Дефолт для страны что это: Что это такое дефолт государства и возможен ли он в России

Содержание

что это такое 💰 и чем это грозит бизнесу и людям

То и дело в экономических СМИ появляется информация, пестрящая громким словом «дефолт». Расписанные во всех красках последствия ситуации создают ощущение надвигающегося локального конца света для страны и ее граждан. И начинается паника, сопровождающаяся жгучим желанием обменять накопленное на «черный день». Но есть и те, кто сохраняет спокойствие и может видеть даже преимущества в сложившихся обстоятельствах. Так что такое дефолт, каковы его масштабы и последствия?

Содержание:

Что такое дефолт

Понятие «дефолт» (англ. default) означает невыполнение обязательств. Простыми словами дефолт можно сравнить с банкротством, при котором государство отказывается от выплаты долгов или процентов по ним.  

Дефолт в сознании наших граждан больно откликается событиями 1998 года в России, которые в экономике получили название «русский кризис». Однако данная ситуация имела не самые большие масштабы, была далеко не первой и, к сожалению, не последней.

С 1800 по 2006 год дефолты атаковали экономику 5 раз. Это были многолетние экономические кризисы, когда более половины стран отказывались от своих долговых обязательств. Между ними на постоянной основе в состоянии дефолта находится от 10 до 20% стран.

Исторические исследования экономических событий говорят о том, что с 1946 по 2006 год мир пережил 196 суверенных дефолтов отдельных стран. И как вы видите, апокалипсис так и не наступил. 

Исторические примеры

Разобравшись, что такое дефолт страны простыми словами, перейдем к наиболее значимым экономическим кризисам, примеров которых накопилось достаточно много.

Первенство по количеству дефолтов в XVIII веке принадлежит Франции, которая 4 раза объявляла о крахе государственной экономики. Улучшить ситуацию помогло лишь завершение наполеоновских войн и революций. За 140 лет (до 1696 года) Испания объявляла свое банкротство 14 раз и еще 6 с 1800 года. Справедливо будет сказать, что солнечная Испания – рекордсмен по неплатежеспособности.

В 19-20 веке отказываться выполнять долговые обязательства все чаще стали не европейские страны, а государства Африки и Латинской Америки, которые получили свою независимость. Что такое дефолт страны не единожды задумывались граждане Гватемалы, Колумбии, Мексики и Венесуэлы. Даже Нигерия, которая имеет колоссальные нефтяные ресурсы, 5 раз признавала свою неплатежеспособность.

Дефолт государства для многих стран стал постоянным состоянием, в котором они просуществовали львиную долю своей независимости, к таковым относятся Коста-Рика, Мексика, Перу, Никарагуа и Греция.

Что такое дефолт в стране пришлось узнать россиянам в 1918 году, когда государство отказалось производить выплаты задолженностей по кредитам. Погашены они были только после серьезной девальвации в конце 20 века. Ситуация повторилась во времена так называемой «холодной войны». В этот период СССР отказался оплачивать поставки американского оружия. Аналогично поступили Италия, Франция и Англия, последняя назвала причиной тот факт, что США имело значительно больший долг перед Великобританией.

В 1982 году, что такое дефолт для страны узнала Северная Корея. Западные кредиторы уведомили правительство о том, что экономическое положение страны и отказ от выплаты кредитов приведет к судебным разбирательствам и конфискации зарубежного имущества.

Что такое дефолт валюты хорошо известно Мексике, где в 1994 году случился крупнейший экономический кризис за всю мировую историю. Ответственность за падение национального песо легла на президента, который практиковал масштабный выпуск краткосрочных государственных облигаций, индексированных к американскому доллару. Нестабильная политическая ситуация в стране привела к высоким экономическим рискам, из-за появления которых инвестиционный капитал начал очень быстро утекать.  

Причиной кризиса 1998 года в России, стала нестабильная ситуация в Азии, которая привела к снижению стоимости сырья и падению рубля. На некоторое время ситуацию спасал кредит МВФ в размере 22,6 млрд долларов, однако спустя год правительство было вынуждено просить отсрочку выплат по внешнему долгу.

Второе место среди крупнейших дефолтов принадлежит кризису 2012 года в Греции, на тот момент внешний долг страны составил 410 млрд долларов. Причиной невозможности выплатить долг стало массовое уклонение греков от уплаты налогов. 138 млрд долга было списано, однако в результате такого «компромисса» в стране были существенно повышены налоги и введен режим экономии. Все эти решения повлекли за собой волну протестов и митингов.  

С одним из крупнейших мировых кредиторов – США все не однозначно. Официально в Соединённых Штатах не было ни одного дефолта, однако историки и экономисты спорят по сей день на эту тему. Простой пример, который показывает наличие технического дефолта – в 1970 году в силу вступил закон, который санкционировал выплату долгов ряда штатов. Т.е. это событие вполне попадает под определение технического дефолта.  

Еще один факт: облигации, которые выпускались до 1930 года, содержали крайне интересный пункт. Их владельцы могли получать выплаты, как валютой, так и золотом, однако в 1933 году Конгресс полностью запретил проводить такие выплаты, определив их как не соответствующие национальным интересам.

На данный момент последним о дефолте объявил Ливан. Случилось это 9 марта 2020 года, когда страной не были произведены платежи в размере 1,2 млрд долларов. Это первый дефолт Ливана с момента обретения независимости, даже в период гражданской войны страна всегда исправно выполняла долговые обязательства.  

Но есть и страны, которым удалось не узнать, что такое дефолт государства, например, Австралия, Канада, Бельгия, Малайзия, Таиланд, Сингапур и скандинавские страны.

Причины дефолта

Разобравшись, что такое дефолт простым языком, можно переходить к рассмотрению причин, которые приводят к нему отдельные организации или целые страны. Сам по себе дефолт не может возникнуть неожиданно, даже при условии слабой, но стабильной экономической ситуации в государстве. Ему должен предшествовать целый ряд негативных событий и фатальных ошибок в принятии решений.

  1. Наиболее значимая и часто встречающаяся причина – дефицит бюджета, вызванный его нерациональным расходованием. Дефицит может быть спровоцирован, как недостаточным уровнем налогообложения, так и финансированием масштабных государственных проектов, которые оказались провальными.
  2. Быстро растущая эмиссия денег. Если государство в большом количестве проводит выпуск национальной валюты, очень быстро она обесценивается.
  3. Внутриэкономические проблемы, связанные со снижением производственных мощностей и спадом.
  4. Помимо прямых экономических вопросов, существенные проблемы несут за собой политические. Социальное напряжение, как результат недоверия народа к власти, влечет за собой уклонение от уплаты налогов и предпочтение зарплаты «в конвертах».
  5. Ошибочные оптимистичные прогнозы, которые выражаются в том, что государство изначально берет кредит на сумму, сложную для быстрого безболезненного погашения.
  6. Менее распространенная причина – большое количество импортных товаров. Данная участь постигла Грецию в 2007 году, когда кредитные средства МВФ не задерживались в стране, а шли за рубеж. При этом внешнеэкономический долг не уменьшался.  

Типы дефолтов

Явление дефолта может быть различной природы и масштабов. Именно эти 2 пункта определяют разновидности экономических кризисов.

Технический дефолт

Под термином «технический дефолт» понимают отказ от выполнения взятых кредитных обязательств, возникший не по причине отсутствия средств для своевременного платежа, а из-за невозможности выполнить иные условия займа.

Возникновение дефолта данного типа может повлечь за собой такие последствия, как изменение процентной ставки по кредиту (чаще всего ее повышение) или продажа на невыгодных условиях залогового имущества.

Дефолт по обслуживанию долга

Под термином «дефолт по обслуживанию долга» понимают фактическую неуплату средств. Его возникновение происходит, если заемщик выплачивает кредит не вовремя, не в полном объеме или вовсе не погашает.

Если заглянуть в историю, то крупнейшим дефолтом данного вида является шумное корпоративное банкротство компании Lehman Brothers.

Именно с этого события начался масштабный финансовый кризис 2008 года.

Суверенный дефолт

Последний вид дефолта – суверенный. В отличие от остальных вышеописанных типов, он разворачивается в рамках экономики целого государства. Существенное отличие, что такой дефолт не может иметь юридической поддержки государства и признания банкротства, поскольку государство не может помочь само себе. Единственный способ решения вопроса – пересмотр основных договоров с кредиторами, будь то отдельные страны или институты.

Дефолтный механизм

Итак, как возникает дефолт, что это такое с точки зрения цепочки действий и следствий.

Все начинается с недальновидности правительства, которое с большой охотой принимает кредитные обязательства, не оценивая реальные возможности погашения кредитов. Чаще всего при таком типе управления кредитные средства крайне неэффективно расходуются, что формирует необходимость в новых займах.

Первый шаг – легкость получения кредитных средств. Сам факт существования таких организаций, как Парижский клуб, Всемирный банк и МВФ становится хорошей почвой для дефолта стран со слабой экономикой или неэффективным управлением.

МВФ странам-заемщикам рекомендует увеличивать процент по государственным облигациям, в результате этого резко возрастает приток инвестиционного капитала и создается иллюзия правильного пути, выбранного страной. Но краткосрочный успех очень часто сопровождается тем, что кредитные средства даже не доходят до экономики страны, а долг остается.

За счет собственных средств страна способна погасить только часть внешнего долга, поэтому привлекаются новые кредиты. Получается замкнутый круг, когда одни кредиты погашаются за счет других.

Так продолжается до тех пор, пока государство имеет хотя бы минимальные тенденции роста экономики и показывает стабильность в политике. Как только начинаются малейшие признаки нестабильности, количество кредитов уменьшается, а ставки по имеющимся возрастают. На этом этапе механизм дефолта уже запущен, остается лишь немного подождать до его официального признания.   

При наступлении критического момента точка ставится той же финансовой организацией, которая являлась инициатором выдачи кредита стране.

Кто объявляет дефолт

Кто принимает решение об объявлении дефолта. Ответственность о принятии данного решения лежит на Министерстве финансов. Именно эта организация ведет переговоры с кредиторами, пытаясь изменить условия кредитования или реструктуризации части долга.   

Последствия дефолта

Чем может грозить неуплата долгов по кредитам. В первую очередь, потерей репутации. Всем странам, которые в той или иной мере используют кредитные средства, присваивается рейтинг. Например, дефолт для Украины еще официально не был объявлен, а рейтинг был снижен с СС до SD. Это категория стран с выборочным дефолтом, когда государство не производит выплаты по некоторым обязательствам. Если ранее были приняты договоренности о реструктуризации задолженности, то изменение рейтинга никак не повлияет на процесс.

Нарушение обязательств может означать для страны полное отсутствие доступа к получению кредитов с низкой процентной ставкой.

Из-за оттока инвестиций происходит незамедлительное разрушение финансовой и банковской систем, девальвируется национальная валюта.

Если рассматривать последствия дефолта с точки зрения влияния на жизнь среднестатистического гражданина, то будет заметно существенное снижение покупательской способности. Доходы граждан снижаются, а вместе с ними и способность приобретать товары в том же количестве, что и ранее. Кроме того, значительно увеличивается стоимость импортированных товаров.

Возрастает уровень производственных расходов предприятий при снижении количества рынков сбыта. В большинстве случаев это приводит к снижению заработной платы и сокращению рабочих мест, в результате в стране возникает безработица и обнищание населения.

Может ли дефолт быть позитивным для страны?

Объявление дефолта валюты может иметь для страны и положительное влияние. Серьезные кризисные ситуации всегда являются отличным трамплином для перестройки экономической системы и внедрения сложных инновационных финансовых решений. Многими внесение реформ и ограничений воспринимается крайне агрессивно, но во время кризиса выглядит, как необходимость.

После объявления дефолта государство попадает в зону изоляции от внешних инвестиций и массового импорта, а это дает ему возможность выйти на относительно безопасную планку финансирования, конечно же, при условии принятия правильных шагов и решений. Оптимизируются внутренние источники финансирования.

Если сравнить дефолт с простудой, то это будет крайняя степень с высокой температурой. Переставая принимать таблетки, организм начинает самостоятельно бороться. Сначала очень тяжело, а затем все легче вырабатываются антитела.

Дефолт банка или целого государства неизменно приводит к более рациональному расходованию средств (в случае с государством — бюджетных). Кредиторы оценивают все сложности ситуации и хотят получить хотя бы какую-то часть долга, поэтому охотно идут на увеличение срока выплат, отсрочки, частичные реструктуризации или полный отказ от процентов.   

Дефолт – это естественный отбор, который полностью разрушит неконкурентные предприятия и даст возможность крупным компаниям, способным подстроиться под новые условия, получить большую часть рынка отрасли.  

Падение курса национальной валюты ведет к активизации отечественных производителей и созданию здоровой конкурентной среды.  

Что такое дефолт для Украины? С социальной точки зрения, он будет катастрофой, а вот с экономической в нем даже можно найти положительные стороны.

Приостановление выплат по кредиту существенно снизит нагрузку на бюджет. Условно свободные средства могут пойти на реформирование различных социальных сфер, например, пенсионной. О значительном повышении пенсий речь не идет, но частично при падении гривны, этот шаг станет необходимым.  

Логичным будет открытие предприятий по производству товаров, которые в данный момент импортируются в страну. В перспективе этот шаг создаст дополнительные рабочие места, а значит и поступления в бюджет. Это, возможно, единственные шаги, которые способны хотя бы частично вернуть доверие к Правительству и государственной системе, как таковой.

Средства золотовалютных резервов, которые освободятся в результате дефолта, могут стать «опорой» для гривны. За счет этого народная паника и гнев будет не такими масштабными. На данный момент оптимальным для Украины эксперты называют объявление технического дефолта, когда страна не полностью отказывается от погашения внешнего долга, а лишь пользуется отсрочкой и снижением ставки.

Почему так важно поддержание национальной валюты? Все дело в том, что уменьшение долгового балласта для страны (даже временно) дает возможность Национальному банку наращивать золотовалютные резервы, а это в свою очередь не позволит расти долговой нагрузке. Внешний государственный долг чаще всего измеряется в долларах, а ВВП в национальной валюте. Девальвация увеличивает долг по отношению к ВВП во столько же раз, во сколько падает национальная валюта. По этой причине национальная валюта должна оставаться максимально стабильной.

Выводы

Разобравшись, что такое дефолт и его последствия, становится понятно, что он не является экстраординарным событием с точки зрения мировой экономики. Некоторые страны находятся в перманентном состоянии дефолта, но при этом потихоньку наращивают темпы роста экономики.

К слову, экономический кризис страны не всегда является причиной объявления дефолта. Хотя, как показывает история, в большинстве случаев такое решение все же принимается. Не редко страна идет на принятие столь непопулярного шага даже в условиях стабильно растущей экономики.

Огромное количество дефолтов, которые отличаются длительностью и размером долга, показывает, что всегда экономика страны начинает свой рост после кризиса. Но у данного явления есть и психологический фактор, который способен посеять серьезную панику среди людей. Как говорится, дефолт не страшен, страшно его ожидание.   

почему банкротство Беларуси не выход — OfficeLife

А может, все-таки дефолт? Многие в Беларуси почему-то воспринимают дефолт как такую легкую возможность одним махом сбросить с себя все долги, не обращаться больше ни к МВФ, ни к Москве, ни к китайцам за деньгами и начать жизнь с чистого листа. Более того, я наблюдаю, как идея отказа от суверенных долгов набирает все большую популярность среди белорусских экономистов.

Аргентинский пример

К чему я все это? В ночь на 23 мая Аргентина официально оказалась в состоянии технического дефолта. Страна не смогла выплатить $500 млн одних только процентов по государственным облигациям. Фактически это означает наступление дефолта, который в истории страны случился уже в девятый раз, а предыдущий был в 2014 году. То есть можно сказать, что для них дефолт — в общем-то, дело привычное.

Сейчас власти страны пробуют реструктуризировать задолженность и будут пытаться это делать до 2 июня. Министр экономики Мартин Гусман объяснил происходящее тем, что во времена пандемии COVID-19 республика не может направлять на купонные выплаты по гособлигациям 20% доходов государственного бюджета.

Международный валютный фонд ранее называл «неприемлемой» долговую нагрузку Аргентины. Общий долг страны на конец 2019 года составлял около $323 млрд.

Если бы вы были должны СТОЛЬКО, вы бы долг отдавали?

Президент Аргентины Кристина Фернандез де Киршнер тоже резонно замечает:

Первое, что мы должны сделать, чтобы иметь возможность заплатить, — это выйти из рецессии. В случае рецессии никто не заплатит даже полцента, а выйти из рецессии можно через большие государственные инвестиции.

Аргентина не одинока. Еще в марте Ливан объявил дефолт по евробондам из-за невозможности погасить еврооблигации в размере $1,2 млрд. Как заявил премьер-министр страны Хасан Диаб, долг страны «больше, чем Ливан может себе позволить». Он подчеркнул, что оставшиеся валютные резервы власти намерены направить на обеспечение потребностей ливанского народа.

Вообще же, в условиях нового мирового кризиса 170 из 180 стран — членов МВФ ожидает снижение доходов на душу населения. Главными проблемами для всех этих государств станет рост безработицы (до 50% в некоторых регионах) и нищеты. Понятно, что в такой ситуации объявить дефолт — очень соблазнительный вариант для множества небогатых стран.

Впрочем, как это обычно бывает, не все так просто.

Сейчас дефолт и не технический, и не по итогам сотрудничества с МВФ. Это инструмент давления на кредиторов. Аргентина ведет переговоры, чтобы получить отсрочку. Более 40% кредиторов уже согласны, а часть упирается. Дефолт — это давление на несогласных. Когда большая часть кредиторов дозреет, остальные тоже будут вынуждены согласиться. Для латиноамериканских стран тема реструктуризации, списания части долга, давления на кредиторов с помощью дефолта не нова. Это у нас тему дефолта демонизировали

Эксперт института Growford Алексей Кущ

Когда некоторые люди пугают аргентинским дефолтом, это похоже на сказку дядюшки Римуса о хитром кролике, который просил лиса лучше съесть его, но только не бросать в терновый куст.

Беларусь и Украина

В соседней Украине некоторые пророссийски настроенные депутаты и другие политики (и даже известный олигарх Игорь Коломойский) считают, что стране выгоднее объявить дефолт, не платить ничего по долгам и направить высвободившиеся деньги на развитие страны.

Например, одиозный депутат Верховной рады Вадим Рабинович заявляет, что основная статья расходов украинского бюджета — это обслуживание долгов. «Мы с вами, наши дети и внуки заложены в эти бюджеты, и мы должны пахать и пахать на эти эмвээфы», — убежден Рабинович.

В Беларуси, кстати, тоже все чаще слышны предложения различных экономистов отказаться от суверенного долга — перед РФ, перед Китаем, по еврооблигациям (МВФ мы как раз ничего не должны). Сбросить долги — и начать жить своим умом, своей экономикой. Правда, вот «своим умом» почему-то прежде не получалось, потому и пришлось брать взаймы.

Соблазнительно, конечно, взять и сказать: «Всем, кому я должен, прощаю». Вопрос в том, хотим ли мы, чтобы про нас в мире говорили так: «Белорусы? Кто это? А, это те, что долги не возвращают. Нет, доверять им нельзя».

И, кстати, банкротство никого от долгов не избавляет. Оно позволяет их отложить и показать кредиторам, что, мол, нечего с меня взять, кроме нижнего белья. Жить после этого можно еще долго, но вот вряд ли счастливо.

А насчет «нескольких поколений украинцев», выплачивающих долги МВФ, Рабинович соврал. На самом деле еще прошлой осенью в руководстве страны всерьез обсуждалось, что Киев может обойтись и без новых траншей от валютного фонда. Немного затянуть пояса, перераспределить финансовые потоки в сторону от олигархов — и не брать снова в долг. А там за десяток лет можно спокойно отдать то, что взяли ранее.

Коронакризис, к сожалению, все поменял, и теперь обойтись без заемных денег не сможем ни мы, ни украинцы. Не сможем и строить планы развития, потому что теперь по всей земле царит неопределенность. Никто не знает, как будет развиваться эпидемия, будет ли вторая волна и когда. Сформируется ли коллективный иммунитет, закроют ли опять полмира на карантин. Инвестировать в такой ситуации нет смысла: все экономят и пережидают неопределенность.

Но пережидать — как раз прямая дорога к дефолту. И тут меня откровенно радует Беларусь, которая, несмотря на все угрозы со стороны коронавируса, не стала отрекаться от привычной жизни. Все что-то делают, работают, не дожидаясь, пока в правительстве определятся с очередной стратегией развития страны.

В этом смысле Беларуси как не самому маленькому государству еще повезло — у нас на крайний случай всегда будет внутренний рынок. И тут мы, если постараемся и при хорошей погоде, можем даже неплохо подняться в мировых рейтингах.

Недавно Еврокомиссия дала свежий прогноз по темпам падения экономики ЕС в результате кризиса, ставшего следствием пандемии коронавируса. Глубина падения в нынешнем году составит 7,4%. Для такой крупной экономики подобные показатели спада означают одно — катастрофу. Но там, где падают одни, всегда появляется возможность подняться вверх для других.

В соседней, прямо граничащей с нами Европе высвобождаются ниши, которые теперь может занять белорусский экспорт. Именно на них нужно концентрировать ресурс государственного субсидирования на фоне постепенной активизации кредитной активности банков, более мягкой монетарной политики Нацбанка Беларуси и умеренной девальвации. Перечисленные меры должны помочь белорусским экспортерам занять новые ниши на европейском рынке — те самые, которые в условиях регионализации мировой экономики потеряют такие удаленные страны, как Китай или Бразилия.

Беларусь может разумно подключить к рыночным механизмам новые рычаги управления в виде государственной промышленной и кредитной политики, ведь для этого у нас есть группа государственных банков, занимающая бόльшую долю рынка, и теперь впервые можно сказать, что это хорошо. Добавим сюда целенаправленный рост внутреннего потребления, когда на каждый рубль потребительского спроса должен находиться белорусский товар.

Да, еще не так давно я считал, что импортозамещение — это плохо, неразумно. Но тогда в мире был экономический рост, и открытость мировой торговли играла на руку всем ее участникам. Теперь ситуация другая.

Такие страны, как Беларусь, всегда в кризис падали глубоко. Наша экономика слишком зависит от динамики мировых сырьевых цен, и существенная часть ВВП формируется на внешних рынках за счет экспорта, при этом внутренний рынок долгое время оставался в зачаточном состоянии.

И сейчас мы, пусть не по своей воле, получили шанс переломить ситуацию. А именно: пройдя через очередное падение, развить внутренний рынок, запустить его, начать работать прежде на собственного потребителя, а уже потом — на зарубежного.

Все будет хорошо, если мы в очередной раз не переругаемся и не начнем тянуть одеяло в разные стороны. Это непростой путь, но зато и дефолтов никаких объявлять не придется.

Впрочем, возможна ситуация, при которой Беларусь с чистой совестью может отказаться от выплаты своих долгов. В том случае, если США, решив наказать Китай за пандемию COVID-19, откажутся от своего суверенного долга — точнее, от тех своих гособлигаций, держателем которых является КНР.

Впрочем, тогда рухнет вся мировая система взаимоотношений, и на фоне этого обвала долг Беларуси своим кредиторам вообще покажется несущественной мелочью.

Мировой долг растет: в каких странах возможен дефолт в 2021 году

МОСКВА, 6 янв – ПРАЙМ, Ульяна Крайняя. Пандемия коронавируса усугубила проблему государственного долга во многих государствах – 2020-й стал рекордным за долгие годы по числу суверенных дефолтов. В этом году число банкротств может возрасти – вероятность дефолта высока в Анголе, Камеруне, Кении и Пакистане, а также Турции и Украине. В то же время страны Европы, а также Япония и  США, способные обслуживать свои долги без ущерба для своих бюджетов, переживут текущий кризис с наименьшими потерями.

Госдолг России превысит 20% ВВП в 2023 году за счет роста внутреннего долга

ГОСДОЛГ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ

Пандемия явно не способствует смягчению проблемы государственного долга, рассуждает ведущий аналитик «Открытие Брокер» по глобальным исследованиям Андрей Кочетков.

Риски по внешним обязательствам сохраняются у тех стран, которые и до пандемии испытывали сложности с финансированием. Речь идёт о государствах с двойным дефицитом бюджета и счёта текущих операций, среди которых наиболее ярко выделяются Аргентина, Турция, Украина.  

Также в зоне риска — Индия, Бразилия и ряд более мелких стран.

«По сути, риски по долгам существуют у многих развитых экономик, например, Италии и Португалии, но за счёт ряда механизмов в Европе они могут рассчитывать на внешнюю поддержку», — поясняет эксперт.

В США без участия ФРС дефолт также мог состояться, но Федрезерв активно финансирует бюджетный дефицит, который в 2020-м превышал ВВП России. В Японии Центральный банк также принимает на свой баланс колоссальный объём долга. 

По оценкам ведущего аналитика QBF Олега Богданова, у большого количества стран уровень госдолга превышает 100% от ВВП, например, в Японии госдолг превышает ВВП более чем в два раза. При этом никаких проблем с выплатами у правительств не наблюдается. 

Меркель рассказала, как пандемия меняет баланс сил в мировой экономике

«Проблема заключается в том, что и в Еврозоне, и в Японии, и в США центральные банки проводят программы количественного смягчения, то есть покупают государственные облигации. Это полностью исключает возможность дефолта по обязательствам правительства», — говорит он.

По словам Кочеткова, ситуация в России кардинально отличается тем, что государство продолжает заимствовать на открытом рынке, а также обеспечивает свои бюджетные потребности за счёт резервов. Иными словами, российская финансовая система продолжает работать в рамках обычных рыночных механизмов в отличие от Еврозоны, США, Японии, Великобритании и других.

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ БАНКРОТЫ

По оценкам аналитика «Фридом Финанс» Валерия Емельянова, по числу суверенных дефолтов 2020 год стал рекордным за много лет. Так, в марте Ливан впервые в истории допустил пропуск платежа по своим госбумагам (1,2 млрд долл в евробондах). Также провели реструктуризацию части своих долгов Эквадор и Венесуэла — для них это уже 12-й и 8-ой по счету фактический дефолт, поэтому большим событием для рынков это не стало. 

Страны Африки находятся в наиболее уязвимом положении, поскольку на обслуживание их долга сейчас уходит до 30% бюджета. Эта сопоставимо с тем, сколько платила Россия перед дефолтом 1998 года. 

«Соответственно долговой кризис в странах южнее Сахары может вызвать серьезный социальный кризис, вызванный падением доходов населения», — опасается Емельянов.

Из более близких к нам стран сейчас в группу риска входят Украина и Турция, у которых одни из самых высоких ставок по дефолтным кредитным свопам (деривативам, которые страхуют инвесторов от невыплаты по суверенным долгам). 

Банк России может упростить доступ иностранцев к аналогу SWIFT в России

«Однако стоит учесть, что даже их самый высокий уровень означает низкую вероятность дефолта – не более 5% на горизонте пяти лет», — констатирует эксперт. При этом у Венесуэлы, которая провела очередной дефолт в 2017 году, вероятность следующего превышает 50% в период с 2021 по 2025 год.

ДЕФОЛТЫ ПО ЦЕПОЧКЕ

«Рекордный рост мирового долга, который наращивают развитые и развивающиеся государства, обещает только одно – наименее устойчивые в финансовом плане будут проходить через процедуру реструктуризации или дефолта», — прогнозирует исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов. При этом крупнейшие страны, которые могут обслуживать свои долги без нанесения глобального ущерба для своих бюджетов, переживут текущую ситуацию с меньшими потерями.

В 2020 году уже объявили дефолт государства с высоким уровнем госдолга – Аргентина, Ливан, Эквадор, Белиз, Суринам, Замбия. В течение наступившего года дефолт может угрожать Анголе, Камеруну, Кении и Пакистану, а также Турции. 

«Дефолт двух последних государств может нанести серьезный ущерб мировой экономике, которая уже погрузилась в самый масштабный экономический кризис со времен Второй мировой войны. Дело в объеме долгов, который приходится на Пакистан и Турцию, — более 300 млрд долларов», — объясняет Иванов.

Кроме того, дефолт этих государств может запустить цепь подобных событий и в других странах, как это бывает во время кризисов. «Получается, что должники, не имеющие возможность обслуживать и вернуть свои долги, обескровливают мировую финансовую систему. В результате другие страны, нуждающиеся в материальной помощи, могут ее не дождаться, поскольку для них средств не будет», — говорит он.

По его словам, происходящее напоминает ситуацию с заемщиками банка: если клиенты массово отказываются платить по долгам, сам банк оказывается на грани выживания. То же самое происходит и сейчас – в результате экономического кризиса, вызванного пандемией, происходит кризис платежей, а вслед за ним – финансовый. 

Оптимистичнее смотрит на ситуацию Богданов: никакой проблемы государственного долга в 2021 году не будет. «Может быть, в Аргентине или Ираке что-то подобное и случится, но влияния на мировой экономический процесс иметь не будет», – успокаивает он.

СВЕТ В КОНЦЕ ТОННЕЛЯ

Так или иначе, мировой экономике будет непросто пережить сочетание подобных кризисов с падением платежеспособного спроса – ведь без него восстановление крайне затруднительно.

Падение зарплат, скачок безработицы, сокращение темпов роста производства, снижение налогооблагаемой базы означает глобальное обеднение большинства стран мира. 

«Изменить ситуацию возможно через рост благосостояния населения, что возможно для развитых стран через несколько лет, но для развивающихся экономик период нестабильности будет длиться гораздо дольше», — заключает Иванов.

Нічого не знайдено для %25D0%25B4%25D0%25B5%25D1%2584%25D0%25Be%25D0%25Bb%25D1%2582 %25D0%25B8 %25D0%25Ba%25D1%2580%25D0%25B5%25D0%25B4%25D0%25B8%25D1%2582%25D0%25Bd%25D1%258B%25D0%25B9 %25D1%2580%25D0%25B5%25D0%25B9%25D1%2582%25D0%25B8%25D0%25Bd%25D0%25B3 %25D1%2585%25D0%25Be%25D1%2582%25D0%25B8%25D0%25Bc %25D0%25Bb%25D0%25B8 %25D0%25Bc%25D1%258B

Дослідження

Дослідження

Макростійкість

Макростійкість

Інші новини

Інші новини

Подкасти

Подкасти

Тендери

Тендери

Продуктивність

Продуктивність

Людський капітал

Людський капітал

Звіти

Звіти

macro stability

macro-stability

Експерти в медіа

Експерти в медіа

Новини

Новини

Події

Події

Презентації

Презентації

Ефективне врядування

Ефективне врядування

presentations

presentations

cesfocus

cesfocus

Проекти

Проекти

Блоги

Блоги

Uncategorized

Uncategorized

Я тут головна

Я тут головна

Дефолт причины и следствия, суть и прогноз дефолта простыми словами, чем грозит технический дефолт?

Понятия «дефолт» и «банкротство» часто путают или считают синонимами.  Чтобы разобраться в терминах и явлениях, которые они описывают, рассмотрим понятие «дефолт» отдельно. Подобные ситуации регулируются законодательством и условиями договора с банком.

Содержание

Скрыть
  1. Чем грозит дефолт?
    1. Дефолт: что это такое простыми словами
      1. Прогноз дефолта: его предвестники
        1. Суть дефолта
          1. Технический дефолт

              Чем грозит дефолт?

              Судьба людей, попавших в «долговую яму» решается в законодательном порядке. Обычно государство встаёт на защиту граждан, однако на ситуацию определяет договор заёмщика с займодателем. Если залогом кредита выступало любое имущество, то результатом погашения долга станет его конфискация в пользу кредитора. Если денег на погашение нет, должник объявляется неплатёжеспособным.

              Чем грозит дефолт для предприятий? Они начинают процесс банкротства. Итог – полная либо частичная продажа организации и разделение полученных от продажи средств между кредиторами.

              В случае дефолта по ссудам возможность получения нового кредита снижается до нуля. Последствия суверенного дефолта – невыплата огромному количеству людей, безработица, нестабильная экономика, убыток производств, снижение доходов граждан.

              Дефолт: что это такое простыми словами

              Поясним значение термина дефолт простыми словами. Это невозможность выплачивать долг точно в срок. Предмет долга – векселя, облигации, закладные, банковские кредиты, чеки. Объектом дефолта может быть государство, компании, обычные люди.

              Важно: дефолт это не банкротство! Банкротство – следствие дефолта, формально подтверждающее полную несостоятельность погасить долг.

              Прогноз дефолта: его предвестники

              Общий прогноз дефолта можно составить, если выявлены факторы, предшествующие дефолту:

              • экономический кризис;
              • низкое кредитное качество залоговых инструментов заёмщиков;
              • несбалансированность бюджета;
              • рост инфляции;
              • девальвация валюты;
              • изменение политического режима;
              • снижение доходов;
              • ошибочная финансовая политика и другие обстоятельства.

              Причиной дефолта предприятий также может быть плохая организация управления, технические задержки выплат, перераспределение средств компании не связанное с её деятельностью.

              Несбалансированный бюджет государства, фирм, частных лиц обычно является результатом резкого роста расходов либо завышенных ожиданий доходов.

              Суть дефолта

              Суть дефолта – потеря платёжеспособности. Процесс, когда граждане, фирмы не имеют возможности выплачивать основную сумму займа, комиссию, проценты в установленный срок. Чаще всего подобная ситуация влечёт банкротство заёмщика.

              Признание неплатёжеспособности организации приводит к распродаже активов, прекращении деятельности. Человек, объявленный банкротом, разрешает ситуацию на законодательной основе.

              Специалисты рекомендуют во время объявленного государством дефолта сохранять банковские вклады: досрочное изъятие вложенных денежных средств несёт потерю доли начисленных финансовой структурой процентов.

              Технический дефолт

              Если заёмщик нарушает условия кредитного договора, но не отказывается от выплаты долга, возникает технический дефолт.

              Характерное отличие подобного дефолта от непосредственного – невозможность выплатить обязательство именно сейчас, но есть возможность выполнить его в будущем.

              Ситуация не означает, что должник не погашает долг. Он только нарушает один из пунктов договора. Подобный дефолт – не причина банкротства. Это может быть отказ от выплаты процентов, непредоставление нужных документов кредитору, несоответствие регламентируемого размера капитала предоставленным заёмщиком данным.

              Совет от Сравни.ру: Если вы чувствуете, что в ближайшее время могут возникнуть проблемы с погашением долга, обратитесь к кредитору зараннее с просьбой о предоставлении кредитных каникул.

              «Это не может закончиться хорошо»: Аргентина объявила девятый дефолт, трейдеры готовятся к десятому | 19.08.20

              (Блумберг) — В ближайшие несколько недель, если все пойдет, как запланировано, власти Аргентины финализируют соглашение о реструктуризации долга и положат конец девятому дефолту в истории страны.

              Но трейдеры рынка облигаций уже готовятся к десятому.

              Они отказываются разгонять стоимость старых бондов, которые будут приниматься к обмену в рамках сделки, до уровней, которые согласовали правительство и ключевые группы кредиторов. Это указывает на серьезные сомнения в способности правительства выполнить свои обязательства даже после достижения договоренностей об облегчении задолженности на $38 миллиардов в течение ближайшего десятилетия.

              Текущие котировки старых облигаций на Уолл-стрит — около 44 центов на доллар — подразумевают, что новые бонды, которые инвесторы получат в результате обмена, будут первоначально торговаться с доходностью на уровне почти 12%. Это более чем на 11 процентных пунктов превышает ставку индикативных казначейских облигаций США — трейдеры называют спреды такого уровня «стрессовыми», что сигнализирует о высоком риске дефолта. Когда Аргентина вышла из последнего крупного дефолта в 2005 году, спред новых облигаций составлял менее половины от этого уровня.

              Другая конъюнктура

              Однако тогда ситуация как внутри страны, так и за рубежом была совершенно иной. Китайская экономика росла головокружительными темпами, что подогревало резкий рост спроса на ключевые статьи экспорта Аргентины — соевые бобы и кукурузу. Правительство в Буэнос-Айресе неожиданно получило приток средств, и экономика переживала бум.

              Сейчас, когда мировая экономика понесла ущерб из-за коронавируса, а спрос на сырье упал, Аргентина переживает глубокую рецессию. Кроме того, президент Альберто Фернандес пока не проявлял готовности урегулировать структурные изъяны в государственных финансах. В условиях высокого дефицита бюджета и неспособности привлечь инвесторов для получения нового финансирования страна так активно использует печатный станок, что недавно достигла предела его мощностей и была вынуждена импортировать банкноты песо из-за рубежа.

              «Я не вижу, каким образом это могло бы закончиться хорошо, — сказал трейдер по инструментам с фиксированной доходностью в Bulltick LLC в Майами Хоакин Альмейра. — У страны слишком много проблем, и это одна из причин, по которым нет новых покупателей, вкладывающихся в Аргентину».

              Если смотреть на ситуацию под другим углом, рынок посылает четкий сигнал: несмотря на все усилия сделать долговое бремя более управляемым, Аргентина договорилась выплатить кредиторам в рамках реструктуризации больше, чем в конечном счете может себе позволить, — около 55 центов на доллар.

              Пресс-служба Министерства экономики отказалась прокомментировать условия соглашения и рыночные котировки.

              Сокращенный перевод статьи:Bond Traders Are Already Bracing for Argentina’s Next Default

              ©2020 Bloomberg L.P.

              Все о суверенном риске в шести вопросах

              Вопрос 1. Что такое суверенный рейтинг и из чего складывается оценка суверенного кредитного риска?

              Под суверенным кредитным рейтингом понимается мнение рейтингового агентства о способности и желании суверенного эмитента расплачиваться по своим долговым обязательствам. В центре внимания оказывается долг перед частными кредиторами, возможности которых воздействовать на правительство и добиваться погашения долга на национальном и наднациональном уровнях крайне ограничены. Смягчающим фактором является то, что в случае суверенных дефолтов речь идет в основном не о полном списании долга, а о величине потерь, поскольку в ситуации дефолта суверенные эмитенты в отличие от компаний или банков не прекращают своего существования.

              На протяжении более чем столетней истории суверенных рейтингов факторы, на основании которых определялись рейтинговые оценки, претерпевали изменения. Это происходило по мере накопления знаний о причинах суверенных дефолтов, а также появления новых решений относительно сбора и стандартизации макроэкономических данных по рейтингуемым странам. Оценка суверенного риска на сегодняшний день, как правило, строится на изучении следующих аналитических блоков: макроэкономика, бюджетная и долговая позиции, внешняя позиция страны и институциональная среда.

              ·         В ходе анализа макроэкономической позиции акцент делается на стабильности долгосрочного роста страны и готовности органов власти проводить взвешенную монетарную и структурную политику, позволяющую суверенному эмитенту противостоять различным шокам.

              ·         При оценке бюджетной и долговой позиций рейтинговые агентства изучают возможности правительства проводить сбалансированную бюджетную политику и поддерживать госдолг на безопасном для страны уровне.

              ·         Анализ внешней позиции суверенного эмитента предполагает оценку его устойчивости к воздействию внешних шоков. Внешняя позиция оценивается в контексте всех сегментов экономики страны, учитывая взаимосвязь государственного и частного секторов и их способность выступать в роли проводников внешних шоков друг для друга (в связи с этим банковский сектор заслуживает особого внимания).

              ·         В ходе оценки институциональной среды и государственных политик анализируется их нацеленность на обеспечение устойчивого роста суверена и противостояния шокам.

              Вопрос 2. Почему во внимание принимаются именно указанные факторы?

              Отправной точкой анализа и систематизации причисленных выше факторов является история суверенных дефолтов и обстоятельств их возникновения. По данным АКРА, за последние 30 лет было зафиксировано 68 случаев суверенных дефолтов, а обстоятельства их оказались столь разнообразными, что их формализация и преобразование в набор показателей и оценок, позволяющих прийти к итоговой оценке в рамках рейтингового анализа, весьма затруднительно.

              Многообразие общей картины показывают примеры обстоятельств дефолтов суверенных эмитентов. Так, на конец 1997 года государственный долг России  составлял около 54% ВВП, а уже в августе 1998-го страна объявила о реструктуризации госдолга. В Греции в предшествовавшем дефолту 2011 году государственный долг достиг 180% ВВП. Кроме того, за несколько лет до дефолта наблюдалось снижение ВВП: в среднем примерно на 6% в период с 2009 по 2011 год, в то время как дефолт Мозамбика в 2016-м, напротив, наступил при высоких темпах роста экономики: за три года до этого события ВВП страны рос примерно на 7% ежегодно.

              В случае дефолтов Уругвая и Аргентины важную роль сыграл высокий уровень государственной задолженности в иностранной валюте и задолженности перед нерезидентами, хотя размер задолженности у стран был разным: если внешний долг Уругвая в конце 2001 года составлял около 29% ВВП (дефолт был объявлен в 2003 году), то у Аргентины он был на уровне 38% ВВП на конец 2019 года перед дефолтом 2020-го. В ситуации с Кипром и Мозамбиком решающим обстоятельством стали проблемы с условными обязательствами правительства: в первом случае сложности возникли в банковском секторе, во втором неплатежеспособной оказалась получившая госгарантии компания, что повлекло за собой просрочку платежей со стороны суверенного эмитента.

              Нежелание производить выплаты по госдолгу при имеющихся на эти цели ресурсах хорошо иллюстрирует пример суверенного дефолта Аргентины в 2014 году. Решение суда по отдельным держателям облигаций (holdouts) грозило привести к резкому росту выплат по обязательствам других держателей долга из-за наличия в проспектах эмиссии облигаций положения о кросс-дефолте. В этих условиях в 2014 году Аргентина приняла решение не производить выплаты и по долгу, по которому приближались сроки таких выплат, хотя возможностями для этого страна располагала.

              Разнообразие обстоятельств возникновения суверенных дефолтов усложняет формализацию анализа факторов суверенного риска и требует корректировки выбранных индикаторов, а также экспертных суждений для расчета итоговой рейтинговой оценки. Корректировки и широкий спектр экспертных оценок — неотъемлемая часть методологий оценки суверенного риска, используемых рейтинговыми агентствами.

              Вопрос 3. Каким образом различные обстоятельства складываются в итоговую оценку?

              В ходе расчета итоговой рейтинговой оценки, прежде всего, выбираются макроэкономические индикаторы, наиболее точно отделяющие страну, которая находится на грани дефолта, от более устойчивого суверенного эмитента. Речь идет о таких экономических показателях, как темпы роста ВВП, ВВП на душу населения, инфляция, величина госдолга и дефицита бюджета, уровень внешнего госдолга и долга частного сектора и др.

              Затем выбранные индикаторы взвешиваются, при этом свои веса имеют как сами показатели, так и отдельные аналитические блоки. Величина этих весов, как правило, коррелирует со значимостью данного показателя для объяснения суверенных дефолтов.

              Все это в целом — разнообразные экономические и социальные индикаторы, скорректированные с учетом экспертной оценки и взвешенные в зависимости от их значимости, — и составляет итоговую оценку, или суверенный кредитный рейтинг. Поскольку рейтинг представляет собой совокупность индикаторов, сильные стороны того или иного суверенного эмитента уравновешиваются его слабыми сторонами, что приводит к умеренной итоговой оценке.

              Вопрос 4. Как величина долга и размер резервов влияют на суверенный рейтинг?

              Существует мнение, что страны с низким уровнем долга окажутся вверху рейтинговой шкалы, особенно если у них есть большие резервы, и наоборот — высокая задолженность ведет к снижению рейтинга. Это не совсем так. Ключевым критерием оценки суверенного кредитного риска является способность правительства обслуживать свой долг. Размер накопленного долга — это лишь одна из его характеристик, тогда как стоимость и сроки заимствований не менее важны. Чем длиннее срок привлечения заимствования и ниже его стоимость, тем больший объем долга страна может себе позволить (выше уже отмечалось, что к моменту дефолта Греция и Россия, например, подошли с очень разным уровнем госдолга).

              Практика показывает, что страны с развитыми и диверсифицированными внутренними рынками капитала могут позволить себе более высокий уровень государственного долга. У таких стран расходы на обслуживание долга при его относительно высоком уровне намного меньше показателей тех суверенных эмитентов, внутренние рынки капитала которых не столь развиты. Так, Япония — страна с одним из самых высоких уровней госдолга в мире (236% ВВП) — тратила на обслуживание долга 5% доходов в 2019 году, тогда как в том же году в Бразилии аналогичные расходы составляли около 26% доходов при уровне долга в 76% ВВП. Для обеспечения сбалансированности уровня долга относительно расходов на его обслуживание рейтинговые агентства используют соответствующие корректировки.

              Что касается корреляции между размером долга суверенного эмитента и уровнем его кредитного рейтинга, то здесь необходимо отметить следующее: относительно небольшой долг и расходы на его обслуживание будут повышающим фактором для кредитного рейтинга страны, однако итоговый рейтинг будет зависеть от результатов анализа всех аналитических блоков.

              Существенный объем резервов служит своего рода подушкой безопасности, помогающей странам, имеющим не вполне развитые рынки капитала, контролировать наращивание госдолга. Однако размер таких резервов не бесконечен, а рефинансирование долга в значимых объемах и в любое время могут обеспечить лишь диверсифицированные рынки капитала, традиционно присущие странам, валюты которых имеют статус резервных.

              Вопрос 5. Почему для оценки суверенного кредитного риска важен статус резервной валюты, как рейтинговые агентства его учитывают?

              Государственные финансы организованы таким образом, что статьей госрасходов являются только расходы на обслуживание долга, а потому основную сумму госдолга правительства стремятся рефинансировать. Следовательно, непрерывный доступ к долговому рынку и приемлемые условия заимствований во многом обуславливают способность правительства рефинансировать свой долг.

              Особенность резервных валют (к мировым относятся доллар США и евро, а к региональным, например, иена, швейцарский франк и юань) заключается в том, что в периоды кризисов спрос на номинированные в данных валютах активы растет и происходит «бегство в качество». Высокий спрос на такие активы приводит к укреплению резервной валюты и снижению доходности государственных облигаций. Текущий кризис вновь подтвердил наличие феномена «бегства в качество»: в отличие от большинства валют (особенно развивающихся стран) доллар США по мере развития кризисных явлений укреплялся, прибавив 3,7% к корзине валют с начала года к маю 2020-го. Доходность десятилетних казначейских обязательств США достигла при этом исторического минимума в 0,5% в середине июля 2020 года.

              Фактор резервных валют учитывается рейтинговыми агентствами при оценке устойчивости внешней позиции суверенного эмитента. Например, для стран, валюта которых имеет статус резервной, низкий уровень резервов не будет фактором риска в отличие от стран с нерезервными валютами. Кроме того, не для всех стран фактором риска является относительно высокая доля нерезидентов в госдолге, поскольку обязательства ряда суверенных эмитентов используются в качестве актива в золотовалютных резервах центральных банков других стран.

              Следует отметить количественные признаки глобальных резервных валют и их динамику. Важными количественными показателями принято считать долю активов в данной валюте в международных резервах центральных банков разных стран и использование резервной валюты в мировых расчетах, а также для выпусков облигаций эмитентами-нерезидентами.

              Немного статистики. На конец первого квартала 2020 года активы в долларах США в глобальных международных резервах оказались на уровне 62%, тогда как доля облигаций, выпущенных нерезидентами на международном рынке в долларах, достигала 47,4%. На конец 2019 года использование доллара во внебиржевых расчетах составило около 44%, а немаловажным фактором является преимущественное использование доллара США для платежей по нефтяным контрактам.

              Вопрос 6. Означает ли это, что доминирование доллара США на глобальных рынках капитала продлится долго, каковы перспективы других валют стать резервными?

              По указанным выше показателям доллар заметно опережает следующие за ним евро, фунт, иену и юань. Вместе с тем, как показывает история, валюте, получившей статус резервной, не всегда удается сохранить его: так, в свое время доллар потеснил с этих позиций фунт.

              Два современных потенциальных претендента на роль глобальной резервной валюты — евро и юань, использование которых в мировых международных резервах составило на конец 2019 года порядка 20 и 1,2% соответственно. И хотя масштабы их использования далеки от американской валюты, следует отметить то, что в последние 20 лет доля доллара США в международных резервах неуклонно снижалась (так, на конец 1999 года этот показатель достигал 71%). Во многом это связано со снижением роли доллара в качестве валюты-«якоря», к которой привязываются местные валюты при фиксированных валютных курсах: за последнее десятилетие довольно большое число стран отказались от такой политики. На общую ситуацию влияет и переход многих стран на торговые расчеты в национальных валютах.

              Что касается широкого распространения доллара в качестве валюты выпуска облигаций неамериканскими эмитентами, то это обусловлено узостью внутренних рынков многих стран для крупных эмитентов (правительства, крупных банков и компаний), с одной стороны, и ликвидностью и развитостью инфраструктуры рынка международных облигаций — с другой. После кризиса 2008 года правительства многих развивающихся стран перешли на внутреннее долговое финансирование и активно развивают собственные рынки капитала, что со временем может привести к снижению масштабов использования доллара на международных рынках.

              Наконец, сегодняшняя гегемония доллара в расчетах по нефтяным контрактам в будущем может быть нарушена. Конкуренцию, в частности, могут составить запущенные в 2018 году и набирающие обороты торги нефтяными фьючерсами на Шанхайской бирже, учитывая спрос Китая на нефть (10% мирового импорта). Кроме того, некоторые крупные нефтегазовые компании (такие как российские ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «НОВАТЭК») уже перешли на расчеты в евро вместо доллара из-за геополитических соображений.

              Рейтинговые агентства внимательно отслеживают количественные признаки резервных валют и их динамику. По мере усиления значимости происходящих изменений они будут учитываться в рейтинговых оценках.

              Суверенный дефолт и жесткая экономия: глобальные инвестиции

              Потребительские дефолты — довольно частое явление. Кредиторы начинают рассылать письма и звонить по телефону, и, если ничего не происходит, активы иногда могут быть изъяты. Но что происходит, когда целая страна не выполняет свои долги? Удивительно, но большинство стран допускали дефолт по крайней мере один раз в своей жизни, даже если об этом не знали ни граждане, ни инвесторы.

              От Франции в 1558 году до Аргентины в 2001 году сотни стран либо объявляли дефолт, либо реструктурировали свой долг на протяжении всей истории.Последствия этих дефолтов варьировались от несоблюдения (например, технического дефолта) до значительного падения их экономики с глубокими долгосрочными последствиями, которые продолжаются и по сей день.

              В этой статье мы рассмотрим некоторые известные суверенные дефолты, что случилось со странами и как инвесторы могут заранее предсказать проблемы.

              Знаменитые суверенные дефолты

              Филипп II Испанский совершил первый крупный суверенный дефолт в 1557 году, и его страна допустила дефолт еще три раза из-за военных расходов и снижения стоимости золота. Причина? Оказывается, король до дефолта платил около 50% годовых по новым займам. С тех пор страна 15 раз объявляла дефолт с 1557 по 1939 год по разным причинам.

              Мексика объявила дефолт по своим долгам после кризиса песо в 1994 году. Девальвация песо по отношению к доллару США на 15% заставила иностранных инвесторов быстро отозвать капитал и продать акции. В то же время правительство было вынуждено покупать доллары США за девальвированные песо для погашения государственных долгов.В конечном итоге страну выручили с помощью кредита в размере 80 миллиардов долларов от нескольких стран.

              Более свежий пример — Аргентина, которая в конце 2001 года объявила дефолт по кредитам на 132 миллиарда долларов. Сумма составляла одну седьмую всех денег, взятых взаймы третьим миром в то время. После периода неопределенности страна решила девальвировать свою валюту и в конечном итоге смогла восстановиться с ростом ВВП примерно на 90% за девять лет с тех пор.

              Что происходит после дефолта

              Значения по умолчанию для стран обычно сильно отличаются от значений для юридических и физических лиц. Вместо того чтобы выйти из бизнеса, страны сталкиваются с рядом вариантов. Часто страны просто реструктурируют свой долг, либо продлевая срок погашения, либо девальвируя свою валюту, чтобы сделать ее более доступной.

              После этого многие страны переживают период жесткой экономии, за которым следует период возобновления (а иногда и быстрого) роста. Например, если страна обесценивает свою валюту для выплаты долга, более низкая оценка валюты делает ее продукцию дешевле для экспорта и помогает ее обрабатывающей промышленности, что в конечном итоге помогает дать импульс экономике и упростить выплату долга.

              Исландия стала заметным исключением в 2008 году, когда она позволила своим крупнейшим банкам обанкротиться, не спасая их с помощью иностранной помощи. Более 50 000 граждан потеряли свои сбережения, а международная экономика была дестабилизирована, но страна быстро восстановилась, и ее ВВП восстановился до 3% роста к 2012 году. Многие экономисты указали на страну как на модель будущего.

              Кредиторы также в конечном итоге снова занимают деньги даже в самых некредитоспособных странах, потому что они обычно не теряют все — как в случае банкротства бизнеса или частного лица.Скорее, страны склонны реструктурировать задолженность (хотя и на неблагоприятных условиях) и всегда будут иметь активы, которые можно будет вернуть в будущем. В конце концов, страна не может закрывать свои двери навсегда.

              Прогнозирование суверенных дефолтов

              Предсказать суверенные дефолты, как известно, сложно, даже когда для страны все кажется безрадостным. Например, аналитики предупреждали о государственном долге Японии как минимум 15 лет, но он по-прежнему составляет более 200% ВВП с более низкой процентной ставкой, чем когда он был впервые понижен в 1998 году.Для сравнения, многие страны, объявившие дефолт, имеют долг ниже 60% от ВВП!

              Правительства склонны к дефолту по разным причинам, начиная от простого поворота глобальных потоков капитала и заканчивая слабыми доходами. Но многие суверенные дефолты вызваны банковским кризисом. Исследования показали, что государственный долг растет примерно на две трети за годы после кризиса, тогда как кризис в богатой стране может быстро изменить потоки капитала в периферийных странах.

              Международные инвесторы должны помнить об этих моментах при анализе потенциальных инвестиций по всему миру.

              Ключевые моменты

              • Большинство стран допускали дефолт хотя бы один раз в своей жизни, а некоторые страны допускали дефолт более 10 раз с 1500-х годов.
              • Вместо того, чтобы выйти из бизнеса, страны сталкиваются с рядом вариантов и часто просто реструктурируют свой долг вместо того, чтобы его вообще не платить.
              • Правительства имеют тенденцию к дефолту по разным причинам, начиная от простого обращения глобальных потоков капитала и заканчивая слабыми доходами.

              Когда в стране действуют дефолты, кто постучится? : NPR

              Протестующие в Аргентине в 2001 году размахивают национальными флагами, проходя сквозь слезоточивый газ и дым от горящих уличных пожаров, устроенных демонстрантами во время финансового кризиса в стране.

              Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images скрыть подпись переключить подпись Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

              Протестующие в Аргентине в 2001 году размахивают национальными флагами, проходя сквозь слезоточивый газ и дым от горящих уличных пожаров, устроенных демонстрантами во время финансового кризиса в стране.

              Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

              Все мы знаем, что происходит, когда люди перестают оплачивать счета: гневные письма, назойливые телефонные звонки и, возможно, возвращение собственности. В конце концов, вы можете объявить о банкротстве и начать все сначала. Вот как это работает для человека по уши в долгах, но как это работает для всей страны?

              Гарвардский экономист Кен Рогофф говорит, что страны нередко переходят к дефолту. На самом деле, он говорит, что это происходило сотни раз.

              «Многие страны обанкротились, и они даже не знают об этом; этого даже нет в их учебниках по истории», — сказал Рогофф на выходных на телеканале « Все учтено в », ведущем Роберта Смита. «Большинство стран по крайней мере пару раз обанкротились».

              Причина, по которой кредиторы продолжают вести дела со страной, заключается в том, что, в отличие от юридических или физических лиц, страна не может прекратить свою деятельность и продолжает платить хоть что-то своим кредиторам, говорит Рогофф.

              Он говорит, что у страны есть много способов справиться с суверенным дефолтом, но чаще всего ее министр финансов просто заявляет, что у нее нет денег, чтобы выплатить долг кредиторам.

              «К сожалению, нет подходящего способа сделать это. Когда страна объявляет дефолт своим иностранным кредиторам, это большое событие», — говорит Рогофф. «Тем не менее, бывают случаи, когда просто нет лучшего направления для поворота».

              Финансовый кризис в Аргентине

              Но что происходит, когда страна решает не платить свой долг и, по сути, говорит своим кредиторам, чтобы они заблудились? Это то, что Аргентина сделала в 2001 году, когда страна была в огромных долгах, не было работы и мятежники вышли на улицы.То, что там произошло, является кошмарным сценарием для кредиторов всего мира.

              Проблемы Аргентины начались задолго до дефолта, как вспоминает Пол Бластейн в своей книге « И деньги продолжали приходить (и уходить): Уолл-стрит, МВФ и банкротство Аргентины».

              Он привязал свою валюту к США, заявив, что 1 песо равен 1 доллару США. Но по мере роста экономики США Аргентина никак не могла угнаться за ней, говорит Бластейнс. Политики не могли девальвировать песо, напечатать больше денег или даже увеличить государственные расходы, опасаясь, что инвесторы подумают, что они накапливают чрезмерный долг.

              «Они были просто парализованы от возможности что-либо делать», — говорит Бластейн.

              Президент Адольфо Родригес Саа в конце концов объявил о приостановке выплаты долга страны и сказал, что вместо этого они сосредоточатся на «внутренних обязательствах государства перед собственным народом». После этого заявления никто не будет давать ссуды Аргентине; после того, как он отвязал свою валюту от доллара США, поскольку многие бежали из банковской системы, песо рухнул.

              Лидеры профсоюзов принимают участие в акции протеста с гигантским транспарантом с надписью «Баста» («Хватит») перед президентским дворцом в Буэнос-Айресе в 2001 году.В то время страна находилась в трехлетней рецессии и столкнулась с дефолтом по государственному долгу в размере 128 миллиардов долларов.

              Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images скрыть подпись переключить подпись Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

              Лидеры профсоюзов принимают участие в акции протеста с гигантским транспарантом с надписью «Баста» («Хватит») перед президентским дворцом в Буэнос-Айресе в 2001 году. В то время страна находилась в трехлетней рецессии и столкнулась с дефолтом по государственному долгу в размере 128 миллиардов долларов.

              Даниэль Гарсия / AFP / Getty Images

              «Если вы работаете в Аргентине и зарабатываете деньги в песо, но должны выплачивать ипотечный кредит в долларах США, вы сталкиваетесь с довольно сложной ситуацией», — говорит Бластейн.

              Страна рухнула, беспорядки усилились, банки закрылись, чтобы предотвратить бегство капитала.Люди, у которых были сотни тысяч долларов в национальных банках, внезапно обнаружили, что у них ничего нет.

              А как насчет кредиторов?

              То, что произошло в Аргентине, является частью опасений по поводу того, что происходит сегодня в Европе; что, если Греция или другая страна объявит дефолт, будут беспорядки на улицах и бегства по берегам. Но у кошмара в Аргентине есть и другая сторона. Как кредиторам возвращаются деньги?

              «Основная проблема в том, что не существует международного права о банкротстве», — говорит Роберт Шапиро, ранее работавший в администрации Клинтона. Но теперь, как сопредседатель американской целевой группы в Аргентине, он представляет всех тех, кто потерял деньги, предоставив стране кредиты. И, говорит он, они никуда не денутся.

              Проблема в том, что Аргентина не отказалась полностью от своего долга. Спустя несколько лет он предложил выплатить около трети своей задолженности. Половина кредиторов согласились; другая половина отказалась. Аргентина по-прежнему должна около 16 миллиардов долларов под проценты, что является хорошей мотивацией для кредиторов.

              «Они наняли адвокатов и обратились в суд», — говорит Шапиро.

              Россия, август 1998 г. — Огромный дефолт на 72 миллиарда долларов, потрясший всю мировую экономику. Проблемы начались в августе 1998 года, когда страна пропустила платежи по обязательствам местного казначейства, а затем и по обязательствам в иностранной валюте и облигациям в иностранной валюте. В последующие годы долги России были реструктурированы

              Уругвай, май 2003 г. — Проблемы Аргентины перекинулись на Уругвай, где правительство объявило дефолт по 5 долларам.В мае 2003 года задолженность составила 7 миллиардов долларов. Страна в конечном итоге завершила реструктуризацию своих долговых обязательств перед держателями облигаций

              Доминиканская Республика, апрель 2005 года — В апреле 2005 года объявлен дефолт по долгу на сумму 1,62 миллиарда долларов. продление срока погашения своих долговых обязательств на пять лет

              Эквадор, декабрь 2008 г. — объявил дефолт по долговым обязательствам на сумму 3,2 млрд долларов после того, как назвал несколько предыдущих предложений по долговым обязательствам «незаконными и незаконными».»Необычная ситуация, когда считается, что Эквадор располагает ресурсами не для дефолта, а вместо этого выбрал дефолт по» моральным «причинам

              Аргентина проиграла около 104 случаев, говорит Шапиро, но проблема в том, что она по-прежнему отказывается платить.

              «Очень трудно заставить суверенную страну платить», — говорит он.

              Но страны, не выполняющие своих обязательств, должны быть осторожны, потому что любые новые деньги, которые они собирают, могут быть конфискованы, говорит Шапиро. Кредиторы также могут пытаться преследовать самолеты, принадлежащие национальным авиакомпаниям, или пытаться задерживать военные корабли, которые состыковываются в иностранном порту.И, говорит Шапиро, само собой разумеется, что никто не будет давать вам деньги в долг на долгое время.

              «Вы не можете избежать основных правил международных рынков капитала», — говорит он. «Со временем нет никаких сомнений в том, что цена, которую заплатила Аргентина, намного превосходит любую выгоду».

              Аргентина Сегодня

              Хотя в Аргентине было трудно, многие люди думают, что дефолт был лучшим, что могло случиться.

              После открытия банков и девальвации песо аргентинские продукты внезапно показались дешевыми на мировом рынке. Увеличился экспорт сои и пшеницы. Деньги начали возвращаться в Аргентину.

              Blustein говорит, что в конце концов проблема не в дефолте. Аргентина сделала это внезапно и катастрофически. Это урок для мира, стоящего на грани нового впечатляющего коллапса.

              «Международное сообщество должно признать в этих случаях то, что, если страна действительно не может вернуть свои долги, гораздо лучше сделать это упорядоченно [с] кредиторами», — говорит Бластейн. «В долгосрочной перспективе для страны будет лучше, чем если бы они пытались продолжать борьбу и платить долги, которые были слишком большим бременем для экономики.«

              Основы суверенного долга и дефолта

              Экономист ФРС Сент-Луиса Паулина Рестрепо-Эчаваррия (справа) объясняет, почему правительства берут взаймы, что происходит, когда страна не выполняет свои обязательства по своему долгу, и как страна выходит из долгового кризиса. По ее словам, лучшее понимание того, почему происходит суверенный дефолт и что делает страну более подверженной риску, приводит к лучшему пониманию того, как ведут себя процентные ставки.

              Этот 14-минутный подкаст был выпущен окт.4, 2018.


              Выписка:

              Кристи Энгеманн: Добро пожаловать в Timely Topics, серию подкастов Федерального резерва Сент-Луиса. Я Кристи Энгеманн, ведущая этого подкаста. Со мной Паулина Рестрепо-Эчаваррия, экономист исследовательского отдела. Одна из сфер интересов Паулины — международная макроэкономика. В этом сегменте она будет говорить о некоторых проблемах, связанных с суверенным долгом и дефолтом стран по своим долгам. Добро пожаловать, Паулина. Спасибо, что были здесь.

              Паулина Рестрепо-Эчаваррия: Спасибо, что пригласили меня.

              Engemann: Не могли бы вы сначала объяснить, что такое суверенный долг и почему страны занимают или выпускают долги?

              Restrepo-Echavarria: Суверенный долг — это ссуды, предоставленные государством. Вот и все. В этом нет ничего особенного. Почему правительства берут взаймы? Потому что они хотят сгладить потребление. Если, скажем, у них нет такого большого дохода сегодня, но они ожидают, что этот доход будет высоким завтра, они захотят иметь возможность потреблять сегодня столько, сколько они будут завтра.Итак, страны хотели бы брать займы сегодня, чтобы иметь возможность потреблять немного больше, а завтра, когда у них будет больший доход, они в принципе смогут погасить этот долг.

              Engemann: Страны выпускают облигации с разными сроками погашения. Некоторые из них более короткие, а некоторые более длительные. Зачем им выпускать такие разные типы?

              Restrepo-Echavarria: Потому что они не хотели бы, чтобы весь их долг истекал одновременно. Когда они выпускают облигации с разными сроками погашения, они гарантируют, что они также сглаживают выплату этого долга.

              Engemann: Развивающиеся рынки иногда выпускают облигации, номинированные в иностранной валюте, например в долларах США. Знаете ли вы, какой процент долга развивающихся стран номинирован в долларах и почему это важно?

              Restrepo-Echavarria: Я не знаю точно, каков процент, но это очень большой процент. Я предполагаю, что большая часть долга, если мы думаем конкретно о Латинской Америке, например, выпущена в долларах. Это очень важно, потому что это означает, что имеют значение обменные курсы, и не только обменные курсы, но вы должны быть ликвидными в долларах, чтобы иметь возможность погасить свой долг, выпущенный в долларах.И как страна собирает доллары? Они собирают доллары за счет импорта и экспорта. Таким образом, им необходимо иметь своего рода правильный баланс импорта и экспорта, чтобы все доллары, которые им нужны, поступали в их страну для выплаты долга, и еще одна вещь, которая вступает в игру, — это обменные курсы, потому что, если у вас есть большие колебания обменного курса и ваша задолженность в долларах, то это может означать, что вы имеете большую или меньшую задолженность в местной валюте. И это будет важно с точки зрения того, сколько фактических долгов вам придется погасить.

              Engemann: Что касается развивающихся рынков, долг которых номинирован в долларах США, что происходит, когда доллар растет?

              Restrepo-Echavarria: Если вы думаете с точки зрения небольшой страны, представьте, что мы говорим о песо. Итак, представьте, что 1 доллар равен, например, 1 000 песо. В этой ситуации представьте, что внезапно ваш обменный курс таков, что теперь у вас 1 доллар стоит 3000 песо вместо 1000 песо.В таком случае ваша валюта будет терять ценность по отношению к доллару. Это изменит сумму в долларах, которую вам придется заплатить при погашении долга. Если у вас был очень небольшой долг в вашей собственной валюте, он внезапно увеличился бы втрое и обойдется вам намного дороже. Итак, это проблема. Вот что имеет значение, когда вы переводите его в местную валюту, а обменный курс делает его намного выше или намного ниже.

              Engemann: Насколько важен центральный банк США для развивающихся рынков с долларовым долгом? Обращают ли они внимание на денежно-кредитную политику США?

              Restrepo-Echavarria: Они уделяют много внимания процентной ставке, потому что считают, что это действительно в некотором смысле переместит потоки. Таким образом, это приведет к вылетам из их страны, и это повлияет на обменный курс, а если это повлияет на обменный курс, то это также повлияет на размер долга, который они должны. Таким образом, они уделяют довольно много внимания, особенно тем, которые проводят таргетирование инфляции, что означает, что у них есть определенный уровень инфляции, который они хотят поддерживать в своей стране. Количество валюты, как в долларах, так и в местной валюте, имеющееся у них внутри страны, имеет большое значение для достижения этой цели. Итак, они очень заботятся.

              Engemann: Может ли страна иметь слишком большой долг? Когда это становится проблемой и как определить, какая сумма долга слишком велика? Это в абсолютном выражении, или относительно ВВП, или что-то еще?

              Restrepo-Echavarria: Это очень сложный вопрос.Я не думаю, что у нас есть ответ на этот вопрос, потому что, например, у вас есть такие страны, как США. У США отношение долга к ВВП составляет 105 процентов. Затем у вас есть Япония, которой около 200. Но есть страны в Латинской Америке, где их всего около 40 процентов. Но все действительно боятся дефолта этих стран в Латинской Америке по своим долгам, но никто не волнуется каждый божий день из-за того, что США объявят дефолт по своим долгам или Япония объявит дефолт по своим долгам. Итак, это то, что на самом деле полностью связано с восприятием риска экономики.Поэтому я считаю неправильным говорить, что существует такая вещь, как слишком большая задолженность в абсолютном выражении. Вы никогда не сможете так сказать, но, безусловно, существует такая вещь, как слишком большой долг для страны, которая, как вы знаете, имеет политический риск или подобные проблемы. Венесуэла была бы очень хорошим примером этого. Но абсолютное число полностью зависит от регистра.

              Engemann: Что означает переход страны к дефолту и почему это опасно?

              Restrepo-Echavarria: Термин «дефолт» означает, что, с одной стороны, страна прекращает выплаты по основной сумме долга.В качестве альтернативы они могут прекратить выплаты по обслуживанию своего долга, что означает, что они перестают платить проценты по своему долгу. Более широкое определение дефолта включает пересмотр условий вашего долга. Так, если, например, вы выпустили облигацию с определенной процентной ставкой и знаете, что не сможете ее выплатить, вы продлили срок погашения этой облигации, а затем изменили процентную ставку, которую вы платите по менее выгодной для страны процентной ставке, поэтому по более высокой процентной ставке. Тогда это также будет считаться дефолтом, потому что они должны были принудительно изменить условия, что не на пользу стране.

              Почему это опасно? Я бы не сказал, что это опасно. Это плохо для репутации страны. Я думаю, очевидно, что не платить по долгам никогда не хорошо, особенно когда ты знаешь, что это динамичная игра. Это не статичная игра. Вы знаете, что в будущем вам, вероятно, снова понадобятся ресурсы, и если вы — страна, имеющая репутацию не выплачивающей свой долг, то вам придется платить за это гораздо более высокие процентные ставки.

              Engemann: И почему так важно изучать суверенный дефолт и чтобы люди его понимали?

              Restrepo-Echavarria: Это очень важно, потому что это влияет на цены на финансовых рынках, потому что мы знаем, что многие ценные бумаги, которые торгуются, являются государственными ценными бумагами. И дефолт влияет на суверенный риск, а суверенный риск определяет процентную ставку, которая выплачивается по ценным бумагам. Итак, это влияет на цены, и это влияет на финансовые рынки.

              Engemann: И вы только что говорили о риске, но как оценивается суверенный риск и каковы будут последствия, если кредитный рейтинг страны будет понижен?

              Restrepo-Echavarria: Есть несколько способов оценки кредитного риска. Один напрямую через цены. Таким образом, кредитные спреды отражают риск. Мы склонны думать, что США — это страна, которая диктует безрисковые ставки. Итак, возьмем, например, процентную ставку по казначейским облигациям. Это могут быть двухлетние, пятилетние, 10-летние казначейские облигации, а затем вы посмотрите на процентную ставку, по которой, например, идут облигации с развивающегося рынка.И эта разница между процентной ставкой, по которой они выпускают, и той, по которой США выпускают те же срочные облигации, и будет спредом, и это будет оценка риска, который имеет развивающийся рынок по сравнению с США. путь.

              Другой способ — с помощью показателей, которыми могут быть кредитные рейтинги. Fitch, Moody’s, эти агентства ранжируют страны по степени их подверженности рискам. Есть и другие индикаторы, разработанные другими фирмами, например, Индекс институционального инвестора.

              Что означает понижение рейтинга? Это означает, что вас внезапно начинают воспринимать как страну с гораздо более высоким риском. Когда ваш кредитный рейтинг понижается конкретно, например, в рейтинге Moody’s, произойдет то, что через какое-то время это будет переведено в спред. В зависимости от причины, по которой произошло понижение рейтинга или чего-то еще, в течение месяца или около того вы должны начать видеть, как фактические спреды процентных ставок также увеличиваются.

              Engemann: Что приводит к кризису суверенного долга в стране, и когда это произойдет, что произойдет с экономикой страны?

              Restrepo-Echavarria: Вопрос, что приводит к долговому кризису страны? К этому может привести множество причин, но в основном вы видите, что они просто не выполняют своих обязательств по всем своим долгам. И каковы последствия? Вы видите, что экспорт внезапно резко вырос. Таким образом, экспорт в значительной степени увеличивается, и причина этого в том, что наблюдается изменение счета текущих операций. Когда вы занимаетесь деньгами, в вашу страну поступает много денег и ресурсов. Ваш текущий счет отрицательный, а отрицательный текущий счет соответствует крупному импорту. Итак, это эквивалентно импорту товаров. Затем, когда вы не выполняете свои обязательства по суверенному долгу, это означает, что никто не собирается давать вам в долг больше. Итак, вы исключены из международных финансовых рынков, и в этот момент вам фактически нужно делать все, чтобы спасти свою репутацию.Вы видите полное падение импорта. Увеличивается экспорт. Это соответствует положительному увеличению счета текущих операций, что означает, что ресурсы уходят из вашей страны, и это, как наблюдается, сопровождается падением объема производства, а это означает, что ваш ВВП одновременно снижается.

              Итак, кризисы суверенного долга сопровождаются резкими скачками экспорта или разворотом потоков капитала, которые называются внезапными остановками; производство падает, поэтому падает ВВП; и потребление тоже сильно падает. Это те особенности, которые мы хотели бы наблюдать.

              Engemann: Итак, вы говорили о том, что происходит с этой конкретной экономикой, но имеет ли это побочные эффекты для остального мира, когда страна не может выплатить свой долг?

              Restrepo-Echavarria: Не обязательно. Это зависит от уровня интеграции. Так, например, все совсем по-другому, когда мы думаем о ситуации в Европе. Итак, Европейский Союз, у них общая валюта, и мы знаем, что во время последнего кризиса, который мы наблюдали в Европе, риск заражения был намного выше, потому что у них была общая валюта, и они не выполнили обязательства по долгу, который был выплачен другим из них. страны Союза, так скажем Германия.

              Иначе обстоит дело, например, с таким регионом, как Латинская Америка. В Латинской Америке нет единой валюты, и зачастую деловые циклы этих стран даже не коррелируют друг с другом. Таким образом, когда одна страна выполняет дефолт, это не обязательно означает, что другие будут дефолтом. Иногда мы действительно видим, что эти кризисы происходят одновременно. Например, в 1980-х годах, в 1981, 1982, 1983 годах, мы видели, что все страны Латинской Америки, за исключением Колумбии, объявили дефолт, и все они объявили дефолт по разным причинам.Но все они объявили дефолт в течение двух лет. Итак, это воспринималось как общее явление, хотя это не так. Так что это зависит от обстоятельств. Могут быть вторичные эффекты, как я сказал, например, в случае Европы.

              И затем, другое значение может заключаться в том, что если страна, которая предоставляет вам ресурсы, и страна, в отношении которой вы нарушаете свои обязательства, если, например, они должны иметь очень большую долю своего ВВП в вашей стране, тогда это было бы проблемой. Но обычно вы этого не замечаете.Так что, с моей точки зрения, я думаю, что, за исключением Европы, все эти кризисы в значительной степени сдерживаются внутри стран.

              Engemann: Если страна находится в долговом кризисе, как ей выйти из него?

              Restrepo-Echavarria: Итак, обычно вмешиваются МВФ или Всемирный банк. Они являются своего рода кредиторами последней инстанции для этих стран. Часто происходит пересмотр условий долга. Есть стрижка. По сути, вы договариваетесь о том, что вам не нужно полностью выплачивать основную сумму со всеми процентами и так далее.А затем МВФ предоставит вам ресурсы для погашения этого долга на новых условиях, которые вы урегулировали. Обычно так страны выходят из этого, и это согласуется с планом МВФ. МВФ как бы пытается обеспечить соблюдение фискальных режимов и так далее, чтобы попытаться вывести вас из ситуации.

              Engemann: Есть ли еще что-нибудь по этой теме, чем вы хотели бы поделиться или что, по вашему мнению, важно передать?

              Restrepo-Echavarria: Я думаю, что людям может быть интересно то, что, в конце концов, мы никогда не видим исключения стран из международных финансовых рынков.Некоторые люди могут иметь в виду следующее: «Окей, эти страны объявили дефолт, а затем их исключают из международных финансовых рынков, они теряют доступ на время и так далее. В конце концов, мы этого не видим. Мы видим, как это влияет на их репутацию. И, в конце концов, все это учтено в цене. Итак, финансовые рынки оценивают все это, а затем все это в некотором смысле учитывается. И поскольку это динамичная игра, а не статическая ситуация, это будет продолжаться. Но нам нравится лучше понимать, почему это происходит, что делает страну более подверженной риску, потому что это поможет нам также понять процентные ставки и их поведение.И мы заботимся об этом.

              Engemann: Хорошо. Что ж, спасибо тебе.

              Чтобы узнать больше об исследованиях Паулины по этой теме, посетите ее веб-сайт. Вы можете узнать это, начав с stlouisfed.org, затем щелкнув «Исследования и данные», а затем «Экономисты». Чтобы послушать другие наши подкасты, перейдите по адресу stlouisfed.org/timelytopics

              .

              Дополнительные ресурсы

              Об экономике: Сравнение показателей суверенного риска

              Что происходит, когда в стране действует дефолт?

              Полицейский, залитый краской, во время акции протеста в Афинах в этом месяце.© MICHAEL DEBETS / NEWZULU / PA Images

              Греция находится под угрозой дефолта по своим долгам. Международные организации, такие как МВФ, направили огромные суммы денег, а также заняли большие суммы денег у частных инвесторов на международных денежных рынках. Но продолжающаяся нисходящая траектория экономики Греции и жесткие правила, которые были наложены на страну кредиторами, означают, что у страны заканчиваются деньги. В ближайшие недели Греции предстоит ряд сроков погашения, а также большой счет заработной платы государственных служащих.Аналитики предполагают, что страна не сможет обеспечить эти выплаты.

              Когда правительство — или компания — не в состоянии выплатить долг, считается, что оно дефолтно. В таких случаях единовременная неспособность произвести платеж рассматривается как признак того, что соответствующее правительство не может выплатить не только этот конкретный долг, но и все остальные долги. Затем следует полный крах рынка и международных экономических настроений в отношении финансового положения правительства, нарушившего свои обязательства.

              Один из недавних болезненных примеров государственного дефолта произошел летом 1998 года, когда Россия объявила дефолт. Ухудшение финансового положения в сочетании с падением спроса на нефть и экономическим кризисом в Азии нанесло ущерб экономике России. Международные денежные рынки, осознавая эту проблему сбора, начали продавать рубли, в результате чего стоимость валюты резко упала. Кризис стал настолько острым, что Ельцин был вынужден объявить дефолт. Последствия для России были ужасающими как с точки зрения репутации, так и с точки зрения экономических трудностей.На мировых рынках также произошли очень серьезные и неожиданные последствия. Самым известным был крах Long Term Capital Management, звездного хедж-фонда с Уолл-Стрит, который делал инвестиции, основываясь на предположениях относительно стоимости рубля. Провал LTCM был настолько сокрушительным, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка был вынужден организовать спасательную операцию, чтобы предотвратить системный финансовый кризис в Соединенных Штатах.

              Если Греция объявит дефолт по своему долгу, она потеряет полный доступ к Европейскому центральному банку.Не имея возможности поддерживать эффективный валютный механизм, он может быть вынужден выйти из еврозоны: отказаться от евро и создать для себя новую валюту, которая будет стоить значительно меньше евро. Чтобы сделать это эффективно, правительству необходимо будет помешать греческим вкладчикам вывозить свои деньги из страны, прежде чем они будут конвертированы в новую, гораздо менее ценную валюту. Это потребует валютного контроля и некоторой неожиданности — не будет никакого предупреждения, чтобы предотвратить паническое бегство капитала.Тогда греческое правительство столкнется с серьезным экономическим кризисом в сочетании с неспособностью брать займы на международных рынках или в учреждениях, за исключением самых жестких процентных ставок. Более широкие последствия греческого дефолта трудно предсказать — одни аналитики говорят, что глобальная экономическая катастрофа, другие — что греческий дефолт будет управляемым и не обязательно потребует от Греции выхода из еврозоны. Процентные ставки, взимаемые в настоящее время по греческому долгу, предполагают, что рынки ожидают дефолта Греции, но правда в том, что мы не знаем.Это та неопределенность, которая в настоящее время оказывается настолько разрушительной.

              Что происходит, когда страны не возвращают свои долги?

              Суверенный долг регулярно упоминается в новостях, даже если мы этого не осознаем. Несколько бедных стран продолжают не выплачивать свои долги. Это чаще встречается в странах Латинской Америки и Африки. Люди имеют ограниченное представление о том, как работает суверенный долг. Это связано с тем, что суверенный долг немного противоречит интуиции. Это правда, что страны занимают деньги так же, как компании, и должны возвращать их аналогичным образом.Если компания не может выплатить долг, она должна столкнуться с последствиями своих действий. Однако, когда страна не выполняет свои долги, страдает вся экономика.

              В этой статье мы поймем, чем суверенный дефолт отличается от корпоративного дефолта. Мы также поймем последствия суверенного дефолта .

              Нет международного суда

              Во-первых, необходимо понимать, что большая часть этого долга не подлежит юрисдикции. Когда компания не может выплатить долг, кредиторы заявляют о банкротстве в суд этой страны.Затем дело председательствует в суде, и обычно активы компании ликвидируются для выплаты кредиторам. Однако, когда страна объявляет дефолт, кредиторы не имеют права обращаться в международный суд. У кредиторов обычно очень мало возможностей для обращения за помощью. Они не могут насильно завладеть активами страны, равно как и не могут заставить страну платить.

              Репутационный механизм

              Возникает следующий вопрос: если кредиторы не могут заставить заемщиков выплатить долг, зачем им ссужать деньги? Ответ заключается в том, что они предоставляют ссуды, исходя из репутации заемщика.Такие страны, как США, никогда не допускали дефолта по своим долгам. Следовательно, у них малая вероятность дефолта. В результате они получают финансирование на более выгодных условиях по сравнению с такими странами, как Венесуэла или Аргентина, которые объявляли дефолт в прошлом и более склонны к дефолту в будущем.

              Вся предпосылка кредитования суверенных стран заключается в том, что в случае дефолта этих стран они будут отрезаны от будущего доступа к кредитам на международных рынках облигаций. Поскольку странам почти всегда нужен кредит для финансирования своего роста, это наносит серьезный ущерб.Это причина, по которой страны решают выплатить свои долги даже после дефолта.

              100% убыток кредиторам маловероятен. Обычно, когда происходит дефолт, достигается какой-то компромисс, и кредиторы в конечном итоге стригутся. Это означает, что они получают хотя бы часть причитающейся им оплаты.

              Последствия суверенного дефолта

              Вот некоторые из общих последствий суверенного дефолта:

              Повышение процентных ставок

              Самым непосредственным результатом является повышение стоимости заимствований для страны на международном рынке облигаций.Если само государство берет займы по более высокой ставке, то и корпорации должны брать ссуды по более высокой ставке. В результате процентные ставки растут, а стоимость ранее выпущенных облигаций падает еще больше. Это отрицательно сказывается на торговле и коммерции, поскольку банки скептически относятся к кредитованию заемщиков по высоким ставкам.

              Обменный курс

              Международные инвесторы опасаются, что страна-дефолт продолжит печатать деньги, пока не достигнет гиперинфляции. В результате они хотят выйти из страны, нарушившей правила.В результате обменные курсы на международном рынке резко упали, поскольку все пытаются продать свои запасы в местной валюте и купить более стабильную иностранную валюту. Если страна не слишком зависит от международных инвестиций, то влияние обменного курса может быть незначительным. Однако страны, которые не выплачивают свои долги, как правило, имеют крупные иностранные инвестиции.

              Банковских прогонов

              Так же, как инвесторы хотят вывести свои деньги из страны, местные жители хотят вывести свои деньги из банков.Они опасаются, что правительство насильно завладеет их банковскими депозитами для выплаты международного долга. Поскольку все пытаются снять деньги одновременно, бегство из банков стало нормой. Многие люди не могут вернуть свои вклады, и в результате кризис становится еще более серьезным, и за этим следуют новые массовые изъятия из банков.

              Обвал фондового рынка

              Излишне говорить, что перечисленные факторы негативно влияют на экономику. В результате фондовый рынок также терпит поражение.И снова цикл негатива подпитывается сам собой. Обвал фондового рынка увековечивает себя. Для фондовых рынков нередки случаи, когда от 40% до 50% их рыночной капитализации стираются во время дефолта по суверенному долгу.

              Торговое эмбарго

              Иностранные кредиторы часто имеют влияние в своей стране. Следовательно, после дефолта они убеждают свои страны наложить торговые эмбарго на страны, нарушившие обязательства. Эти эмбарго блокируют приток и отток товаров первой необходимости в страну, тем самым подавляя ее экономику.Поскольку большинство стран импортируют нефть для удовлетворения своих потребностей в энергии, такие торговые эмбарго могут иметь катастрофические последствия. В отсутствие нефти и энергии производительность экономики сильно падает.

              Рост безработицы

              И частные фирмы, и государство ощущают негативные последствия экономического климата. Правительство не может брать займы, и налоговые поступления также находятся на рекордно низком уровне. Следовательно, они не могут вовремя платить зарплату рабочим. Кроме того, из-за негативных настроений в экономике люди перестают употреблять продукты.В результате ВВП снижается и усиливает цикл безработицы.




              Авторство / ссылки — Об авторе (ах)
              Статья написана «Прачи Джунджа» и проверена командой Management Study Guide Content Team . В состав группы MSG по содержанию входят опытные преподаватели, профессионалы и эксперты в предметной области. Мы являемся сертифицированным поставщиком образовательных услуг ISO 2001: 2015 . Чтобы узнать больше, нажмите «О нас».Использование этого материала в учебных и образовательных целях бесплатно. Укажите авторство используемого содержимого, включая ссылку (-ы) на ManagementStudyGuide.com и URL-адрес страницы содержимого.


              The Economist объясняет — Что происходит, когда страна разоряется | The Economist объясняет

              С тех времен, когда монархи брали чрезмерные займы для своих торговых авантюр, до недавней неспособности Аргентины платить своим кредиторам, страны долгое время сталкивались с проблемами с выплатой того, что они заимствовали.Король Испании 16-го века Филипп II правил после четырех случаев дефолта своей страны. Греция и Аргентина нарушали свои обязательства перед держателями облигаций семь и восемь раз соответственно за последние 200 лет. И большинство стран хотя бы раз в своей истории допускали дефолт. Но что именно происходит, когда страны перестают платить свою задолженность?

              Когда страна не может вовремя выплатить кредиторам, она, как говорят, переходит в «дефолт», что является национальным эквивалентом банкротства. Но суверенные дефолты сильно отличаются от бизнес-банкротств, поскольку кредиторам гораздо сложнее вернуть активы суверенного лица, чем вернуть активы компании (невооруженное аргентинское военно-морское судно, задержанное в Гане на десять недель в 2012 году, было исключением) .В первую очередь, чтобы заручиться благосклонностью международных рынков, дефолтные страны склонны реструктурировать свой долг, а не просто отказываются что-либо платить. Но эти так называемые «стрижки», при которых снижается первоначальная стоимость облигации, могут быть гораздо более болезненными для держателей государственных облигаций, чем простая стрижка ножниц. После дефолта в размере 81 миллиарда долларов в 2001 году Аргентина предложила выплатить своим кредиторам треть своей задолженности — 93% долга в конечном итоге было обменено на долговые ценные бумаги в 2005 и 2010 годах.Но оставшаяся часть, которая принадлежит фондам-стервятникам и другим инвесторам, все еще обсуждается. Этих «несогласных» ждут 1,3 миллиарда долларов плюс проценты. А когда Греция объявила дефолт в 2012 году, держатели облигаций были вынуждены получить удары до 50%. В менее тяжелых случаях страны могут решить реструктурировать свой долг, запросив больше времени для выплаты. Это снижает приведенную стоимость облигации, поэтому для инвесторов это не совсем безболезненно. Некоторые предполагают, что это правильный курс действий для Украины, поскольку она изо всех сил пытается сбалансировать свои непосредственные внутренние приоритеты со своими обязательствами перед держателями облигаций.

              Неисправности также могут быть очень болезненными для страны-нарушителя, особенно если они являются неожиданными и беспорядочными. Местные вкладчики и инвесторы, ожидая падения стоимости местной валюты, будут изо всех сил пытаться снять свои деньги с банковских счетов и вывести их из страны. Чтобы избежать массового изъятия из банков и резкого обесценивания валюты, правительство может закрыть банки и ввести контроль за движением капитала. В качестве наказания за дефолт рынки капитала либо введут штрафные ставки по займам, либо вообще откажутся предоставлять ссуды.А рейтинговые агентства, несомненно, предостерегают от инвестирования в страну. Но, как показывает история, в большинстве стран голодные кредиторы в конечном итоге снова начнут предоставлять ссуды при условии, что они будут адекватно вознаграждены за риск, который они берут на себя. Более того, свопы на кредитный дефолт — финансовые инструменты, которые действуют как форма страхования от суверенных и корпоративных дефолтов — позволяют держателям облигаций хеджировать свой риск. Но не все дефолты одинаковы: Аргентина снова объявила дефолт в этом году, отказавшись заплатить 1 доллар.3 миллиарда плюс проценты на «несогласных» с 2001 года.

              Критически важно, что не существует международного права или суда для урегулирования суверенных дефолтов, что помогает объяснить, почему они так различаются по продолжительности и серьезности. Было предложено более широкое международное регулирование — включая полномочия по предотвращению взлома миноритарными владельцами процесса — но такие условия в конечном итоге остаются на усмотрение страны-эмитента. Первые выпуски облигаций после новых предложений (Казахстан и Вьетнам) включают эти статьи.Другие страны могут последовать их примеру, но это не решит проблему непогашенных облигаций на сумму 900 миллиардов долларов, выпущенных по старым правилам. Как и любой беспорядочный развод, затянувшиеся переговоры о дефолте могут дорого обойтись всем вовлеченным сторонам. Работа над улучшением брачных условий может быть не такой уж плохой идеей.

              Копните глубже:
              Будет ли следующей страной с жесткими держателями облигаций быть Украина или Венесуэла? (Октябрь 2014 г.)
              Кристина Фернандес утверждает, что последний дефолт ее страны отличается.Она упускает из виду суть (август 2014 г.)
              По мере того, как Аргентина обдумывает свой следующий шаг, МВФ предлагает новые правила для стран-банкротов (июнь 2014 г.) недавние выпуски облигаций. Мы имели в виду Казахстан. Это было изменено 25 ноября 2014 года. Извините.

              Что это означает, когда страна выполняет дефолт

              Когда у человека или компании возникают проблемы с деньгами, вариантов не так много.

              Кредиторы могут кружить в поисках способов погашения непогашенной задолженности. Имущество может быть конфисковано или продано с целью получения наличных денег. Формальное банкротство может быть крайней мерой.

              Тысячи людей вышли на улицы Афин 10 февраля 2012 года, когда профсоюзы начали двухдневную всеобщую забастовку против запланированных мер жесткой экономии. (Петрос Джаннакурис / Ассошиэйтед Пресс)

              Но что происходит, когда у страны проблемы?

              Греция сидит на этой финансовой планке, и выход из положения далеко не ясен.Средиземноморской стране требуется помощь в размере 130 миллиардов евро к 20 марта не только для оплаты текущих счетов и кредиторов, но и для погашения большого количества облигаций, которые должны быть погашены к этой дате.

              Он получает деньги только от Международного валютного фонда и его более платежеспособных европейских соседей, если он соглашается на обременительные меры жесткой экономии, которые повлияют на рабочие места, государственные услуги и, возможно, пенсии.

              Переговоры были долгими и трудными. Но что, если в конце концов они не сработают? Над суматохой вырисовывается одна возможность, которую многие финансовые аналитики считают неизбежной: дефолт.

              Что по умолчанию?

              Существует много жаргона по поводу значений по умолчанию, которые могут быть упорядоченными или беспорядочными, мягкими или жесткими, управляемыми или беспорядочными.

              Но в основных экономических терминах дефолт — это неспособность выплатить ни проценты, ни основную сумму кредита.

              «Дефолт определяется как любая неуплата процентов или основной суммы в полном объеме и в срок», — говорит Эйвери Шенфельд, главный экономист CIBC World Markets в Торонто.

              «Фактически, переговоры Греции в обычном смысле этого определения уже являются дефолтом, потому что они ведут переговоры с некоторыми из своих держателей облигаций о сделке, по которой держатели облигаций не будут получать выплаты полностью и вовремя», — говорит он.

              «Это чисто формально, что это не считается дефолтом, потому что якобы эти частные держатели облигаций добровольно соглашаются обменять свои существующие облигации на что-то, что на самом деле стоит меньше».

              Что произойдет, если страна официально объявит дефолт?

              Аргентина была последней крупной экономикой западного типа, объявившей дефолт в декабре 2001 года по примерно 100 миллиардам долларов в основном по внешнему долгу. Банковские счета были заморожены, и страна много лет переживала очень тяжелый период.

              После длительных переговоров держатели облигаций согласились на 30 центов за доллар. Но Аргентина по-прежнему не может легко брать займы на международных кредитных рынках.

              Некоторые держатели облигаций Аргентины все еще держатся, говорит Грант Амиот, профессор политических исследований Королевского университета в Кингстоне, Онтарио.

              «Более чем 10 лет спустя это так называемые фонды-стервятники, которые набрасываются на долги стран, которые считаются плохими рисками, по низким ценам, потому что, в конце концов, рыночная цена этих облигаций снижается задолго до этого. по умолчанию.

              «Но большинство держателей облигаций Аргентины в конце концов согласились на крупную потерю или стрижку».

              Могут ли быть арестованы национальные активы Греции?

              В случае невыполнения обязательств по личному кредиту банк может прийти и конфисковать вашу машину или дом. Но в случае со страной ничего подобного не происходит.

              «Правительства других стран могут попытаться захватить активы, которые Греция имеет за пределами страны в качестве ответной меры, — говорит Шенфельд, добавляя, — у них может не так много денег.

              » Но вы не можете пойти и захватить Парфенон, как оплата.«

              Но если правительство решит, что оно не будет платить кредиторам, то, вероятно, оно не пойдет по пути продажи активов, чтобы попытаться собрать деньги для их выплаты, — добавляет Амиот. продажи, которые должны были выручить 50 миллиардов евро за счет продажи государственных компаний.

              «Я думаю, они обнаружили, что получили не очень хорошую цену, — говорит Амио. — Это было немного похоже на распродажу с огнем. Чтобы получить хорошую цену, они не могли продать их сразу.«

              Кто решает, когда страна находится в состоянии дефолта?

              Международная ассоциация свопов и деривативов в Нью-Йорке определяет, что является дефолтом, — говорит Амиот, но с ограниченной целью — инициировать свопы на кредитный дефолт, своего рода страхование. выдаются кредиторами.

              «В противном случае официального органа не существует — это просто то, что люди решили называть. На практике нет никакой разницы между добровольной «стрижкой» и дефолтом, когда кредиторам предоставляется только 30 процентов или около того от номинальной стоимости.»

              Когда ISDA сообщает, что произошло» кредитное событие «, это приведет к выплате страховки на случай дефолта по облигациям страны.

              Однако в нынешней ситуации Европейский парламент запретил свопы кредитного дефолта по долгу. суверенных стран, действует с декабря 2011 г.

              Что произойдет с греческими банками?

              Графитти испортил табличку Банка Греции в Афинах 10 февраля 2012 г. (Yiorgos Karahalis / Reuters)

              Если греческое правительство объявит дефолт, любой По словам Амио, греческий долг, который хранится в банках, будет списан и оценен бухгалтерами по гораздо более низкой цене.

              «В некоторых случаях, если бы убытки, которые они понесли по этим просроченным облигациям, были слишком велики, их можно было бы объявить банкротом».

              Правительство также может закрыть на время некоторые банки, как это сделала Аргентина.

              «Чтобы избежать набега на греческие банки, им, вероятно, придется закрыть их на несколько дней», — говорит Амиот.

              Какую валюту он будет использовать?

              Если греческий дефолт окажется беспорядочным, как в Аргентине, Греция может столкнуться с негативной реакцией со стороны остальной Европы, говорит Шенфельд.

              «Они потенциально могут подумать о полном отказе от евро, потому что их банки обанкротятся», — говорит он.

              «У них нет возможности печатать деньги, чтобы, по сути, снова сделать эти банки платежеспособными, если только они не примут свою собственную валюту.

              » Таким образом, в этот момент возникнет искушение перейти к своей собственной валюте, которую вы можете распечатать и использовать, чтобы начать производить платежи, а также рефинансировать вашу банковскую систему в процессе ».

              Но эта новая валюта, возможно, новая драхма, может не стоить очень много.

              Какие последствия может иметь греческий дефолт для канадских банков?

              Канадские банки не слишком много держат греческие облигации, поэтому прямого воздействия не ожидается.

              «Однако это окажет серьезное косвенное влияние на всю канадскую экономику, потому что многие европейские и даже некоторые американские банки имеют значительное [количество] греческих облигаций», — говорит Амиот.

              «Если эти облигации внезапно обесценятся или сильно потеряют свою стоимость, то эти банки могут быть ослаблены.Некоторые из них могут даже обанкротиться, и канадские банки действительно предоставляют им ссуды «.

              Амио считает, что канадская банковская система достаточно сильна, чтобы справиться с любыми возможными косвенными воздействиями.

              » Я бы сказал, что наихудшие последствия для Канады окажутся просто быть угнетающим воздействием на всю мировую экономику, а не прямым воздействием на банковскую систему ».

              Итак, насколько мы должны быть обеспокоены?

              « Скорее всего, политики в Европе достаточно умны, чтобы предотвратить дефолт в Греции. уничтожение всей их финансовой системы », — говорит Шенфельд.

              «Но, тем не менее, из-за того, что политика вовлечена и всегда непредсказуема, в наши дни мы должны проявлять некоторую осторожность в инвестиционных стратегиях, чтобы отразить эту неопределенность».

              Шенфельд говорит, что сегодня на карту поставлено то, в какой степени те, кто инвестировал в греческие облигации, в первую очередь греческие и европейские финансовые учреждения, не получают выплаты в полном объеме.

              «Также на карту поставлено то, должны ли те, кто продавал страховку по этим облигациям, компенсировать эти убытки или расплачиваться с теми, кто, по сути, сделал ставку на финансовых рынках на то, что Греция объявит дефолт.

              Валид Хиджази, доцент кафедры международного бизнеса в Школе менеджмента Ротмана Университета Торонто, говорит, что глобальным финансовым рынкам будет нанесен ущерб, если греческий дефолт окажет предсказуемое воздействие и нанесет ущерб европейской экономике.

              И «Это действительно повлияет на среднего канадца».

              Так что же произойдет, если этим греческим и европейским финансовым учреждениям не заплатят полностью?

              Марш демонстрантов во время протестов против запланированных реформ коалиционным правительством Греции в Афинах фев.10, 2012. (Йоргос Карахалис / Reuters)

              Большинство вовлеченных финансовых институтов могут позволить себе понести некоторые убытки, говорит Шенфельд.

              Некоторым греческим банкам может потребоваться внешняя финансовая помощь, чтобы оставаться платежеспособными. Но помимо этого, есть опасения по поводу прецедента, который заставит банки сократить кредитование других европейских стран, таких как Италия или Португалия, которые также находятся в нестабильном финансовом состоянии.

              «Есть опасения, что эти другие страны не смогут брать займы по процентной ставке, которая позволит им снизить свой дефицит и вылечить свои собственные болезни», — говорит Шенфельд.

              Какой вариант лучше для Греции?

              «Греческая публика в любом случае проигрывает», — говорит Шенфельд.

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *