Количественное смягчение что это – Количественное смягчение — Википедия

Содержание

Количественное смягчение — Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (

standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты

[15].

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента

[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7

[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (

deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием

[30].

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London : Bank of England, 2011. — «The MPC’s decision to inject money directly into the economy does not involve printing more banknotes. Instead, the Bank buys assets from private sector institutions – that could be insurance companies, pension funds, banks or non-financial firms – and credits the seller’s bank account.». Архивная копия от 30 октября 2010 на Wayback Machine
  2. ↑ Quantitative Easing (неопр.). Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money». Архивировано 29 августа 2012 года.
  3. 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Дата обращения 29 марта 2009.
  4. 1 2 Quantitative Easing Explained (неопр.) (недоступная ссылка). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.». Архивировано 16 марта 2009 года.
  5. Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Дата обращения 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities (неопр.) (недоступная ссылка). Дата обращения 25 сентября 2011.
    Архивировано 13 ноября 2011 года.
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy? (неопр.). Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Дата обращения 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  13. Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response (неопр.). Federal Reserve (January 13, 2009). Дата обращения 4 апреля 2011. Архивировано 7 июня 2012 года.
  14. 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Дата обращения 25 июня 2011.
  15. Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Дата обращения 25 июня 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), «14.1», Macroeconomics (5th ed.), Pearson, с. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), «Chapter 18: Money Supply and Money Demand», Macroeconomics (5th ed.), Worth, с. 482–489 
  18. Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics. Архивировано 22 ноября 2011 года.
  19. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  20. Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy (неопр.). Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Дата обращения 26 июля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  21. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — «(page 7) Bank buys assets from … institutions … credits the seller’s bank account. So the seller has more money in their bank account, while their bank holds a corresponding claim against the Bank of England (known as reserves … (page 8) high-quality debt … (page 9) … such as shares or company bonds. That will push up the prices of those assets,». — ISBN 1857301145. Архивная копия от 30 октября 2010 на Wayback Machine
  22. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Дата обращения 12 июля 2010.
  23. Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Дата обращения 12 июля 2010.
  24. Иван Ткачёв. Триллионы из воздуха: ФРС свернула историческую программу QE (рус.). Rbc.Ru (30 октября 2014). Дата обращения 11 ноября 2014.
  25. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 (неопр.) 5–6. Дата обращения 7 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  26. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  27. Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound (неопр.). project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Дата обращения 4 апреля 2011.
    Архивировано 29 августа 2012 года.
  28. Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  29. Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America’s quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  30. ↑ Bernanke’s `Cheap Money’ Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

ru.wikipedia.org

Что такое политика количественного смягчения (QE)

Монетарная политика центральных банков ведущих мировых государств, к которым относится и Россия, непосредственно влияет на курсы рубля и мировых валют. Регуляторы США, Японии, Великобритании и стран Еврозоны много лет проводили либо проводят политику Quantitative easing, или на русском – количественного смягчения. Одновременно некоторые эксперты доказывают, что эта политика характерна и для ЦБ РФ. Рассмотрим, что такое количественное смягчение, разъясним его суть простыми словами, разберем, как оно работает в ведущих экономиках мира и возможно ли применение QE в России.

 

Как работает QE

Quantitative easing заключается в скупке центральным банком страны ценных бумаг (в основном облигаций) либо других нематериальных активов. Средства для скупки активов появляются у регулятора за счет эмиссии безналичных денежных средств. В конечном итоге центробанк старается побудить инвесторов направлять деньги в реальный сектор экономики, стимулируя таким способом экономический рост.

Отдельно стоит отметить тот факт, что происходит эмиссия именно безналичных средств, т.е. процесс осуществляется в электронном виде. Количественное смягчение часто считают включением печатного станка с производством физических (т.е. бумажных) денег, что не соответствует действительности. Следовательно, число именно бумажных денег в стране не растет — к тому же их выпуск был бы сопряжен с дополнительными бюджетными расходами.

Как правило, QE применяется центробанком вместо снижения ключевой процентной ставки, если ее уменьшать уже просто некуда – показатель достиг нуля (или почти достиг), или даже снижен до отрицательного значения. Но стимулировать рост ВВП как-то нужно – так что можно сказать, что политика QE применяется в качества крайнего средства оживления экономики. Околонулевые ставки в США и особенно в Японии и Европе последних лет сильно способствуют проведению количественного смягчения со стороны этих государств. Подчеркнем, что операции с облигациями, задействованные при смягчении, применяются и при традиционной монетарной политике центральных банков (финансовых регуляторов) – однако в стандартном случае они направлены именно на изменение процентной ставки, а не на увеличенное предложение денег.

Кратко поясним, как именно скупка облигаций или других активов влияет на процентную ставку. Скупка (т.е. спрос) вызывает повышение рыночной цены облигации — следовательно, ее доходность к погашению идет вниз. Выраженная в процентной ставке она таким образом становится ниже, чем до покупки облигаций ЦБ.

Кроме того, низкая процентная ставка связана с дефляцией, а для экономического роста необходима пусть совсем небольшая – 2-4%, но все же инфляция. Ведь дефляция побуждает бизнес и население меньше инвестировать и меньше тратить денег, что отрицательно сказывается на производстве услуг и товаров, ведет к остановке роста экономики. Избыток денег позволяет получить кредит по сниженной ставке – жесткие условия кредитования также являются тормозящим фактором для развития бизнеса. Особенно чувствительны к кредитам малые предприятия с малым сроком жизни, более зависимые от внешних условий.

Понятно, что у политики количественного смягчения есть и обратная сторона. Самый очевидный побочный эффект – возможность возникновения слишком высокой инфляции, что не менее плохо, чем дефляция. Нейтрализует избыточную инфляцию экономический рост, поскольку на большее число денег в этом случае будет приходиться больше товара. Однако если политика QE не даст желаемого эффекта в экономике, то к инфляции может прибавиться и девальвация эмитированной валюты относительно других валют. Наконец, «лишние» деньги могут быть не только эмитированы, но и взяты взаймы у других стран. А это не что иное, как увеличение государственного долга.

Критики политики количественного смягчения, впрочем, утверждают, что на практике в тех же США, откуда пришло понятие ″Quantitative easing″, выкуп Федеральной резервной системой «плохих долгов» был на руку лишь их первоначальным владельцам и спекулянтам – ни промышленное производство, ни зарплаты занятых в реальной экономике работников, ни объем потребления не выросли. Зато госдолг сверхдержавы только по итогам третьего этапа QE увеличился с $15,03 трлн. на 17 ноября 2011 до $17,966 трлн. на ноябрь 2014 года.

С неэффективностью трудно согласиться – ВВП США со времени старта первой программы QE немного подрос, безработица низкая, а фондовый рынок США с 2009 года показывает впечатляющий рост (хотя в последнее время все больше говорят о будущей сильной коррекции рынка). При этом доллар с момента последнего кризиса остается одной из самой крепких мировых валют с очень низким уровнем инфляции.

 

История программ количественного смягчения

 

В США

По данным историков экономики, первый выкуп ценных бумаг регулятором был осуществлен в США еще в 1932 году, его объем составил $1 млрд. Но сам термин Quantitative easing появился в 2009 году, когда американский Федрезерв начал первый этап программы под таким названием.

Количественное смягчение в США проходило в три этапа:

  1. в рамках QE1, начатой в конце 2008 года, было эмитировано около $1,5 трлн.;
  2. QE2 началась в 2010 году и за полгода достигла показателя $600 млрд;
  3. QE3 стартовала в 2012 году и началась с объема $40 млрд в месяц, который затем был увеличен до $85 млрд. Закончилась третья программа в конце октября 2014 года, когда ее общий объем достиг $1,6 трлн.

Пусть за счет увеличения госдолга, экономика США избавилась от последствий мирового финансового кризиса, а ВВП увеличился с $14,72 трлн. долларов в 2008 до $16,77 трлн. в 2013 году.

 

В Японии

Количественное смягчение в Японии в нынешнем веке началось даже раньше, чем в Штатах, а именно в марте 2001, и длилось с перерывами более десяти лет. За первые четыре года Банк Японии в семь раз (с 5 до 35 триллионов иен, или около $300 млрд) увеличил текущий баланс коммерческих банковских организаций и в три раза – количество покупаемых ежемесячно облигаций правительства страны.

В 2013 году Банк Японии анонсировал переход с количественного на количественное и качественное смягчение. Новая монетарная политика состоит в выкупе гособлигаций с более длительным сроком обращения и одновременным увеличением объема выкупаемых регулятором активов. В 2016 году общий объем QE достиг почти $670 млрд. Согласно прогнозу Центробанка, в 2017 ему наконец удастся добиться целевого уровня инфляции – 2%. В итоге результаты не отрицательные, но тем не менее незначительные.

 

В Еврозоне

В странах, которые входят в зону евро, количественное смягчение ЕЦБ стартовало в марте 2015 года и продолжается до сих пор. Активы выкупаются на сумму €80 млрд в месяц, общий объем программы QE к марту 2017 года приблизился к €1,7 трлн.

Европейский регулятор выкупает ценные бумаги, доходность которых превышает показатель по его депозитам в -0,4% годовых.

В феврале 2017 инфляция в еврозоне достигла 0,38%, при этом показатель инфляции с начала года остался отрицательным, составив -0,46%. После двух лет со времени запуска программы нельзя однозначно сказать, что QE внесла оживление в европейскую экономику — хотя ряд европейских индексов почувствовал себя лучше, дав в 2016 году доходность около 10% годовых.

В Еврозоне QE включает в себя, по большому счету, не только сам ежемесячный выкуп бумаг, но и так называемые программы TLTRO (Targeted Long-Term Repo Operation, целевое долгосрочное кредитование), которые предоставляют возможность банкам привлекать фактически «халявные» деньги для дальнейшего кредитования бизнеса. При этом расходовать средства необходимо именно на кредитование, а не на покупку других активов — программа разбита на части и второй транш банки получают в зависимости от итогов кредитования экономики.

Первая программа стартовала осенью 2014 года. В рамках последнего (четвертого) раунда программы TLTRO-II, запущенной в июне 2016 года, Европейский центральный банк выдал различным финансовым компаниям кредиты более чем на 230 млрд. евро. Эмиссия евро, таким образом, началась по окончанию QE3 в США и привела к девальвации евро к доллару примерно на 20%, считая с 2014 года.

 

Возможно ли QE в России?

По словам главы ЦБ РФ г-жи Набиуллиной и ее первого заместителя Ксении Юдаевой, никакое количественное смягчение в России в настоящее время невозможно. Руководители Банка России объясняют это слишком малым объемом рынка госдолга РФ по сравнению со странами Запада. К тому же эти страны, внедряя QE, преследуют цели уменьшения безработицы и преодоления дефляции, а последнее для России вообще не актуально – ключевая ставка еще совсем недавно находилась на уровне 10%, что вписывается в тенденцию более высоких ставок у развивающихся стран. Подробнее об этом можно прочитать в статье о керри-трейд.

Со своей стороны, некоторые эксперты доказывают, что QE Банком России все же практикуется. Дело в том, что выкуп иностранной валюты и золота – это тоже выкуп активов. А ЦБ РФ в 2015 году проводил валютные интервенции и покупал золото российского производства по ценам, превышающим стоимость металла на международном рынке. Тем не менее никаких официальных программ QE в России запущено не было и пока что нет оснований ожидать их в ближайшем будущем.

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи

Рекомендуемые статьи

investprofit.info

Количественное смягчение — это…

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — это русский перевод английского понятия Quantitative easing (сокращенно QE).

Программа количественного смягчения – это инструмент кредитно-денежной политики различных государств, который предполагает государственные денежные вливания в экономику страны с целью увеличения денежной массы на руках. Увеличение денег у населения и предприятий должны привести к росту потребления и производства, и как следствие, к восстановлению стабильной экономической ситуации.

В чем суть программы количественного смягчения?

Суть программы количественного смягчения состоит в следующем: Центральный банк осуществляет дополнительную эмиссию безналичных денег, как правило, в довольно крупных объемах, на которые либо кредитует государство, его структурные подразделения, коммерческие банки, либо выкупает их долгосрочные долговые ценные бумаги (облигации). Происходит дополнительное вливание средств в экономику, снижение стоимости кредитных ресурсов, увеличивается объем выданных кредитов, растет производство, снижается уровень безработицы, растет покупательная способность населения, все это в совокупности стимулирует экономический рост.

Традиционно для этих целей Центробанки просто понижали учетную ставку или скупали краткосрочные государственные или корпоративные облигации. Но когда учетная ставка и доходность таких облигаций и так близки к нулю (что и наблюдается сейчас в наиболее экономически развитых странах), дальше их снижать уже просто некуда, именно поэтому был придуман и внедрен в действие новый нетрадиционный инструмент – количественное смягчение (QE).

Такое название программа QE получила, поскольку она увеличивает количество денежной массы, при этом смягчая условия доступа к денежным ресурсам.

Когда применяют количественное смягчение?

Программы количественного смягчения актуально применять в ситуациях, когда действует совокупность факторов:

  • В стране происходит снижение ВВП, его годовой прирост близок к нулю или отрицательный;
  • Учетная ставка ЦБ близка к нулю;
  • В стране наблюдается дефляция (падение цен).

Какие последствия могут быть у программы количественного смягчения?

Отрицательным последствием программы количественного смягчения является возможная сильнейшая инфляция, поскольку происходит увеличение денежной массы.

Другим важным последствием количественного смягчения всегда выступает девальвация национальной валюты (опять же, ее предложение увеличивается, а значит, цена падает). Для экспортно-ориентированных стран с чрезмерно сильной валютой это тоже положительный фактор, т.к. девальвация идет на пользу экспортерам. Кроме того, девальвация национальной валюты всегда выгодна должникам страны, поскольку вместе с валютой девальвируется и долг, но невыгодна кредиторам и импортерам. В любом случае, важно, чтобы стоимость валюты снижалась в разумных пределах.  Однако, практика показывает, что девальвация наблюдается лишь на начальном этапе (после объявления и запуска программы QE), а к ее завершению и после этого, наоборот, валюта укрепляется.

Какие ЦБ применяли программу количественного смягчения?

Начиная с 2001 года и по сей день программу количественного смягчения проводит Банк Японии.

Самой большой известностью и влиянием на валютный рынок обладали программы количественного смягчения QE1, QE2 и QE3, которые проводились ФРС США с 2008 по 2014 год.

С марта 2015 года программа количественного смягчения запущена ЕЦБ.

Полезные статьи по теме

fortrader.org

QE — Финансовый словарь смарт-лаб.

QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения». 

Монетарная политика, при которой центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.

Выкуп активов в этом случае ведется как-будто бы за счет созданных новых, напечатанных денег, что ведет к расширению баланса центрального банка, увеличению денежной массы в экономике. Но количественное смягчение отнюдь не эквивалентно включению печатного станка (далеко не всегда созданый кредит попадает в реальную экономику в виде непосредственных денег).

Механизм QE [3].
ФРС исполняет QE через операции на открытом рынке (OMO). 
QE представляет собой обмен активами: ФРС меняет резервы (запись на счете) на казначейские облигации. Частный сектор отдает облигацию, приобретает депозит. Чистая стоимость активов частного сектора не меняется — количество денег не растет.

С другой стороны, такая схема лишает стимулов держать казначейские облигации и заставляет частный сектор искать более доходные вложения в реальной экономике. В результате деньги идут в ипотечное кредитование, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Так достигается влияние на экономику.

Если полученные деньги частный сектор продолжает хранить на счетах ФРС, QE фактически не работает.

История
С термином QE современный финансовый мир познакомился благодаря действиям ФРС в марте 2009 года.

  • Первое QE ФРС США провело не в 2009, как принято считать, а еще в период Великой Депрессии, в 1932 году. Тогда объем выкупа составил $1 млрд. Операции продолжались до 1936 года[3].
  • В 2009 ФРС начала программу выкупа активов, которая составила $1,7 трлн
  • В ноябре 2010 была запущена программа QE2 объемом $600 млрд.
  • Суммарный объем операций QE в США составил 15% от ВВП.
  • 13 сентября ФРС объявляет QE3 — выкуп $40 млрд. ипотечных MBS ежемесячно до момента достижения экономических целей.
  • 12 декабря ФРС расщиряет QE3 с $40 млрд до $85 млрд 
Общий объем операций QE Банка Англии по 5.07.2012 составил 375 млрд фунтов или 25% ВВП.

Баланс ФРС после QE:

Влияние QE на фондовый рынок:

QE и инфляция.

Существует заблуждение, что поскольку политика количественного смягчения создает необеспеченные деньги, это обязательно приводит к инфляции.

Логика заблуждения такова: в результате QE денег становится больше, а количество товаров и услуг — столько же. В результате инфляция растет, а курс национальной валюты снижается.   

Но если обратится к механизму QE, то становится понятно, почему это мнение может быть ошибочным.

Пример:

  • ФРС создает $1 млрд «из воздуха»
  • на них ФРС выкупает, например у банка Citi казначейские облигации.
  • ФРС переводит Citi на резервный счет Citi в ФРС $1 млрд.
  • Если спроса на товар и на кредиты в экономике нет (ловушка ликвидности), то Citi оставляет этот $1 млрд на своем резервном счете в ФРС до лучших времен, и деньги эти в экономику не попадают.
  • Таким образом, стоит помнить, что инфляцию создает увеличение спроса на товары и услуги, а не напечатанные мертвым грузом деньги.
Таким образом, когда существенная часть «напечатанных денег» возвращается в резервы коммерских банков на балансе ФРС, инфляционного давления на экономику не происходит[2].

Изменение резервов ФРС после в период QE:
 

Изменение денежной базы за время  QE:

Другие картинки
считается, что политика  QE сделала богатых еще богаче, а бедных еще беднее. Почему?
Потому что QE повышает цены активов, что хорошо для состоятельных
И повышает стоимость жизни через рост уровня цен, что плохо для бедных

Индекс S&P500 и интервенции ФРС:

сколько денег напечатали 6 крупнейших центробанков мира [1]:

Рост индекса S&P500 и раздувание баланса ФРС:

ссылки:
Все записи по теме QE на смартлабе
Итоги QE2. Какое влияние политика ФРС оказала на рынки? (21.06.2011)
Поведение РФР после QE (14.09.2012) 
Влияние QE3 на рынок и экономику (22.11.2012) 
Влияние QE на фондовый рынок (10.12.2012) 
Как ФРС скупает долги? (06.12.2012) 
Вкладчики заплатили за QE $360 миллиардов (07.12.2013)
Как объяснить своей бабушке, что такое количественное смягчение QE (24.01.2015)

Источники:
[1] William Gross, Money For Nothing 
[2] Пол Кругман «Выход из кризиса есть!» 
[3] http://research.stlouisfed.org/publications/mt/20100701/mtpub.pdf

smart-lab.ru

Количественное смягчение — Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

См. также

Примечания

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London : Bank of England, 2011. — «The MPC’s decision to inject money directly into the economy does not involve printing more banknotes. Instead, the Bank buys assets from private sector institutions – that could be insurance companies, pension funds, banks or non-financial firms – and credits the seller’s bank account.».
  2. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money». Архивировано 29 августа 2012 года.
  3. 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  4. 1 2 Quantitative Easing Explained (недоступная ссылка — история). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.». Архивировано 16 марта 2009 года.
  5. Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities (недоступная ссылка — история). Проверено 25 сентября 2011. Архивировано 13 ноября 2011 года.
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  13. Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 7 июня 2012 года.
  14. 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  15. Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), «14.1», Macroeconomics (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), «Chapter 18: Money Supply and Money Demand», Macroeconomics (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  18. Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics. Архивировано 22 ноября 2011 года.
  19. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  20. Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Проверено 26 июля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  21. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — «(page 7) Bank buys assets from … institutions … credits the seller’s bank account. So the seller has more money in their bank account, while their bank holds a corresponding claim against the Bank of England (known as reserves … (page 8) high-quality debt … (page 9) … such as shares or company bonds. That will push up the prices of those assets,». — ISBN 1857301145.
  22. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  23. Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  24. Иван Ткачёв. Триллионы из воздуха: ФРС свернула историческую программу QE (рус.). Rbc.Ru (30 октября 2014). Проверено 11 ноября 2014.
  25. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Проверено 7 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  26. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  27. Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  28. Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  29. Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America’s quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  30. ↑ Bernanke’s `Cheap Money’ Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

wikipedia.green

Количественное смягчение — Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Видео по теме

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

См. также

Примечания

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London : Bank of England, 2011. — «The MPC’s decision to inject money directly into the economy does not involve printing more banknotes. Instead, the Bank buys assets from private sector institutions – that could be insurance companies, pension funds, banks or non-financial firms – and credits the seller’s bank account.».
  2. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money». Архивировано 29 августа 2012 года.
  3. 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  4. 1 2 Quantitative Easing Explained (недоступная ссылка — история). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.». Архивировано 16 марта 2009 года.
  5. Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities (недоступная ссылка — история). Проверено 25 сентября 2011. Архивировано 13 ноября 2011 года.
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  13. Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 7 июня 2012 года.
  14. 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  15. Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.

wiki2.red

Количественное смягчение — это… Что такое Количественное смягчение?

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — нетрадиционная[1][2]монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[3][4][5][6]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[7].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[8][9] и операций на открытом рынке[10][11][12][13]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[14][15].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[6]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[16] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[17].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные гос.облигации у банков и других финансовых организаций[11][13]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных гос.облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[18][19].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[20], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[21]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[5][22]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[23]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[24][25].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[26].

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[27].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[28].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[16]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (delevereging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторым временным лагом[29]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги деноминированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[30].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[31].

См. также

Примечания

  1. Loose thinking, The Economist (15 October 2009).
  2. Bank of England | Publications | Events, Conferences and Seminars | Learning the lessons from QE and other unconventional monetary policies — Call for Papers
  3. Quantitative Easing Explained. — London: Bank of England, 2011.
  4. Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money»  Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  5. 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  6. 1 2 Quantitative Easing Explained. Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.»(недоступная ссылка — история)
  7. Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  8. Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities
  9. ECB Standing facilities
  10. Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  11. 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  12. Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  13. 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  14. Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  15. Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Архивировано из первоисточника 7 июня 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  16. 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  17. Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  18. Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), «14.1», «Macroeconomics» (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  19. Mankiw, N. Gregory (2002), «Chapter 18: Money Supply and Money Demand», «Macroeconomics» (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  20. Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics.
  21. What is the optimal inflation rate?.
  22. Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 26 июля 2011.
  23. Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — ISBN 1857301145
  24. Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  25. Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  26. Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 7 апреля 2011.
  27. Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  28. Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  29. Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  30. Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America’s quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  31. Bernanke’s `Cheap Money’ Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

dic.academic.ru

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о