Федеральная резервная система сша была создана в: Федеральная резервная система США (ФРС) | Новости и аналитика о Германии, России, Европе, мире | DW

Содержание

Федеральный резерв — Federal Reserve

Центральная банковская система США

Федеральная резервная система (также известная как Федеральная резервная система или просто ФРС ) является центральной банковской системы в Соединенных Штатах Америки . Он был создан 23 декабря 1913 года с принятием Закона о Федеральной резервной системе после того, как серия финансовых паник (особенно паника 1907 года ) привела к желанию централизованного контроля над денежной системой с целью смягчения финансовых кризисов . С годами такие события, как Великая депрессия 1930-х годов и Великая рецессия 2000-х годов, привели к расширению ролей и ответственности Федеральной резервной системы.

Конгресс США создал три основные цели для денежно — кредитной политики в Законе о Федеральной Резервной: максимизация занятости, стабилизации цен, и смягчающее долгосрочных процентных ставок. Первые две цели иногда называют двойным мандатом Федеральной резервной системы. Его обязанности расширились с годами, и в настоящее время он также включает надзор и регулирование банков , поддержание стабильности финансовой системы и предоставление финансовых услуг депозитным учреждениям , правительству США и иностранным официальным учреждениям. ФРС также проводит исследования экономики и предоставляет многочисленные публикации, такие как Бежевая книга и база данных FRED .

Федеральная резервная система состоит из нескольких уровней. Он управляется назначаемым президентом советом управляющих или Советом Федеральной резервной системы (ФРБ). Двенадцать региональных федеральных резервных банков , расположенных в городах по всей стране, регулируют и контролируют деятельность частных коммерческих банков. Коммерческие банки, зарегистрированные на национальном уровне, должны владеть акциями Федерального резервного банка своего региона и могут избирать некоторых членов его правления. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) устанавливает денежно — кредитной политики.

Он состоит из всех семи членов совета управляющих и двенадцати региональных президентов Федерального резервного банка, хотя только пять президентов банков голосуют одновременно (президент Федерального резерва Нью-Йорка и четыре других, которые меняются сроком на один год). Также существуют различные консультативные советы. Таким образом, Федеральная резервная система имеет как государственные, так и частные компоненты. Его структура уникальна для центральных банков, а также необычна тем, что министерство финансов США , организация, не входящая в центральный банк, печатает используемую валюту .

Федеральное правительство устанавливает заработную плату семи управляющих правления, и оно получает всю годовую прибыль системы после выплаты дивидендов по капитальным вложениям банков-членов и поддержания профицита счета. В 2015 году Федеральная резервная система получила чистую прибыль в размере 100,2 миллиарда долларов и перевела 97,7 миллиарда долларов в казначейство США .

Хотя Федеральная резервная система является инструментом правительства США, Федеральная резервная система считает себя «независимым центральным банком, поскольку его решения в области денежно-кредитной политики не должны утверждаться президентом или кем-либо еще в исполнительной или законодательной ветвях власти, она не получает финансирования. назначаются Конгрессом, а срок полномочий членов совета управляющих охватывает несколько президентских сроков и полномочий Конгресса ».

Цель

Здание Эклза в Вашингтоне, округ Колумбия, которое служит штаб-квартирой Федеральной резервной системы.

Основной заявленной мотивацией создания Федеральной резервной системы было решение проблемы банковской паники . В Законе о Федеральной резервной системе указаны и другие цели , такие как «предоставить эластичную валюту, предоставить средства для переучета коммерческих бумаг , установить более эффективный надзор за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и ​​для других целей». До основания Федеральной резервной системы США пережили несколько финансовых кризисов. Особенно серьезный кризис 1907 года побудил Конгресс принять Закон о Федеральной резервной системе в 1913 году. Сегодня Федеральная резервная система несет ответственность помимо стабилизации финансовой системы.

Текущие функции Федеральной резервной системы включают:

  • Для решения проблемы банковской паники
  • Служить центральным банком США
  • Обеспечить баланс между частными интересами банков и централизованной ответственностью правительства.
    • Для надзора и регулирования банковских учреждений
    • Для защиты кредитных прав потребителей
  • Управлять денежной массой страны с помощью денежно-кредитной политики для достижения иногда противоречивых целей
    • максимальная занятость
    • стабильные цены, включая предотвращение инфляции или дефляции
    • умеренные долгосрочные процентные ставки
  • Для поддержания стабильности финансовой системы и сдерживания системного риска на финансовых рынках.
  • Предоставлять финансовые услуги депозитным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе играть важную роль в функционировании платежной системы страны.
    • Для облегчения обмена платежами между регионами
    • Для удовлетворения потребностей в местной ликвидности
  • Для укрепления позиций США в мировой экономике

Решение проблемы банковской паники

Банковские учреждения в Соединенных Штатах обязаны хранить резервы — «суммы в валюте и депозиты в других банках» — равные лишь части суммы обязательств банка по депозитам перед клиентами. Эта практика называется банковским обслуживанием с частичным резервированием . В результате банки обычно инвестируют большую часть средств, полученных от вкладчиков. В редких случаях слишком много клиентов банка снимут свои сбережения, и банку потребуется помощь другого учреждения для продолжения работы; это называется «бегством из банка» . Банки могут привести к множеству социальных и экономических проблем.

Федеральная резервная система была разработана как попытка предотвратить или свести к минимуму возникновение массового изъятия из банков и, возможно, выступить в качестве кредитора последней инстанции, когда все же происходит массовое изъятие из банков. Многие экономисты, вслед за лауреатом Нобелевской премии Милтоном Фридманом , считают, что Федеральная резервная система необоснованно отказала в ссуде мелким банкам во время массового набега на них в 1929 году; Фридман утверждал, что это способствовало Великой депрессии .

Проверить клиринговую систему

Поскольку некоторые банки отказывались снимать чеки с других банков во время экономической нестабильности, в Федеральной резервной системе была создана система чек-клиринга. Это кратко описывается в Федеральной резервной системе »-« Цели и функции » следующим образом:

Создав Федеральную резервную систему, Конгресс намеревался устранить серьезные финансовые кризисы, которые периодически охватили страну, особенно финансовую панику, которая произошла в 1907 году. Во время этого эпизода платежи были прерваны по всей стране, поскольку многие банки и расчетные палаты отказались четкие чеки, выписанные на некоторые другие банки, практика, которая способствовала банкротству в остальном платежеспособных банков. Для решения этих проблем Конгресс предоставил Федеральной резервной системе полномочия на создание общенациональной системы чек-клиринга. Таким образом, система должна была предоставить не только эластичную валюту — «то есть валюту, размер которой будет увеличиваться или уменьшаться в зависимости от экономических условий», — но также эффективную и справедливую систему взимания чеков.

Кредитор последней инстанции

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система выступает в качестве последнего кредитора для тех учреждений, которые не могут получить кредит в другом месте и крах которых имел бы серьезные последствия для экономики. Он взял на себя эту роль от «клиринговых палат» частного сектора, которые действовали в Эру свободной банковской деятельности ; будь то государственные или частные, наличие ликвидности было предназначено для предотвращения массового изъятия средств из банков.

Колебания

Через свое дисконтное окно и кредитные операции резервные банки предоставляют банкам ликвидность для удовлетворения краткосрочных потребностей, возникающих в результате сезонных колебаний депозитов или неожиданного снятия средств. Долгосрочная ликвидность также может быть предоставлена ​​в исключительных случаях. Ставка, которую ФРС взимает с банков за эти ссуды, называется учетной ставкой (официально это ставка первичного кредита).

Предоставляя эти ссуды, ФРС служит буфером против неожиданных повседневных колебаний спроса и предложения на резервы. Это способствует эффективному функционированию банковской системы, снижает давление на рынке резервов и снижает степень неожиданных колебаний процентных ставок. Например, 16 сентября 2008 года Совет управляющих Федеральной резервной системы санкционировал предоставление кредита в размере 85 миллиардов долларов, чтобы предотвратить банкротство международного страхового гиганта American International Group (AIG).

Центральный банк

В своей роли центрального банка Соединенных Штатов ФРС выступает в роли банка банкира и банка правительства. Как банк банкира, он помогает обеспечить безопасность и эффективность платежной системы. Как государственный банк или фискальный агент, ФРС обрабатывает различные финансовые транзакции на триллионы долларов. Так же, как физическое лицо может иметь счет в банке, Казначейство США ведет текущий счет в Федеральной резервной системе, через который обрабатываются входящие федеральные налоговые депозиты и исходящие правительственные платежи. В рамках этих сервисных отношений ФРС продает и выкупает государственные ценные бумаги США, такие как сберегательные облигации и казначейские векселя, ноты и облигации. Он также выпускает национальные монеты и бумажные деньги . Казначейство США через свое Бюро монетного двора и Бюро гравировки и печати фактически производит денежную массу страны и, по сути, продает бумажную валюту Федеральным резервным банкам по себестоимости, а монеты — по номинальной стоимости.

Затем Федеральные резервные банки различными способами распределяют его среди других финансовых учреждений. В течение 2013 финансового года Бюро гравировки и печати доставило 6,6 млрд банкнот по средней цене 5,0 центов за банкноту.

Федеральные фонды

Федеральные фонды — это резервные остатки (также называемые депозитами Федеральной резервной системы ), которые частные банки хранят в своем местном Федеральном резервном банке. Эти балансы являются одноименными резервами Федеральной резервной системы. Целью хранения средств в Федеральном резервном банке является создание механизма, позволяющего частным банкам ссужать средства друг другу. Этот рынок средств играет важную роль в Федеральной резервной системе, поскольку именно он вдохновил ее на название и используется в качестве основы для денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика осуществляется отчасти за счет влияния на размер процентов, взимаемых частными банками друг с друга за предоставление этих средств.

Счета федерального резерва содержат кредиты федерального резерва, которые можно конвертировать в банкноты федерального резерва . Частные банки хранят свои банковские резервы на федеральных резервных счетах.

Банковское регулирование

Федеральная резервная система регулирует частные банки. Система была разработана на основе компромисса между конкурирующими философиями приватизации и государственного регулирования. В 2006 году заместитель председателя совета управляющих Дональд Л. Кон резюмировал историю этого компромисса:

Аграрные и прогрессивные интересы, возглавляемые Уильямом Дженнингсом Брайаном, отдавали предпочтение центральному банку под общественным, а не банковским контролем. Но подавляющее большинство банкиров страны, обеспокоенных вмешательством правительства в банковский бизнес, выступали против структуры центрального банка, управляемой политическими назначенцами. Законодательство, которое Конгресс в конечном итоге принял в 1913 году, отразило упорную борьбу за баланс между этими двумя конкурирующими взглядами и создало гибридную государственно-частную, централизованно-децентрализованную структуру, которую мы имеем сегодня.

Баланс между частными интересами и государством также можно увидеть в структуре системы. Частные банки избирают членов совета директоров в своем региональном Федеральном резервном банке, а члены совета управляющих выбираются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом .

Государственное регулирование и надзор

Закон об аудите Федерального банковского агентства, принятый в 1978 году как публичный закон 95-320 и 31 USC, раздел 714 устанавливает, что совет управляющих Федеральной резервной системы и банки Федеральной резервной системы могут проверяться Счетной службой правительства (GAO).

GAO имеет право проверять обработку чеков, хранение и отгрузку валюты, а также некоторые регулирующие и банковские функции проверки, однако существуют ограничения на то, что GAO может проверять. В соответствии с Законом об аудите Федерального банковского агентства, 31 USC, раздел 714 (b), аудит Совета управляющих Федеральной резервной системы и банков Федеральной резервной системы не включает (1) операции с иностранным центральным банком или правительственной или не частной международной финансовой организацией; (2) обсуждения, решения или действия по вопросам денежно-кредитной политики; (3) сделки, совершаемые под руководством Федерального комитета по открытым рынкам; или (4) часть обсуждения или общения между членами совета управляющих и должностными лицами и служащими Федеральной резервной системы или между ними по вопросам (1), (2) или (3). См. Аудит Федеральной резервной системы: Ограничения доступа GAO (GAO / T-GGD-94-44), заявление Чарльза А. Боушера.

Совет управляющих Федеральной резервной системы имеет ряд надзорных и регулирующих функций в банковской системе США, но не полностью. Федеральная резервная система дает общее описание типов регулирования и надзора в банковской системе США:

Совет также играет важную роль в надзоре и регулировании банковской системы США. В его обязанности входит надзор за зарегистрированными государством банками, которые являются членами Федеральной резервной системы, банковскими холдинговыми компаниями (компаниями, которые контролируют банки), зарубежной деятельностью банков-членов, деятельностью иностранных банков в США, а также Законом о границах и «договорными корпорациями». (учреждения ограниченного назначения, которые занимаются иностранным банковским бизнесом). Совет директоров и в соответствии с делегированными полномочиями Федеральные резервные банки контролируют около 900 банков-членов государства и 5000 банковских холдинговых компаний. Другие федеральные агентства также служат в качестве основных федеральных органов надзора за коммерческими банками; Управление контролера денежного обращения контролирует национальные банки, и Федеральная корпорация страхования депозитов контролирует государственные банки , которые не являются членами Федеральной резервной системы.

Некоторые правила, издаваемые Советом директоров, применяются ко всей банковской отрасли, тогда как другие применяются только к банкам-членам, то есть к банкам штатов , которые решили присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальным банкам, которые по закону должны быть участниками системы. Совет также издает нормативные акты для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов , таких как « Правда в кредитовании» , « Равные возможности кредитования» и « Законы о раскрытии информации о жилищной ипотеке» . Многие из этих положений о защите прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковского сектора, а также к банкам.

Члены Совета управляющих находятся в постоянном контакте с другими политиками в правительстве. Они часто выступают перед комитетами Конгресса по экономике, денежно-кредитной политике , банковскому надзору и регулированию , защите потребительских кредитов , финансовым рынкам и другим вопросам.

Правление поддерживает регулярные контакты с членами Совета экономических советников при президенте и другими ключевыми экономическими чиновниками. Председатель также время от времени встречается с президентом Соединенных Штатов и проводит регулярные встречи с министром финансов . У председателя есть официальные обязанности и на международной арене.

Существует очень прочный экономический консенсус в пользу независимости от политического влияния.

Регуляторные и надзорные обязанности

Совет директоров каждого округа Федерального резервного банка также имеет регулирующие и надзорные функции. Если совет директоров окружного банка пришел к выводу, что банк-участник работает или ведет себя плохо, он сообщит об этом совету управляющих. Эта политика описана в Кодексе США:

Каждый Федеральный резервный банк должен информировать себя об общем характере и суммах ссуд и инвестиций своих банков-членов с целью установления того, используется ли неоправданное использование банковского кредита для спекулятивного ношения или торговли ценными бумагами, недвижимостью, или товаров, или для любых других целей, несовместимых с поддержанием нормальных условий кредитования; и при принятии решения о предоставлении или отказе в предоставлении ссуд, переучета или других льгот по кредитам Федеральный резервный банк должен учитывать такую ​​информацию. Председатель Федерального резервного банка должен сообщать Совету управляющих Федеральной резервной системы о любом таком ненадлежащем использовании банковского кредита любым банком-членом вместе со своей рекомендацией. Каждый раз, когда, по мнению Совета управляющих Федеральной резервной системы, какой-либо банк-член неправомерно использует банковский кредит, Совет может по своему усмотрению после разумного уведомления и возможности проведения слушания приостановить деятельность такого банка. использование кредитных линий Федеральной резервной системы и может прекратить такое приостановление или может время от времени продлевать его.

Национальная платежная система

Федеральная резервная система играет важную роль в платежной системе США. Двенадцать Федеральных резервных банков предоставляют банковские услуги депозитным учреждениям и федеральному правительству. Депозитарным учреждениям они ведут счета и предоставляют различные платежные услуги, включая сбор чеков, электронные переводы средств, а также распространение и получение валюты и монет. Для федерального правительства резервные банки действуют как налоговые агенты, выплачивая казначейские чеки; обработка электронных платежей; а также выпуск, перевод и погашение государственных ценных бумаг США.

В Законе о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года Конгресс подтвердил, что Федеральная резервная система должна способствовать созданию эффективной общенациональной платежной системы. Закон обязывает все депозитные учреждения, а не только коммерческие банки-члены, соблюдать требования к резервированию и предоставляет им равный доступ к платежным услугам Резервного банка. Федеральная резервная система играет роль в национальных системах розничных и оптовых платежей, предоставляя финансовые услуги депозитным учреждениям. Розничные платежи, как правило, производятся на относительно небольшие суммы в долларах и часто связаны с розничными клиентами депозитного учреждения — физическими лицами и малыми предприятиями. Розничные услуги Резервных банков включают распространение валюты и монет, сбор чеков и электронный перевод средств через автоматизированную клиринговую систему. Напротив, оптовые платежи обычно производятся на крупные суммы в долларах и часто вовлекают крупных корпоративных клиентов или контрагентов депозитного учреждения, включая другие финансовые учреждения. Оптовые услуги резервных банков включают в себя электронный перевод средств через Fedwire Funds Service и перевод ценных бумаг, выпущенных правительством США, его агентствами и некоторыми другими организациями через Fedwire Securities Service.

Структура

Организация Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система имеет «уникальную структуру, которая является как государственной, так и частной» и описывается как « независимая в рамках правительства », а не « независимая от правительства ». Система не требует государственного финансирования, а ее полномочия и цель определяются Законом о Федеральной резервной системе , который был принят Конгрессом в 1913 году и подлежит изменению или отмене Конгрессом. Четыре основных компонента Федеральной резервной системы: (1) совет управляющих, (2) Федеральный комитет открытого рынка, (3) двенадцать региональных федеральных резервных банков и (4) банки-члены по всей стране.

Округ # Письмо Федеральный резервный банк ветви Интернет сайт Президент
1 А Бостон http://www.bos.frb.org Эрик С. Розенгрен
2 B Нью-Йорк http://www.newyorkfed.org Джон К. Уильямс
3 C Филадельфия http://www.philadelphiafed.org Патрик Т. Харкер
4 D Кливленд Цинциннати, Огайо,
Питтсбург, Пенсильвания
http://www.clevelandfed.org Лоретта Дж. Местер
5 E Ричмонд Балтимор, Мэриленд
Шарлотт, Северная Каролина
http://www.richmondfed.org Томас Баркин
6 F Атланта Бирмингем, Алабама
Джексонвилл, Флорида
Майами, Флорида
Нашвилл, Теннесси
Новый Орлеан, Луизиана
http://www.frbatlanta.org Рафаэль Бостик
7 грамм Чикаго Детройт, штат Мичиган http://www. chicagofed.org Чарльз Л. Эванс
8 ЧАС Святой Луи Литл-Рок, Арканзас
Луисвилл, Кентукки
Мемфис, Теннесси
http://www.stlouisfed.org Джеймс Б. Буллард
9 я Миннеаполис Хелена, Монтана https://www.minneapolisfed.org Нил Кашкари
10 J Канзас-Сити Денвер, Колорадо,
Оклахома-Сити, Оклахома,
Омаха, Небраска
http://www.kansascityfed.org Эстер Джордж
11 K Даллас Эль-Пасо, Техас
Хьюстон, Техас
Сан-Антонио, Техас
http://www.dallasfed.org Роберт Стивен Каплан
12 L Сан-Франциско Лос-Анджелес, Калифорния
Портленд, Орегон
Солт-Лейк-Сити, Юта
Сиэтл, Вашингтон
http://www.frbsf. org Мэри С. Дейли

Совет управляющих

Совет управляющих, состоящий из семи человек, представляет собой крупное федеральное агентство, которое осуществляет надзор за бизнесом, проверяя национальные банки. Он отвечает за надзор за 12 окружными резервными банками и определение национальной денежно-кредитной политики. Он также контролирует и регулирует банковскую систему США в целом. Губернаторы назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом на 14-летний срок в шахматном порядке. Один срок начинается каждые два года, 1 февраля четных лет, и члены, отбывающие полный срок, не могут быть повторно назначены на второй срок. «[U] По истечении срока их полномочий члены Совета продолжают исполнять свои обязанности до тех пор, пока их преемники не будут назначены и не будут соответствовать требованиям». Закон предусматривает снятие члена правления президентом «по уважительной причине». Правление должно представлять ежегодный отчет о своей деятельности спикеру Палаты представителей США.

Председатель и заместитель председателя совета управляющих назначаются президентом из числа действующих управляющих. Оба они избираются на четырехлетний срок и могут быть повторно назначены столько раз, сколько пожелает президент, до истечения срока их полномочий в совете управляющих.

Список членов совета управляющих
Совет управляющих в апреле 2019 года, когда два из семи мест были вакантными

Действующие члены совета управляющих:

Выдвижения, подтверждения и отставки

В конце декабря 2011 года президент Барак Обама назначил Джереми С. Стейна , профессора финансов Гарвардского университета и демократа , и Джерома Пауэлла , ранее работавшего в Dillon Read , Bankers Trust и The Carlyle Group и республиканца . Оба кандидата также имеют опыт работы в министерстве финансов при администрациях Обамы и Джорджа Буша соответственно.

«Чиновники администрации Обамы [перегруппировались] для определения кандидатов от ФРС после того, как Питер Даймонд , лауреат Нобелевской премии по экономике, снял свою кандидатуру в совет в июне [2011] перед лицом оппозиции республиканцев. Ричард Кларида , потенциальный кандидат, который был Сотрудник казначейства под руководством Джорджа Буша был снят с рассмотрения в августе [2011 года] », — отмечается в одном из отчетов о назначениях в декабре. Два других кандидата Обамы в 2011 году, Джанет Йеллен и Сара Блум Раскин , были утверждены в сентябре. Одна из вакансий была создана в 2011 году с отставкой Кевина Уорша , который вступил в должность в 2006 году, чтобы заполнить неистекший срок, заканчивающийся 31 января 2018 года, и ушел в отставку с 31 марта 2011 года. В марте 2012 года сенатор США Дэвид Виттер ( Р. , Лос-Анджелес ) заявил, что будет выступать против выдвижения Обамы Стейна и Пауэлла, что ослабило надежды на одобрение в ближайшем будущем. Тем не менее, лидеры Сената достигли соглашения, проложив путь к голосованию «за» по двум кандидатам в мае 2012 года и доведя совет до полного состава впервые с 2006 года, когда Герцог служил после окончания срока полномочий. Позже, 6 января 2014 года, Сенат Соединенных Штатов подтвердил кандидатуру Йеллен на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы; она была первой женщиной, занявшей эту должность. Впоследствии президент Обама назначил Стэнли Фишера вместо Йеллен заместителем председателя.

В апреле 2014 года Штейн объявил, что уезжает, чтобы вернуться в Гарвард 28 мая, и до конца срока его полномочий осталось четыре года. На момент объявления FOMC «уже лишился трех членов, поскольку он ожидает утверждения Сенатом … Фишера и Лаэла Брейнарда , и поскольку [президент] Обама еще не назначил замену … Герцогу … Пауэлл все еще находится на службе, ожидая подтверждения на второй срок «.

Аллан Р. Лэндон , бывший президент и главный исполнительный директор Банка Гавайев , был назначен в совет в начале 2015 года президентом Обамой.

В июле 2015 года президент Обама назначил экономиста Мичиганского университета Кэтрин М. Домингес на вторую вакансию в совете директоров. Сенат еще не принял решение об утверждении Лэндона ко времени второго выдвижения.

Даниэль Тарулло подал заявление об уходе из совета директоров 10 февраля 2017 г. , вступившим в силу примерно 5 апреля 2017 г.

Федеральный комитет по открытым рынкам

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) состоит из 12 членов, 7 из которых входят в совет управляющих и 5 — из президентов региональных Федеральных резервных банков. FOMC контролирует и устанавливает политику в отношении операций на открытом рынке , основного инструмента национальной денежно-кредитной политики. Эти операции влияют на размер остатков Федеральной резервной системы, доступных депозитным учреждениям, тем самым влияя на общие денежно-кредитные условия. FOMC также руководит операциями, проводимыми Федеральной резервной системой на валютных рынках. FOMC должен достичь консенсуса по всем решениям. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка является постоянным членом FOMC; президенты других банков меняют членство с интервалом в два и три года. Все президенты региональных резервных банков вносят свой вклад в оценку комитетом экономики и вариантов политики, но только пять президентов, которые в то время являются членами FOMC, голосуют за политические решения. FOMC определяет свою внутреннюю организацию и, по традиции, избирает председателя совета управляющих в качестве своего председателя и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка в качестве его заместителя. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты неголосующих резервных банков также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно собирается восемь раз в год для проведения телефонных консультаций, а при необходимости проводятся другие встречи.

Среди экономистов существует очень сильный консенсус против политизации FOMC.

Федеральный консультативный совет

Федеральный консультативный совет, состоящий из двенадцати представителей банковского сектора, консультирует совет по всем вопросам, входящим в его компетенцию.

Федеральные резервные банки

Карта 12 округов Федеральной резервной системы с 12 банками Федеральной резервной системы, отмеченными черными квадратами, и всеми филиалами в каждом округе (всего 24), отмеченными красными кружками. Штаб-квартира в Вашингтоне, округ Колумбия, отмечена звездой. (Кроме того, в 2008 году был закрыт 25-й филиал в Буффало, штат Нью-Йорк.) 12 зданий резервных банков в 1936 году

Существует 12 Федеральных резервных банков, каждый из которых отвечает за банки-участники, расположенные в своем округе. Они расположены в Бостоне , Нью-Йорке , Филадельфии , Кливленде , Ричмонде , Атланте , Чикаго , Сент-Луисе , Миннеаполисе , Канзас-Сити , Далласе и Сан-Франциско . Размер каждого округа был установлен на основе распределения населения Соединенных Штатов, когда был принят Закон о Федеральной резервной системе.

Устав и организация каждого Федерального резервного банка устанавливаются законом и не могут быть изменены банками-членами. Однако банки-участники избирают шесть из девяти членов советов директоров Федеральных резервных банков.

У каждого регионального банка есть президент, который является главным исполнительным директором их банка. Президент каждого регионального Резервного банка назначается советом директоров своего банка, но назначение зависит от утверждения советом управляющих. Президенты избираются на пятилетний срок и могут быть назначены повторно.

Правление каждого регионального банка состоит из девяти членов. Члены делятся на три класса: A, B и C. В каждом классе по три члена правления. Члены класса A выбираются акционерами регионального банка и предназначены для представления интересов банков-участников. Банки-участники делятся на три категории: крупные, средние и мелкие. Каждая категория выбирает одного из трех членов правления класса А. Члены совета директоров класса B также назначаются региональными банками, но члены совета директоров класса B должны представлять интересы общества. Наконец, члены совета директоров класса C назначаются советом управляющих и также призваны представлять интересы общественности.

Правовой статус региональных федеральных резервных банков

Федеральные резервные банки имеют промежуточный правовой статус с некоторыми характеристиками частных корпораций и некоторыми характеристиками государственных федеральных агентств. Соединенные Штаты заинтересованы в Федеральных резервных банках как в освобожденных от налогов учреждениях, созданных на федеральном уровне, прибыль которых принадлежит федеральному правительству, но эта доля не является собственностью. В . Льюис против Соединенных Штатов , то суд Соединенных Штатов Апелляционный девятого округа заявил , что: «Резервные Банки не являются федеральным центром для целей FTCA [ Федеральный закон деликтной Иски ], но являются независимыми, частной собственности и локально контролируемые корпорации «. В заключении, однако, говорилось, что: «Резервные банки должным образом считались федеральными инструментами для некоторых целей». Другое важное решение — дело « Скотт против Федерального резервного банка Канзас-Сити» , в котором проводится различие между Федеральными резервными банками, которые являются федерально созданными инструментами, и советом управляющих, который является федеральным агентством.

Что касается структурных отношений между двенадцатью Федеральными резервными банками и различными коммерческими банками (банками-членами), профессор политологии Майкл Д. Рейган написал:

… «владение» резервными банками коммерческими банками символично; они не осуществляют проприетарный контроль, связанный с концепцией владения, или доли, помимо установленных законом дивидендов, в «прибыли» Резервного банка. … Таким образом, владение банком и избрание на его основе лишены существенного значения, несмотря на внешнюю видимость контроля со стороны частных банков, создаваемого официальным соглашением.

Табличка, обозначающая банк как член

Банки-участники

Банк-участник является частным учреждением и владеет акциями регионального Федерального резервного банка. Все зарегистрированные на национальном уровне банки держат акции в одном из Федеральных резервных банков. Банки, зарегистрированные государством, могут стать членами (и иметь акции в своем региональном Федеральном резервном банке) при соблюдении определенных стандартов.

Размер акций, которыми должен владеть банк-член, равен 3% его совокупного капитала и излишка. Однако владение акциями в Федеральном резервном банке не похоже на владение акциями публичной компании. Эти акции не могут быть проданы или проданы, и банки-участники не контролируют Федеральный резервный банк в результате владения этими акциями. От регионального банка банки-участники с активами 10 миллиардов долларов или менее получают дивиденды в размере 6%, в то время как банки-члены с активами более 10 миллиардов долларов получают меньшую из них — 6% или текущую ставку аукциона казначейства на 10 лет. Остальная часть прибыли региональных Федеральных резервных банков передается Министерству финансов США . В 2015 году Федеральные резервные банки получили прибыль в размере 100,2 миллиарда долларов и распределили 2,5 миллиарда долларов в виде дивидендов между банками-членами, а также вернули 97,7 миллиарда долларов в Казначейство США.

Около 38% банков США являются членами их регионального Федерального резервного банка.

Подотчетность

Внешний аудитор, выбранный комитетом по аудиту Федеральной резервной системы, регулярно проверяет Совет управляющих и Федеральные резервные банки. GAO проведет аудит некоторых действий Совета управляющих. Эти аудиторские проверки не охватывают «большинство действий или решений ФРС по денежно-кредитной политике, включая кредитование дисконтного окна (прямые ссуды финансовым учреждениям), операции на открытом рынке и любые другие операции, совершаемые под руководством Федерального комитета по открытым рынкам» … [и не может аудит GAO] «отношения с иностранными правительствами и другими центральными банками».

Годовая и квартальная финансовая отчетность, подготовленная Федеральной резервной системой, соответствует принципам бухгалтерского учета, установленным Советом Федеральной резервной системы, и не соответствует общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP) или государственным стандартам учета затрат (CAS). Стандарты финансовой отчетности определены в Руководстве по финансовому учету для Федеральных резервных банков. Стандарты учета затрат определены в Руководстве по системе планирования и контроля. По состоянию на 27 августа 2012 года Совет управляющих Федеральной резервной системы ежеквартально публикует неаудированные финансовые отчеты для банков Федеральной резервной системы.

7 ноября 2008 года Bloomberg LP News подала иск против совета управляющих Федеральной резервной системы, чтобы заставить совет раскрыть личности фирм, для которых он предоставил гарантии во время финансового кризиса 2007–2008 годов . Bloomberg, LP выиграла дело в суде первой инстанции, а апелляции ФРС были отклонены как в Апелляционном суде США второго округа, так и в Верховном суде США . Данные были опубликованы 31 марта 2011 года.

Денежно-кредитная политика

Термин « денежно-кредитная политика » относится к действиям, предпринимаемым центральным банком, например Федеральной резервной системой, с целью повлиять на доступность и стоимость денег и кредита для содействия достижению национальных экономических целей. То, что происходит с деньгами и кредитом, влияет на процентные ставки (стоимость кредита) и эффективность экономики. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года предоставил Федеральной резервной системе право определять денежно-кредитную политику в Соединенных Штатах.

Межбанковское кредитование

Федеральная резервная система устанавливает денежно-кредитную политику, влияя на ставку по федеральным фондам , которая представляет собой ставку межбанковского кредитования избыточных резервов . Ставка, которую банки взимают друг с друга по этим займам, определяется на межбанковском рынке, и Федеральная резервная система влияет на эту ставку с помощью трех «инструментов» денежно-кредитной политики, описанных в разделе « Инструменты » ниже. Ставка по федеральным фондам — ​​это краткосрочная процентная ставка, на которой фокусируется FOMC, которая влияет на долгосрочные процентные ставки по всей экономике. Федеральная резервная система подвела итоги своей денежно-кредитной политики в 2005 году:

Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику США, влияя на условия на рынке остатков, которые депозитарные учреждения держат в Федеральных резервных банках … Проводя операции на открытом рынке , вводя резервные требования, разрешая депозитарным учреждениям удерживать договорные клиринговые остатки и предоставляя кредиты через В рамках своего механизма дисконтного окна Федеральная резервная система осуществляет значительный контроль над спросом и предложением остатков средств Федеральной резервной системы и ставкой по федеральным фондам. Контролируя ставку по федеральным фондам, Федеральная резервная система способна поддерживать финансовые и денежно-кредитные условия в соответствии с целями своей денежно-кредитной политики.

Влияние на количество резервов, которые банки использовали для предоставления ссуд, влияет на экономику. Меры политики, которые увеличивают резервы банковской системы, поощряют кредитование по более низким процентным ставкам, тем самым стимулируя рост денег, кредита и экономики. Действия политики, поглощающие резервы, работают в противоположном направлении. Задача ФРС состоит в том, чтобы предоставить достаточно резервов для поддержки достаточного количества денег и кредита, избегая излишков, которые приводят к инфляции и нехватке, подавляющей экономический рост.

Инструменты

Существует три основных инструмента денежно-кредитной политики, которые Федеральная резервная система использует для воздействия на размер резервов в частных банках:

Инструмент Описание
Операции на открытом рынке Покупка и продажа ценных бумаг Казначейства США и федеральных агентств »-« главный инструмент Федеральной резервной системы в проведении денежно-кредитной политики ». Цели Федеральной резервной системы в отношении операций на открытом рынке менялись с годами. В течение 1980-х годов акцент постепенно смещался в сторону достижения определенного уровня ставки по федеральным фондам (ставки, которую банки взимают друг с друга за однодневные ссуды из федеральных фондов, которые представляют собой резервы банков в ФРС), процесс, который в значительной степени был завершится к концу десятилетия.
Учетная ставка Процентная ставка, взимаемая с коммерческих банков и других депозитных учреждений по ссудам, которые они получают от кредитной линии своего регионального Федерального резервного банка — « дисконтное окно» .
Резервные требования Сумма средств, которую депозитарное учреждение должно держать в резерве под определенные обязательства по депозитам.
Ставка по федеральным фондам и операции на открытом рынке

Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику, в основном ориентируясь на ставку по федеральным фондам . Это процентная ставка, которую банки взимают друг с друга по ссудам овернайт из федеральных фондов , которые являются резервами банков в ФРС. Эта ставка фактически определяется рынком и прямо не предписывается ФРС. Поэтому ФРС пытается привести эффективную ставку по федеральным фондам в соответствие с целевой ставкой, добавляя или вычитая денежную массу посредством операций на открытом рынке. Федеральная резервная система обычно корректирует целевую ставку по федеральным фондам на 0,25% или 0,50% за раз.

Операции на открытом рынке позволяют Федеральной резервной системе увеличивать или уменьшать количество денег в банковской системе по мере необходимости для уравновешивания двойных мандатов Федеральной резервной системы. Операции на открытом рынке осуществляются посредством продажи и покупки ценных бумаг Казначейства США , иногда называемых «казначейскими векселями» или, более неофициально, «казначейскими векселями» или «казначейскими обязательствами». Федеральная резервная система покупает казначейские векселя у своих первичных дилеров. Покупка этих ценных бумаг влияет на процентную ставку по федеральным фондам, поскольку первичные дилеры имеют счета в депозитных учреждениях.

На образовательном веб-сайте Федеральной резервной системы операции на открытом рынке описываются следующим образом:

Операции на открытом рынке включают покупку и продажу государственных ценных бумаг США (федеральных агентств и обеспеченных ипотекой). Термин «открытый рынок» означает, что ФРС не решает самостоятельно, с какими дилерами по ценным бумагам она будет вести дела в конкретный день. Скорее, выбор вытекает из «открытого рынка», на котором различные дилеры по ценным бумагам, с которыми работает ФРС, — «первичные дилеры» — «конкурируют на основе цены». Операции на открытом рынке являются гибкими и поэтому являются наиболее часто используемым инструментом денежно-кредитной политики.

Операции на открытом рынке — это основной инструмент, используемый для регулирования предложения банковских резервов. Этот инструмент состоит из покупок и продаж финансовых инструментов Федеральной резервной системой, обычно ценных бумаг, выпущенных Казначейством США, федеральными агентствами и предприятиями, спонсируемыми государством. Операции на открытом рынке осуществляются отделом внутренней торговли Федерального резервного банка Нью-Йорка под руководством FOMC. Сделки совершаются с первичными дилерами.

Цель ФРС в торговле ценными бумагами — повлиять на ставку по федеральным фондам, ставку, по которой банки занимают резервы друг у друга. Когда ФРС хочет увеличить резервы, она покупает ценные бумаги и оплачивает их, делая депозит на счет, открытый в ФРС банком первичного дилера. Когда ФРС хочет уменьшить резервы, она продает ценные бумаги и собирает деньги с этих счетов. В большинстве случаев ФРС не хочет постоянно увеличивать или уменьшать резервы, поэтому обычно проводит операции, отмененные в течение дня или двух. Это означает, что сегодняшняя закачка резерва может быть прекращена завтра утром, но через несколько часов возобновлена ​​на каком-то уровне. Эти краткосрочные сделки называются соглашениями репо (РЕПО) ‍ — дилер продает ФРС ценную бумагу и соглашается выкупить ее обратно позднее.

Договоры обратного выкупа

Чтобы сгладить временные или циклические изменения в денежной массе, отдел заключает соглашения об обратной покупке (РЕПО) со своими первичными дилерами. Репо — это, по сути, краткосрочное кредитование ФРС под обеспечение. В день транзакции ФРС помещает деньги на резервный счет первичного дилера и получает обещанные ценные бумаги в качестве обеспечения . Когда срок сделки наступает, процесс разворачивается: ФРС возвращает обеспечение и взимает с резервного счета первичного дилера основную сумму и начисленные проценты. Срок репо (время между расчетом и погашением) может варьироваться от 1 дня (называемое репо овернайт) до 65 дней.

Учетная ставка

Федеральная резервная система также напрямую устанавливает учетную ставку (также известную как политическая ставка ), которая представляет собой процентную ставку для «кредитования дисконтного окна», ссуд овернайт, которые банки-члены заимствуют непосредственно у ФРС. Эта ставка обычно устанавливается на уровне, близком к 100 базисным пунктам выше целевой ставки по федеральным фондам. Идея состоит в том, чтобы побудить банки искать альтернативное финансирование, прежде чем использовать опцию «учетная ставка». Эквивалентная операция Европейского центрального банка называется « механизм маржинального кредитования ».

Как учетная ставка, так и ставка по федеральным фондам влияют на основную ставку , которая обычно примерно на 3 процентных пункта выше ставки по федеральным фондам.

Резервные требования

Еще одним инструментом корректировки денежно-кредитной политики, исторически использовавшимся Федеральной резервной системой, было требование частичного резервирования , также известное как норматив обязательного резервирования. Норма обязательных резервов устанавливает баланс, который Федеральная резервная система требует от депозитного учреждения в Федеральных резервных банках, которые депозитарные учреждения торгуют на рынке федеральных фондов, о котором говорилось выше. Норма обязательных резервов устанавливается советом управляющих Федеральной резервной системы. Требования к резервам менялись с течением времени, и некоторая история этих изменений публикуется Федеральной резервной системой.

В ответ на финансовый кризис 2008 года Федеральная резервная система теперь выплачивает проценты по обязательным и избыточным остаткам резервов депозитных учреждений. Выплата процентов по избыточным резервам дает центральному банку больше возможностей для решения проблем на кредитном рынке, сохраняя при этом ставку по федеральным фондам, близкую к целевой ставке, установленной FOMC.

По состоянию на март 2020 года коэффициент резервирования равен нулю для всех банков, что означает, что ни один банк не обязан держать какие-либо резервы, и, следовательно, требования к резервированию фактически не существуют. Резервные требования не играли существенной роли в режиме начисления процентов на избыточные резервы после 2008 года.

Новые объекты

Для решения проблем, связанных с кризисом субстандартного ипотечного кредитования и пузырем на рынке жилья в США , было создано несколько новых инструментов. Первый новый инструмент, получивший название Term Auction Facility , был добавлен 12 декабря 2007 года. Сначала он был объявлен как временный инструмент, но высказывались предположения, что этот новый инструмент может оставаться на месте в течение длительного периода времени. 11 марта 2008 г. было объявлено о создании второго нового инструмента, называемого механизмом срочного кредитования ценными бумагами . Основное различие между этими двумя механизмами заключается в том, что механизм срочного аукциона используется для вливания денежных средств в банковскую систему, тогда как механизм срочного кредитования ценными бумагами используется для вливания казначейских ценных бумаг в банковскую систему. 16 марта 2008 г. было объявлено о создании третьего инструмента, называемого механизмом кредитования первичных дилеров (PDCF). PDCF стал фундаментальным изменением в политике Федеральной резервной системы, поскольку теперь ФРС может предоставлять ссуды напрямую первичным дилерам , что ранее было против политики ФРС. Федеральная резервная система описывает различия между этими тремя новыми объектами:

Программа срочных аукционов предлагает депозитным учреждениям срочное финансирование через двухнедельные аукционы на фиксированные суммы кредита. Механизм срочного кредитования ценными бумагами будет представлять собой аукцион по предоставлению фиксированной суммы общего обеспечения Казначейства в обмен на удовлетворяющие критериям OMO и имеющие рейтинг AAA / Aaa жилые ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Кредитная линия для первичных дилеров теперь позволяет правомочным первичным дилерам брать займы по существующей ставке дисконтирования на срок до 120 дней.

Некоторые меры, принятые Федеральной резервной системой для решения этого ипотечного кризиса, не применялись со времен Великой депрессии . Федеральная резервная система дает краткое описание этих новых объектов:

Поскольку в последние девять месяцев экономика замедлилась, а кредитные рынки стали нестабильными, Федеральная резервная система предприняла ряд шагов, чтобы помочь исправить ситуацию. Эти шаги включали использование традиционных инструментов денежно-кредитной политики на макроэкономическом уровне, а также мер на уровне конкретных рынков для обеспечения дополнительной ликвидности. Реакция Федеральной резервной системы продолжала развиваться с тех пор, как давление на кредитные рынки начало проявляться прошлым летом, но все эти меры проистекают из традиционных операций ФРС на открытом рынке и инструментов дисконтного окна за счет увеличения срока транзакций, типа обеспечения или подходящих заемщиков. .

Четвертый механизм, Срочный депозит, был объявлен 9 декабря 2009 года и утвержден 30 апреля 2010 года с датой вступления в силу 4 июня 2010 года. Срочный депозитный механизм позволяет резервным банкам предлагать срочные депозиты учреждениям, имеющим право на получать прибыль на свои остатки в резервных банках. Срочные депозиты предназначены для облегчения реализации денежно-кредитной политики, предоставляя инструмент, с помощью которого Федеральная резервная система может управлять совокупным количеством резервных остатков, находящихся в депозитных учреждениях. Средства, размещенные на срочных депозитах, снимаются со счетов участвующих организаций на весь срок действия срочного депозита и, таким образом, истощают резервные остатки из банковской системы.

Срочный аукцион

Программа срочных аукционов — это программа, в рамках которой Федеральная резервная система передает средства депозитным учреждениям на аукционах. О создании этого механизма было объявлено Федеральной резервной системой 12 декабря 2007 года, и это было сделано совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком для краткосрочного устранения повышенного давления. рынки срочного финансирования. Причина его создания заключается в том, что банки не ссужали средства друг другу, а банки, нуждающиеся в средствах, отказывались перейти к дисконтному окну. Банки не ссужали друг другу деньги, потому что были опасения, что ссуды не будут возвращены. Банки отказались переходить в «дисконтное окно», потому что это обычно ассоциируется с позором банкротства банка. В рамках срочного аукциона личность банка, нуждающегося в средствах, защищена, чтобы избежать клейма банкротства банка. Были открыты линии обмена иностранной валюты с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком, чтобы европейские банки могли получить доступ к долларам США . Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке вкратце описал эту возможность в Палате представителей США 17 января 2008 года:

Федеральная резервная система недавно представила механизм срочных аукционов, или TAF, с помощью которого заранее определенные суммы кредита дисконтного окна могут быть проданы с аукциона правомочным заемщикам. Цель TAF — снизить стимул для банков накапливать наличные и повысить их готовность предоставлять кредиты домашним хозяйствам и компаниям … Аукционы TAF будут продолжаться до тех пор, пока это необходимо для устранения повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования, и мы будет продолжать работать в тесном сотрудничестве с другими центральными банками для устранения рыночных напряжений, которые могут помешать достижению наших более широких экономических целей.

Это также описано в FAQ о срочных аукционах.

TAF — это кредитная линия, которая позволяет депозитному учреждению подавать заявку на получение аванса от местного Федерального резервного банка по процентной ставке, которая определяется в результате аукциона. Позволяя Федеральной резервной системе вводить срочные фонды через более широкий круг контрагентов и под более широкий диапазон обеспечения, чем операции на открытом рынке, этот механизм может помочь обеспечить эффективное распространение резервов ликвидности даже в условиях стресса на необеспеченных межбанковских рынках. Короче говоря, TAF выставит на аукцион срочные фонды со сроком погашения приблизительно один месяц. Все депозитарные учреждения, финансовое состояние которых оценивается их местным Резервным банком как хорошее и которые имеют право брать займы в рамках дисконтного окна, также имеют право участвовать в аукционах TAF. Все кредиты TAF должны быть полностью обеспечены. Депозитарии могут закладывать широкий спектр залогов, которые принимаются для других программ кредитования Федеральной резервной системы для обеспечения кредита TAF. Те же значения залога и маржи, которые применяются для других программ кредитования Федеральной резервной системы, также будут применяться к TAF.

Срочная кредитная линия

Срочная кредитная линия с ценными бумагами — это 28-дневная кредитная линия, которая будет предлагать общее обеспечение Казначейства основным дилерам Федерального резервного банка Нью-Йорка в обмен на другое соответствующее требованиям программы обеспечение. Он предназначен для повышения ликвидности на финансовых рынках для казначейства и другого обеспечения и, таким образом, для содействия функционированию финансовых рынков в целом. Как и механизм срочных аукционов, TSLF был создан совместно с Банком Канады , Банком Англии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком . Ресурс позволяет дилерам переключать менее ликвидные долги на ценные бумаги правительства США, которые легко торгуются. Были увеличены линии валютного свопа с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком .

Кредитная линия первичного дилера

Кредитная линия для первичного дилера (PDCF) — это кредитная линия овернайт, которая предоставляет финансирование первичным дилерам в обмен на определенный диапазон приемлемого обеспечения и предназначена для содействия функционированию финансовых рынков в целом. Этот новый механизм знаменует собой фундаментальное изменение в политике Федеральной резервной системы, поскольку теперь первичные дилеры могут брать займы непосредственно у ФРС, хотя раньше это было запрещено.

Проценты по резервам

С октября 2008 года Федеральные резервные банки будут выплачивать проценты по остаткам резервов (обязательным и избыточным), хранимым депозитными учреждениями. Ставка устанавливается в размере минимальной ставки по федеральным фондам в течение межремонтного периода учреждения, менее 75 пар оснований . По состоянию на 23 октября 2008 г. ФРС снизила спрэд до 35 б.п.

Срочный депозит

Механизм срочных депозитов — это программа, в рамках которой Федеральные резервные банки будут предлагать процентные срочные депозиты соответствующим учреждениям. Удаление «избыточных депозитов» из участвующих банков снижает общий уровень резервов, доступных для кредитования, что должно привести к повышению рыночных процентных ставок, что будет тормозить экономическую активность и инфляцию. Федеральная резервная система заявила, что:

Срочные депозиты будут одним из нескольких инструментов, которые Федеральная резервная система может использовать для истощения резервов, когда политики сочтут целесообразным начать переход к менее гибкой денежно-кредитной политике. Разработка TDF — это вопрос осмотрительного планирования и не имеет последствий для проведения денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе.

Первоначально Федеральная резервная система разрешила до пяти «предложений на небольшие суммы, призванных обеспечить эффективность операций TDF и предоставить соответствующим учреждениям возможность ознакомиться с процедурами срочных вкладов». После успешного завершения трех аукционов по размещению ценных бумаг было объявлено, что аукционы по размещению мелких ценностей будут продолжаться на постоянной основе.

Механизм срочного депозита — это, по сути, инструмент, позволяющий обратить вспять усилия, которые были предприняты для обеспечения ликвидности на финансовых рынках и уменьшения объема капитала, доступного для экономики. Как говорится в Bloomberg News:

Политики во главе с председателем Беном Бернанке готовятся к тому дню, когда им придется начать выкачивать из банковской системы более 1 триллиона долларов избыточных резервов для сдерживания инфляции. ФРС планирует в конечном итоге вернуться к нормальной денежно-кредитной политике, даже несмотря на то, что ослабление краткосрочных перспектив повысило вероятность того, что она может расширить свой баланс.

Председатель Бен С. Бернанке, выступая перед комитетом Палаты представителей по финансовым услугам, описал Конгрессу механизм срочных вкладов и другие возможности следующим образом:

Что наиболее важно, в октябре 2008 года Конгресс предоставил Федеральной резервной системе законные полномочия выплачивать проценты по остаткам, которые банки хранят в федеральных резервных банках. Повышая процентную ставку по резервам банков, Федеральная резервная система сможет оказать значительное повышательное давление на все краткосрочные процентные ставки, поскольку банки не будут предоставлять краткосрочные средства на денежные рынки по ставкам, значительно ниже того, что они могут заработать. путем хранения резервов в Федеральных резервных банках. Фактическое и предполагаемое повышение краткосрочных процентных ставок, в свою очередь, отразится на более высоких долгосрочных процентных ставках и в более жестких финансовых условиях в целом ….

В качестве дополнительного средства истощения резервов Федеральная резервная система также разрабатывает планы по предложению депозитным учреждениям срочных вкладов, которые примерно аналогичны депозитным сертификатам, которые учреждения предлагают своим клиентам. Предложение с описанием срочного депозита было недавно опубликовано в Федеральном реестре, и Федеральная резервная система завершает работу над пересмотренным предложением в свете полученных комментариев общественности. После того, как исправленное предложение будет рассмотрено Советом директоров, мы ожидаем, что этой весной сможем провести тестовые транзакции, а затем, при необходимости, предоставим возможность воспользоваться услугами. Использование обратного РЕПО и депозитного механизма позволило бы Федеральной резервной системе довольно быстро вывести из банковской системы сотни миллиардов долларов резервов, если она решит это сделать.

Когда эти инструменты используются для выкачивания резервов из банковской системы, они делают это путем замены банковских резервов другими обязательствами; сторона активов и общий размер баланса Федеральной резервной системы остаются неизменными. В случае необходимости в качестве средства применения денежно-кредитного ограничения Федеральная резервная система также имеет возможность выкупить или продать ценные бумаги. Погашение или продажа ценных бумаг приведет к уменьшению размера баланса Федеральной резервной системы, а также к дальнейшему сокращению количества резервов в банковской системе. Восстановление размера и состава баланса до более нормальной конфигурации — долгосрочная цель нашей политики. В любом случае последовательность шагов и комбинация инструментов, которые Федеральная резервная система использует при выходе из своей в настоящее время очень гибкой политической позиции, будет зависеть от экономических и финансовых событий и от наших лучших суждений о том, как выполнить двойной мандат Федеральной резервной системы. максимальная занятость и ценовая стабильность.

Таким образом, в ответ на серьезные угрозы нашей экономике Федеральная резервная система создала ряд специальных кредитных механизмов для стабилизации финансовой системы и поощрения возобновления потоков частных кредитов американским семьям и предприятиям. По мере улучшения рыночных условий и экономических перспектив эти программы были прекращены или постепенно сворачиваются. Федеральная резервная система также способствовала восстановлению экономики путем резкого снижения целевой ставки по федеральным фондам и крупномасштабных покупок ценных бумаг. Экономика по-прежнему требует поддержки адаптивной денежно-кредитной политики. Тем не менее, мы работали над тем, чтобы у нас были инструменты, чтобы в надлежащее время обратить вспять нынешний очень высокий уровень денежно-кредитного стимулирования. Мы полностью уверены, что когда придет время, мы будем готовы это сделать.

Обеспеченный активами механизм ликвидности паевого инвестиционного фонда на денежном рынке

Механизм ликвидности взаимного фонда фондового рынка, обеспеченный коммерческими бумажными деньгами (ABCPMMMFLF), также назывался AMLF. Объект начал работу 22 сентября 2008 г. и был закрыт 1 февраля 2010 г.

Все депозитарные учреждения США, банковские холдинговые компании (материнские компании или филиалы брокерско-дилерских компаний США) или филиалы и агентства иностранных банков в США имели право брать займы в рамках этой кредитной линии по усмотрению FRBB.

Обеспечение, приемлемое для залога по Кредитной линии, должно соответствовать следующим критериям:

  • была приобретена Заемщиком 19 сентября 2008 г. или после этой даты у зарегистрированной инвестиционной компании, которая позиционировалась как паевой фонд денежного рынка;
  • был приобретен Заемщиком по стоимости приобретения Фонда, скорректированной с учетом амортизации премии или увеличения дисконта по ABCP до даты его покупки Заемщиком;
  • был присвоен рейтинг на момент обещания FRBB не ниже A1, F1 или P1 по крайней мере двумя основными рейтинговыми агентствами, или, если рейтинг был оценен только одним крупным рейтинговым агентством, ABCP должен был иметь рейтинг в высшей рейтинговой категории этим агентством ;
  • был выпущен организацией, учрежденной в соответствии с законодательством США, или ее политическим подразделением в рамках программы, действовавшей на 18 сентября 2008 г .; и
  • был заявлен срок погашения, который не превышал 120 дней, если Заемщик был банком, или 270 дней для небанковских Заемщиков.
Фонд финансирования коммерческих бумаг

7 октября 2008 г. Федеральная резервная система дополнительно расширила размер обеспечения, под которое он будет ссужать ссуду, включив в него коммерческие ценные бумаги с использованием нового механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF). Это действие сделало ФРС важным источником кредита для нефинансовых предприятий в дополнение к коммерческим банкам и инвестиционным компаниям. Представители ФРС заявили, что купят столько долга, сколько необходимо, чтобы рынок снова заработал. Они отказались сообщить, сколько это может быть, но отметили, что коммерческие бумаги на сумму около 1,3 триллиона долларов будут соответствовать требованиям. Согласно последним данным ФРС, по состоянию на 1 октября 2008 года на рынке находилось неоплаченных коммерческих ценных бумаг с сезонной корректировкой на сумму 1,61 триллиона долларов. Это ниже 1,70 триллиона долларов на предыдущей неделе. С лета 2007 года рынок сократился с более чем 2,2 триллиона долларов. В рамках этой программы перед закрытием было выделено 738 миллиардов долларов. Сорок пять из 81 компании, участвующей в этой программе, были иностранными. Исследования показывают, что получатели Программы помощи проблемным активам (TARP) в два раза чаще участвовали в программе, чем другие эмитенты коммерческих бумаг, которые не воспользовались помощью TARP. ФРС не понесла убытков от CPFF.

Количественная политика

Малоиспользуемый инструмент Федеральной резервной системы — это количественная политика . При этом Федеральная резервная система фактически выкупает корпоративные облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием, принадлежащие банкам или другим финансовым учреждениям. По сути, это возвращает деньги финансовым учреждениям и позволяет им предоставлять ссуды и вести нормальный бизнес. Лопнувший пузырь на рынке жилья в США заставил ФРС впервые купить ценные бумаги с ипотечным покрытием в ноябре 2008 года. В течение шести недель было куплено в общей сложности 1,25 триллиона долларов для стабилизации рынка жилья, что составляет около одной пятой всех. Ипотечные кредиты, обеспеченные правительством США.

История

Центробанк в США, 1791–1913 гг.

Первая попытка введения национальной валюты была во время американской войны за независимость . В 1775 году Континентальный конгресс, а также штаты начали выпуск бумажных денег, назвав банкноты « континентальными ». Континенталы поддерживались только будущими налоговыми поступлениями и использовались для финансирования Войны за независимость. Надпечатка, а также британские подделки привели к быстрому падению ценности Continental. Этот опыт с бумажными деньгами привел к тому, что Соединенные Штаты лишили права выпускать аккредитивы (бумажные деньги) из проекта новой Конституции 16 августа 1787 года, а также запретили такую ​​эмиссию различными штатами и ограничили количество штатов. ‘возможность делать что угодно, кроме золотых или серебряных монет 28 августа.

В 1791 году правительство предоставило Первому банку Соединенных Штатов право действовать в качестве центрального банка США до 1811 года. Первый банк Соединенных Штатов прекратил свое существование при президенте Мэдисоне, поскольку Конгресс отказался продлить его действие. Второй банк Соединенных Штатов был создан в 1816 году, и потерял свой авторитет , чтобы быть центральным банком США спустя двадцать лет под президентом Джексоном , когда его устав истек. Оба банка были основаны на Банке Англии. В конечном счете, третий национальный банк, известный как Федеральный резерв, был основан в 1913 году и существует до сих пор.

Первый центральный банк, 1791 г., и Второй центральный банк, 1816 г.

Первым учреждением США, наделенным полномочиями центрального банка, был Первый банк США , учрежденный Конгрессом и подписанный президентом Джорджем Вашингтоном 25 февраля 1791 года по настоянию Александра Гамильтона . Это было сделано , несмотря на сильное противодействие со стороны Томас Джефферсон и Джеймс Мэдисон , среди многих других. Хартия действовала на двадцать лет и истекла в 1811 году при президенте Мэдисоне, потому что Конгресс отказался ее продлить.

Однако в 1816 году Мэдисон возродил его в форме Второго банка Соединенных Штатов . Спустя годы досрочное обновление устава банка стало основной проблемой при переизбрании президента Эндрю Джексона . После переизбрания Джексона, который был противником центрального банка, он вытащил из банка средства правительства. Джексон был единственным президентом, полностью выплатившим долг. В 1836 году устав банка не продлевался. С 1837 по 1862 год, в эпоху свободного банковского дела, официального центрального банка не существовало. С 1846 по 1921 год правила Независимая казначейская система . С 1863 по 1913 год система национальных банков была учреждена Законом о национальных банках 1863 года, во время которого произошла серия банковских паник в 1873 , 1893 и 1907 годах.

Создание Третьего центрального банка, 1907–1913 гг.

Основным мотивом для создания третьей системы центрального банка послужила паника 1907 года , которая вызвала у законодателей, экономистов и банкиров новое стремление к пересмотру денежной системы. В течение последней четверти 19 века и начала 20 века экономика Соединенных Штатов пережила серию финансовых паник . По мнению многих экономистов, предыдущая национальная банковская система имела два основных недостатка: неэластичность валюты и недостаток ликвидности. В 1908 году Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда , который предусматривал чрезвычайную валюту и учредил Национальную валютную комиссию для изучения банковской и валютной реформы. Национальная валютная комиссия вернулась с рекомендациями, которые неоднократно отклонялись Конгрессом. Поправка, разработанная во время секретной встречи на острове Джекил сенатором Олдричем и представителями ведущих финансовых и промышленных групп страны, позже стала основой Закона о Федеральной резервной системе . Палата проголосовала 22 декабря 1913 г. 298 голосами «за» против 60 «против». Сенат проголосовал 43–25 23 декабря 1913 г. Президент Вудро Вильсон подписал закон позже в тот же день.

Закон о Федеральной резервной системе, 1913 г.
Газетная вырезка, 24 декабря 1913 г.

Главой двухпартийной Национальной валютной комиссии был финансовый эксперт и лидер республиканцев в Сенате Нельсон Олдрич . Олдрич создал две комиссии: одну для углубленного изучения американской денежной системы, а другую, возглавляемую самим Олдричем, для изучения европейских центральных банковских систем и составления отчетов по ним.

В начале ноября 1910 года Олдрич встретился с пятью известными членами банковского сообщества Нью-Йорка, чтобы разработать законопроект о центральном банке. Пол Варбург , участник встречи и давний защитник центральных банков в США, позже писал, что Олдрич был «сбит с толку всем тем, что он поглотил за границей, и перед ним стояла трудная задача написать высокотехнологичный законопроект, в то время как его беспокоили. повседневная рутина его парламентских обязанностей «. После десяти дней обсуждения законопроект, который позже будет называться «Планом Олдрича», был согласован. У него было несколько ключевых компонентов, включая центральный банк со штаб-квартирой в Вашингтоне и пятнадцатью отделениями, расположенными по всей территории США в географически стратегических местах, а также единую эластичную валюту, основанную на золоте и коммерческих бумагах. Олдрич считал, что лучше всего использовать центральную банковскую систему без политического участия, но Варбург убеждал, что план без общественного контроля политически неосуществим. Компромисс предполагал представительство госсектора в совете директоров.

Законопроект Олдрича встретил большое сопротивление со стороны политиков. Критики обвинили Олдрича в предвзятости из-за его тесных связей с богатыми банкирами, такими как JP Morgan и Джон Д. Рокфеллер-младший , зять Олдрича. Большинство республиканцев поддержали план Олдрича, но ему не хватало поддержки в Конгрессе, чтобы его принять, поскольку сельские и западные штаты считали его благоприятным для «восточного истеблишмента». Напротив, прогрессивные демократы предпочитали резервную систему, принадлежащую правительству и управляемую ею; они считали, что государственная собственность на центральный банк положит конец контролю Уолл-стрит над предложением американской валюты. Консервативные демократы боролись за частную, но децентрализованную резервную систему, которая по-прежнему оставалась бы вне контроля Уолл-стрит.

Первоначальному плану Олдрича был нанесен смертельный удар в 1912 году, когда демократы победили в Белом доме и Конгрессе. Тем не менее президент Вудро Вильсон считал, что плана Олдрича будет достаточно с некоторыми изменениями. План стал основой Закона о Федеральной резервной системе, который был предложен сенатором Робертом Оуэном в мае 1913 года. Основное различие между двумя законопроектами заключалось в передаче контроля Совета директоров (так называемого Федерального комитета открытого рынка в Федеральной резервной системе). Закон) правительству. Законопроект был принят Конгрессом 23 декабря 1913 года в основном на партийной основе, при этом большинство демократов проголосовали «за», а большинство республиканцев проголосовали «против».

Эра Федеральной резервной системы, 1913 год — настоящее время

Основными законами, влияющими на Федеральную резервную систему, были:

Измерение экономических переменных

Федеральная резервная система записывает и публикует большие объемы данных. Несколько веб-сайтов, на которых публикуются данные, находятся на странице Совета управляющих «Экономические данные и исследования», на странице Совета управляющих со статистическими выпусками и историческими данными, а также на странице FRED (Экономические данные Федеральной резервной системы) ФРС Сент-Луиса. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) рассматривает множество экономических показателей до определения денежно — кредитной политики.

Некоторая критика касается экономических данных, собранных ФРС. ФРС спонсирует большую часть исследований денежно-кредитной экономики в США, и Лоуренс Х. Уайт возражает, что это снижает вероятность публикации исследователями результатов, бросающих вызов статус-кво.

Собственный капитал домашних хозяйств и некоммерческих организаций

Общая чистая стоимость — «Баланс домашних хозяйств и некоммерческих организаций, 1949–2012 гг.

Чистый капитал домашних хозяйств и некоммерческих организаций в США публикуется Федеральной резервной системой в отчете под названием « Поток средств» . По состоянию на конец третьего квартала 2012 финансового года эта сумма составляла 64,8 трлн долларов. На конец первого квартала 2014 финансового года эта сумма составляла 95,5 трлн долларов.

Денежная масса

Наиболее распространенные меры называются M0 (самая узкая), M1, M2 и M3. В Соединенных Штатах они определяются Федеральной резервной системой следующим образом:

Федеральная резервная система прекратила публиковать статистику M3 в марте 2006 года, заявив, что сбор данных требует больших затрат, но не дает существенно полезной информации. Остальные три показателя денежной массы по-прежнему подробно описываются.

ИПЦ против увеличения денежной массы М2

Индекс цен на личные потребительские расходы

Индекс цен расходов на личное потребление , также называемый просто индексом цен PCE, используется в качестве одного из показателей стоимости денег. Это показатель среднего роста цен на все личное внутреннее потребление в масштабах Соединенных Штатов. Использование различных данных , включая индекс США потребительских цен и США производитель Индекс цен цены, это происходит от крупнейшего компонента валового внутреннего продукта в БЭА национальных счетов доходов и продукции , личных потребительских расходах.

Одна из основных функций ФРС — поддержание стабильности цен, а это означает, что способность ФРС удерживать низкий уровень инфляции является долгосрочным показателем их успеха. Хотя от ФРС не требуется поддерживать инфляцию в определенном диапазоне, их долгосрочная цель по росту индекса цен PCE составляет от 1,5 до 2 процентов. Среди политиков ведутся споры о том, должна ли Федеральная резервная система иметь конкретную политику таргетирования инфляции .

Инфляция и экономика

Большинство основных экономистов предпочитают низкий, устойчивый уровень инфляции. Низкая (в отличие от нулевой или отрицательной ) инфляция может снизить серьезность экономического спада , позволяя рынку труда быстрее адаптироваться к спаду и снижая риск того, что ловушка ликвидности не позволит денежно-кредитной политике стабилизировать экономику. Задача поддержания низкого и стабильного уровня инфляции обычно поручается денежным властям .

Уровень безработицы

Уровни безработицы в США за 1975–2010 гг. Демонстрируют разницу между 50 штатами.

Одна из заявленных целей денежно-кредитной политики — максимальная занятость. Статистические данные об уровне безработицы собираются Бюро статистики труда и, как и индекс цен PCE, используются в качестве барометра экономического здоровья нации.

Бюджет

Федеральная резервная система является самофинансируемой. Подавляющее большинство (более 90%) доходов ФРС поступает от операций на открытом рынке, в частности процентов по портфелю казначейских ценных бумаг, а также «прироста / убытка капитала», которые могут возникнуть в результате покупки / продажи ценных бумаг и их деривативов в качестве часть операций на открытом рынке. Остаток доходов формируется за счет продаж финансовых услуг (обработка чеков и электронных платежей) и кредитов дисконтного окна. Совет управляющих (Совет Федеральной резервной системы) один раз в год составляет отчет о бюджете для Конгресса. Есть два отчета с бюджетной информацией. Тот, в котором перечислены полные балансовые отчеты с доходами и расходами, а также чистая прибыль или убыток, представляет собой большой отчет с простым названием «Годовой отчет». Он также включает данные о занятости по всей системе. Другой отчет, в котором более подробно объясняются расходы на различные аспекты всей системы, называется «Годовой отчет: обзор бюджета». Эти подробные всеобъемлющие отчеты можно найти на веб-сайте совета управляющих в разделе «Отчеты для Конгресса».

Денежные переводы Федеральной резервной системы в казну

Чистая стоимость

Бухгалтерский баланс

Общие активы Федеральной резервной системы, казначейские обязательства и ипотека Совокупные активы всех 12 Федеральных резервных банков Совокупные обязательства всех 12 федеральных резервных банков

Одним из ключей к пониманию Федеральной резервной системы является ее баланс (или отчет о балансе ). В соответствии с разделом 11 Закона о Федеральной резервной системе совет управляющих Федеральной резервной системы публикует раз в неделю «Сводный отчет о состоянии всех федеральных резервных банков», показывающий состояние каждого Федерального резервного банка и сводный отчет для всех Федеральные резервные банки. Совет управляющих требует, чтобы избыточная прибыль резервных банков передавалась в казначейство в качестве процентов по нотам Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система публикует свой баланс каждый четверг. Ниже представлен баланс на 6 июля 2011 г. (в миллиардах долларов):

Примечание. Баланс ФРС, показанный в этой статье, содержит активы, обязательства и чистый капитал, которые не добавляют к балансу. В балансе ФРС отсутствует статья «Резервные остатки в Федеральных резервных банках», которая сбалансировала бы цифры.
РЕСУРСЫ:
Золотой запас 11.04
Свидетельство о специальных правах заимствования Acct. 5.20
Валюта казначейства в обращении (монета) 43,98
Ценные бумаги, находящиеся в свободном владении 2647,94
    Ценные бумаги казначейства США 1623,78
       Счета 18,42
       Ноты и облигации, номинальные 1530,79
       Ноты и облигации, индексированные на инфляцию 65,52
       Компенсация инфляции 9. 04
    Долговые ценные бумаги Федерального агентства 115,30
    Ценные бумаги с ипотечным покрытием 908,85
Соглашения о выкупе 0
Займы 12,74
Первичный кредит 12
Вторичный кредит 0
Сезонный кредит 53
    Кредит предоставлен AIG Inc. 0
    Срочная кредитная линия под залог ценных бумаг 12,67
    Другой кредит расширен 0
ООО « Фонд финансирования коммерческих бумаг» 0
Чистые портфельные активы Maiden Lane LLC, Maiden Lane II LLC и Maiden Lane III LLC 60,32
Привилегированная доля в дочерних компаниях AIG по страхованию жизни 0
Чистые холдинги TALF LLC 0,75
Плавать -1,05
Свопы ликвидности Центрального банка 0
Прочие активы 133,56
Итого активы 2914,51
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА:
Валюта в обращении 1031,30
Договоры обратного репо 68,09
Депозиты 91,12
    Срочные вклады 0
    Казначейство США, общий счет 76,56
    Казначейство США, счет дополнительного финансирования 5
    Иностранный чиновник 0,17
    Связанные с услугами 2,53
    Прочие депозиты 6,85
Средства от AIG в качестве агента 0
Другие обязательства 73,06
Всего обязательства 1263,73
КАПИТАЛ (он же чистый капитал)
Оплаченный капитал 26,71
Избыток 25,91
Другой капитал 4,16
Общий капитал 56,78
MEMO (забалансовые статьи)
Оборотные ценные бумаги, хранящиеся на официальных и международных счетах за рубежом 3445,42
    Ценные бумаги казначейства США 2708
    Федеральное агентство по ценным бумагам 737,31
Ценные бумаги, предоставленные дилерам 30,46
    с ночевкой 30,46
    Срок 0

Кроме того, в балансе также указывается, какие активы хранятся в качестве обеспечения по облигациям Федерального резерва .

Облигации и залог Федерального резерва
Облигации Федерального резерва в обращении 1128,63
    Минус: ноты в банках FR 200,90
    Банкноты Федеральной резервной системы должны быть обеспечены 927,73
Обеспечение под облигации Федерального резерва 927,73
    Счет с золотым сертификатом 11.04
    Счет сертификата специальных прав заимствования 5.20
    Казначейство США, долг агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, заложенные 911,50
    Прочие заложенные активы 0

Критика

Федеральная резервная система столкнулась с различной критикой с момента ее создания в 1913 году. Критика включает отсутствие прозрачности , сомнение в эффективности из-за того, что некоторые считают плохой исторической эффективностью, и традиционалистские опасения по поводу снижения стоимости доллара.

Смотрите также

Рекомендации

Связанные ссылки

Библиография

Недавний

  • Сара Биндер и Марк Спиндель. 2017. Миф о независимости: как Конгресс управляет Федеральной резервной системой . Издательство Принстонского университета.
  • Совет управляющих Федеральной резервной системы (2005 г.). Федеральная резервная система: цели и функции (PDF) . Архивировано из оригинального (PDF) 11 января 2014 года.
  • Совет управляющих Федеральной резервной системы (2006 г.). Федеральный резерв на простом английском языке . от Федерального резерва Сент-Луиса
  • Исследовательская служба Конгресса меняет мандат Федеральной резервной системы: экономический анализ
  • Федеральная резервная служба Конгресса США по исследованиям : нетрадиционные варианты денежно-кредитной политики
  • Конти-Браун, Питер. Сила и независимость Федеральной резервной системы (Princeton UP, 2016).
  • Эпштейн, Лита и Мартин, Престон (2003). Полное руководство идиота по Федеральной резервной системе . Альфа-книги. ISBN   0-02-864323-2 .
  • Грейдер, Уильям (1987). Тайны Храма . Саймон и Шустер. ISBN   0-671-67556-7 ; нетехническая книга, объясняющая структуру, функции и историю Федеральной резервной системы, уделяя особое внимание пребыванию в должности Пола Волкера
  • Хафер, Р. В. Федеральная резервная система: энциклопедия . Greenwood Press, 2005. 451 стр., 280 статей; ISBN   0-313-32839-0 .
  • Мейер, Лоуренс Х. (2004). Срок в ФРС: взгляд изнутри . HarperBusiness . ISBN   0-06-054270-5 ; сосредотачивается на периоде с 1996 по 2002 год, делая упор на председательство Алана Гринспена во время азиатского финансового кризиса 1997 года , бума на фондовом рынке и финансовых последствий атак 11 сентября 2001 года.
  • Вудворд, Боб. Маэстро: ФРС Гринспена и американский бум (2000), исследование Гринспена в 1990-е годы.

Исторический

  • Броз, Дж. Лоуренс. Международные истоки Федеральной резервной системы . Издательство Корнельского университета. 1997 г.
  • Каросо, Винсент П. «Доверие Уолл-стрит от Пуджо до Медины», Business History Review (1973) 47: 421–437
  • Чендлер, Лестер В. Американская денежно-кредитная политика, 1928–41 . (1971).
  • Эпштейн, Джеральд и Томас Фергюсон. «Денежно-кредитная политика, ликвидация ссуд и промышленный конфликт: операции на открытом рынке Федеральной резервной системы в 1932 году». Журнал экономической истории 44 (декабрь 1984): 957–984. в JSTOR
  • Фридман, Милтон ; Шварц, Анна Якобсон (1963). Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960 . Издательство Принстонского университета . ISBN   978-0691003542 .
  • Годдард, Томас Х. (1831). История банковских учреждений Европы и США . Карвилл. С. 48 и далее.
  • Кубик, «Пол Дж. Политика Федеральной резервной системы во время Великой депрессии: влияние межвоенного отношения к потреблению и потребительским кредитам». Журнал экономических проблем . Том: 30. Выпуск: 3. Год издания: 1996. С. 829+.
  • Линк, Артур (1956). Уилсон: Новая свобода . Издательство Принстонского университета . С. 199–240.
  • Ливингстон, Джеймс. Истоки Федеральной резервной системы: деньги, классы и корпоративный капитализм, 1890–1913 (1986), марксистский подход к политике 1913 года
  • Левенштейн, Роджер (2015). Банк Америки: Эпическая борьба за создание Федеральной резервной системы . Penguin Press . п. 368. ISBN   978-0143109846 .
  • Маррс, Джим (2000). «Тайны денег и Федеральная резервная система». Правило секретности : 64–78.
  • Мэйхью, Энн. «Идеология и Великая депрессия: переписанная монетарная история». Journal of Economic Issues 17 (июнь 1983 г.): 353–360.
  • Мельцер, Аллан Х. (2004). История Федеральной резервной системы, Том 1: 1913–1951 . ISBN   978-0-226-51999-9 . (ткань) и ISBN   978-0-226-52000-1 (бумага)
  • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 1, 1951–1969 . ISBN   978-0-226-52001-8 .
  • Мельцер, Аллан Х. (2009). История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 2, 1969–1985 . ISBN   978-0-226-51994-4 . В трех томах, опубликованных к настоящему времени, Мельцер очень подробно описывает первые 70 лет существования ФРС.
  • Маллинз, Юстас К. Секреты Федеральной резервной системы , 1952. Джон Маклафлин. ISBN   0-9656492-1-0
  • Робертс, Присцилла. «Quis Custodiet Ipsos Custodes?» «Отцы-основатели Федеральной резервной системы и союзные финансы в Первой мировой войне», Business History Review (1998) 72: 585–603
  • Ротбард, Мюррей (2007). Дело против ФРС . Институт Людвига фон Мизеса . ISBN   978-1467934893 .
  • Бернард Шулл, «Четвертая ветвь: маловероятный приход к власти и влиянию Федеральной резервной системы» (2005) ISBN   1-56720-624-7
  • Штейндл, Фрэнк Г. Денежные интерпретации Великой депрессии. (1995).
  • Темин, Питер (1976). Вызвали ли валютные силы Великую депрессию? . WW Norton & Company . ISBN   978-0393092097 .
  • Уэллс, Дональд Р. Федеральная резервная система: история (2004)
  • Запад, Роберт Крейг. Банковская реформа и Федеральный резерв, 1863–1923 (1977)
  • Плетеный, Эльмус. «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920–1921 гг. », Journal of Economic History (1966) 26: 223–238, в JSTOR
  • Плетеный, Эльмус. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, 1917–1933 гг. (1966).
  • Плетеный, Эльмус. Великие дебаты о банковской реформе: Нельсон Олдрич и истоки Федерального резерва штата Огайо, 2005.
  • Вуд, Джон Х. История центрального банка в Великобритании и США (2005)
  • Wueschner; Сильвано А. Диаграмма денежно-кредитной политики двадцатого века: Герберт Гувер и Бенджамин Стронг, 1917–1927 гг. Greenwood Press. (1999)

внешняя ссылка

Федеральная резервная система США | Музей денег

Федеральная резервная система США

Страна, адрес
Вашингтон, США

Контакты
http://www.federalreserve.gov

Год создания: 1913 г.

История создания

Федеральная резервная система США

Федеральная резервная система выполняет функции центрального банка Соединённых Штатов Америки. Учреждена законом о Федеральном Резерве от 23 декабря 1913 года.
В 1791 году Александром Гамильтоном был образован Первый банк Соединённых Штатов, выполнявший функции центрального банка. Банк прекратил существование в 1811 году. Второй Банк Соединённых Штатов был основан в 1816 году и просуществовал до 1836 года, не выдержав критики со стороны президента Эндрю Джексона. В 1837-1862 годы в Америке центрального банка не существовало, этот период называют “эрой свободных банков”. С 1862 до 1913 года действовала система национальных банков. В 1873, 1893 и 1907-м годах серия финансовых паник породила потребность в создании централизованной банковской системы США. Главным толчком к созданию Третьего центрального банка послужил финансовый кризис 1907 года, когда индекс Нью-Йоркской фондовой биржи рухнул к уровню, едва превышающему половину значения предыдущего года. Банковская паника распространилась по всей стране, многие предприятия и банковские учреждения объявили о своём банкротстве. Основными причинами кризиса послужило снижение ликвидности нью-йоркских банков и потеря доверия вкладчиков, усложняемые нерегулируемыми биржевыми спекуляциями.
После окончания финансового кризиса 1907 года, Конгресс США принял акт Олдрича-Вриланда, согласно которому была создана Национальная Монетарная Комиссия. Её целью являлось исследование возможных вариантов денежной и банковской реформы в стране. Было создано две комиссии, задачей первой комиссии было изучение денежной системы Америки, второй комиссии – изучение банковских систем стран Европы. В 1910 году ведущие экономисты США в течение 10 дней проводили «мозговой штурм» для выработки оптимальной структуры и функций будущего центрального банка. Сенатор Нельсон Олдридж выступал за создание частного банка с минимальным вмешательством государства, но предполагал, что государство будет представлено в Совете директоров создаваемого центрального банка. Прогрессивные демократы предлагали создать резервную систему, находящуюся в собственности государства и управляемую им. Консервативные демократы голосовали за создание частной, но децентрализованной резервной системы. Закон о Федеральном Резерве, принятый Конгрессом США 23 декабря 1913 года, отражал мнение представителей Демократической партии США, однако большинство Республиканцев выступало против его принятия. Банк имеет 12 региональных отделений федеральной резервной системы (Бостон, Филадельфия, Нью-Йорк, Ричмонд, Чикаго, Кливленд, Атланта, Сан-Франциско, Миннеаполис, Даллас, Сент-Луис, Канзас-Сити), каждое из которых носит название “Федеральный резервный банк».
Руководящим органом Федеральной резервной системы США является Совет Управляющих, членов которого назначает Президент с одобрения Конгресса.
С февраля 2006 года должность председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы занимает Бен Шалом Бернанке.

Бен Шалом Бернанке.

Бен Бернанке родился 13 декабря 1953 года в американском штате Джорджия в семье учительницы и фармацевта, рос в штате Южная Каролина. В 1975 году получил учёную степень бакалавра экономики с отличием в Гарвардском университете. Продолжил обучение в Массачусетском Технологическом Институте, где в в 1979 году защитил диссертацию на тему «Долгосрочные обязательства, динамическая оптимизация и экономические циклы» под руководством Стэнли Фишера и получил учёное звание доктора философских наук. С 1979 по 2002 год был преподавателем макроэкономики в Школе бизнеса Стэнфордского университете, а затем профессором Школы общественных и международных исследований имени Вудро Вильсона в Принстонском университете. В 1996 году году был назначен заведующим кафедры экономики университета Принстона. Читал лекции в Массачусетском технологическом институте и Нью-Йоркском университете. С 1990 по 2002 год являлся членом консультационного совета Федерального резервного банка Нью-Йорка.
В 2002 году вошёл в Совет управляющих Федеральной резервной системы США. С 2005 по 2006 год являлся Председателем Совета экономических консультантов при администрации президента США.
В 2006 году Президент США Джордж Буш предложил кандидатуру Бена Бернанке на пост председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы. Выбор Буша был одобрен, и с 1 февраля 2006 года Бернанке является председателем Федеральной резервной системы США. 17 декабря 2009 года после предложения Президента Барака Обамы он был утверждён на второй срок. Является автором многочисленных научных публикаций.
Женат, двое детей. Вероисповедание – иудаизм.

Председатели ФРС

  • Пол Волкер 1979 – 1987
  • Алан Гринспен 1987 – 2006
  • Бен Бернанке 2006 – настоящее время

Как создавалась Федеральная резервная система : Госэкономика: Финансы: Lenta.ru

Доллар, за курсом которого уже несколько месяцев с замиранием сердца следит Россия, является билетом Федеральной резервной системы (ФРС). Замышляемая как саморегулируемая организация, никак не связанная с государством, ФРС превратилась во влиятельнейшую финансовую структуру. Теперь заявления ее главы движут всеми финансовыми рынками мира.

Первый банк США был основан в 1791 году первым министром финансов молодого государства Александром Гамильтоном (тем самым, чей портрет красуется ныне на десятидолларовой банкноте). Так, спустя 15 лет после объявления независимости от Великобритании в стране возник эмитент национальной валюты. Тот Центробанк был частным, но с госучастием — правительство США владело долей 20 процентов. Лицензия на 20 лет закончилась в 1811 году и не была продлена. Коммерческие банки не захотели, чтобы их регулировали или ограничивали право выпускать векселя.

С 1811 по 1816 год Североамериканские штаты (а их тогда было 15, как советских республик) жили без Центробанка. Но поскольку коммерческие банки отказывались разменивать свои банкноты на металлические деньги, пришлось вернуться к идее Центрального банка, банкноты которого разменивались на монеты в обязательном порядке. Второй банк США просуществовал с 1816 до 1836-го. За счет эмиссии банкнот к 1818 году объем денег в обращении вырос с 67 миллионов до почти 95 миллионов долларов. Цены на товары существенно выросли. Деятельностью банка остался недоволен седьмой президент Соединенных Штатов Эндрю Джексон, изображенный на 20-долларовой купюре. Он наложил президентское вето на закон о продлении полномочий банка, принятый Конгрессом страны.

С 1837 по 1862 год в США был праздник непослушания, который в экономической истории страны называется «Эрой свободных банков». В этот период количество звезд на американском флаге увеличилось с 25 до 33. Согласно федеральным законам, да и законам отдельных штатов, выпускать банкноты имел право любой банк, а открыть его мог кто угодно. Мало того: бумажные деньги выпускали штаты, муниципалитеты, частные компании, железные дороги, магазины, даже церкви.
Реальным платежным средством в то время было золото. Что такое банкноты? Это просто банковские расписки, то есть долговое обязательство, обеспеченное металлическими деньгами. При таком количестве эмитентов банкноты часто подделывались. Кроме того, банкноты, выпущенные разными эмитентами, имели неодинаковую стоимость относительно их номинала. Ведь кто-то был надежным заемщиком, а другой — без пяти минут банкротом.

Чтобы навести хоть какой-то порядок, в 1863 году приняли Закон о национальных банках. Этот документ наделял некоторые банки правом выпускать единую национальную валюту США, которая выглядела единообразно. Чтобы эмитировать доллары, банк должен был перевести в Казначейство США (Минфин) определенную сумму, в зависимости от капитала банка. Причем эти деньги принимались в форме облигаций правительства США.

Закон не мешал отдельным штатам печатать собственные деньги. А количество штатов в эпоху национальных банков выросло с 34 до 45. Тем не менее, когда в 1866 году на такие эмиссии был установлен 10-процентный налог, банкноты штатов постепенно вышли из обращения.

Впрочем, и эта система оказалась недостаточно централизованной. Неконтролируемые биржевые спекуляции, проводимые банками, периодически подрывали доверие вкладчиков. В 1873, 1893 и 1907 году по стране трижды прокатилась банковская паника — граждане лавинообразно забирали свои деньги из банков. Среди крупных финансистов заговорили о необходимости единого регулирующего органа.

Изучением данного вопроса занялся сенатор-республиканец Нельсон Уилмарт Олдрич. Поначалу он выступал против централизованного регулирования банковской системы. Однако, съездив в Европу и проанализировав опыт Германии, изменил свою точку зрения.

Обдумывая устройство будущего регулятора, Нельсон Олдрич решил посоветоваться с крупнейшими банкирами того времени. Финансисты собрались на острове Джекил вблизи побережья штата Джорджия (чуть севернее Флориды). Как тогда выглядели банкиры, можно увидеть на плакатах Маяковского — черный фрак, цилиндр, белая манишка. Только, в отличие от представлений пролетарских карикатуристов, акулы капитализма не были все сплошь пузатыми и не корчили страшные рожи с оскаленной пастью.

Нельсон Уилмарт Олдрич, картина

Изображение: Paul Peter Kiehart / United States Congress

Участники встречи на Джекиле, банкиры Пол Варбург, Фрэнк Вандерлип, Гарри Дэвидсон и Бенджамин Стронг, были сторонниками европейской (а точнее, германской) системы регулирования. Они помогли Олдричу разработать проект, который тот и представил Конгрессу.

Схема, созданная тогда и актуальная до сих пор, работает следующим образом. Несколько системообразующих банков наделяются полномочиями эмитировать национальную валюту. Сегодня их 12. Они же образуют Федеральную резервную систему (ФРС). Все коммерческие банки обязаны часть своих средств держать в Федеральном резерве. Сколько — определяет совет управляющих ФРС, назначаемый президентом. Это и есть та самая ставка ФРС, от которой зависит денежное предложение в США.

Ставка повышается — стоимость денег растет, банки кредитуют меньше. Ставка понижается — денег больше. В результате регулятор финансовыми средствами либо сдерживает инфляцию, либо стимулирует экономический рост.

Парадокс в том, что саму Германию, регулирующая система которой так приглянулась американцам, в 1921-1923 годах захлестнула гиперинфляция, когда обесценившимися облигациями растапливали печи.

Да и в самих США на фондовом рынке надулся спекулятивный пузырь из-за того, что граждане лихорадочно скупали акции, рассчитывая заработать на росте их стоимости. В один «прекрасный» день 1929 года пузырь лопнул: цены акций на биржах обвалились. Началась Великая депрессия, компании разорялись, все теряли работу.

О причинах случившегося экономисты спорят до сих пор. Одни винят золотой стандарт. Поскольку объем денежной массы был привязан к золоту, на определенном уровне развития экономики денег стало не хватать, что вызвало общее падение цен и банкротство предприятий.

А монетаристы винят в депрессии именно политику ФРС: это регулятор не позаботился о должном увеличении денежной массы, хотя соответствующие инструменты у него имелись. Банки разорились, и реальный сектор экономики лишился кредитов.

Современная история ФРС началась в 1979 году, когда президент Джимми Картер назначил главой ФРС Пола Волкера. В то время основной проблемой американской экономики была галопирующая инфляция.

Волкер задрал ставку с 11 до 20 процентов, фактически запретив банкам кредитование. Инфляция снизилась с 11 процентов в 1979 году до 3 с небольшим в 1987-м. Правда, безработица выросла в 5 раз. Тем не менее эта шоковая терапия дала результаты — экономика США понемногу восстанавливалась.

Похожим образом действует сейчас российский Центробанк, поднявший ключевую ставку в декабре прошлого года.

ФРС — самый влиятельный финансовый регулятор в мире. Заявления главы ФРС движут всеми рынками. Преемник Волкера, Алан Гринспен, специально учился говорить так, чтобы его слова ничему не навредили. «Если вы думаете, что я выразился предельно ясно, вы, скорее всего, неправильно меня поняли», — этой фразой «дедушка Гринспен» завершал выступления перед журналистами.

ФРС критикуют со всех сторон. Одни говорят, что кризис 2008-2009 годов преодолен во многом благодаря политике «количественного смягчения». Другие утверждают, что эти меры не дали эффекта, а лишь привели к колоссальным тратам на выкуп плохих активов банков. Но пока Федеральная резервная система остается регулятором номер один для всего мирового финансового рынка.

Обманы начались с момента рождения

Америка долго сопротивлялась созданию Центробанка, но потом научилась использовать его в своих интересах

23 декабря 1913 года Конгресс США принял Закон «О Федеральном резерве» (англ. Federal Reserve Act). С молниеносной быстротой (в тот же день) закон был подписан американским президентом Вудро Вильсоном. На основании указанного закона в стране была создана Федеральная Резервная Система США (ФРС). Это стало судьбоносным решением, которое резко изменило вектор развития Соединённых Штатов и всей мировой истории. О ФРС и истории её создания написано много книг и бесчисленное количество статей. Постараюсь в своей статье сказать что-то новое или, по крайней мере, малоизвестное.

Если коротко объяснять, что такое ФРС, то это – Центральный банк США. И сразу же возникает законный вопрос: зачем такое сложное название, почему бы организацию так и не назвать: «Центральный банк Соединённых Штатов Америки»?

Ответ очень простой: Америка не хотела Центробанка. С момента обретения Штатами независимости были неоднократные попытки создать такой институт, но все они заканчивались одинаково: закрытием организаций.

В 1791 году Конгресс учредил Первый банк Соединённых Штатов, выполнявший функции Центробанка, но в 1811 году организация прекратила своё существование. В 1816 году был создан Второй банк Соединённых Штатов, но и его закрыли в 1836 году. И далее почти восемь десятилетий страна жила без Центробанка, хотя на протяжении всего этого периода банкиры постоянно предпринимали попытки создания такого института. Но этим попыткам противились многие политики, включая американских президентов, промышленники и даже простые граждане, которые понимали, что такое центральный банк (на примере европейских стран, где такие институты уже существовали).

Вудро Вильсон. Фото: www.globallookpress.com

Банкиры шли к своей заветной цели – созданию Центробанка – путём грубых нарушений не только морали, но и закона, постоянно прибегая к обманам и хитростям. И вот, чтобы усыпить бдительность «народных избранников» на Капитолийском холме, авторы законопроекта изобрели гениальный термин «Федеральная резервная система». Обман был в каждом из трёх слов названия.

ФРС: что в ней «федерального»?

Слово «Федеральная» призвано было создать иллюзию того, что это институт государственной власти. В Америке было и остаётся множество государственных ведомств и организаций, названия которых начинаются со слова «Федеральный». Это, например, Федеральное бюро расследований (ФБР), Федеральное агентство по управлению в чрезвычайных ситуациях США (в составе министерства внутренней безопасности), Федеральная администрация по жилищному строительству (в составе министерства строительства и городского развития) и т.д.

В этой связи вспоминаю забавный случай из моей жизни. Где-то без малого тридцать лет назад мне пришлось выступать в одном американском университете перед студентами с лекцией по советской экономике. Я в своём выступлении обратил внимание на то, что в СССР Центробанк – государственный институт, а в Америке – частный. Аудитория зашумела, студенты стали возмущаться и говорить, что, мол, лектор из Москвы плохо знает американскую экономику. Ведь американский Центробанк, по их твердому убеждению, государственный. Почему? Да потому, что его название начинается со слова «Федеральная».

Неожиданно мне на выручку пришёл один сообразительный студент, который увидел в аудитории телефонный справочник – толстенную книгу. Те, кто сталкивался с такими справочниками, знают, что организации частные находятся в одном разделе, а государственные – в другом. И ФРС США, как и следовало ожидать, оказалась в разделе частных организаций. Рядом с Federal Express – известной американской компанией, оказывающей почтовые услуги. Вот вам и хвалёное «блестящее» американское университетское образование!

Барон Дэвид де Ротшильд. Фото: www.globallookpress.com

Не исключаю, что и часть «народных избранников» в Конгрессе США 105 лет назад полагала, что голосует за учреждение какой-то государственной институции. На самом же деле ФРС можно охарактеризовать как частную корпорацию закрытого типа. Известен список первых основных акционеров (пайщиков) корпорации: Ротшильды, Морганы, Варбурги, Рокфеллеры, Лазары, Леманы, Шифы, Куны, Лебы и т.д.

Примечательно, что многие акционеры были в большей степени европейскими, нежели американскими банкирами. Ключевые позиции в Федеральном Резерве на момент его создания принадлежали Ротшильдам и Морганам, причём вторые считались агентами Ротшильдов в Америке. Потом, конечно, в структуре капитала Федерального резерва происходили подвижки, но это тема отдельного разговора.

ФРС: почему она «резервная»?

Слово «Резервная» преследовало цель убедить скептиков и противников: новый институт станет надёжным гарантом того, что в дальнейшем Америке не грозят ни банковские, ни какие другие кризисы.

Напомню, что в 1907 году банкиры, заинтересованные в создании американского Центробанка, провели своеобразную «артподготовку». Ключевой фигурой в тех событиях стал банкир Джон Пирпонт Морган. История банковского кризиса 1907 года крайне интересна. Кризис был инициирован банкирами, которые стремились к созданию Центробанка. С помощью подконтрольных им газет они спровоцировали банковскую панику и набег клиентов на ряд американских банков. В качестве «спасителя» этих банков выступил пул частных инвесторов во главе с Морганом. Кризис был купирован. Но события послужили импульсом для обсуждений вопроса о том, что банковской системе США нужен постоянный «спасатель», а таковым может быть только Центробанк, выполняющий роль «кредитора последней инстанции». А чтобы он мог такую роль выполнять, ему нужны деньги, которые коммерческие банки должны отчислять в специальный резервный фонд.

Фото: www.globallookpress.com

Но никакие «резервные отчисления» не могут быть гарантией и надёжной защитой от кризисов. Кризисы исчезнут лишь при лишении банков права «делать деньги из воздуха». А Закон 1913 года этого не предусматривал, поэтому слово «Резервная» в названии новой организации было обманом.

Да, банки, вошедшие в ФРС, стали осуществлять резервные отчисления в централизованный фонд, но и они не спасали от серьёзных дисбалансов в банковской системе. В истории США после создания ФРС было несколько крупных банковских кризисов, причём некоторые из них выходили за пределы банковской системы, провоцировали кризисы финансовые и экономические.

Звучит парадоксально, но акционеры ФРС даже заинтересованы в кризисах (банковских, финансовых, экономических). Кризисы – большой бизнес, в ходе которых акционеры Федерального резерва, имеющие в своих руках «печатный станок» (средство эмиссии денег), скупают активы банкротов, причём цены на эти активы в периоды кризисов падают в разы. Так капиталы и активы сосредотачиваются в руках владельцев «печатного станка».

Сегодня многие историки и экономисты приходят к выводу, что и мировой экономический кризис 1930-х гг. был спровоцирован акционерами ФРС (биржевая паника в октябре 1929 года). Об этом, в частности, можно почитать в следующей книге: Уильям Ф. Энгдаль. Невидима рука…банков. (Пер. c англ. – М.: Селадо, 2017).

Итак, слово «Резервная» оказывается таким же лукавым, как и слово «Федеральная».

ФРС: почему «система»?

Не менее лукавым оказывается слово «Система». «Народным избранникам» начала прошлого века внушалась мысль, что никакого Центробанка в стране не будет, речь идёт лишь о создании системы или сети «ключевых», или, как сегодня говорят, «системообразующих» банков. Мол, централизованного института типа Банка Англии или Банка Франции в «свободной» Америке быть не должно и не может.

В проекте закона, который готовился ставленниками банкиров, количество таких «ключевых» банков несколько раз менялось. Но, в конце концов, остановились на числе 12 Федеральных резервных банков, ФРБ (некоторые исследователи усматривают в этой цифре какой-то мистический и эзотерический смысл). Коммерческие банки являются акционерами ФРБ, осуществляют свои резервные отчисления в ФРБ и могут рассчитывать на помощь со стороны своего ФРБ в случае угрозы дефолта (банкротства). Координацию деятельности ФРБ осуществляет Совет управляющих ФРС, состоящий из семи человек и возглавляемый председателем. Первым председателем стал Чарльз С. Хэмлин. Последним на данный момент (шестнадцатым) председателем стал Джером Пауэлл (с 5 февраля 2018 года).

Для объяснения устройства системы очень подходят слова из повести Джорджа Оруэлла «Скотный двор»: «Все животные равны, но некоторые животные более равны, чем другие».

Формально все 12 ФРБ равны, но среди них есть один, который является «более равным», чем 11 остальных. Таковым является Федеральный резервный банк Нью-Йорка. На него приходится около половины всех активов и всех обязательств банков, составляющих Федеральную резервную систему США (количество банков-членов варьировалось в последние годы в диапазоне 2,5 – 3 тысячи). Членами ФРБ Нью-Йорка являются лидеры банковского мира Америки – банки Уолл-стрит. Более того, ФРБ Нью-Йорка имеет исключительные права на совершение международных операций. Президент этого резервного банка имеет также право постоянного голоса на заседаниях Комитета по операциям на открытом рынке, определяющего процентные ставки по федеральным фондам. А остальные 11 банков получают право голоса на основе ротации.

Реально денежно-кредитную политику США осуществляет Совет управляющих ФРС США совместно с управляющими ФРБ Нью-Йорка. Остальные ФРБ занимают подчинённое место в ФРС США. Никакой децентрализации в ФРС США нет, имеет место жёсткая административно-командная вертикаль управления. Подробнее об этом можно узнать из следующей книги: Мюррей Ротбард. История денежного обращения и банковского дела в США (Перевод с англ. – Челябинск: Социум, 2005).

Революция, которую не заметили историки

Итак, рождение ФРС США началось с обманов. Создание американского Центробанка было закамуфлировано лукавой вывеской «Федеральная резервная система США». Но, кроме обмана, имело место также грубейшее нарушение Конституции США, которая определяет, что право денежной эмиссии принадлежит Конгрессу (статья 1, раздел 8, пункт 5). Напомню, что одновременно с принятием закона о ФРС США Конгресс США принял закон о введении в стране федерального подоходного налога с физических лиц, что также противоречило Конституции США. Это не случайно, ибо создавалась система, которая должна была на постоянной основе «кормить» банкиров: 1) Государство выпускает долговые бумаги, которые покупает ФРС США; 2) Государство обслуживает свои долги перед ФРС за счет налогов, собираемых с народа.

ФРС – это не только механизм ограбления народа. ФРС – это власть над страной.

 Фото: www.globallookpress.com

У нас принято говорить о том, что институтом власти является государство с его тремя ветвями – законодательной, исполнительной и судебной. В этой красивой картинке Центробанк вообще не фигурирует. Его вынесли за рамки этой картинки, лукаво придав ему статус «независимого» института. Наиболее смелые и дотошные исследователи делают «открытие»: мол, Центробанк – также власть, только не зафиксированная в конституции. Называют Центробанк четвёртой или пятой властью (в случае, если рассматривать средства массовой информации в качестве четвёртой, неофициальной власти).

Но я лишь отчасти могу согласиться с такими «открытиями». На самом деле Центробанк – первая власть.

Это институт, который создаётся в результате буржуазных революций, подготовленных и проведённых ростовщиками. Прошла «славная революция» в Англии – в 1694 году возник Банк Англии. Вот во Франции произошла революция – в 1800 году создаётся Банк Франции. В Японии во второй половине XIX века развернулась «революция Мэйдзи» – в 1882 году учреждается Банк Японии. И везде создание истинного института власти прикрывалось фиговым листочком под названием «парламент». В наших учебниках по истории пишут, что, мол, буржуазные революции проводились ради создания парламентов. Грубая ошибка, непонимание сути вещей! Революции организовывали ради получения ростовщиками монопольного права печатать деньги.

Один из Ротшильдов цинично говорил:

Дайте мне право печатать деньги, и мне плевать, кто и какие законы пишет.

А вот в США после подписания Декларации независимости 1776 года прошло аж 137 лет, прежде чем ростовщикам удалось, наконец, создать Федеральную резервную систему. Отцы-основатели Америки и их идейные последователи сами хотели править страной. Они были выходцами из Европы и хорошо понимали, что такое Центробанк, насколько велика его власть.

Достаточно привести слова одного из отцов-основателей Томаса Джефферсона:

Если американский народ когда-либо позволит банкам контролировать эмиссию своей валюты, то вначале посредством инфляции, а затем – дефляции банки и корпорации, которые возникнут вокруг них, лишат людей всего имущества, а их дети окажутся беспризорными на континенте, которым завладели их отцы. Право выпускать деньги должно быть отнято у банков и возвращено Конгрессу и народу. Я искренне полагаю, что банковские институты более опасны для свободы, нежели регулярные армии.

(Эти слова были сказаны в период, когда действовал Первый банк Соединённых Штатов, против которого и выступил Джефферсон).

Главные акционеры ФРС – «хозяева денег» и «хозяева Америки»

Америка после принятия Закона о ФРС утратила свой суверенитет, стала управляться главными акционерами этой частной корпорации. Я их называю «хозяевами денег». Но они одновременно стали «хозяевами Америки», а амбиции их простираются намного дальше. Они хотели и хотят стать «хозяевами мира», и превратили Америку в плацдарм для достижения этой цели. Кстати, совсем не случайно, что первая мировая война в Европе началась всего через несколько месяцев после учреждения ФРС. Кому эта тема интересна, могу порекомендовать свою книгу, которую я написал к 100-летнему зловещему юбилею Федерального резерва: «Хозяева денег. 100-летяя история ФРС» (М.: Алгоритм, 2014).

Не буду сейчас описывать, к каким последствиям привело Америку создание ФРС. Вудро Вильсон, подписавший 23 декабря 1913 года закон о ФРС, много позднее (уже покинув Белый дом) написал:

Я самый несчастный человек. Не понимая, что делаю, я разрушил свою страну. Самая мощная индустриальная держава находится под властью её долгов. Все долги стекаются в один общий. Национальный рост и всё, что мы делаем, находится в руках нескольких человек. Мы оказались самым безвольным, самым подвластным и подконтрольным правительством в цивилизованном мире. Мы больше не правительство народной воли, не правительство, избранное большинством, но правительство под властью небольшой кучки людей.

Но, увы, прозрение Вильсона произошло слишком поздно.

ФРС — Финансовый словарь смарт-лаб.

ФРС (Федеральная Резервная Система, Federal Reserve System, Fed) —центральный банк США.  ФРС образована Актом о федеральной резервной системе от 23 декабря 1913 года, который подписал президент Вудро Вильсон.

ФРС — акционерный (частный) банк. Капитал ФРС образован за счет паевых взносов частных коммерческих банков, вступающих в члены ФРС.

На сегодняшний день монетарная политика ФРС является ключевым фактором, определяющим глобальные тенденции на финансовых рынках — и рынках валют, и сырьевых рынках, рынке облигаций, акций и в экономике. 

Главное здание ФРС США в Вашингтоне:

Оглавление:


Организационная структура ФРС


Современная струтура ФРС установлена законом о банках 1933 года. Чтобы переместить власть из Нью-Йорка в Вашнигтон, был создан Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC). В комитет входило по одному представителю от каждого федерального округа, к-й назначался советом директоров каждого регионального резервного банка. Комитету принадлежит право формулировать и начинать какие-либо операции на рынке.

Закон требовал, чтобы каждый федеральный резервный банк проводил политику в соответствии с требованияими управляющего совета ФРС (governing council). Совет управляющих может одобрить или запретить политику комитета FOMC.

Требования Комитета FOMC исполняют окружные резервные банки. Окружные банки не могли инициировать операции, но могли отказаться от их исполнения.

Монетарная политика


Как спрогнозировать монетарную политику ФРС? Центробанк США уделяет внимание ряду значительных факторов:
  • занятость (см. Nonfarm Payrolls)
  • инфляция, инфляционные ожидания
  • финансовые условия в банковской системе (см. Chicago Fed Financial conditions Index) 
  • индекс ISM (обычно, ФРС снижает ставки, если индекс 2 месяца подряд находится ниже отметки 50)
 

Причины создания ФРС

  • люди перестали доверять частным банкам
  • недостаток эластичности денежной массы
  • отсутствие эффективного инструмента влияния на экономические циклы в стране
  • отсутствие централизованного субъекта, который мог бы координировать борьбу с кризисами

История создания ФРС

Попытки создать центральный банк в истории США предпринимались неоднократно: В 1791 Александр Гамильтон впервые создал центральный банк — Первый Банк Соединенных Штатов. Чартер его истек в 1811 году и не был продлен. В 1816 году был создан Второй Банк Соединенных Штатов. В 1836 чартер не был возобновлен. Следующие 70 лет США обходились без центрально банка. 

В США банковская система была долгое время децентрализована, в то время как в Европе уже существовали центральные банки — Банк Англии, Рейхсбанк (Германия). До 1914 года, США были единственной крупной державой в мире, не имеющей центрального банка. Право проводить эмиссию денег принадлежало группе крупных «национальных банков», имевших государственную лицензию.

Адепты австрийской школы экономики [1] полагают, что в основе создания ФРС лежала нужда крупного бизнеса в картелировании экономики. По сути, за созданием центрального банка США стояли две фигуры — Рокфеллер и Морган, чьи люди долгие годы активно участвовали в подготовке создания централизованной системы. Задача создания центробанка растянулась на долгие годы — необходимо было убедить общество и влиятельных банкиров в необходимости создания центрального банка (некоторые крупные национьные банкиры боялись утраты влияния, поскольу их банки зачастую выполняли функцию резервирования для региональных банков). В то же время, общество необходимо было убедить в том, что центральный банк не будет контролироваться Уолл-стрит или монополистическими кругами.

  • 12.01.1897 — движение за реформу денежной системы (конференция в Индианаполисе)
  • 09.1897 — создание Комитета по денежной реформе, который проспонсировали Уильям Додж, Генри Герц, Жд.П.Морган. Рассылка анкет по денежно-кредитной политике
  • 1898 — активисты убеждают банковские круги в необходимости реформ
  • 03.1900 — закон о золотом стандарте. 
  • 1901 — министр финансов Лиман Гейдж открыто призвал к созданию государственного центрального банка.
  • 1903-1905 — министр финансов США Шоу пытался использовать минфин как центральный банк, но попытка провалилась
  • 01.1906 — Джейкоб Шифф (банк Kuhn, Loeb & Co) выразил недовольство тем, что в 1905 когда страна нуждалась в деньгах, министерство финансов сократило средства на счетах национальных банков, спровоцировав финансовый кризис.
  • Создание Комитета  при торговой палате для разработки плана денежной реформы (Фрэнк Вандерлип). Рассылка анкет. Агитация за создание центрального банка.
  • 10.1906 — доклад комитета торговой палате о необходимости создать центральный эмисионный банк. Осуждение попытки минфина (Шоу) действовать как центробанк.
  • 10.1906 — АБА, создание комитета по денежному обращению (15 человек).
  • 01.1907 — Пол Мориц Варбург (банк Kuhn, Loeb & Co) — публикация 2 статей, начало борьбы за создание центробанка.
  • 10.1907 — банковский кризис, который подтолкнул общество к созданию центрального банка. Концепция еще не была выработана до конца, + необходимо было заручиться всеобщей поддержкой.
  • 1908 — закон Олдрича-Риланда, создание Национальной комисии по денежному обращению.
  • 12.1908 — Варбург, доклад о необходимости банковской реформы.
  • 1909 — «вербовка» крупных банкиров за идею создания центробанка.
  • 22.09.2909 — газета Уолл Стрит Джорнал — серия из 14 статей «Эмисионный центральный банк» (анонимно писал Чарльз Конант — пропагандист комисии по денежному обращению)
  • 11. 1909 — Виктор Моровиц — речь с призывом создать региональные банковские округа под надзоров центрального органа. Идея была в том, что хранить резервы и эмитировать банкноты будет не Нью-Йорк или Вашингтон, а региональные резервные банки, под руководством центробанка. В статьях излагались основные идеи банковской реформы, а также аргументы в пользу создания центрального банка: 
 * эластичность денежной массы
* защита банковских резервов с помощью манипулирования учетной ставкой и международными потоками золота
* предотвращение кризиса поддержкой отдельных банков
* возможность регулировать процентные ставки и потоки капитала с помощью избыточного капитала
  • 23.03.1910 — Пол Варбург, речь «Единый резервный банк соединенных штатов». Речь была широко растиражирована.
  • 1910: Пол Варбург «Реформа денежного обращения».
  • 11.1910 — конференция по денежному обращению. Начало выполнения реального плания создания федеральной резервной системы.
  • 22.11. 1910 — сенатор Олдрич и группа соратников секретно выехали в специальном вагоне на остров Джекилл-Айленд, где находился загородный клуб Дж.П.Моргана и Рокфеллера. 
  • Эти 6 человек в течение недели написали текст законопроекта о федеральном резерве. В группу входили: сенатор Олдрич, Генри Дэвисон, Пол Варбург, Фрэнк Вандерлип (National City Bank of NY), Пьятт Эндрю (рук-ль комиссии по денежному обращению). Также были два человека были от Дж.П.Моргана (Дэвисон и Нортон), Олдрич и Вандерлип представляли интересы Рокфеллера, один от Куна-Лёба (Варбург), а Эндрю был экономист. Законопроект получил название закон Олдрича. 
  • 01.1911 — законопроект представлен на рассмотрение Национальной комисии по денежному обращению. 
  • Закон был отложен на год из-за перетряски Конгресса после выборов 1910 года. Реформаторы за этот год усилили агитацию.
  • 11.1911 — все члены Американской Банковской Ассоциации оказались на стороне законопроекта.
  • 01.1912 — провал плана Олдрича в конгрессе.
  • 11.1912 — президентом США становится Вудро Вильсон.
  • 12.1913 — принятие закона о Федеральной резервной системе после небольших изменений внесенных Картером Глассом (план Гласса), которые предполагали создание множества автономных региональных организаций — резервных банков, которые контролировались местными банкирами.
  • 23.12.1913 — президент США Вудро Вильсон подписан закон о создании ФРС (Federal Reserve Act)
  • 5.10.1914 — федеральный резервный банк Нью-Йорка объявил, что первым его управляющим назначен Бенджамин Стронг. 

 

Председатель и вице-председатель ФРС назначаются на 4 года.из членов управляющего совета ФРС и утверждаются сенатом США. 

Председатель готовит повестку дня к заседанию Совета Управляющих (governing council). Все вопросы решаются голосованием.

Основная задача ФРС в период паники на фондовом рынке — не допустить паралич финансовой системы, т.е. неконтролируемую ситуацию, когда компании и банки прекращают взаимные платежи и экономика рушится.

ФРС и политические силы США


Теоретически, ФРС является ведомством, независимым от политической конъюнктуры. В теории, проводя денежно-кредитную политику, ФРС принимает решения исходя из экономической целесообразности (обеспечение экономического роста и высокой занятости при стабильном уровне цен), а не политических требований.

Управляющие ФРС назначается президентом США. Глава ФРС выбирается на 4 года.

Два раза в год глава ФРС отчитывается перед конгрессом.
ФРС самостоятельно распоряжается распределением своих финансовых ресурсов.  

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC)
занимается тем, что устанавливает процентную ставку по федеральным фондам — основной инструмент денежно-кредитной политики США.

Комитет состоит из 7 членом Совета управляющих и президенты 12 федеральных резервных банков, голосовать из которых могут только 5.

Обычно председатель ФРС и возглавляет комитет FOMC, но формально, председатель комитета ежегодно переизбирается и члены Комитета могут предложить на эту должность кого-то другого.

Как менялась длина текста сопроводительного комментария FOMC к решению по процентной ставке?

Все управляющие ФРС


1914-1928 Бенджамин Стронг
1928-1930 Джордж Харрисон 
1930-1933 Юджин Мейер Мл.
1933-1934 Юджин Блэк
1934  — Маринер Экклс
Рой Янг
15.04.1948 — 31.03.1951 Томас Б. МакКабе
02.04.1951 — 31.01.1970 Уильям Макчесни Мартин младший
31.01.1970 — 31.03.1978 Артур Бёрнс
08.03.1978 — 06.08.1979 Вильям Миллер 
06.08.1979 -11.08.1987 Пол Волкер 
11.08.1987-31.01.2006 Алан Гринспен
01.02.2006 — 31.01.2014 Бен Бернанке
31.01.2014 Джаннет Йеллен 

Филиалы ФРС


ФРС включает в себя 12 банков, распределенных по всей стране. Они кредитуют коммерческие банки в своих регионах и регулируют их деятельность.
 
Федеральный резервный банк Нью-Йорка
….

см. также:


центральный банк
кредитно-денежная политика
рефинансирование банков
ставка рефинансирования

Ссылки:

все самые свежие записи и новости по теме ФРС на смартлабе
Сайт ФРС

Источники:
[1] История денежного обращения и банковского дела США. М.Ротбард 

Статья не закончена. Чтобы добавить свою информацию, пишите в комментарии.

Мировая экономика: новости, статьи, статистика, аналитика

       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      ———

Экономика Швеции   
……………………………………………………………….

Экономика Ирландии

………………………………………………………………



Экономика Нидерландов  

……………………………………………………………….


Экономика Германии  

………………………………………………………………


Экономика Финляндии   
………………………………………………………………

Экономика Польши

…………………….. ……………………………………….


Экономика Франции

………………………………………………………………


Экономика Норвегии
………………………………………………………………

Экономика Италии

………………………………………………………………


Экономика  Англии 

……………………………………………………………..


Экономика Испании
……………………………………………………………….

Экономика Дании

……………………………………………………………..


Экономика Турции

……………………………………………………………..


Экономика Китая

……………………… ……………………………………..


Экономика Греции
…………………………………………………………….

Экономика США 
……………………………………………………………..

Экономика Австрии

…………………………………………………………….


Экономика России

……………………………………………………………..


Экономика Украины

………………………………………………………………


Экономика Кипра

……………………………………………………………..


Экономика Израиля

……………………………………………………………..


 Экономика Японии

……………… …………………………………………….


 Экономика Индии

…………………………………………………………….


Экономика Европы

…………………………………………………………….

ФРС США согласилась вернуть Минфину неистраченные $455 млрд из фонда борьбы с COVID-19 — Экономика и бизнес

ВАШИНГТОН, 21 ноября. /ТАСС/. Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США, выполняющей функции центрального банка страны, Джером Пауэлл в пятницу согласился вернуть министерству финансов неиспользованные средства из чрезвычайного фонда по борьбе с распространением нового коронавируса в размере $455 млрд. Об этом говорится в опубликованном письме главы финрегулятора на имя министра финансов Стивена Мнучина.

В марте Конгресс США одобрил пакет по стимулированию пострадавшей от последствий пандемии экономики страны в размере $2,2 трлн, который предусматривал выделение $500 млрд на создание различных механизмов экстренного кредитования по линии ФРС, а также гарантий по займам. Экстренные меры помогли успокоить фондовые рынки, но в итоге была использована лишь их небольшая часть.

«Мы разработаем с вами договоренности о возврате неиспользованной части средств <…> в связи с прекращением действия [программы] в конце года», — отметил Пауэлл. Он признал, что Минфин обладает «исключительными полномочиями» по поводу того, следует ли продлевать программу.

Мнучин в четверг потребовал от ФРС вернуть неистраченные $455 млрд, чтобы Конгресс смог повторно ассигновать данную сумму на другие цели. По словам министра, «в том маловероятном случае, если в будущем возникнет необходимость восстановления этих средств, ФРС может запросить соответствующее одобрение у министра финансов». Однако глава ФРС заявил, что программа, срок действия которой истекает 31 декабря нынешнего года, по-прежнему необходима. «ФРС предпочла бы, чтобы весь объем средств экстренной помощи, выделенный во время пандемии коронавируса, продолжал играть свою важную роль в качестве опоры для нашей все еще испытывающей трудности и уязвимой экономики», — говорится в опубликованном в четверг финрегулятором ответном письме. ФРС обычно избегает публичных заявлений такого рода.

Во вторник Пауэлл также подчеркнул, что не считает необходимым закрытие данной программы. Он добавил, что ФРС намерена «использовать все имеющиеся в ее распоряжении средства для содействия восстановлению [американской экономики] до тех пор, пока работа не будет по-настоящему хорошо сделана».

Контролируемая демократами Палата представителей и Сенат Конгресса, где большинство у республиканцев, продолжают спорить по поводу размера следующего пакета стимулирующих мер. По мнению демократов, он должен превысить $2 трлн, а республиканцы настаивают на $500 млрд. К настоящему времени американская администрация ассигновала с согласия Конгресса на чрезвычайные меры стимулирования экономического роста уже свыше $6 трлн с учетом шагов, предпринятых ФРС.

Что такое ФРС: История

Введение

Федеральная резервная система была создана Конгрессом более века назад для служат центральным банком США. Президент Вудро Вильсон подписал Федеральный Закон о резервных фондах вступил в силу 23 декабря 1913 года. До создания ФРС экономика США страдала от частых эпизодов паники, банкротства банков, и нехватка кредита. История Федеральной резервной системы связана с усилия по построению более стабильной и безопасной финансовой системы.Эта секция описывает ключевые события, приведшие к созданию Федеральной резервной системы. Система и то, как ФРС развивалась для удовлетворения потребностей экономики США.

Деньги и банковское дело в колониальной Америке

Банки в колониях не принимали вклады и не давали ссуд.

До обретения независимости от британского правления американские колонисты были ограничивается использованием европейских монет, товарных денег и бартера в качестве своих основные средства обмена.Обеспокоенный нехваткой иностранных монет и неэффективность бартера и товарных денег, многие колонии решили чеканить монеты и выпускать бумажную валюту для транзакций.

В отличие от современной банковской системы, банки в колониях не принимали вклады. или давать займы. Вместо этого они выпустили бумажную валюту (товарные деньги), обеспеченные землей или драгоценными металлами, такими как золото. Основные источники кредита или ссуды поступали через богатых купцов и других лиц.Это было неэффективен. Людям не хватало веры в колониальную валюту и право Британские правители часто бросали вызов колонии выпускать деньги.

Эксперименты с центральным банком

Александр Гамильтон разработал план федеральной банковской системы.

Центральное банковское дело в Соединенных Штатах началось с ратификации нашей Конституция 1789 года. Секретарь казначейства Александр Гамильтон разработал план федеральной банковской системы для решения кредитных проблем страны после войны за независимость.Это было спорным. План Гамильтона, при поддержке деловых и финансовых лидеров из северо-восточных штатов, призвал к созданию федерального банка для предоставления кредита правительству и бизнес. Новый федеральный банк также создаст национальный валюта, заменяющая банкноты, выпущенные колониями. В дополнение федеральный банк будет выполнять все финансовые вопросы для правительства США и предоставить безопасное место для хранения государственных средств.

Госсекретарь Томас Джефферсон возглавил оппозицию плану Гамильтона. Джефферсон представлял интересы сельского хозяйства страны, которые подозрение в центральном правительственном банке и, как правило, в пользу прав государства над федеральными властями. Он утверждал, что Конституция не разрешает федеральное правительство должно зарегистрировать национальный банк или выпустить бумажную валюту.

Гамильтон, поддерживаемый Партией федералистов, выиграл дебаты.Первый банк Соединенных Штатов был зафрахтован в 1791 году. Двадцать лет спустя законопроект переоформить банк не удалось. Без централизованного банковского дела и кредита структуры, государственные банки взяли на себя ту же роль, что и первоначальные колонии и начали выпуск своих собственных бумажных денег, часто сомнительной стоимости. В 1816 г. Конгресс попытался решить финансовые проблемы страны путем фрахтование Второго банка Соединенных Штатов. Этот второй банк длился до 1836 года, когда президент Эндрю Джексон объявил его неконституционным и наложил вето на его переоформление.

Эра свободного банковского дела

К 1860 году насчитывалось около 8000 государственных банков, каждый из которых выпускал собственные бумаги. Примечания.

Период, известный как Эра свободного банковского дела, последовал за концом Второй Банк Соединенных Штатов. В течение следующих 25 лет банковское дело США было мешанина государственных банков, работающих без федеральных регулирование. К 1860 году насчитывалось около 8000 государственных банков, каждый из которых выпускал свои собственные бумажные заметки.Некоторые из наиболее сомнительных банков были известны как «wildcat банки », предположительно потому, что у них были офисы в отдаленных районах (« где дикие кошки »). Это мешало клиентам обменивать свои банкноты для золота или серебра.

Необходимость надежного финансирования во время Гражданской войны побудила прохождение Закон о национальном банке 1863 года. Законодательство создало единый национальный валюта и разрешено выпускать банкноты только национальным банкам.Законодательство прояснило проблему тысяч разных банкнот циркулировали в США в то время, но не создали сильного центрального банковская структура.

Финансовая паника, банкротство банков и создание ФРС

Обеспокоенные клиенты поспешили снять деньги до того, как их банк обанкротился.

По мере роста промышленной экономики после гражданской войны слабые стороны децентрализованной банковской системы страны стало более серьезным.банк регулярно случались паники или «пробежки». Многие банки не хранят достаточно наличных рука для удовлетворения потребностей клиентов в эти периоды высокого спроса, и были вынужден выключиться. Новости о том, что в одном банке заканчиваются наличные, часто вызывают паника в других банках, так как обеспокоенные клиенты бросились снимать деньги раньше их банк обанкротился. Если бы большое количество банков не смогли справиться с внезапным спрос на наличные деньги, это иногда вызывало массовую серию банковских неудачи.В 1907 году особо сильная паника закончилась только тогда, когда частный человек, финансист Дж. П. Морган, использовал свое личное состояние, чтобы устроить срочные кредиты для банков.

Финансовая паника 1907 года спровоцировала движение за реформы. Многие американцы стали убеждены, что стране нужен центральный банк для надзора за национальными денежной массы и предоставить «эластичную» валюту, которая может расширяться и контракта в ответ на колебания спроса экономики на деньги и кредит.После нескольких лет переговоров и обсуждений Конгресс создал Федеральную резервную систему в 1913 году.

Развитие Федеральной резервной системы

Ключевые изменения в ФРС стали результатом периодов нестабильности в экономия.

С момента создания Федеральной резервной системы другие законодательные акты сформировали структуру и работу центрального банка нашей страны.Каждый из ключевые изменения, указанные ниже, возникли в результате периодов нестабильности в экономия. После Великой депрессии Конгресс принял Закон о банковской деятельности. 1935. Этим законом был учрежден Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) в качестве Орган по денежно-кредитной политике ФРС. В период очень высокой инфляции, Конгресс принял Закон о реформе Федеральной резервной системы 1977 года. ценовая стабильность как цель национальной политики впервые.Стабильные цены помогать людям и предприятиям принимать финансовые решения, не беспокоясь о куда движутся цены. Экономика со стабильными ценами обычно более здорова в долгосрочной перспективе.

Уже в следующем году Конгресс принял документ «Полная занятость и сбалансированный рост». Закон 1978 года, который установил вторую цель политики — полную занятость. Это также потребовал, чтобы ФРС отчитывалась перед Конгрессом о целях политики дважды в год. Наконец, после тяжелого финансового кризиса 2007-2008 годов Конгресс принял Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей в 2010 году.Более широко известный как закон Додда-Франка, этот закон затронул ФРС во многих способами. Это изменило систему управления ФРС, сделало ее операции более открытыми для проверки и расширил свои надзорные обязанности.

Источники:

Выставка американской валюты, Федеральный резервный банк Сан-Франциско.

Кризис и ответные меры: реформа регулирования, Федеральный резервный банк Сан-Франциско.

История Федеральной резервной системы, Федеральная резервная система.

Цели и функции Федеральной резервной системы, Совет управляющих Федеральной резервной системы, десятое издание, октябрь 2016 г.

Цели денежно-кредитной политики США, Джон Джадд и Гленн Д. Рудебуш, Экономическое письмо FRBSF 1999-04, 29 января 1999 г.

Как формировалась Федеральная резервная система

Федеральная резервная система считается одним из самых важных финансовых институтов в мире. ФРС может быть либо милосердной помощью, либо сварливым вызовом, и ее стиль обычно зависит от совета управляющих Федеральной резервной системы.Его решения в области денежно-кредитной политики могут вызвать волну не только по рынкам США, но и по всему миру.

В этой статье мы рассмотрим формирование Федеральной резервной системы и проследим за ее историей, поскольку она раздражает рынок, а затем разворачивает его и отправляет на новые максимумы.

Ключевые выводы

  • Несмотря на первые попытки Александра Гамильтона сформировать центральный банк в США после революционной войны, эти усилия потерпели неудачу из-за политической неосуществимости.
  • Паника 1907 года, и по настоянию Дж. П. Моргана и других видных финансистов Конгресс, в конце концов, в 1913 году сформировал Закон о Федеральной резервной системе, утвердив ФРС в качестве центрального банка Америки.
  • С тех пор ФРС играет решающую роль в управлении денежно-кредитной политикой Америки и предотвращении экономических проблем от Великой депрессии до финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19 2020 года.

Америка до Федеральной резервной системы

До создания Федеральной резервной системы Соединенные Штаты были значительно более нестабильны в финансовом отношении.Паника, сезонные финансовые кризисы и высокий уровень банкротств банков сделали экономику США более рискованным местом для размещения капитала международными и внутренними инвесторами. Отсутствие надежных кредитов задержало рост во многих секторах, включая сельское хозяйство и промышленность. Однако на начальном этапе американцы также не хотели иметь центральный банк, так как они видели в нем модель, основанную на Королевской короне и ее Банке Англии. Новая Америка не хотела, чтобы ее создавали по образу Британии, а также выступала за более децентрализованный подход к своей политической экономии от штата к штату.

Тем не менее, первые попытки были. Александр Гамильтон, первый секретарь казначейства, сыграл важную роль в создании первого национального банка в Америке, известного как Банк Соединенных Штатов. Расположенное в Филадельфии, штат Пенсильвания, на территории Национального исторического парка Независимости, сооружение было завершено в 1797 году и сегодня является национальным историческим памятником. Это было одно из четырех крупных финансовых нововведений того времени, в том числе принятие правительством США военных долгов штатов, учреждение монетного двора и введение федерального акцизного налога.Целью Гамильтона с этими мерами было установление финансового порядка, национального кредита и решение проблемы бумажной валюты.

Однако эта первая попытка создания американского центрального банка была недолгой, и его устав не был продлен (он был восстановлен позже еще на короткий период лет, как второй Банк Соединенных Штатов, который просуществовал еще меньше. ). Гамильтон предложил Банк Соединенных Штатов в 1790 году, и в следующем году он открылся в Филадельфии. В апреле 1792 года он открыл филиал в Нью-Йорке, второй банк Уолл-Стрит (затем ставший Банком Нью-Йорка).Эти центральные банки просуществовали в общей сложности восемь лет, прежде чем были вынуждены закрыться по решению конгресса.

Дж. П. Морган и паника 1907 года

После многих десятилетий отсутствия центрального банка именно Дж. П. Морган в конечном итоге вынудил правительство действовать в соответствии с планами центрального банка, которые оно рассматривало то и дело в течение почти столетия. Во время банковской паники 1907 года Уолл-стрит обратилась к Дж. П. Моргану, чтобы вывести страну из кризиса, который грозил вывести экономику на грань полного краха и депрессии.Морган смог собрать всех основных игроков в своем особняке и приказать всем их капиталам затопить систему, таким образом удерживая банки, которые, в свою очередь, помогли приостановить бизнес, пока паника не прошла.

Тот факт, что своим экономическим выживанием правительство обязано частному банкиру, потребовало принятия необходимого законодательства для создания центрального банка и Федеральной резервной системы.

Уроки Европы

В период с 1907 по 1913 год ведущие банкиры и правительственные чиновники США.С. сформировал Национальную валютную комиссию и отправился в Европу, чтобы посмотреть, как там работают центральные банки. Они вернулись с благоприятными впечатлениями от британской и немецкой систем, используя их в качестве основы и добавляя некоторые улучшения, почерпнутые из других стран. В конечном итоге Конгресс принял Закон 1913 года о Федеральной резервной системе США — закон, который создал нынешнюю Федеральную резервную систему. Конгресс разработал Закон о Федеральной резервной системе, чтобы установить экономическую стабильность в Соединенных Штатах путем введения центрального банка для наблюдения за денежно-кредитной политикой.Закон устанавливает цель, структуру и функции Федеральной резервной системы. Конгресс может вносить поправки в Закон о Федеральной резервной системе и делал это несколько раз.

Закон о Федеральной резервной системе 1913 года, подписанный президентом Вудро Вильсоном, дал 12 банкам Федеральной резервной системы возможность печатать деньги для обеспечения экономической стабильности. Федеральная резервная система создала двойной мандат на максимальное увеличение занятости и поддержание низкого уровня инфляции. Таким образом, Федеральная резервная система получила власть над денежной массой и, как следствие, экономикой.Хотя многие силы в обществе и правительстве призывали к тому, чтобы центральный банк печатал деньги по требованию, президента Вильсона убедили аргументы Уолл-стрит против системы, которая вызовет безудержную инфляцию. Таким образом, правительство создало Федеральный резерв, но он никоим образом не находился под контролем правительства.

Великая депрессия

Вскоре правительство пожалело о свободе, которую оно предоставило Федеральной резервной системе во время краха 1929 года, и отказалось предотвратить последующую Великую депрессию.

Даже сейчас горячо обсуждается вопрос о том, могла ли ФРС остановить депрессию, но нет никаких сомнений в том, что он мог бы сделать больше, чтобы смягчить и сократить ее, установив более низкие процентные ставки, чтобы позволить фермерам продолжать сажать, а предприятиям продолжать производство. Высокие процентные ставки, возможно, даже стали причиной того, что не засаженные поля превратились в пыльные миски. Ограничивая денежную массу в неподходящее время, ФРС морила голодом многих людей и предприятия, которые в противном случае могли бы выжить.

Послевоенное восстановление

Именно Вторая мировая война, а не Федеральная резервная система вывела экономику из депрессии. Война пошла на пользу Федеральной резервной системе, так как расширила свою власть и объем капитала, который она должна была контролировать для союзников. После войны ФРС смогла стереть некоторые плохие воспоминания о депрессии, сохранив процентные ставки на низком уровне, поскольку экономика США пошла на повышение, которое практически не прерывалось до 60-х годов.

Инфляция или безработица?

Стагфляция и инфляция ударили по США.С. в 70-е годы, ударив по лицу экономике, но навредив публике гораздо больше, чем бизнесу. Администрация Никсона положила конец тому, что страна снова и снова отказывалась от золотого стандарта, что сделало ФРС гораздо более важным в контроле стоимости доллара США. Большой вопрос для ФРС был в том, будет ли нация лучше с инфляцией или безработицей.

Контролируя процентные ставки, ФРС может упростить получение корпоративных кредитов, тем самым поощряя бизнес к расширению и созданию рабочих мест.К сожалению, это также увеличивает инфляцию. С другой стороны, ФРС может замедлить инфляцию, повышая процентные ставки и замедляя экономику, вызывая безработицу. История ФРС — это просто ответ каждого председателя на этот центральный вопрос.

Годы Гринспена

Алан Гринспен возглавил Федеральную резервную систему за год до печально известного краха 1987 года. Когда мы думаем о авариях, многие люди считают крах 1987 года скорее сбой, чем настоящим крахом — несобытием, близким к панике. Это верно только из-за действий Алана Гринспена и Федеральной резервной системы. Как и Дж. П. Морган в 1907 году, Алан Гринспен собрал всех необходимых лидеров и поддержал экономику на плаву.

Однако через ФРС Гринспен использовал дополнительное оружие в виде низких процентных ставок, чтобы вести бизнес через кризис. Это был первый случай, когда ФРС действовала так, как ее создатели предполагали 80 лет назад.

Вслед за Гринспеном ФРС пришлось преодолеть финансовый кризис 2008 года и Великую рецессию под руководством Бена Бернанке и Джанет Йеллен.Затем, во время президентства Трампа и пандемии COVID-19, Джером Пауэлл руководил ФРС в период, определяемый отсутствием независимости центрального банка и политическими наклонностями к снижению ставок и расширению баланса ФРС.

Итог

Критика Федеральной резервной системы продолжается. В сводном виде эти аргументы основаны на образе, который люди имеют в отношении смотрителя экономики. У вас может быть ФРС, которая кормит экономику идеальными процентными ставками, ведущими к низкому уровню безработицы — что может привести к будущим проблемам, — или у вас может быть ФРС, которая предлагает небольшую помощь, в конечном итоге заставляя экономику учиться помогать себе. Идеальная ФРС была бы готова сделать и то, и другое. Хотя звучали призывы к упразднению Федеральной резервной системы по мере развития экономики США, весьма вероятно, что ФРС продолжит направлять экономику в течение многих лет.

Закон о Федеральном резерве 1913 г. Определение

Что такое Закон о Федеральной резервной системе 1913 года?

Закон о Федеральной резервной системе от 1913 года — это закон в Соединенных Штатах, который создал Федеральную резервную систему. Конгресс принял Закон о Федеральной резервной системе для установления экономической стабильности в США.S. путем введения центрального банка для наблюдения за денежно-кредитной политикой.

Ключевые выводы

  • Закон о Федеральной резервной системе 1913 года создал Федеральную резервную систему, известную просто как «ФРС».
  • Он был реализован для установления экономической стабильности в США путем создания центрального банка для наблюдения за денежно-кредитной политикой.
  • Закон о Федеральной резервной системе является одним из самых влиятельных законов, формирующих финансовую систему США.

Понимание Закона о Федеральной резервной системе 1913 года

Закон устанавливает цель, структуру и функции Федеральной резервной системы.Конгресс может вносить поправки в Закон о Федеральной резервной системе и делал это несколько раз.

До 1913 года финансовые паники были обычным явлением, потому что инвесторы не были уверены в безопасности своих банковских вкладов. Частные финансисты, такие как Дж. П. Морган, который выручил правительство в 1895 году, часто предоставляли кредитные линии для обеспечения стабильности в финансовом секторе. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года, подписанный президентом Вудро Вильсоном, дал ФРС возможность печатать деньги и инструменты политики для обеспечения экономической стабильности.Взаимодействие с другими людьми

Федеральная резервная система создала двойной мандат на максимальное увеличение занятости и поддержание стабильных цен.

Закон о Федеральной резервной системе, пожалуй, один из самых влиятельных законов, касающихся финансовой системы США.

Федеральная система

12 банков Федеральной резервной системы, каждый из которых отвечает за региональный округ, находятся в Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Сент-Луисе, Атланте, Чикаго, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско.Взаимодействие с другими людьми

Семь членов Совета управляющих назначаются президентом и утверждаются Сенатом США. Каждый губернатор служит максимум 14 лет, и каждое назначение губернатора смещено на два года, чтобы ограничить власть президента. Кроме того, закон требует, чтобы назначения были репрезентативными для всех секторов экономики США.

Текущий Совет Федеральной резервной системы
Джером Х.Пауэлл (стул)
Ричард Х. Кларида (заместитель председателя)
Рэндал К. Куорлз (заместитель председателя по надзору)
Мишель В. Боуман
Лаэль Брейнард
Кристофер Дж. Уоллер
(место в настоящее время пусто)

Источник: Федеральная резервная система.

Действующие президенты Федерального резервного банка
Имя президента Расположение банка — район
Эрик С.Розенгрен Бостон-1
Джон К. Уильямс Нью-Йорк-2
Патрик Т. Харкер Филадельфия-3
Лоретта Дж. Местер Кливленд-4
Томас И. Баркин Ричмонд-5
Рафаэль В. Бостик Атланта-6
Чарльз Л. Эванс Чикаго-7
Джеймс Буллард ул.Луи-8
Нил Кашкари Миннеаполис-9
Эстер Л. Джордж Канзас-Сити-10
Роберт С. Каплан Даллас-11
Мэри К. Дейли Сан-Франциско-12

Источник: Федеральная резервная система.

Федеральные полномочия

Помимо печатания денег, ФРС получила право корректировать учетную ставку и ставку по фондам ФРС, а также покупать и продавать U.S. Казначейские обязательства. Ставка по федеральным фондам — ​​процентная ставка, по которой депозитные учреждения ссужают средства, хранящиеся в Федеральной резервной системе, друг другу в одночасье — имеет большое влияние на доступный кредит и процентные ставки в Соединенных Штатах и ​​является показателем обеспечить, чтобы крупнейшие банковские учреждения не испытывали недостатка в ликвидности.

С помощью имеющихся в ее распоряжении денежных инструментов Федеральная резервная система пытается сгладить подъемы и спады экономического цикла и поддерживать адекватную денежную и кредитную базу для текущего уровня производства.

Центральные банки по всему миру используют инструмент, известный как количественное смягчение, для расширения частного кредитования, снижения процентных ставок и повышения инвестиционной и коммерческой активности. Количественное смягчение в основном используется для стимулирования экономики во время рецессии, когда не хватает кредита, например, во время финансового кризиса 2008 года и после него.

Investopedia требует, чтобы писатели использовали первоисточники для поддержки своей работы. К ним относятся официальные документы, правительственные данные, оригинальные отчеты и интервью с отраслевыми экспертами.При необходимости мы также ссылаемся на оригинальные исследования других авторитетных издателей. Вы можете узнать больше о стандартах, которым мы следуем при создании точного и непредвзятого контента, в нашем редакционная политика.
  1. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Закон о Федеральной резервной системе». Проверено 20 февраля 2021 г.

  2. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Закон о Федеральной резервной системе: Раздел 16. Проблемы с нотами». Проверено 20 февраля 2021 г.

  3. Федеральный резервный банк Св.Луи. «Закон о Федеральной резервной системе стал законом». Проверено 20 февраля 2021 г.

  4. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Каких экономических целей Федеральная резервная система стремится достичь с помощью своей денежно-кредитной политики?» Проверено 20 февраля 2021 г.

  5. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Двенадцать федеральных резервных округов». Проверено 20 февраля 2021 г.

  6. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Закон о Федеральной резервной системе: раздел 10.Совет управляющих Федеральной резервной системы. Доступ 20 февраля 2021 г.

  7. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Члены правления.» Проверено 20 февраля 2021 г.

  8. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Бостона». Проверено 20 февраля 2021 г.

  9. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Нью-Йорка». Проверено 20 февраля 2021 г.

  10. Совет управляющих Федеральной резервной системы.«Федеральный резервный банк Филадельфии». Проверено 20 февраля 2021 г.

  11. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Кливленда». Проверено 20 февраля 2021 г.

  12. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Ричмонда». Проверено 20 февраля 2021 г.

  13. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Атланты». Проверено 20 февраля 2021 г.

  14. Совет управляющих Федеральной резервной системы.«Федеральный резервный банк Чикаго». Проверено 20 февраля 2021 г.

  15. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Сент-Луиса». Проверено 20 февраля 2021 г.

  16. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Миннеаполиса». Проверено 20 февраля 2021 г.

  17. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Канзас-Сити». Проверено 20 февраля 2021 г.

  18. Совет управляющих Федеральной резервной системы.«Федеральный резервный банк Далласа». Проверено 20 февраля 2021 г.

  19. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный резервный банк Сан-Франциско». Проверено 20 февраля 2021 г.

  20. Совет управляющих Федеральной резервной системы. «Федеральный комитет по открытым рынкам». Проверено 20 февраля 2021 г.

Сравнить счета

Раскрытие информации рекламодателя

×

Предложения, представленные в этой таблице, поступают от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию.

История и цель Федеральной резервной системы США

Федеральная резервная система, созданная 23 декабря 1913 года в результате принятия Закона о Федеральной резервной системе, является центральной банковской системой Соединенных Штатов. Федеральная резервная система, широко известная как Федеральная резервная система или просто ФРС, была создана с убеждением, что централизованный регулируемый контроль над денежной системой страны поможет смягчить или предотвратить финансовые кризисы, подобные панике 1907 года. Создавая ФРС, Конгресс стремился для максимального увеличения занятости, стабилизации цен на товары и услуги и смягчения долгосрочных последствий изменений процентной ставки.С момента ее создания такие события, как Великая депрессия 1930-х годов и Великая рецессия 2000-х годов, привели к изменению и расширению функций, обязанностей и полномочий Федеральной резервной системы.

Банковское дело в Соединенных Штатах до создания Федеральной резервной системы было, мягко говоря, хаотичным.

Раннее американское банковское дело: 1791-1863

Банковское дело в Америке 1863 года было далеко не простым и надежным. Первый банк (1791-1811) и Второй банк (1816-1836) Соединенных Штатов были единственными официальными представителями США. Министерство финансов США — единственный источник, который выпустил и обеспечил официальные деньги США. Все остальные банки управлялись государственным уставом или частными лицами. Каждый банк выпускал свои индивидуальные «банкноты». Все государственные и частные банки конкурировали друг с другом и двумя банками США, чтобы убедиться, что их банкноты подлежат обмену на полную номинальную стоимость. Путешествуя по стране, вы никогда не знали, какие именно деньги получите в местных банках.

С ростом численности населения Америки, его мобильности и экономической активности это множество банков и видов денег вскоре стало хаотичным и неуправляемым.

Национальные банки: 1863-1913 гг.

В 1863 году Конгресс США принял первый Закон о национальных банках, предусматривающий контролируемую систему «национальных банков». Закон установил операционные стандарты для банков, установил минимальный размер капитала, которым должны владеть банки, и определил, как банки должны предоставлять займы и управлять ими. Кроме того, Закон установил 10% налог на банкноты штата, что фактически исключило нефедеральную валюту из обращения.

Что такое «национальный» банк?

Любой банк, использующий фразу «Национальный банк» в своем названии, должен быть членом Федеральной резервной системы.Они должны поддерживать минимальные уровни резервов в одном из 12 банков Федеральной резервной системы и должны депонировать процент от сберегательных счетов своих клиентов и депозитов текущих счетов в банках Федеральной резервной системы. Все банки, зарегистрированные в соответствии с национальным уставом, должны стать членами Федеральной резервной системы. Банки, зарегистрированные в соответствии с уставом штата, также могут подавать заявки на членство в Федеральной резервной системе.

1913: Создание Федеральной резервной системы

К 1913 году экономический рост Америки как дома, так и за рубежом потребовал более гибкой, но лучше контролируемой и безопасной банковской системы. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года установил Федеральную резервную систему как центральный банковский орган Соединенных Штатов.

Функции Федеральной резервной системы

В соответствии с Законом о Федеральной резервной системе 1913 года и поправками, внесенными с годами, Федеральная резервная система:

  • Проводит денежно-кредитную политику Америки
  • Контролирует и регулирует банки и защищает кредитные права потребителей
  • Поддерживает стабильность финансовой системы Америки
  • Предоставляет финансовые услуги Соединенному Королевству.S. федеральное правительство, общественность, финансовые учреждения и иностранные финансовые учреждения

Федеральная резервная система предоставляет ссуды коммерческим банкам и уполномочена выпускать банкноты Федеральной резервной системы, которые составляют весь запас бумажных денег Америки.

Совет управляющих Федеральной резервной системы

Наблюдая за системой, Совет управляющих Федеральной резервной системы контролирует операции 12 федеральных резервных банков, нескольких монетарных и консультативных комитетов потребителей, а также тысяч банков-членов в Соединенных Штатах.

Совет управляющих устанавливает минимальные лимиты резервов (сколько капитала банки должны иметь в наличии) для всех банков-членов, устанавливает учетную ставку для 12 федеральных резервных банков и проверяет бюджеты 12 федеральных резервных банков.

до ФРС: исторические прецеденты Федеральной резервной системы

Томас Джефферсон гордился своим домом и архитектурным шедевром Монтичелло. Настолько горд, что поставил в фойе свой бюст.Он также гордился своей политикой. Чтобы напомнить себе и посетителям о своем наследии, он поместил статую своего главного соперника Александра Гамильтона напротив фойе.

Джефферсон и Гамильтон являются архетипами одного из самых продолжительных споров в американской политике, спора о природе правительства и централизации политической власти. Во многих смыслах ДНК того, что впоследствии станет Федеральной резервной системой, была компромиссом между представлениями двух мужчин о надлежащей роли правительства в экономике.

Гамильтон хотел, чтобы молодая новая страна росла и стала коммерческим и военным соперником великих держав Европы. В частности, он был впечатлен Банком Англии, который с момента основания в 1694 году хорошо зарекомендовал себя в качестве центрального банка растущей Британской империи.

Историк Калифорнийского технологического института Джон Брюэр предполагает, что превращение Британии из периферийного игрока в Европу до игрока в центре мировых дел произошло больше благодаря ее банкирам и бюрократам, чем ее генералам и солдатам.В своей книге The Sinews of Power он писал: «Победа в битве в первую очередь зависела от достаточного количества людей и боеприпасов, которые, в свою очередь, зависели от достаточных денег и надлежащей организации». Эти обязательства были выполнены «благодаря радикальному увеличению налогообложения, развитию государственного дефицитного финансирования (государственного долга) в беспрецедентных масштабах и росту значительного государственного управления, посвященного организации фискальной и военной деятельности государства. 1

Несмотря на то, что недавно созданные Соединенные Штаты Америки были молодой нацией, Гамильтон видел в них потенциал соперничества с великими державами Европы. Для этого он разработал сложный финансовый план, чтобы помочь стране экономический рост. План включал установление тарифов и других налогов на федеральные доходы, выплату долга за период войны за независимость, приобретенного Континентальным конгрессом и всеми штатами, создание национального банка и создание национальной валюты.

Джефферсон, с другой стороны, видел иное экономическое будущее новой республики.Он больше верил в экономику йоменов, основанную на сельском хозяйстве. Он видел преимущества больших городов с точки зрения культуры и изысканности, которые они порождали, но также рассматривал их как источники коррупции. Он также рассматривал промышленный рост и концентрацию экономической власти в таких учреждениях, как банки, как потенциальные угрозы свободе. Банки были особенно проблематичными для Джефферсона, поскольку они поощряли спекуляцию, а не зарабатывали деньги честным трудом, и он считал, что они имеют тенденцию концентрировать власть в руках почти монополий.

Эти два мировоззрения столкнулись из-за экономических планов Гамильтона, которые Конгресс принял почти полностью. Среди них было учреждение Банка Соединенных Штатов в 1791 году, которому был предоставлен двадцатилетний чартер. Джефферсон выступал против Банка по многим причинам, в том числе из-за его опасений, что он в первую очередь поможет коммерческому Северу и сосредоточит богатство в городах. Банк, учрежденный национальным правительством, который может иметь отделения во всех штатах, будет нечестным конкурентом зарегистрированным государством банкам, которые работают в одном месте и получают меньше федеральных преимуществ.Однако, помимо всех этих возражений, Джефферсон выступал против Банка, потому что он не считал, что Конституция дает Конгрессу право создавать банк.

Напряженность между различными представлениями о надлежащей роли правительства усугублялась конкурирующими интересами многих различных экономических фракций. Например, те, у кого был капитал, хотели видеть консервативную денежно-кредитную политику для защиты от инфляции, которая снизила бы стоимость их финансового богатства. С другой стороны, те, кто нуждался в капитале для развития своего бизнеса и ферм, склонны отдавать предпочтение более либеральной политике, которая облегчила доступ к кредитам, даже с риском разжигания инфляции или потенциальной нестабильности банковской системы.Более устоявшиеся части страны — например, более богатые города Новой Англии и Средней Атлантики — часто находились в бывшем лагере. В последнем часто находились районы произрастания на запад и юг. И у каждой коалиции были свои политические сторонники.

Эти сквозные противоречия в отношении роли правительства и различных экономических интересов всегда противоречили усилиям по управлению национальными финансами, что привело к созданию Федеральной резервной системы. Переговоры между всеми этими различными интересами были бы трудными во времена экономической предсказуемости и стабильного роста, но девятнадцатый век был эпохой великих инноваций, взрывного роста и радикальных изменений в обществе.Во времена первого национального банка — первого банка Соединенных Штатов — страна была почти исключительно сельской и сельскохозяйственной. Ко времени принятия Закона о Федеральном резерве 1913 года страна быстро индустриализировалась, и люди все больше переезжали в города. Историю следует понимать именно на этом фоне чрезвычайных перемен и смещения линий боевых действий между политическими фракциями, региональными и экономическими интересами.

Второй банк Соединенных Штатов, Эндрю Джексон и война банков

У первого банка Соединенных Штатов был двадцатилетний устав, истекший незадолго до войны 1812 года.В этой войне против Британии бедствия едва ли удалось предотвратить, благодаря нескольким ключевым победам на поле боя, но неспособность федерального правительства вести войну без банка была совершенно очевидна. Когда война шла плохо, даже сильные противники центрального банка, такие как политический союзник Джефферсона, президент Джеймс Мэдисон, неохотно соглашались одобрить создание второго национального банка. Хотя энтузиазм Мэдисона поутих, когда мир с британцами казался близким, в конце концов он подписал хартию второго Банка Соединенных Штатов в качестве закона в апреле 1816 года; он открылся для бизнеса в Филадельфии в 1817 году. И по структуре, и по функциям второй банк был похож на первый банк Соединенных Штатов. Это был фискальный агент, который держал федеральные депозиты и выпускал долги, и он занимался банковским надзором, выпуская и выкупая банкноты, которые были депонированы в государственных банках. Он также работал как коммерческий банк, принимая депозиты физических лиц и предоставляя ссуды физическим и юридическим лицам через свою сеть из двадцати пяти банков. Ее раннее руководство было неоднозначным, но все изменилось в 1823 году, когда бразды правления взял на себя Николас Биддл.Его разумное руководство внесло свой вклад в экономический рост. Биддл вскоре нашел врага в лице Эндрю Джексона, который был последователем линии Джефферсона в его взглядах на роль правительства. Он считал Банк слишком мощным, слишком изолированным от надзора Конгресса и слишком вредным для попыток штатов управлять своей местной экономикой. Помимо политических возражений Джексона, он также не доверял банкам в целом как нечестным игрокам в экономике. Противником Джексона на посту президента в 1832 году был сенатор.Генри Клэй из Кентукки, который хотел привлечь внимание к оппозиции Джексона. Клей думал, что сможет заручиться поддержкой Банка — и, соответственно, своей кампании — потому что это учреждение, казалось, работало достаточно хорошо. По его настоянию устав второго банка был досрочно обновлен в 1832 году. Он был принят Палатой представителей и Сенатом, но затем был остановлен, поскольку Джексон наложил на него вето.

Закон о Федеральном резерве Подписан в Закон

Когда страна столкнулась с очередным финансовым кризисом в 1907 году, а Соединенные Штаты — единственная из крупнейших финансовых держав мира без центрального банка, нация была вынуждена обратиться к Уолл-стрит.Финансовый магнат Дж. П. Морган, который выручил правительство из финансового кризиса 1895 года, организовал инвестиции частного сектора и кредитные линии для стабилизации банковской системы в условиях последней паники.

Признавая, что страна не может и дальше полагаться на богатых людей в борьбе с экономическим и финансовым кризисом, Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда 30 мая 1908 года. Закон предусматривал выпуск чрезвычайной валюты и создал Национальную валюту, состоящую из восемнадцати членов. Денежно-кредитная комиссия под председательством Сен.Нельсону Олдричу, чтобы определить, какие изменения были необходимы в денежной системе страны и законах, касающихся банковского дела и валюты.

В течение следующих трех лет Комиссия посетила главные столицы Европы и провела ряд слушаний в Соединенных Штатах. В январе 1911 года Олдрич представил план, который после годичного пересмотра Комиссией был представлен Конгрессу в 1912 году и предусматривал создание Национальной резервной ассоциации.

Хотя законопроект не выдвигался до 1912 года, он находился в разработке в течение многих лет, начиная с ноябрьской 1910 года встречи инвестиционного банкира Пола Варбурга, чиновника казначейства Абрама Пиатта Эндрю и других на острове Джекил, штат Джорджия.Тогдашняя секретная встреча была организована финансистами и банкирами, которые признали потребность страны в центральном банке и хотели начать процесс. Поскольку они не думали, что общественность приветствует план, частично разработанный банкирами, они приложили огромные усилия, чтобы сохранить встречу в секрете, используя только имена и сообщая другим, что они отправляются на охоту на уток.

Предложение Олдрича подверглось критике со стороны комитетов обеих палат за то, что они давали слишком мало контроля правительству и слишком большую власть банкирам, особенно тем, которые управляли крупнейшими учреждениями.Среди прочего, план предусматривал создание Совета из сорока шести членов, из которых только шесть были назначены правительством, и один из них — глава организации — был выбран из списка из трех имен, предоставленного ассоциацией. В отличие от Первого и Второго банков США, правительство не имело бы доли в Национальной резервной ассоциации.

После выборов 1912 года все шансы на успех плана Олдрича исчезли. Оппозиция этому предложению была опорой демократической платформы.

После победы демократа Вудро Вильсона на президентских выборах и демократов, контролирующих обе палаты, банковское сообщество, твердо поддерживавшее план Олдрича, стало беспокоиться о том, какой план предложит новая администрация.

Банковский и валютный комитет Палаты представителей назначил подкомитет под руководством члена палаты представителей Картера Гласса для изучения предложений по реформе. Гласс быстро заручился помощью Генри Паркера Уиллиса, профессора Университета Вашингтона и Ли.Уиллис, который также писал для New York Journal of Commerce , окажет огромное влияние на подкомитет, члены которого плохо разбираются в банковском деле и финансах.

Законодательство, введенное Глассом, имело некоторые общие черты с планом Олдрича, но имелись некоторые существенные отличия. В то время как Олдрич создал бы центральный орган, закон Гласса предусматривал систему региональных банков. На самом деле Гласс одобрял до двадцати региональных банков по всей стране и не любил идею центрального координационного совета.

Гласс также твердо верил в автономные региональные банки, позже написав в мемуарах: «В Соединенных Штатах с их огромной территорией, многочисленными естественными делениями, еще более многочисленными конкурирующими подразделениями и обильными выходами в зарубежные страны нет аргументов. теории банковского дела или целесообразности, которая диктует создание единого центрального банковского учреждения, независимо от того, насколько умело управляется, насколько тщательно контролируется или насколько патриотично проводится ».

Glass тоже не понравилась идея государственного контроля.Как и Олдрич, его план предоставил большую часть полномочий банкирам. Уилсон, однако, чувствовал, что план требует надзорного агентства. Он также был твердо уверен, что ни Конгресс, ни общественность не поддержат предложение, которое дает правительству небольшой контроль.

Вначале Гласс предполагал, что контролер денежного обращения выполняет координирующую функцию в системе, но Уилсон предпочел центральное управление. Было добавлено положение о создании Совета Федеральной резервной системы для осуществления надзорных полномочий над банками.Он полностью состоял из назначенных президентом членов: либо членов ex officio из-за их должности в кабинете министров, либо членов Совета директоров на определенные сроки. Чтобы предоставить банкирам право голоса, Уилсон также создал Федеральный консультативный совет — группу из двенадцати банкиров, избранных региональными банками, которые время от времени встречались с Советом.

Большая часть ранней критики законопроекта Конгрессом была сосредоточена на том факте, что подкомитет Гласса в основном выполнял свою работу тайно, а республиканцы мало участвовали в разработке законодательства.Однако более предметные дебаты сосредоточились на вопросах контроля, особенно власти центрального правления.

В Сенате дебаты в целом были гораздо более информированными и разнообразными, чем в Палате представителей, причем сенаторы в целом выступали за большую централизацию. Также начала проявляться поддержка меры, предложенной сенатором-демократом Оклахомы Робертом Л. Оуэном, которая была похожа на законопроект Палаты представителей, но с некоторыми изменениями, такими как ограничение числа резервных банков не более чем двенадцатью.

Оуэн также удалил министра сельского хозяйства и контролера валюты из Совета Федеральной резервной системы и изменил капитал системы на 6 процентов капитала банков-членов и излишек с 20 процентов капитала в законопроекте Палаты представителей. Этот шаг был сочтен благоприятным для более мелких банков, и законопроект Оуэна превалировал.

Конечно, были различия между окончательными законопроектами, принятыми обеими палатами, но у них было много общего. Вопросы, проработанные в комитете, включали количество резервных банков, которое в конечном итоге указывало от восьми до двенадцати, и состав Совета Федеральной резервной системы, включая возвращение контролера валюты Совету директоров. Что касается сроков полномочий управляющих Федеральной резервной системы, то они согласовали сроки и продлили их с шести или восьми лет в утвержденных законопроектах до десяти, чтобы гарантировать, что ни один президент не может назначать всех губернаторов в течение двух сроков президентства.

Закон о Федеральной резервной системе был подписан президентом Вильсоном 23 декабря 1913 года.

Федеральная резервная система — Econlib

Первоначальная Федеральная резервная система

Несколько денежных институтов появились в Соединенных Штатах до образования Федеральной резервной системы, или ФРС. Это были, по порядку: конституционный золотой (и биметаллический) стандарт, Первый и Второй банки Соединенных Штатов, Независимое казначейство, Национальная банковская система, ассоциации клиринговых палат и Национальная резервная ассоциация.ФРС была последним учрежденным подобным учреждением. Несмотря на то, что это выдержало, нынешний ФРС будет неузнаваем для своих основателей.

Первоначальный закон о Федеральной резервной системе стал законом в декабре 1913 года. Слово «Федеральный» в названии подразумевает, что закон применяется ко всей стране, а «Резерв» подчеркивает роль нового учреждения как держателя резервов и поставщика резервов для коммерческой банковской системы. . Двенадцать региональных федеральных резервных банков, согласно Закону о Федеральной резервной системе, должны были «предоставить эластичную валюту» к

году.

дисконтных векселей, тратт и переводных векселей, возникающих в результате реальных коммерческих сделок.. . . Время, характер и объем продаж [соответствующей критериям] бумаги. . . регулируются с учетом коммерции и бизнеса и с учетом их влияния на общую кредитную ситуацию в стране.

В названии или где-либо еще в акте явно отсутствовали слова «центральный банк». Основной причиной этого упущения была непопулярность этого термина среди популистского крыла Демократической партии. Республиканцы приняли этот ярлык, но после 1912 года больше не контролировали ни Конгресс, ни Белый дом.Следовательно, новое учреждение не могло быть «центральным банком». Этот термин, возражали многие конгрессмены, подразумевает монополистический контроль со стороны банкиров с Уолл-стрит, которые будут поддерживать процентные ставки «высокими» и вступать в сговор со спекулянтами, чтобы вызвать панику. Однако при спонсорской поддержке демократов новое учреждение могло бы быть автономной группой региональных суперкоммерческих банков, владеющих резервами, и в этом виде закон прошел через Конгресс.

Банковская и финансовая система США в то время имела известные недостатки, которые, по мнению некоторых банкиров, финансовых экспертов, политиков и экономистов, необходимо исправить. Основным монетарным институтом той эпохи был саморегулирующийся золотой стандарт, который функционировал так, как и ожидалось. Однако коммерческая банковская система включала как государственные банки, зарегистрированные правительствами штатов, так и национальные банки, лицензированные в качестве таковых контролером валюты. Из-за пересечения регулирующих юрисдикций множество нормативных актов затрудняло банковские операции. Например, законодательные резервные требования значительно различались на уровне штата и страны и почти всегда делали банковское дело менее гибким и более ненадежным.Хрупкость банковской системы проявлялась всякий раз, когда какой-либо случайный и непредвиденный финансовый шок оказывал чрезмерное давление на банковскую систему с целью обеспечения «чрезвычайной» ликвидности.

Федеральная резервная система была институциональным ответом на эту предполагаемую проблему. Подобно тому, как золотой стандарт работал с помощью рыночных сил, чтобы обеспечить надлежащее количество денег, основанных на золоте, новые Федеральные резервные банки увеличили бы золотой стандарт, чтобы коммерческая банковская система могла выпускать надлежащее количество созданных банком денег в один своевременно.

Двенадцать региональных федеральных резервных банков должны были располагаться в крупных городах. Каждый банк должен был работать автономно в своем регионе. В Федеральном банке был совет директоров и исполнительная структура, аналогичная структуре любого коммерческого банка или коммерческой фирмы. Коммерческие банки в округе Федеральной резервной системы могут стать членами Федеральной резервной системы, если они будут выполнять определенные требования, включая покупку акций в своем региональном Федеральном банке по формуле, основанной на их капитальной стоимости.Затем Федеральный банк выплатил им установленный законом годовой доход в размере 6 процентов от стоимости этих акций. Таким образом, коммерческие банки-члены стали «акционерами» банков ФРС.

Также был включен Совет Федерального Резерва, расположенный в Вашингтоне, округ Колумбия, и размещенный в Министерстве финансов. Члены правления, назначаемые президентом, служили в шахматном порядке сроком на десять (позднее четырнадцать) лет. Правление должно было обеспечить надзор и проверку двенадцати банков ФРС, включая «характер и сроки погашения ценных бумаг и других инвестиций, принадлежащих или находящихся в ведении Федеральных резервных банков.Он также может «потребовать от Федеральных резервных банков переучета дисконтированных ценных бумаг других Федеральных резервных банков по процентным ставкам, которые будут установлены Советом директоров». Наконец, он имел право приостановить действие требований к золотым резервам двенадцати Федеральных банков на неопределенный срок.

Операции новых Федеральных банков включают несколько важных функций. Во-первых, Федеральные банки должны были подчиняться золотому стандарту, действовавшему более ста лет. Они должны были быть «кредиторами последней инстанции» и не брать на себя инициативу в денежных делах.Они также должны были быть независимыми от политического влияния.

Основная функция Федеральных банков заключалась в переучетке — то есть предоставлении ссуд — их банкам-членам, когда банкам не хватало ликвидности. В соответствии с идеей Федерального банка как «кредитора последней инстанции» учетная ставка ФРС всегда должна была быть выше текущих рыночных ставок. Банкиры и политики приняли этот принцип для операций коммерческих и центральных банков. Так же, как золотой стандарт автоматически предусматривал монетизацию золота на фиксированных условиях — в то время 20 долларов.67 за унцию, поэтому банки ФРС должны были ссужать деньги своим банкам-членам на «приемлемой бумаге». Такая бумага должна была ограничиваться краткосрочными самоликвидирующимися займами, векселями, скидками и авансами, которые появлялись в связи с производством и сбытом реальных товаров. Эта рубрика, в то время известная как «теория коммерческого кредита в банковской сфере», также называлась «доктриной реальных векселей» и была ключевым фактором политики Федеральной резервной системы в течение первых двадцати лет существования ФРС.

В отличие от золота, которое владелец мог конвертировать в деньги точно в соответствии с монетной ценой на золото, доллары, которые Федеральные банки могли ссудить банкам-участникам на «приемлемых бумажках» или «реальных векселях», не были определены ни одной формулой или законом. .Как и золотой стандарт, доктрина реальных векселей теоретически увязывает производство денег с производством реальных товаров, услуг и капитала. Таким образом, вся стратегия Федеральной резервной системы заключалась в том, чтобы внедрить автоматическую банковскую политику создания денег в автоматически функционирующую систему золотого стандарта, со всем аппаратом зарабатывания денег, направленным на производство реальных товаров и услуг.

Федеральная резервная система в 1920-е годы

Федеральные резервные банки начали работать во время Первой мировой войны.Их первой важной задачей было поддержать финансовые потребности Казначейства США в военное время. Большая часть созданных ими кредитов была получена после войны (1918–1920 гг.) Для поддержки Займы свободы, которые правительство разместило для финансирования войны и ее последствий. Последующее сокращение их кредита в 1920 году в значительной степени способствовало спаду, произошедшему в 1921–1922 годах. Однако восстановление наступило быстро, оставив систему в состоянии выработать определенные нормы политики в послевоенный период.

Когда система достигла совершеннолетия в 1920-х годах, и Федеральные банки, и Совет Федеральной резервной системы утверждали, что постоянное присутствие банков на денежном рынке необходимо для предотвращения кризисов.Банки ФРС Нью-Йорка и Чикаго, крупнейшие из двенадцати, осуществляли большую часть коммерческой банковской деятельности в своих округах, а президент ФРС Нью-Йорка Бенджамин Стронг стал доминирующей фигурой в системе.

Во время Первой мировой войны и в 1920-е годы экспорт товаров и капитала США в Европу рос. По мере того, как золото поступало для оплаты остатков по экспорту США, банки-члены депонировали большую часть его в Федеральных банках. Закон о Федеральной резервной системе определил минимальные резервы в размере 35 процентов золота для резервно-депозитных счетов банков-членов в банках Федерального резерва и 40 процентов золота для непогашенных нот Федеральной резервной системы.К августу 1929 года золотые резервы Федеральных банков составляли 3,12 миллиарда долларов, что вдвое превышало требования закона.

Рост избыточных золотых резервов ФРС банков, формально именуемых «свободным золотом», обеспечил буфер для политиков ФРС. Продавая другие приносящие доход активы, они могли «стерилизовать» приток золота, чтобы поступающее золото не увеличивало запас обычных денег до уровня, достаточного для повышения цен. Таким образом, золотой стандарт больше не обеспечивал эффективного контроля над денежной массой США; система больше не была автономной и саморегулирующейся.На смену саморегулирующемуся золотому стандарту пришли решения политиков ФРС.

На протяжении всей этой эпохи многие экономисты рекомендовали политикам ФРС использовать количественную теорию денег (см. Монетаризм) в качестве руководства к политике, а Федеральный резервный банк Нью-Йорка под руководством Бенджамина Стронга неофициально внедрил эту практику на короткое время (1922–1928 гг.) ). Однако большинство должностных лиц ФРС решительно выступили против этой идеи, настаивая на том, что совместимость доктрины реальных векселей с экономической производительностью обеспечивает оптимальную политику.

Спад в бизнесе, который перерос в Великое сокращение 1929–1933 годов, начался в 1928 году. Представители Федеральной резервной системы, а также многие финансовые аналитики и политики считали, что необходима финансовая чистка спекулятивных и непроизводительных банковских кредитов. Они утверждали, что спад производства в экономике свидетельствует об уменьшении «потребности» в деньгах. Поскольку они отняли денежно-кредитный контроль от золотого стандарта, их ошибочное решение ничего не делать для предотвращения падения денежной массы привело к тому, что рецессия переросла в депрессию.В период с 1930 по 1931 годы коммерческая банковская система пережила три крупных кризиса. К началу 1933 года он и экономика находились в упадке (см. Великую депрессию).

Закон о банковской деятельности 1935 г.

В 1935 году Конгресс по указанию президента Рузвельта принял Закон о банковской деятельности 1935 года. Этот закон преобразовал автономную региональную систему резервных банков в монолитный центральный банк с позитивным и сознательным контролем над денежной системой США.

Одним из важных изменений стало создание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).В это агентство входили семь управляющих (как их теперь называли) Совета ФРС, президент ФРС Нью-Йорка и четыре из других одиннадцати президентов ФРС Банка, которые меняли членство в комитете. FOMC контролировал операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами, которые теперь стали общесистемными. Резервные банки по-прежнему устанавливают свои собственные учетные ставки, но дисконтирование больше никогда не занимало видного места в политике ФРС.

Поправка 1917 года к первоначальному акту 1913 года установила фиксированные резервные требования для банков-членов на уровне 7, 10 и 13 процентов для банков-членов в малых и крупных городах.Закон 1935 г. расширил эти проценты до диапазона, в два раза превышающего первоначальные значения, то есть до 7–14, 10–20 и 13–26 процентов, точные проценты должны быть установлены решением Совета управляющих. Это изменение расширило полномочия совета директоров по выработке политики. Хотя новый закон предоставил ФРС дополнительные меры денежно-кредитного контроля, в нем нигде не указывались цели или задачи политики ФРС, кроме общих условий в первоначальном законе.

Закон о банковской деятельности также удалил министра финансов и его заместителя, контролера валюты, из Совета ФРС.(Они были председателем и заместителем председателя совета директоров.) Однако решения совета находились под еще большим контролем министра финансов, чем в прошлом. С 1935 по 1951 год министр финансов, с согласия председателя правления ФРС Марринера Эклза, продолжал доминировать в политике ФРС.

Золото

продолжало поступать в Соединенные Штаты из-за более высокой цены (тридцать пять долларов за унцию), законодательно установленной Конгрессом в 1934 году, и политической нестабильности в Европе.К 1936 году коммерческая банковская система имела огромные «избыточные» резервы — вдвое больше требуемой суммы валюты и резервные депозитные счета в Федеральных банках, которые также имели вдвое больший объем обязательных золотых резервов. Наблюдая за объемом резервов в банковской системе и утверждая, что это будет способствовать инфляции, Совет ФРС — с одобрения министра финансов, большинства финансовых экспертов и многих ученых — удвоил резервные требования коммерческих банков в три этапа: на 50. процентов в августе 1936 года, 25 процентов в марте 1937 года и последние 25 процентов в мае 1937 года.Это важное изменение приостановило восстановление и положило начало рецессии 1937 года. Фактически, даже если бы банки использовали все свои избыточные резервы для увеличения кредита и денежной массы, инфляция была бы невозможна. Высокий уровень безработицы 1936 и 1937 годов означал, что даже полностью расширенная банковская система не смогла создать достаточно денег, чтобы поднять цены более чем на несколько процентов по сравнению с уровнем 1929 года. Полное восстановление экономики произошло только после начала Второй мировой войны.

Во время Второй мировой войны ФРС сконцентрировалась на поддержании «низких» процентных ставок, так что U.С. Казначейство могло продать достаточно облигаций, чтобы профинансировать войну. Если цены на облигации имели тенденцию падать, а процентные ставки по ним повышаться, FOMC предотвращал повышение номинальных ставок, используя все еще обильные избыточные резервы ФРС для покупки ценных бумаг, которые рынки «не приняли бы» — по преобладающим ставкам. Процентные ставки были низкими: от 0,375 процента по краткосрочным казначейским векселям до 2,5 процента по долгосрочным облигациям. Коммерческие банки поступили так же со своими избыточными резервами. Эта политика закачивала в денежную систему большие количества инфляционных новых денег.Чтобы скрыть инфляцию, администрация и Конгресс ввели прямой контроль над ценами, заработной платой и производством.

После окончания войны администрация Трумэна пыталась сохранить контроль над ценами и заработной платой, а также контроль над денежно-кредитной политикой ФРС. Однако в середине и конце 1940-х годов Конгресс отменил большинство средств контроля, а затем принял резолюцию, которая вновь ввела принцип «независимости» в политику ФРС. В резолюции подчеркивается, что ФРС будет нести ответственность за денежно-кредитную политику, а США.S. Treasury для налогово-бюджетной политики, и что «они не должны находиться на заднем дворе друг друга». Он также поручил обоим органам стремиться к достижению целей, указанных в Законе о занятости 1946 года, то есть «соображений, касающихся воздействия [политики] на занятость, производство, покупательную способность и уровни цен». Представители ФРС и Казначейства ратифицировали этот мандат Конгресса в знаменитом «соглашении» от марта 1951 года. Примерно в то же время президент Трумэн назначил Уильяма Макчесни Мартина председателем Совета Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система Мартина, 1951–1970 гг.

Под председательством Мартина политика ФРС стала очень обычной. В течение шестнадцати лет, с 1951 по 1966 год, денежная масса M1 увеличивалась в среднем на 2,4 процента в год, а цены ежегодно росли всего на 1,6 процента. Большая часть увеличения денежной массы была вызвана сокращением Советом ФРС резервных требований банков-членов, что позволило банковской системе пропорционально увеличивать свои депозиты. К 1962 году требования составляли 16,5% для банков-членов из крупных городов и 12% для «деревенских» (т.е., поселок) банки. Когда они достигли этого умеренного диапазона, Правление ФРС оставило их там и впредь сосредоточилось на операциях на открытом рынке для проведения денежно-кредитной политики.

Но, начиная с 1964 года, программы государственных расходов президента Линдона Б. Джонсона на социальное обеспечение и войну во Вьетнаме снова оказали давление на ФРС с целью удержания процентных ставок на низком уровне. ФРС несколько уступила давлению администрации. Увеличение M1, которое составляло от 2 до 3 процентов в начале 1960-х годов, подскочило до 5-8 процентов с середины 1960-х до начала 1970-х годов.

Политика Федеральной резервной системы при Артуре Бернсе

Президент Ричард М. Никсон назначил Артура Бернса председателем Совета ФРС в 1970 году. Под председательством Бернса ФРС продолжала политику «стимулирования-приспособления». Когда началась рецессия, как это произошло в 1969 году, ФРС увеличила свою покупательную активность на открытом рынке до , что стимулировало расходов. После того, как восстановление началось, политика ФРС удовлетворила восстановленных коммерческих расходов, опять же за счет покупок на открытом рынке.Эта комбинация вызвала более высокую инфляцию, которую администрация Никсона с благословения Бернса стремилась ограничить установленным законом контролем над заработной платой и ценами — Законом об экономической стабилизации, который стал законом в августе 1971 года. Эта программа не смогла сдержать инфляцию. Однако политика ФРС продолжалась в том же порядке в течение 1970-х годов, достигнув своего апогея с всплеском инфляции 1979–1981 годов.

Бернс резюмировал проблемы ФРС 1987 года, которые возникли во время его пребывания на этом посту. «Течения мысли и созданная ими политическая среда, — посетовал он, — приводят к программам государственных расходов и федеральному бюджетному дефициту.Он признал, что ФРС «в силах остановить инфляцию» в любое время, и «у нее есть сила остановить ее сегодня». Однако Бернс продолжил:

иллюзорно ожидать, что центральные банки положат конец инфляции. . . что постоянно движется политическими силами … . Устойчивая инфляция. . . не будет побежден. . . до тех пор, пока новые направления мысли не создадут политическую среду, в которой можно будет предпринять сложные корректировки, необходимые для прекращения инфляции. (Артур Ф. Бернс, «Страдания центрального банка», Бюллетень Федеральной резервной системы, сентябрь 1987 г., стр.695–696)

Политика Федеральной резервной системы при Поле Волкере

Президент Джимми Картер назначил Пола Волкера председателем правления ФРС в августе 1979 года, примерно за год до пика инфляции. К этому времени все признали полную власть ФРС контролировать денежную базу, то есть непогашенную валюту и банковские резервные счета. В дополнение к базовой, большинство экономистов принимали и использовали две классификации обычных денег: M1, состоящую из наличных денег у населения и депозитов на текущих счетах в банках и других депозитных учреждениях; и M2, который включает M1 плюс срочные вклады в тех же учреждениях.Эти денежные запасы обычно называют «агрегатами».

ФРС использовала свою власть над агрегатами главным образом для того, чтобы влиять на краткосрочные процентные ставки — ставку по федеральным фондам и ставку по трехмесячным казначейским векселям. Директивные органы ФРС называют эти ставки «условиями денежного рынка». Таким образом, два разных индикатора реагируют на контроль ФРС над денежной базой: «агрегаты» — денежные запасы M1 и M2 — и «условия денежного рынка» — краткосрочные процентные ставки, упомянутые выше.В редких случаях оба этих показателя могут одновременно служить подходящими руководящими указаниями по политике.

Инфляция конца 1970-х годов была результатом попыток ФРС использовать условия денежного рынка в качестве ориентира для политики, когда процентные ставки реагировали на инфляционные ожидания, возникающие в результате значительного увеличения денежной массы. Накачивание большего количества денег в систему для снижения процентных ставок только увеличило ожидаемую инфляцию, а повысило номинальные процентные ставки на . В октябре 1979 года ФРС перешла к своей версии монетаризма.Официально «монетаризм» ФРС просуществовал только до октября 1982 года. На практике политика ФРС никогда не отказывалась от таргетирования процентных ставок и не допускала какого-либо строгого применения истинного монетаризма.

Закон о денежно-кредитном контроле 1980 г.

Конгресс принял Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле (DIDMCA) в 1980 году. Раздел I закона расширил полномочия ФРС по определению резервных требований для банков-членов, с тем чтобы включить все депозитные учреждения. Этот вопрос вызвал споры, потому что банки ФРС платят нулевой процент по резервам; таким образом, закон возложил то, что по сути было налогом на банки, не являющиеся членами.Раздел I также расширил приемлемое обеспечение для выпусков облигаций федерального резерва ФРС, включив в него «полностью гарантированные обязательства иностранного правительства или агентства иностранного правительства».

Раздел II DIDMCA в целом дерегулировал и освободил операции в финансовой индустрии. Он позволил всем финансовым учреждениям предоставлять своим клиентам услуги по расчетным счетам и отменил контроль процентных ставок по депозитам, чтобы депозитные учреждения могли выплачивать конкурентоспособные процентные ставки по депозитным счетам.

Совокупный эффект положений нового закона был выгоден для экономики США. Остатки по депозитам до востребования были теперь более привлекательным способом удержания богатства, чем раньше. К 1988 году ФРС снизила требования к резервным фондам для большинства депозитов до востребования до 12 процентов, где они остались.

Снижение темпов инфляции побудило иностранцев хранить большое, но неизмеримое количество долларов США. Повышенный мировой спрос на деньги США помог снизить инфляцию за счет снижения скорости обращения денег как на M1, так и на M2.К 1986 году инфляция в Соединенных Штатах закончилась.

Однако в период с 1985 по 1990 год политика ФРС увеличивала базу на 9 процентов в год (с 201 миллиарда долларов до 290 миллиардов долларов), в то время как M1 увеличивалась на 7,5 процента в год (с 591 миллиарда до 810 миллиардов долларов). Результатом стали высокие доходы казначейства США, а также возобновление инфляции к концу десятилетия до 4–5 процентов в год.

ФРС Гринспена

В августе 1987 года президент Рональд Рейган назначил Алана Гринспена председателем Совета Федеральной резервной системы.Гринспен унаследовал инфляцию конца десятилетия, определяемую политикой его предшественника Пола Волкера и FOMC. Когда Гринспен стал председателем, он и другие члены директивного FOMC начали излагать сложные аргументы в пользу денежно-кредитной политики, которая формально концентрировалась на стабильности уровня цен. В своих отчетах Конгрессу Гринспен несколько раз приводил доводы в пользу такой политики. В соответствии с этим предписанием FOMC неоднократно снижал темпы роста для M1 и M2 в течение 1990-х годов.Наиболее важно то, что директива FOMC по повседневной реализации политики ФРС перед Федеральным банком Нью-Йорка приобрела новый тон. До 1988 г. он заявлял, что FOMC «ищет денежно-кредитные и финансовые условия, которые будут способствовать стабильности уровня цен разумных ». Но в директиве от марта 1988 г. FOMC удалил модификатор «разумный». Количественная теория денег, которая устанавливает тесную взаимосвязь между количеством денег и ценами, обеспечивает интеллектуальную основу для нового акцента FOMC.

Некоторые конгрессмены пытались формализовать политику FOMC в отношении стабильного уровня цен посредством резолюции Конгресса. Представитель Стивен Нил, председатель Подкомитета Палаты представителей по внутренней денежно-кредитной политике, был главным сторонником резолюции. В период с 1989 по 1991 год он несколько раз проводил слушания по этому предложению, и Гринспен и несколько президентов Федерального резервного банка свидетельствовали как о его осуществимости, так и о его важности. Однако ни Рейган, ни администрация Буша не одобрили их усилия.В частности, если назревает рецессия, действующий руководитель неизбежно хочет, чтобы центральный банк «снизил процентные ставки» путем (обязательно) закачивания денег в систему.

Тем не менее, FOMC продолжал добиваться стабильности цен. В период с 1991 по 2004 год годовой уровень инфляции неуклонно снижался с 4 процентов до менее чем 2 процентов. В то же время краткосрочные процентные ставки упали с 6–9 процентов до 1–4 процентов, а долгосрочные ставки снизились с 8–10 процентов до 4–6 процентов.Эти данные означают практически полное отсутствие ожидаемой инфляции.

Показатели ФРС с 1991 года, несомненно, превосходят его рекордные показатели с 1913 года. Однако остается более серьезный долгосрочный вопрос: может ли ФРС как «независимый» центральный банк поддерживать ценовую стабильность вопреки желанию исполнительной власти. филиал, который стремится использовать свои финансовые полномочия для управления растущим долгосрочным долгом федерального правительства?


Об авторе

Ричард Х.Тимберлейк — профессор экономики на пенсии в Университете Джорджии.


Дополнительная литература

Фридман М. и А. Дж. Шварц. Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960. Princeton: Princeton University Press и Национальное бюро экономических исследований, 1963.

Гудхарт, К. А. Э. Эволюция центральных банков. Кембридж: MIT Press, 1988.

Хамфри Т. «Выбор основы денежно-кредитной политики: уроки 1920-х годов.» Cato Journal 21, no. 2 (2001): 285–313.

Мельцер, А. Х. История Федеральной резервной системы. Vol. 1: 1913–1951. Чикаго: University of Chicago Press, 2003.

Тимберлейк, Р. Х. Денежно-кредитная политика в Соединенных Штатах: интеллектуальная и институциональная история. Чикаго: University of Chicago Press, 1993.

Уорбертон, Кларк. Депрессия, инфляция и денежно-кредитная политика: избранные статьи, 1945–1953 гг. Балтимор: издательство Университета Джона Хопкинса, 1966.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *