $ свободных средств.

26 июля торги акциями на бирже начались по цене 33 $, то есть бумажная прибыль составляла около 43% в первый же день. Затем акции немного снизились и торгуются в районе 30 $, что примерно на 30% выше размещения. Теперь инвесторам нужно ждать 3 месяца, чтобы закрыть свои инвестиции.

26 октября — дата окончания Lock up периода. За свои услуги брокер обычно взимает комиссию: около 3% за вход, 1,75% на выход и 20% от прибыли. Если предположить, что ко дню закрытия инвестиции цена акций останется на том же уровне, и инвестиция будет закрыта по 30$, то прибыль составит 2001 $ * 30,43% = 609 $. Вычитаем 20% комиссии от прибыли (121,80$), 3% от первоначальной инвестиции (60,03 $), 1,75% от суммы продажи за выход (45,68 $) и получаем чистый доход 381,49 $ при вложении 2001 $. Это 19% чистого дохода от инвестиции за 3 месяца и около 100% годовых при условии реинвестирования прибыли в новые идеи.

Через некоторое время после размещения на бирже на рынке появятся опционы. Инвесторы смогут, не дожидаясь окончания Lock Up периода, закрыть позицию, уплатив комиссию около 10%. Тогда они не берут на себя риск возможного падения цены, но размер прибыли серьезно уменьшится. По статистике, лучше дождаться стандартного срока в 3 месяца и закрыть сделку в общем порядке.

В 2017 году United Traders поучаствовала в 11 IPO. 8 из 11 оказались удачными. Самая успешная — Roku, акции которой мы купили по 14$ и продали по 54$, что обеспечило доходность нашим клиентам — 286% при 100% исполнении заявки.

Три инвестиции Blue Apron, Tintri и Qudian закрылись в минус. Но если диверсифицировать портфель и инвестировать в несколько IPO подряд, то можно свести риски к минимуму.

Среднегодовая доходность в долларах с реинвестированием составила 57%. Средняя прибыль за сделку — 34%.

На середину 2018 года United Traders уже поучаствовала в 17 IPO, 14 из которых оказались прибыльными. Zscaler и Zuora показали самую высокую доходность — 155,5% и 95,7% соответственно.

Актуальные IPO мы публикуем на витрине инвестиционных идей на сайте United Traders, а также делаем обзоры компаний, выходящих на биржу, на UT Magazine. Подпишитесь на Telegram-канал или рассылку, чтобы получать актуальные инвестиционные идеи.

media.unitedtraders.com

Заработайте миллионы на IPO. Ну, или потеряйте.

ICO и Bitcoin в прошлом. Хай прошёл. Новый тренд/запрос 2019 года — “а не поучаствовать ли нам в pre-IPO (или IPO)?” Причём запрос ко мне идёт от людей, далёких от мира инвестиций, что заставляет вспомнить одну цитату: «Когда чистильщик обуви предлагает мне купить акции компании, я продаю их» Джон Дэ́висон Рокфе́ллер.

Для начинающих: IPO — initial public offer — первичное размещение — способ привлечения денег, когда акционеры компании продают часть своих акций на бирже и забирают свои деньги, увеличив их х10 или х100. На этой стадии основными акционерами, помимо основателей, являются ранние инвесторы (венчурные инвесторы и бизнес-ангелы), а также фонды, специализирующиеся на pre-IPO инвестициях.

Эти опытные капиталисты продают часть своего пакета тем, кто хочет купить акции непосредственно перед проведением IPO. Для этого компания обращается к крупному инвест.банку (Golman Sachs, Morgan Stanley и т.д.) и просят помочь с размещением акций на бирже. Эти ребята берут на себя часть акций и перепродают инвесторам, часть порой оставляет себе, а уже инвесторы в IPO ждут себе спокойно, когда акции начнут торговаться на бирже.

Потом наступает день Х. Звонит специальный звоночек на Уолл-Стрит, открываются торги новыми акциями компании, и радостные инвесторы, у кого не было возможности купить эти акции раньше, на стадии pre-IPO, покупают в первый торговый день. Акции взлетают на 50 (или 150) процентов, все счастливы и радостно хлопают в ладоши. Казалось бы, заходи и инвестируй, прирост капитала великолепный, успех гарантирован.
Но есть масса нюансов.

Нюанс первый: когда Вы покупаете акции на стадии pre-IPO, Вы фактически заблокировали свои деньги. Компания может вдруг отказаться от планов по выходу на биржу, например, почитайте в СМИ кейс WeWork — компания уменьшилась в стоимости с 50 млрд.долл. до 10 млрд.долл.за какие-то пару месяцев и так и не вышла на IPO.

Нюанс второй: компании выходят на IPO тогда, когда есть желающие покупать их акции. Если на рынке царит пессимизм (4 квартал 2018 года, или вся вторая половина 2008 года), то акции могут просто не покупаться, причем IPO будет отложено в случае глобального кризиса на несколько лет.

Нюанс третий: компании продают свои акции на стадии pre-IPO по ценам, которые примерно на 20-30% ниже ожидаемой цены размещения на IPO. С таким интересным дисконтом. Только вот определяется эта цена примерно наслюнявив пальцем и размазав сопли счастливого инвест.банкира по бумаге.

Почему счастливого — потому что чем дороже он продаст вам эти акции, тем больший бонус он получит. Поэтому надо создать хайп и необыкновенную историю. Обязательно должны быть высокий рост выручки в отчетности (можно с гигантскими убытками, первые несколько месяцев это не будет никого волновать), харизматичный основатель-визионер, план захвата мира за 10 лет.

Нюанс четвертый: после покупки акций на стадии pre-IPO у инвестора действует так называемый лок-ап период. Это период, обычно в 3 или 6 месяцев, когда он не может продать свои акции на бирже. Потому что без лок-ап периода все ранние акционеры начнут распродавать, акция рухнет и инвест.банкиры пожертвуют своей репутацией (они ведь обещали to the moon).

В общем, ждите полгода (а за это время акции будут бегать вверх и вниз, так же, как и завтрак в желудке инвестора по утрам). Более хитрые используют короткие продажи, фиксируя прибыль, или договариваются с брокером о продаже фьючерса на акции через брокера, но это стоит 20-25% от стоимости позиции, уменьшая сильно потенциальную прибыль.

Нюанс пятый (вы, должно быть, уже поняли): когда проходит лок-ап (lock-up) период, все начинают распродавать поднадоевшие акции и цены чаще идет на юг, причем довольно значительно.

Не верите, что инвестиции в IPO на долгосрочной основе способны принести как минимум плохую доходность (на растущем рынке), либо значительные убытки (на падающем рынке)? Есть много исследований на этот счет. В среднем отставание от индекса в первые три года после IPO около 4%.

Нюанс шестой: “но ведь есть профессионалы! И я один из них”. Я искал для клиентов фонды, которые способны были бы показать хороший результат при систематическом подходе к выбору IPO. Искал и нашел один неплохой фонд (не буду говорить название).

Так вот, он сделал за 20 лет 12.5% годовых, а индекс компаний малой капитализации — 10.5%. Не сказать, что это потрясающие результаты, особенно, если учесть, что падал он в 2008 году не меньше, чем индекс.

При этом ребята из этого фонда в год анализировали около 1500 IPO, встречались с каждой командой, имели огромные ресурсы для анализа и доступ к закрытой информации от директоров и акционеров компании (у вас такой роскоши нет).

Нюанс седьмой: бум IPO происходит обычно перед кризисом.

Причин много, ключевая — высокие уровни оценки рынка побуждают инвесторов искать новые инвест.идеи и вкладывать более рискованно, чем они привыкли. Но потом музыка заканчивается и оказывается, что стульев меньше, чем танцоров. И кто-то остается с ненужным хламом, проданным ему добрыми сейлзами из инвест.банков. Никита Герасимов трейдер, Nikita Gerasimov, Герасимов Трейдинг, Gerasimov Trading
Участвовали в IPO? Поделитесь опытом в комментариях 

smart-lab.ru

Новости IPO — страница 1 из 39

© 2011 – 2019 ООО ИК «Фридом Финанс»

ООО ИК «Фридом Финанс» оказывает финансовые услуги на территории Российской Федерации в соответствии с государственными бессрочными лицензиями на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами. Государственное регулирование деятельность компании и защиту интересов ее клиентов осуществляет Центральный банк Российской Федерации.
Владение ценными бумагами и прочими финансовыми инструментами всегда сопряжено с рисками: стоимость ценных бумаг и прочих финансовых инструментов может как расти, так и падать. Результаты инвестирования в прошлом не являются гарантией получения доходов в будущем. В соответствии с законодательством компания не гарантирует и не обещает в будущем доходности вложений, не дает гарантии надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов. Услуги по совершению сделок с зарубежными ценными бумагами доступны для лиц, являющихся в соответствии с действующим законодательством квалифицированными инвесторами и производятся в соответствии с ограничениями, установленными действующим законодательством.
Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ООО ИК «Фридом Финанс» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности. Компания оставляет за собой право отказать в оказании услуг лицам, не удовлетворяющим предъявляемым к клиентам условиям или в отношении которых установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг в соответствии с законодательством Российской Федерации или иных стран, где осуществляются операции. Также ограничения могут быть наложены внутренними процедурами и контролем ООО ИК «Фридом Финанс».

ffin.ru

IPO в которых участвовал или планирую⋆ Руслан Багиров

Всем привет! Представляю обзор IPO Bill.com, предлагаемого Freedom Finance.

Бизнес компании.

Компания занимается разработкой и продажей программного обеспечения для управления платежами. Если вы когда-нибудь занимались бизнесом в РФ, то вам наверняка знакомы бухгалтерский софт СБИС, 1С, Моедело и другие. Все понятно и удобно, бухгалтерия и платежи в одном месте. Единственная разница лишь в том, что в РФ компании предоставляют исключительно программный продукт, а в Штатах еще и управляют деньгами, беря на себя дополнительные риски. Может быть поэтому в отчетности нет значительного роста продаж и огромной клиентской базы, потому что клиент не только покупает софт он еще дает право распоряжаться деньгами.

Рынок компании.

На основании данных SME Finance Forum’s 2019 в мире насчитывается около 20 миллионов субъектов малого и среднего бизнеса. Плюс к ним 6 миллионов SMB в США, на основании данных бюро переписей США (только юридические лица. Вместе с индивидуальными предпринимателями более 20 млн.) Это весь адресный рынок Bill.com в мире. Компания заявляет, что средняя выручка с одного клиента составляет $1500 в год в 2019 году. Поэтому оценивает весь свой рынок в $39 млрд.

Согласно отчету Mastercard за 2018 год, североамериканские компании ежегодно между собой совершают операций на сумму около 25 триллионов долларов. Аудиторская компания Deloitte, ожидает, что в 2020 году только SMB Соединенных Штатов сделают переводов на 9 триллионов долларов США. И что самое удивительное более 90% малых и средних предприятий в США все еще полагаются на бумажные чеки, согласно исследованию Индекса принятия технологий SMB. 

Если верить представленной выше информации компания стоит на пороге быстрого и стремительного роста в последующие несколько лет.

Но вопрос почему за достаточно длительный период времени предприниматели в США не разглядели очевидную пользу продукта остается открытым. Для справки bill.com существует с 2006 года, а основной конкурент sage intacct с 1999 года.

Обзор IPO Bill.com. Финансовые результаты.

Компания находится в убытке/ В таблице ниже все цифры указаны в тысячах, за исключением убытка на одну акцию.

На мой взгляд, достаточно типичная картина. Да, выручка растет, компания привлекает новых клиентов, но и расходы растут соответсвенно. Причем можно еще мириться с расходами на R&D (исследования и разработки) и S&M (продажи и маркетинг), так как первые улучшают продукт, а вторые генерируют клиентов. Однако, рост G&A (административных и общих затрат) в структуре расходов заставляет задуматься. Численность персонала за год выросла на 63%.

Радует рост эффективности продаж на 6.84% от года к году. В 2018 году каждый доллар потраченный на рекламу позволил заработать $3.36. В 2019 году этот показатель увеличился до $3.59. Плюс к этому можно наблюдать высокий процент удержания клиентов. Это безусловно хороший знак.

На момент подачи заявки Bill.com располагает средствами клиентами в сумме чуть меньшими $1.5 млрд.

И хотя на мой взгляд, это фактор риска, есть и плюсы от размещения клиентских средств на счетах компании. Компания инвестирует эти деньги в ценные бумаги инвестиционного уровня. И заработала на этом $7.9 млн. в 2018 году и $22.4 млн. в 2019 году, что составило 12% и 21% от общего дохода соответственно.

Важный момент, к примеру компания Inmode инвестирует свои деньги, а вот bill.com клиентские деньги. Хотя, на мой взгляд, bill.com чисто процессинговая компания. Другими словами, она просто принимает и отправляет деньги клиентов, ведет их учет и все! За это ей платят от 39 долларов в месяц за пользователя плюс комиссии за осуществление платежей. Может быть, в этом и кроется ответ на вопрос, почему 90% SMB не переходят на обслуживание в подобные компании. Как мне кажется, многие видят в этом дополнительный риск для своих денег.

Обязательства.

Летом этого года, компания оформила кредитную линию на $50 млн. на 3 года до 28 июня 2022 года, которая обеспечивается практически всеми активами компании. Других непогашенных обязательств не имеется.

Мошенничество.

Компания сообщает всего о двух случаях мошенничества и связанных с этим убытках. В 2016 году убыток от мошенничества составил 200 000 USD, в 2018 году — 75 000 USD.

На что пойдут деньги?

Информация по этому поводу представлена достаточно скудно. Оборотный капитал и другие корпоративные цели. Также могут быть направлены на разработки, покупки и прочее прочее. Все таки когда речь заходит о публичном предложении хотелось бы видеть конкретику для чего привлекаются деньги.

Клиентская база.

Компания имеет 81 000 клиентов и 1.8 миллиона учетных записей, которых сама компания определяет так:

Члены сети доверяют данные своего банковского счета, что позволяет им подключаться, выставлять счета, оплачивать и получать оплату в электронном виде.

Клиенты же доверяют платформе bill.com управление своими финансовыми рабочими процессами и обработкой своих платежей.

Таким образом, предприниматели предпочитают держать деньги в банке, под своим контролем. А bill.com пользуются исключительно как платформой для выставления счетов и учета. Плюс к этому мы помним, что в США насчитывается 9 миллионов субъектов малого и среднего предпринимательства, которые являют потенциальными клиентами bill.com, из которых почти 1.9 миллиона уже в том или ином роде клиенты компании. Смею предположить, что остальные члены самого развитого капиталистического общества, тоже наверняка пользуются услугами аналогичных компаний.

И эти данные идут в разрез с данными, которые приводил выше, о том, что 90% SMB в США пользуются бумажными носителями. За тем исключением, что возможно, подавляющее большинство в этих 90% составляют индивидуальные предприниматели, которые не являются адресным рынком нашего кандидата.

Конкуренты. Обзор IPO Bill.com

Сама копания не находит себе конкретных имен конкурентов и обозначает их следующим образом:

Нашим основным конкурентом остаются устаревшие ручные процессы, на которые МСБ полагались десятилетиями. Другие конкуренты варьируются от крупных фирм, которые в основном сосредоточены на продаже предприятиям, до более мелких нишевых поставщиков решений, которые ориентированы исключительно на управление документами, управление рабочими процессами, решениями для кредиторской задолженности, решениями для дебиторской задолженности или электронным представлением и оплатой счетов.

Однако, g2.com находит достаточное их количество. Все предлагают примерно одно и тоже.

Резюме.

Учитывая все выше сказанное, лично я, не ожидаю безудержный рост акций компании после размещения на бирже.

Если вы желаете принять участие в данном размещении, то можете воспользоваться услугами Freedom Finance. Полный отчет от FFIN можно скачать по ссылке.

Вступайте в мою группу в Telegram, для оперативного доступа к информации. Также в группе можете задать вопросы, связанные с моим проектом, который позволит участвовать в перспективных IPO без LockUP периода с суммой от 2000 долларов.

bagirov.pro

Что ещё следует знать про IPO?

Ранее вы могли увидеть на нашем сайте статью о том, что такое IPO и как оно проходит. Сейчас мы бы хотели дополнить информацию новыми примерами и пояснениями, которые подготовил Дмитрий Гурковский.

Initial Public Offering (IPO) – это публичное предложение акций компании на рынке. Любая компания, которая планирует свою дальнейшую деятельность, должна решить вопрос с финансированием, и здесь есть несколько вариантов.

  1. Первый – взять кредит под развитие бизнеса в банке.
  2. Второй – найти инвестора, который вложит финансы в развитие на своих условиях.
  3. Третий – найти инвесторов, которые согласятся финансировать компанию, но взамен потребуется публичное предоставление информации о деятельности и финансовом состоянии компании, и именно этот вариант носит название IPO.

По факту компания продаёт на бирже свою долю, выраженную в акциях, и чем большее число инвесторов приобретёт акции, тем больше денег на развитие сможет получить компания. По купленным акциям инвесторы в дальнейшем могут получать дивиденды, т. е. часть полученной компанией прибыли. Но не все компании-эмитенты готовы к такому распределению доходов.

Например, Facebook не выплачивает дивиденды, и единственным способом заработка у инвесторов остаётся только увеличение стоимости акций. Не каждая компания может позволить себе такое, так как интерес инвесторов в этом случае может снизиться. У Apple – наоборот, самые высокие по суммам дивиденды в мире: по итогам I полугодия 2018 года они составили 13,22 млрд USD. Скорее всего, Facebook использует момент с назначением выплаты дивидендов тогда, когда стоимость акций начнёт снижаться и не будет иных способов её поддерживать.

Таким образом у инвесторов есть 2 вида заработка – за счёт роста стоимости самих акций (в этом случае это должна быть быстроразвивающаяся компания с огромным потенциалом), и через дивиденды. Идеальным будет вариант, где они будут совмещаться один с другим.

Чтобы вывести компанию на IPO, необходимо найти квалифицированного специалиста, который сумеет привлечь как можно больше денежных средств. Конечно, компания в силах организовать весь процесс самостоятельно, но тогда шансы на успех могут оказаться настолько низкими, что привлечённые средства даже не покроют расходы на подготовку. Тех, кто занимается выводом компаний на биржу, называют андеррайтерами (от англ. “underwriter” – подписчик). В основном их роль выполняют банки и страховые компании.

В чём интерес андеррайтеров?

Андеррайтер вкладывает свои деньги в организацию IPO и приобретает акции компании-эмитента по цене значительно ниже той, по которой будет выставляться предложение, таким способом зарабатывая деньги.. В этой ситуации успешное IPO приносит прибыль андеррайтеру и обеспечивает его прямую заинтересованность в привлечении к компании-эмитенту внимания максимально широкого круга инвесторов. Рекламная кампания по привлечению инвесторов называется Road Show (Дорожное шоу).

Road Show – это серия встреч с потенциальными инвесторами и аналитиками в ключевых городах мира, где присутствует стабильный интерес к фондовым рынкам (Великобритания, Германия, Китай, США). Перед этим проводится тщательная подготовка презентации производственной деятельности компании, её финансового положения и рассказывается о перспективах на будущее. Особенностью является тот факт, что руководство компании самостоятельно приезжает для презентации на “территорию” инвесторов. Одним из важных моментов является также публичное освещение предстоящего IPO в СМИ, чтобы повысить интерес со стороны других инвесторов непосредственно в момент самого листинга на бирже.

В период проведения Road Show крупные инвесторы могут приобрести акции ещё до их публичного размещения. Андеррайтеры принимают такие заявки, но минимальный “порог” покупки при этом может составлять от нескольких миллионов долларов. В этом случае инвестор, имеющий в запасе несколько десятков тысяч долларов, не сможет до листинга купить акции напрямую у андеррайтера. Но и здесь есть “лазейки”, через которые всё же можно поучаствовать в IPO компании-эмитента ещё до публичного размещения её акций на бирже.

В момент проведения Road Show обычно идёт освещение данного события в СМИ, что привлекает внимание всех заинтересованных лиц и обеспечивает спрос на акции, который отдельно взятые мелкие инвесторы не в состоянии удовлетворить. В связи с этим возникли компании-посредники, формирующие пул заявок мелких инвесторов и выводящие совокупное предложение андеррайтеру. Теоретически такая схема возможна, но на практике, к сожалению, андеррайтер редко в полном объёме удовлетворяет подобные запросы.

Итак, первое, на что необходимо обращать внимание перед IPO компании-эмитента – кто является её андеррайтером. Чем он более известен и авторитетен, тем выше шансы на успешное IPO.

Если компания перспективная, то между андеррайтерами разворачивается конкурентная борьба, на фоне которой компания-эмитент будет выбирать более квалифицированного претендента, например, Morgan Stanley, Citigroup или Goldman Sachs. У компании-эмитента может быть также несколько андеррайтеров.

По результатам Road Show определяется стоимость акций компании, и здесь важно не завысить их начальную цену, как это случилось с Facebook, андеррайтером которого выступал Morgan Stanley. Интерес к IPO был очень высок, и первоначально предложение акций планировалось по цене в районе 17 USD, но за несколько недель до листинга представители Morgan Stanley приняли решение увеличить стоимость акций и их количество (здесь сыграла отрицательную роль обычная жадность), что в итоге привело к падению цен в первый же день торгов, а к концу недели акции потеряли 21% от своей первоначальной стоимости.

Далее компании необходимо определиться, на какой бирже проводить размещение. В ситуации, когда компания перспективная, среди бирж тоже возникнет конкуренция, так как привлечение успешных эмитентов повышает их ликвидность, объёмы торгов и доходы от комиссий.

После выбора биржи наступает сам момент начала продажи акций. Обычно в первый день торговли в акциях наблюдается повышенная волатильность. Для поддержания постоянного интереса инвесторов к IPO андеррайтеры зачастую оценивают акции с небольшим дисконтом, чтобы в момент размещения их стоимость имела тенденцию к повышению, позволяя инвесторам заработать на IPO.

Во избежание негативных сценариев развития событий, в момент IPO акции компании подвергаются первичному периоду блокировки продажи инсайдерами, т. е. теми, кто купил их до начала IPO. Также в момент IPO нельзя заработать на понижении стоимости акций, поскольку продажа “без покрытия” тоже запрещена. В итоге трейдерам остаётся только либо покупать акции, либо вообще ничего не делать.

Период блокировки носит название Lockup и длится от 90 до 180 дней. Его продолжительность определяется компанией и он является договорным, т. е. конкретных требований к данному периоду нет. Это очень важный момент для компании-эмитента, потому что при старте продаж на рынок поступает достаточно небольшой процент акций, а основным пакетом владеют инвесторы, купившие их ещё до начала IPO. Если они решат продать свои акций, то предложение может увеличиться в несколько раз и приведёт к резкому падению стоимости бумаг, вызвав панику среди других инвесторов.

Блокировка на продажу акций снимается частями на протяжении всего Lockup, и акционеры могут продавать долю своих акций, чтобы стимулировать рост объёма торгов, что иногда приводит к временному снижению стоимости акций на 1-2%. Узнать о периоде блокировки и датах его снятия можно в online-форме S1, которая ежедневно подаётся в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам США).

Трейдерам, планирующим заработать на IPO в день размещения, необходимо обратить внимание на несколько признаков, которые подскажут, будет ли их попытка успешной. А так как продавать в момент IPO запрещено, то весь интерес должен быть нацелен только на покупки.

  1. Первое, на что стоит обратить внимание как для долгосрочной инвестиции, так и для внутридневной, – это андеррайтер. Чем он более известен, тем выше вероятность роста стоимости акций после IPO.
  2. Второй показатель – это количество акций в процентном соотношении, которое будет предложено на рынке в момент IPO. Очень большой объём продажи может негативно сказаться на стоимости акций, учитывая, что в последующем продавцами выступят также и инвесторы, купившие акции до листинга. И наоборот – маленький объём предложения может привести к росту стоимости акций (следует обращать внимание на совокупность показателей, а не на какой-то один из них).
  3. Третий момент – это диапазон цен, который был определён до начала торгов: чем шире границы диапазона, тем больше спрос на акции компании будет в момент открытия биржи. Далее необходимо следить за ценой открытия: если цена открылась на верхней границе диапазона или выше, это укажет на повышенный спрос на акции компании-эмитента. В перспективе это может привести к росту их стоимости как внутри дня, так и в среднесрочной перспективе, когда закончится Lockup.

Но здесь есть риск повышенной волатильности – когда акция открывается выше установленного диапазона, рост может продлиться очень короткий промежуток времени, после чего котировки вернутся обратно в диапазон. Обычно после этого формируются уровни поддержки, от которых в дальнейшем удобно заходить в позицию. Соответственно, открытие цены ниже диапазона указывает на низкий интерес к акциям компании, что в дальнейшем может привести к ещё большему снижению.

Немаловажным параметром является и показатель числа сотрудников. Есть компании-эмитенты, которые выходят на IPO c тремя сотрудниками в штате – естественно, такие IPO очень опасны. Это больше похоже на то, что они просто хотят заработать денег, а что будет дальше – их уже “не волнует”. Совсем недавно подобные ситуации наблюдались на рынке криптовалют, где каждый, кто обладал соответствующими навыками и финансами, создавал собственную виртуальную валюту и начинал ею торговать.

Разбираем пример IPO Opera Limited

27 июля 2018 года было проведено IPO широко известной компании Opera Limited, владеющей правами на браузер Opera.

  • К продаже на рынке было предложено 9,6 млн акций, при этом еще 60 млн были предложены некоторым частным инвесторам до размещения, т. е. на рынок выставили не более 15% акций.
  • Число сотрудников в компании превышает 800 человек.
  • Андеррайтерами выступили Citigroup и одна из ведущих инвестиционных компаний Китая – “China International Capital Corporation Limited”.
  • Ценовой диапазон был выставлен в пределах между 10 и 12 USD.

На открытии биржи стоимость акций превысила верхнюю границу диапазона почти на 15%, составив 14,33 USD. “В моменте” цена поднималась выше 15,50 USD. Данное событие указывает на высокий интерес к компании со стороны инвесторов, что в дальнейшем можно расценивать как хороший сигнал к долгосрочным инвестициям. Затем на фоне высокой волатильности цена опустилась ниже 12,00 USD, где получила поддержку и снова пошла в рост.

В текущий момент акция торгуется в установленном перед IPO диапазоне. В этой ситуации стоит дождаться окончания Lockup и пробоя уровня 12,00, после чего появятся предпосылки к формированию восходящего тренда.

Для акций Opera в среднесрочной перспективе есть только один риск – “торговая война” между Китаем и США, которая может привести к “обвалу” фондового рынка и, “по инерции”, сказаться на акциях Opera Limited. Многие аналитики этой осенью ждут обострения ситуации, поэтому данные риски необходимо учитывать в своих инвестиционных планах уже сейчас.

Автор: Дмитрий Гурковский, ведущий аналитик RoboForex

Внимание!

Прогнозы финансовых рынков являются частным мнением их авторов. Текущий анализ не представляет собой руководство к торговле. RoboForex не несёт ответственности за результаты работы, которые могут возникнуть при использовании торговых рекомендаций из представленных обзоров.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

investingnotes.trade

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *