Опцион что это такое: Как устроены опционы и что они из себя представляют

Содержание

Что такое опционы и кому это нужно. Ликбез для гика, ч. 6

Меня зовут Михаил Андреев, я разработчик в нашем подразделении FX Derivatives Desk (на сленге отрасли позиция называется Quant Developer). В этом посте расскажу про опционы и все что с ними связано.

Эти инструменты не так близки простому обывателю, как, например, банковский вклад, но для современных финансовых рынков они важны. И их периодически обсуждают в неспециализированных СМИ, и я думаю, что составить общее представление об опционах и том, как с ними работают финансовые компании, полезно.


Кроме этого, эта тема связана с интересной математикой, вычислительными методами и разработкой программных систем — всё как мы любим.

Данный пост — расширенная версия моей видеолекции «Опционы. Основные параметры и примеры использования» в рамках курса Finmath for Fintech.

Итак, давайте начнем с нескольких несложных определений. Как и везде, тут есть свой «птичий язык», с которым мы немного познакомимся.

Что такое опцион?


Опционы — это класс производных финансовых инструментов. Термин «производный» (derivative) означает, что выплата по такому контракту зависит от цены на некоторый базовый актив (underlying).

Название как бы намекает, что такой инструмент дает какую-то опциональность, то есть возможность выбора. Но поскольку в сделке есть два участника, то один из них получает возможность, а другой наоборот — берет на себя обязательства того, что он обеспечит такую возможность выбора.

Вкус ванили


Существует довольно большое количество разных вариантов опционных контрактов. Есть попроще, есть посложнее, с наворотами, есть еще более сложные.

По-английски простые опционы называют plain vanilla option (простой ванильный опцион). Как говорит интернет, это потому, что самое простое и дешевое мороженое в американском ларьке было ванильное.

А самый ванильно-ванильный опцион — это Европейский опцион.

Европейский опцион


Европейский опцион — это контракт, по которому покупатель контракта получает право, но не обязательство совершить покупку или продажу какого-то базового актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем.

Базовым активом может быть акция или курс валют. Опцион на курс валют называется FX-опционом, он дает право обменять одну валюту на другую по заранее фиксированному курсу. Рыночный курс на базовый актив называется спот и в формулах обозначается как St.

Опцион, дающий право на покупку базового актива, называется колл-опционом (call option). Право на продажу — это пут-опцион (put option). Цена, по которой опцион дает право заключить сделку в будущем, называется страйк (strike), обозначается .

Заранее оговоренное в контракте время, в которое опционом можно будет воспользоваться, это время экспирации опциона (expiry date) — .

Зачем это нужно?


Опцион как страховка


Похожий по сути на опцион и всем знакомый контракт — это страховка. Тот, кто покупает страховку, получает право при определенных условиях получить страховую премию, а страховая компания берет на себя обязательства эту премию выплатить. И вот пара примеров.

Бизнес Коли


Коля — владелец бизнеса по производству мормышек. Хорошая мормышка нужна каждому, поэтому дела у Коли идут хорошо. Он вышел на международный рынок и продает мормышки за границу. Например, производство находится в стране, где используется широко известная в академической литературе валюта XXX, a продаются мормышки за рубеж в страну, где используется другая известная валюта — YYY.

Планирование и управление высококонкурентным бизнесом мормышек занимает у Коли много времени и сил. А тут еще новая проблема — меняющийся курс обмена валюты YYY на валюту XXX. Этот курс обмена обозначается XXXYYY.

Коля хорошо знает бизнес и может довольно точно сказать, что через полгода у него будет прибыль от 1 до 3 миллионов YYY. Их надо будет конвертировать в валюту XXX, чтобы заплатить зарплаты, аренду, налоги и что-то вложить в развитие бизнеса. Что делать, если за это время курс XXXYYY пойдет вверх? Коля достаточно уверен в том, что один миллион ему точно нужно будет конвертировать, так что он может заключить форвардный контракт на один миллион XXXYYY. Но есть еще два миллиона, в которых он не так уверен. Поэтому Коля покупает колл-опцион на валютную пару XXXYYY.

Коля купил колл-опцион и на момент экспирации получит выплату:


Если на момент экспирации опциона рыночный курс обмена валют ST оказался меньше страйка, т.е. ST

Но в случае, если курс валюты ушел вверх, то Коля определенно захочет поменять валюту по курсу, равному страйку опциона, который в таком случае будет выгоднее рыночного.

Стратегия спекулянта Пети


Опционы также применяются в различных стратегиях биржевой торговли.

Петя — биржевой спекулянт, и у него есть супер-ML-AI-cristal-ball-алгоритм, который предсказывает, что через месяц акции некоторой компании XYZ резко упадут в цене. Поэтому Петя покупает пут-опцион на акции XYZ. Т.е. право продать акцию по курсу (страйк опциона).

Если курс акции на момент экспирации опциона (ST ) действительно оказался ниже страйка , то Петя может купить акцию на рынке дешевле и продать эту акцию, воспользовавшись правом, который дает ему опцион. Таким образом Петя получит прибыль: .

Но если курс акции все-таки пойдет в другую сторону и окажется больше страйка опциона, то опцион Пети ничего не дает, и выплата опциона равна нулю.

Петя купил пут-опцион и на момент исполнения опциона получит выплату: .

Эти примеры не означают, что пут-опцион — это только для спекулянтов, а колл-опцион — для хэджирования рисков. Если бы модель Пети предсказывала рост курса, то ему был бы нужен колл-опцион, а если бы бизнес Коли складывался так, что ему нужно было планировать обмен валюты в другую сторону, то выбор был бы за пут-опционом.

Видно, что практическое использование опционов в спекулятивных стратегиях на курсе базового актива требует всего лишь правильно угадать, какие неравенства будут верны для цен в будущем. Это не так уж сложно (шутка). Это же относится и к использованию комбинаций из ванильных опционов, о которых речь пойдет ниже.

Опцион в-деньгах и опцион мимо-денег


Когда курс базового актива на экспаири такой, что выплата опциона равна нулю, говорят, что опцион закончился out-of-the-money (OTM). Для колл-опциона это значит STT > K.

Если курс оказался с другой стороны от страйка, то говорят, что опцион оказался

in-the-money (ITM). Случай равенства ST = K называется at-the-money (ATM).

На момент заключения опционного контракта никто не знает, какая цена базового актива будет на момент исполнения опциона. Но текущая цена актива всем известна. Если применить к текущей цене правила дисконтирования, то можно рассчитать справедливую цену форвардного контракта на этот базовый актив с временем поставки, равным времени экспирации опциона. Это называется at-the-money форвард (ATMF). Зная эту цену, можно разделить опционы, срок экспирации которых еще не наступил, на ITM и OTM в зависимости от страйка опциона.

Для страйков, меньших чем ATMF, колл-опционы будут in-the-money, а пут-опционы будут out-of-the-money. Для страйков, больших, чем ATMF, будет наоборот.

Формально можно определить как колл- так и пут-опционы для любого страйка, но на практике ликвидными будут at-the-money-forward и out-of-the-money опционы. Ведь если страйк опциона находится глубоко в in-the-money зоне, то вероятность того, что опцион исполнится, оценивается рынком близко к единице, и цена такого контракта определяется больше дисконтированием, чем опциональностью заданной страйком опциона. Иногда можно торговать и ITM-опционами, но только если их страйк достаточно близок к ATMF- уровню.

Где Коля и Петя купили опцион?


Если опцион похож на страховку, то какие «страховые компании» дают Коле и Пете возможность купить такую страховку? И как им удается выполнять свои обязательства по таким контрактам?

Фантастические опционы и где они обитают


Итак, где же можно купить опцион?

Ответ, как это часто бывает, начинается со слов «это зависит…». В первую очередь это зависит от того, на какой базовый актив хочется купить опцион. Рынки акций, курсов валют, процентных ставок (interest rates), биржи сырьевых товаров (commodity) отличаются друг от друга. Естественно, что и торговля опционами на разные базовые активы имеет свои особенности.

Биржа


Начнем с опционов на акции. Акции обычно покупают и продают на бирже. Для опционного контракта это удобно тем, что есть хороший источник курса акций, в т.ч. легко определить стоимость опциона на момент экспаири. Этот курс, с точки зрения опциона, спот-курс. Можно даже использовать как спот-курс для опциона какой-нибудь популярный индекс из курса акций, например S&P500.

Торговля ценными бумагами через биржу настолько успешная идея, что и опционы на акции тоже торгуются на бирже. Например, на Chicago Board Options Exchange. Для того чтобы организовать торговлю опционами на бирже, нужно стандартизировать параметры опционов. Для ванильного опциона это: базовый актив, страйк и экпаири.

При этом для того, чтобы торговля опционом с заданными параметрами на бирже имела смысл, нужно, чтобы этот вариант опциона был достаточно ликвидным, т.е. для него было бы достаточное количество желающих купить и продать.

Не-биржа


Не всем и не всегда хватает тех вариантов, которые можно купить на бирже. Что же делать? Купить или продать не на бирже! Такие сделки называются over-the-counter (OTC). В принципе это может быть сделка между любыми участниками рынка. Но там, где возникают OTC-рынки, есть кто-то, кто специализируется на том, чтобы предоставлять котировки (и, соответственно, возможность купить/продать), — маркетмейкеры. С развитием компьютеров и цифровых каналов связи OTC-рынки сильно изменились. Раньше для такой сделки обязательно нужно было звонить по телефону маркетмейкеру или посреднику. Сейчас все можно делать через специализированные программы. Существуют программные интерфейсы для получения котировок и совершения сделок для использования в торговых роботах. На активных рынках есть агрегаторы, которые автоматически найдут лучшее предложение на покупку и продажу на заданный контракт автоматически, опросив разных маркетмейкеров. Во многом, по крайней мере с точки зрения ликвидности, доступности текущих котировок и удобства заключения сделки, это уже не сильно отличается от торговли на бирже.

Пример успешного OTC-рынка — это рынок валют, FX-рынок. И опционы на нем тоже активно торгуются.

Плюсом OTC-рынка является то, что не надо вводить стандарты на контракты, которыми можно торговать. Поэтому маркетмейкер может предоставить клиентам возможность запросить цену на любой контракт, цену для которого маркетмейкер способен посчитать.

Для ванильных опционов это означает произвольные значения страйка и экспаири. Но это только начало. Кроме ванильных опционов существует много разных вариантов опционов. Все, что не ванильный опцион, называют экзотическим опционом, или короче — экзотиком.

Про некоторые экзотики я расскажу ниже. Сейчас важно отметить, что каждый тип экзотических опционов имеет еще и другие параметры, которых у ванильных опционов нет, и проблема стандартизации контрактов для биржевой торговли становится еще острее. Ведь биржевая торговля имеет смысл только для достаточно ликвидных контрактов, на бирже можно купить только то, что кто-то другой хочет продать. Так что экзотические опционы торгуются только на OTC-рынке.

Деривативы на деривативы


На финансовых рынках активно торгуются не только спотовые сделки, но и всякие производные инструменты. Фьючерсы, свопы и т.п. И да, бывают опционы и на них.

Например, биржевые курсы на нефть и прочие commodities — это курсы на фьючерсы. Соответственно, опцион на нефть — это опцион на фьючерс.

На биржах торгуются также и опционы на фьючерсы на валюту, например на Чикагской товарной бирже (CME)

Если у вас уже возник вопрос: «А существуют ли опцион на опцион?», — то ответ: да, существуют. Если на какой-то опцион существует потенциальный спрос и у маркетмейкера есть возможности для того, чтобы взять на себя такие обязательства, т.е. понимание того, как расчитать цену и как потом управлять рисками (хэджировать) такой контракт, то рынок рано или поздно ответит на такой спрос предложением.

Чем больше разных продуктов маркетмейкер может предложить, тем больше разных клиентов он может привлечь. Также надо понимать, что на рынке опционов, как и на любом другом рынке финансовых продуктов, есть цены покупки и цены продажи, разница между ними называется спред, и это основной источник доходов маркетмейкера. Естественно, что на более ликвидные продукты спред уже, а на менее ликвидные продукты — шире.

Но давайте вернемся к ванильным опционам и рассмотрим примеры продуктов, составленных из них.

Ванильные стратегии


Мы знаем, как выглядит график выплаты по колл- и пут-опционам, но нужно упомянуть еще пару очевидных вещей. Во-первых, опционы можно как покупать, так и продавать. На жаргоне финансовых рынков говорят, что мы long option, если мы купили опцион, и что мы short option, если мы продали опцион. Выплата по short-позиции в опционе равна выплате по long-позиции с противоположным знаком.

Во-вторых, для того чтобы купить опцион (занять long позицию), нужно заплатить премию, а та сторона, которая берет на себя обязательства по опциону (short-позиция), получает за это премию. Т.ч. имеет смысл считать не только выплату по опциону, но и общую прибыль с учетом премии.

Получим четыре варианта. Пунктирными линиями нарисованы графики функций выплаты (без учета премии), а сплошными линиями — функция прибыли/убытков с учетом премии:

Следующей простой идеей является то, что опционы можно продавать и покупать не по одному, а комбинациями. Некоторые комбинации настолько популярны и важны для рынка, что у них есть устоявшиеся имена.

Комбинация равновесия: Straddle


Первая комбинация в нашем списке — это straddle. Получается она, если сложить колл- и пут-опционы с одинаковым страйком. Особенно популярны ATM straddle, т.е. оба опциона имеют страйк, равный at-the-money форварду.

На этой картинке пунктиром нарисована прибыль по отдельным опционам (с учетом премии). А сплошной линией — их сумма, т.е. прибыль по всей структуре целиком, естественно тоже с учетом премии.

Если смотреть на straddle как на спекулятивную стратегию на цене базового актива, то если купить вы купили straddle, то получите прибыль, если уровень цены на базовый актив уйдет достаточно далеко от at-the-money уровня, причем неважно, в какую сторону.

Если вы уже слышали что-то про опционы и знаете, что такое дельта опциона, то тут можно сделать уточнение, что для некоторых базовых активов предпочитают использовать не ATMF straddle, а дельтонейтральный (DN) straddle. Т.е. страйк выбирается так, чтобы дельта пут- и колл-опционов в сумме давала ноль.

Игра в ассоциации: Strangle


Посмотрите на эту картинку. Какие ассоциации у вас возникают?

Общепринятое название для комбинации ванильных опционов с такой выплатой – strangle.

Толковый словарь английского языка говорит, что strangle — это «to kill someone by pressing their throat so that they cannot breathe». Т.е. речь идет об удушении. Почему для такой функции выплаты возникло такое брутальное название, я не знаю. Видимо, так работали ассоциации опционных трейдеров Уолл-стрит в начале XX века. С другой стороны, могло быть хуже. Можно было назвать «резня бензопилой», например.

С точки зрения опционных стратегий strangle — это пут + колл, с разными страйками. Похоже на straddle, но за счет того, что в этой комбинации страйки опционов находятся в OTM-зоне, эти опционы дешевле, чем ATMF-опционы. Следовательно, и вся комбинация будет дешевле, чем ATMF straddle.

Для спекулянта strangle имеет примерно такой же смысл, как straddle, с той разницей, что strangle дешевле, но для получения прибыли нужно, чтобы курс отошел от ATM-уровня сильнее.

Risk Reversal


Следующая комбинация — risk reversal. Покупаем OTM колл-опцион и продаем OTM пут-опцион.

С точки зрения спекулятивной стратегии это достаточно агрессивная ставка на то, что курс базового актива пойдет вверх. Т.к. продаем пут-опцион и получаем за него премию, то стоимость такой ставки будет ниже, но в случае, если курс пойдет вниз, наши проблемы будут больше.

Butterfly


Чтобы сконструировать выплату по структуре, которая называется «бабочка» (butterfly), двух опционов уже не хватит. На рисунке ниже такая комбинация реплицирована при помощи колл-опционов следующим образом: покупаем опционы со страйками 28 и 32 с номиналом 1 и продаем опцион со страйком 30 и номиналом 2.

Такую же выплату можно сконструировать, если купить strangle и продать straddle. И обычно на практике поступают именно так.

Репликация этой выплаты только через колл-опционы, как на рисунке, интересна следующим. Давайте обозначим центральный страйк в структуре через , а разницу между этим страйком и двумя остальными — как . Тогда цена такой структуры будет равна . В таком виде это похоже на разностную схему для расчета второй производной. Конечно, для этого нужно устремить к нулю, и такие данные прямо из рыночных котировок не получить, но в некоторых случаях по тем котировкам, которые есть, можно получить хорошее приближение. Или как минимум осмысленную численную оценку выпуклости функции.

Иногда такое свойство удобно для теоретического анализа. В книжках можно увидеть рассуждения, где рассматриваются бесконечно маленькие «бабочки». Т.е. структура butterfly, у которой разница между страйками стремиться к нулю.


На этом сайте можно поэкспериментировать с параметрами для этих и некоторых других комбинаций ванильных опционов.

Барьеры на экспаири


Давайте вернемся к функции выплаты одного опциона. Например, возьмем ATMF колл-опцион. Для того, кто его приобрел, этот контракт как бы фиксирует будущий курс актива на момент исполнения опциона, в случае если курс окажется выше, чем ATMF-уровень. ATMF-уровень — это некоторая сегодняшняя оценка «честного» курса на момент экспаири, но, конечно, реальное значение этого курса в будущем — это случайная величина. Никто не знает точно, что произойдет с курсом. Но все-таки можно сказать, что один уровень курса более вероятен, чем другой. И можно сказать, что вероятность далеких от ATMF значений курса меньше, чем близких.

Но обычный колл-опцион работает для всех возможных значений курса больше страйка. И это, между прочим, заложено в его премии. А можно за это не платить, если оценить вероятность превышения какого-то уровня как нулевую?

Если в голову приходит такая мысль, то не лишним будет узнать, сколько будет стоить такой пей-офф (на графике выплата без учета премии):


Или такой:

Если клиентам маркетмейкера интересны такие продукты, то маркетмейкер должен уметь рассчитать цены для них.

Первую функцию выплаты легко реплицировать при помощи двух колл-опционов. Один опцион нужно купить, другой продать.

Второй пей-офф называется опционом с барьером. В данном случае барьер действует только на экспаири, барьер с таким правилом называется иногда европейским барьером. И действие барьера в данном случае заключается в том, что при пересечении спотом барьера опцион как бы «выбивает». Это называется «барьер knockout».

Может быть и барьер knockin. Владелец такого опциона получит выплату, только если цена актива на экспаири ушла достаточно далеко от страйка:


В этом примере страйк опциона равен 100, а KI-барьер равен 115.

Бинарные опционы


Для того чтобы реплицировать выплату с европейскими барьерами, простых ванильных опционов не хватит. Нужны опционы с такими же правилами эскпаири, как и европейские опционы, но функция выплаты по которым выглядит как ступенька.

Такие опционы по-русски называются бинарными. По-английски есть два названия: binary option и digital option.

Сами по себе бинарные опционы — это чисто спекулятивный инструмент типа лотерейного билета. Если курс оказался ниже страйка, владелец бинарного колл-опциона получает фиксированную выплату, если нет, то не получает ничего. Но если они являются частью EKI или EKO пей-оффа, они могут помочь выбрать параметры (а следовательно, и цену) страховки от неблагоприятного движения курса базового актива, больше подходящие для конкретного случая.

Ванилла ванилле рознь


Кроме европейских опционов есть еще и опционы американские.

Разница в том, что европейский опцион можно исполнить только в момент экспаири. А американский опцион еще и в любой момент до.

Такие географические названия связаны видимо с тем, что в какой-то момент один тип опционов был популярен на европейских рынках, другой — на американских. Но сегодня это уже просто устоявшиеся термины.

На биржах часто торгуют именно американскими опционами. И вообще, они довольно распространены. И их тоже могут относить к категории ванильных опционов, а не экзотических.

Непрерывные барьеры


Самыми настоящими экзотическими опционами являются барьерные опционы. В таких опционах есть барьер, но в отличие от европейских барьеров, которые действуют только на экспаири, тут имеется в виду барьер, который действует все время жизни опциона. Такие барьеры называют или непрерывными, или американскими. Если говорят про барьер, ничего не уточняя, то обычно имеют в виду именно такие барьеры.

Непрерывный барьер можно поместить и в OTM-область значений курса базового актива, относительно страйка опциона, что для европейского барьера не имеет смысла. И вообще, тут количество возможных вариантов возрастает. Можно определить барьерный опцион с двумя барьерами (верхний и нижний). Можно сделать один барьер типа knockout, а другой типа knockin… Вариантов много, какие-то более популярные, какие-то редкие. Торгуют такой экзотикой, конечно, на OTC-рынке.

В таком типе экзотиков важно то, что его финальная выплата зависит не только от цены актива на экспаири, но и от всего пути, которым прошел случайный процесс курса базового актива от момента заключения контракта до эскпаири.

Азиатские опционы


Еще один характерный пример опциона, цена которого зависит не только от значения, к которому пришел спот на эскпаири, но и от всего пути, или по крайней мере от цен, реализовавшихся в некоторых заранее определенных точках на этом пути. Азиатский опцион использует усреднение таких промежуточных значений. Например, это может быть сделано так: для определения выплаты по правилу колл-опциона берется не значение спота на экспаири, а среднее значение. И выплата будет равна .

Такой опцион менее чувствителен к кратковременным отклонениям курса базового актива, которые могу случайно попасть на момент исполнения опциона.

Опционы, зависящие от реализовавшегося пути спота, такие как азиатские и опционы с непрерывными барьерами, обычно требуют использования более сложных моделей и более затратных вычислительных методов.

Немного о моделировании


Итак, теперь в общих чертах понятно, с какими контрактами приходится иметь дело участникам рынка опционов. Теперь можно сказать пару слов о том, какие задачи нужно решать, например, маркетмейкеру, для того чтобы его деятельность на рынке была бы успешной.

Ценообразование


На бирже или OTC-рынке можно получить цены на ликвидные колл- и пут-опционы на разные экспаири и разные страйки. Это будет какое-то количество точек с параметрами . Но нужно иметь возможность работать не только с этими опционами, но и с другими страйками, другими экспаири и с экзотическими опционами. Для этого строятся модели, основанные на результатах нешкольной теории вероятности (стохастические дифференциальные уравнения, мартингальная мера и т.п.).

Если смотреть на то, что делают эти модели, с высоты птичьего полета, то они отвечают на вопросы типа «как рассчитать цену для ванильного опциона, на который квоты на рынке не видно, основываясь на тех ценах, которые есть?» или «как, имея эти данные о ценах ликвидных ванильных опционов, рассчитывать цены более сложных контрактов — бинарных, или с непрерывными барьерами, или любого другого экзотика?»

Тут оказывается удобным или по крайней мере общепринятым говорить о некоторой характеристике, которая связана с вероятностями реализации разных возможных значений курса базового актива и является функцией от параметров . Называется эта характеристика «вмененная волатильность» (implied volatility). Т.к. это функция двух параметров, то говорят о поверхности волатильности. Если экспаири зафиксировано, то это функция одной переменной, и тогда говорят про «улыбку» волатильности.

С точки зрения опционных трейдеров торговля опционами — это торговля волатильностью. И спекулятивные стратегии с использованием одного или нескольких ванильных опционов могут быть направлены именно на спекуляцию волатильностью.


«Торговля абстрактной волатильностью в вакууме»

Обычно для тех расчетов, которые нужно сделать, нет решения в аналитическом виде и нужно использовать вычислительные методы. Типичные вычислительные методы, которые применяются, это численное решение дифференциальных уравнений в частных производных и метод Монте-Карло.

Управление позицией: динамическое хеджирование


Математические модели и вычислительные методы помогают рассчитать цены на разные опционы в соответствии с другими ценами на более ликвидные инструменты. Но это только одна сторона проблемы. Цены отражают текущие ожидания рынка. Эти ожидания меняются, и того, что реализуется в будущем, никто не знает.

К маркетмейкеру приходят клиенты и хотят заключить с ним сделку: кто-то для того, чтобы получить страховку, кто-то для того, чтобы реализовать какую-то спекулятивную стратегию. Какие сделки и когда будут запрашиваться — выбирает клиент. Маркетмейкер должен быть готов взять на себя соответствующие обязательства по опциону. Для этого ему нужен какой-то алгоритм действий, как ему эти обязательства выполнить. Какая-то технология, которая помогла бы ему реплицировать выплату по опциону, вне зависимости от того, что будет происходить на рынке. Звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой? Отчасти это так и есть, но, тем не менее, есть технология, которая на удивление близко к этому подходит.

Технология называется динамическое хэджирование. Суть заключается в том, что считаются некоторые показатели риска по нашей позиции и периодически покупаем на рынке какие-то инструменты, которые компенсируют эти риски. Типичный пример такого риска — это дельта, частная производная цены дериватива по курсу базового актива. Для того чтобы компенсировать дельту, нужно просто купить базового актива в количестве, равном дельте, и с противоположным знаком. Что может означать короткие продажи. Стратегия, основанная на хэджировании дельты, называется (сюрприз!) дельта-хэджированием.

В рамках математических моделей, которые обычно строятся в предположениях которые обычно на практике не выполняются, можно показать, что дельта-хэджирование может математически точно реплицировать выплату по опциону. При этом нужно всего лишь кроме всех упрощений и предположений, заложенных в модель, еще устремить период между перебалансировкой портфеля к нулю. Так устроена репликация опциона при помощи дельта-хэджирования в знаменитой модели Блэка — Шоулза.

Несмотря на то что строгие математические доказательства требуют пренебречь многими важными на практике вещами, сама идея динамического хэджирования оказывается удивительно устойчивой к тому, что многие из этих допущений на практике не выполняются. Именно это позволяет маркетмейкеру заниматься его деятельностью, существенно сокращая риск, который он при этом на себя берет.

Тут маркетмейкеру не помешает иметь большую клиентскую базу с разнонаправленными интересами. Конечно, то, как маркетмейкер находит котировку на покупку и продажу для волатильности, концептуально похоже на то, как эту котировку находит маркетмейкер на рынке спота. Отличие в том, что для каждого актива нужно найти не две цены , а квоты на покупку и продажу для вмененной волатильности для тех значений страйков и экспаири, которые на рынке считаются разумными. Обычно это означает, что нужно как минимум иметь эти квоты на покупку и продажу для нескольких реперных точек и калибровать параметры модели так, чтобы модель им соответствовала.

Точки, к которым нужно калибровать модель, могут быть заданы по-разному. На рынке FX-опционов опорными точками являются котировки на straddle, risk reversal и butterfly.

Спекуляции на волатильности


Как уже было сказано, для опционного трейдера торговля опционами — это торговля волатильностью. Это относится и к спекулятивным стратегиям тоже. Стратегия может быть построена не на предсказании того, каким окажется курс базового актива (спот) на экспаири, а на том, что волатильность недооценена или переоценена рынком. Исходя из этого, можно решить, купить или продать ATMF straddle. Или если наклон «улыбки» волатильности оценен неправильно, то можно решить, купить или продать risk reversal. И т.д. Как обычно со спекулятивными стратегиями, нужно всего лишь угадать, где рынок ошибся и что реализуется в будущем.

Все статьи этой серии

  • Стоимость денег, типы процентов, дисконтирование и форвардные ставки. Ликбез для гика, ч. 1
  • Облигации: купонные и бескупонные, расчет доходности. Ликбез для гика, ч. 2
  • Облигации: оценка рисков и примеры использования. Ликбез для гика, ч. 3
  • Как банки берут друг у друга в долг. Плавающие ставки, процентные свопы. Ликбез для гика, ч. 4
  • Построение кривой дисконтирования. Ликбез для гика, ч. 5
  • Что такое опционы и кому это нужно. Ликбез для гика, ч. 6
  • Опционы: пут-колл парити, броуновское движение. Ликбез для гика, ч. 7

Фондовые опционы – что это такое?

Приветствую, товарищи трейдеры! Ниже представлена информационная статья, посвященная фондовым опционам. Автор Ларри Д. Спирс. Много букв текста (почти 4.5 листа). В конце – мой комментарий.

Жертвам мифа о «страшных» опционах посвящается
Лари Д. Спирс

Фондовые опционы являются ценным инструментом для любого инвестора, который желает максимизировать свою прибыль и параллельно усовершенствовать управление рисками. Но несмотря на очевидные преимущества, очень немногие инвесторы пытаются использовать (или хотя бы понять) опционные стратегии. Если вы не относитесь к этой немногочисленной группе, то, скорее всего, вы стали жертвой мифа об опционах, который гласит приблизительно следующее:

“Это не для вас. Только по-настоящему искушенные и опытные инвесторы могут заниматься торговлей опционами. Когда дело касается опционов, все сводится к огромным рискам – все или ничего, пан или пропал. Вы можете потерять весь свой инвестиционный капитал, если только вы не выбрали по-настоящему хороший фондовый актив, который никогда не обрушится полностью. Только в этом случае можно отыграться, если было принято неверное решение, потому что у вас все еще есть какой-то инвестиционный капитал”

Эта мантра внушается клиентам сотнями, тысячами профессионалов в сфере финансов по всему миру. Эти “советники” либо сами ничего не понимают в торговле опционами, либо смотрят на нее, как на очень рискованный вид инвестиций. Некоторые известные брокерские компании (например, Edward Jones) не дают своим клиентам возможности торговать опционами.

Но на самом деле данный инструмент вполне подходят любому трейдеру или инвестору, и вам следует начать торговать ими, будь вы активный трейдер, среднестатистический инвестор, который ищет возможность застраховать (захеджировать) свой инвестиционный портфель от возможных рыночных спадов, или просто пенсионер, который ищет возможность заработать небольшую прибавку к пенсии и дивидендам от акций.

Давайте рассмотрим азы опционной торговли, чтобы понять, что такое опционы, как функционирует рынок опционов и почему торговля этими деривативами должна стать частью вашей торговой или инвестиционной деятельности. Для начала немного истории…

//////////////////
Узнайте о торговле фьючерсами.
//////////////////

Становление индустрии опционов
Несмотря на тот факт, что сама идея насчитывает несколько веков, рынок опционов в современном виде существует всего лишь 40 лет. Изначально опционы были представлены отдельными контрактами, которые обсуждались и заключались непосредственно между двумя сторонами – покупателем и продавцом. Цены и условия договора устанавливались в индивидуальном порядке. Базовыми активами служили как акции, недвижимость, так и зерновые, металлы и даже… луковицы тюльпанов.
Все изменилось 26 апреля 1973 года, когда Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange) впервые представила список фондовых опционов, доступных для торговли. Каждый торгуемый опцион имел определенные параметры – стандартную дату истечения контракта, стандартную страйк-цену и т.д. Что более важно, это был готовый рынок опционов, где интересы обеих сторон (покупателя и продавца) были защищены третьей стороной (биржей).

Любой трейдер Чикагской биржи опционов может принять ваш приказ на покупку/ продажу того или иного опциона и разместить его на бирже. И когда на рынке появится встречный приказ, будет заключена сделка. У обеих сторон нет необходимости лично принимать участие в заключении сделки. Более того, комиссии брокеров стали более умеренными по сравнению с теми, что взимались раньше, когда брокерам приходилось обсуждать каждый пункт опционного контракта.
С тех пор рынок начал стремительно развиваться. В 1973 году было заключено 2 миллиона контрактов, тогда как в 1980 году их было заключено уже около 100 миллионов.

По данным Options Industry Council, на рынке опционов ежедневно заключается почти 300 миллионов сделок. В 2010 году их было заключено более 3.6 миллиардов. Сегодня опционы торгуются на 40 биржевых площадках по всему миру. Более 10 электронных торговых площадок также предоставляют такую возможность, 8 из них находится в США.

Конечно же, эти цифры ни о чем вам не говорят. Поэтому давайте вернемся к азам.

//////////////////
Вам может быть интересно почитать статью «Торговля золотом».
//////////////////

Что такое опцион?

Опцион – это тип деривативного контракта, который дает держателю (потенциальному покупателю или продавцу) право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. (Обратите внимание, что так называемые “американские” опционы могут быть исполнены в любое время до даты истечения, тогда как “европейские” опционы могут быть исполнены только в день истечения контракта.)

В качестве базовых активов для опционов выступают свыше 2600 акций (1 лот = 100 акций), ETF, индексы широкого рынка, валюты, инструменты, связанные с процентными ставками, сырьевые товары, финансовые фьючерсы, металлы и т.п.

Однако, независимо от типа базового актива, существует только два основных вида опционов:

• Колл-опцион (Call option) — дает держателю право, но не обязательство, КУПИТЬ определенный базовый актив по установленной цене в течение ограниченного периода времени. Например, колл-опцион January 30 WFC (январский опцион со страйк-ценой 30) дает покупателю право купить 100 акций компании Wells Fargo & Co. (NYSE:WFC), которые являются базовым активом данного опциона, по цене $30 за акцию (это страйк-цена) в любое удобное время вплоть до даты истечения (в данном случае, до 21 января 2011). Как вы поняли, «30» относится к цене, а не к дате. Чуть позже я объясню, почему опцион истекает 21 января.

• Пут-опцион (Put option) — дает держателю право, но не обязательство, ПРОДАТЬ определенный базовый актив по установленной цене в течение ограниченного периода времени. Например, пут-опцион February 15 DELL (февральский опцион со страйк-ценой 15) дает покупателю право купить 100 акций компании Dell Inc. (NasdaqGS:DELL) по цене $15 за акцию в любое удобное время вплоть до даты истечения (в данном случае, до 19 февраля 2011).

Как пут-опционам, так и колл-опционам присущи три общие характерные черты:
• Базовый актив — опцион, который является деривативом, естественно имеет некий актив, на основе которого он существует. В первом случае это акции компании Wells Fargo.

• Страйк-цена (или цена исполнения) — цена, по которой владелец опциона может купить или продать ценные бумаги по этому опциону. Во втором примере страйк-цена равняется $15. Минимальный шаг изменения страйк-цены может отличаться в зависимости от базового актива: для относительно дешевых акций минимальный шаг составляет $1, для “средних” — $2.5, а для дорогих — $5.

• Дата истечения — это конкретная дата, после которой опцион больше не может быть исполнен, то есть он перестает существовать. В США опционы обычно перестают торговаться в третью пятницу указанного месяца. Официально они истекают на следующий день. Обычно торговля опционами базируется на 4 циклах (опционы истекают каждые 3 месяца). Например, опционы первого цикла истекают в третью пятницу января, апреля, июля и октября. Однако опционы на акции, которые пользуются особой популярностью, истекают каждый месяц. Есть даже несколько опционов, которые истекают каждую неделю.

//////////////////
Также читайте статью «Индикатор Фрактал».
//////////////////

Определение стоимости опциона
Последним ключевым моментом в освоении азов опционной торговли является понимание того, как определяется стоимость или “премия”, а также те факторы, которые заставляют изменяться эту стоимость по мере приближения к дате истечения.

“Премия” опциона (также говорят “премия по опциону”) состоит из двух частей — действительной стоимости и временной (срочной) стоимости.
У всех опционов есть временная стоимость. Но действительная стоимость есть только у так называемых опционов “в деньгах”. Термин “в деньгах” отражает разницу между ценой исполнения опциона и текущей рыночной стоимостью базового актива. Так, колл-опцион имеет действительную стоимость только, когда текущая стоимость акций, которые выступают базовым активом, выше цены исполнения этого опциона. По аналогии, пут-опцион имеет действительную стоимость только, когда текущая стоимость базового актива ниже страйк-цены этого опциона.

Например, если акции Wells Fargo имеют стоимость $30.75, а у январского колл-опциа со страйк-ценой 30 премия равняется $2.45, то действительная стоимость этого опциона будет составлять 75 центов. ($30.75 цена базового актива — $30.00 страйк-цена = $0.75). Остальная часть премии — $1.70 ($2.45 — $0.75 = $1.70) — является временной стоимостью данного опциона. С другой стороны, если бы акции Wells Fargo имели текущую стоимость, равную $29.05, а стоимость январского колл-опциона со страйк-ценой 30 равнялась $1.35, то вся премия по данному опциону была бы срочной или временной стоимостью.

В первую очередь, покупателю январского колл-опциона со страйк-ценой 30 (базовый актив — акции Wells Fargo) необходимо, чтобы стоимость базового актива выросла хотя бы до $32.45 (цена исполнения + премия, которую он заплатил за опцион) к моменту истечения опциона, чтобы покрыть убытки по сделке. Если стоимость базового актива поднимется на любой уровень выше $32.45, покупатель опциона получит прибыль. Если во время истечения опциона цена акций Wells Fargo будет находиться в диапазоне между $30.00 и $32.45, то покупатель понесет частичный убыток, потеряв только определенную часть от $245 ($2.45 премия(стоимость) x 100 акций), которые он заплатил за опцион. Если же опцион истечет и при этом цена актива будет ниже $30.00, то покупатель потеряет всю сумму, вложенную в сделку (в этом случае $245). Однако, стоит заметить, что $245 – это максимально возможный убыток по данной сделке, вне зависимости от того, насколько сильно цена актива упадет ниже $30 за акцию.

Теперь давайте рассмотрим пример с пут-опционом:
Допустим, акции компании DELL на момент покупки стоят $13.75 за акцию, а февральский пут-опцион стоит $2.90 (то есть его премия равна $2.90), что означает, что это опцион “в деньгах”. В этом случае действительная стоимость опциона будет равна $1.25 ($15.00 страйк-цена — $13.75 стоимость базового актива = $1.25). Остальная часть премии опциона — $1.65 ($2.90 — $1.25 = $1.65) – будет временной стоимостью.

Однако, если стоимость акций DELL составляет всего $15.30 за акцию, это означает что вышеупомянутый пут-опцион находится “вне денег”. Его премия составляет $1.55, и она полностью состоит из временнОй стоимости.
Если трейдер покупает пут-опцион “в деньгах” (вариант 1), то ему необходимо, чтобы акции Dell упали до уровня $12.10, чтобы покрывать расходы (то есть достичь уровня безубыточности: $15.00 — $2.90 = $12.10). Частичный убыток будет наблюдаться, если текущая стоимость базового актива во время истечения опциона будет находиться в диапазоне между $15.00 и $12.10. Полная потеря денег, вложенных в сделку наступит при любой цене базового актива выше $15.00, тогда как любая цена ниже $12.10 принесет прибыль.

Во втором случае (когда пут-опцион находится “вне денег”) покупатель покроет расходы только в том случае, если цена упадет до $13.45, если же цена опустится ниже, покупатель получит прибыль. Однако полный убыток наступит, если при истечении опциона цена актива достигнет любого уровня выше страйк-цены (в данном случае $15.00).

Действительная стоимость любого опциона – величина абсолютная. Она всегда представляет собой разницу между страйк-ценой опциона “в деньгах” и текущей стоимостью базового актива.

В отличие от действительной стоимости, временная стоимость постоянно изменяется. Она подвержена влиянию многих факторов, от волатильности базового актива и всего рынка в целом до того, насколько глубоко опцион находится “в деньгах” или “вне денег”. Количество времени, оставшегося до истечения контракта, также оказывает сильное влияние временную стоимость опциона.

По мере того как приближается время истечения опциона, он теряет свою стоимость.
Именно эта “эрозия” временной стоимости опциона мотивирует многих продавцов фондовых опционов. Они надеются, что проданные ими опционы истекут “вне денег”, тем самым позволив присвоить себе всю премию по опциону, которую им заплатили покупатели, или ее часть, если опцион истечет слегка “в деньгах”.

Покупатели опционов (которые не используют сочетание покупок и продаж), конечно же, надеются на противоположный результат, ожидая, что ценовое движение на рынке базового актива покроет их расходы и позволит заработать. Главный фактор, который их мотивирует, это заранее определенный (ограниченный) максимальный убыток по каждой отдельной сделке, а также внушительный размер потенциальной прибыли.
Например, покупатель колл-опционов на акции компании Wells Fargo в течение нескольких месяцев управлял позицией стоимостью в $2,905, рискуя при этом потерять максимум $135. Однако, потенциальная прибыль была теоретически не ограничена. Феноменально, не так ли?

Например, если бы акции компании Wells Fargo выросли в цене до уровня $36.00 за акцию, то покупатель опциона заработал бы $465. Прибыльность сделки (соотношение между прибылью и риском) составила бы 344.4% ($465/$135 = 344.4%). Но если бы цена на рынке акций осталась бы ниже $30.00 во время истечения опциона, то покупатель потерял бы только $135. В аналогичной ситуации торговец акциями рисковал бы суммой в $2,905 и заработал бы $695, если бы цена достигла бы $36.00 за акцию. Прибыльность сделки (соотношение между прибылью и риском) составила бы всего 23.9% ($695/$2,905 = 23.9%). А потерять он мог бы все $2,905, если бы компания обанкротилась, а ее акции обесценились бы.

Преимущества для покупателей опционов очевидны, но, к сожалению, “временная эрозия” работает против них. Однако, существует большое количество торговых стратегий, сочетающих в себе покупки и продажи опционов с целью оптимизировать соотношение между потенциальной прибылью и рисками.

//////////////////
Возможно вас заинтересует статья о маржинальной торговле.
//////////////////

Мой комментарий.
Самый главные вопрос – нужна ли вся эта опционная бодяга Форекс трейдерам? Или по другому – что лучше опционы или классический Форекс? Вопрос не так прост, как кажется. Дело в том, что опционы содержат в себе одну важную штуку – это время истечения. То есть, торгуя опционами мы обязаны учитывать цену и время. На Форексе всё гораздо проще. Мы можем, допустим, торговать от ценовых уровней – войдём в рынок, выставим тейк профит и стоп лосс без оглядки на фактор времени. В опционах фактор времени является одним из базовых компонентов, которые нельзя игнорировать.

То есть опционы изначально более сложная штука.
Второй важный момент – это распространенность. Классический Форекс есть на каждом шагу, с опционами всё гораздо сложнее. Очень немногие брокеры предоставляют возможность опционной торговли с нормальной комиссией.
Третий момент – это торговые издержки (комиссия). На опционах она гораздо больше, чем на Форексе.

//////////////////
Вам будет полезно почитать статью «Форекс цены».
//////////////////

Исходя из всего выше перечисленного мой вывод – фондовые опционы – вещь, возможно, интересная, но обычный Форекс – проще, легче и доступней.

Доска опционов — Торговые операции

Опцион — это производный финансовый инструмент. Он представляет собой контракт, по которому покупатель опциона получает право, но не обязательство, купить или продать актив по заранее оговоренной цене (цене «Страйк») в определенный момент в будущем. Продавец опциона, в свою очередь, обязан продать или выкупить актив, если покупатель решит реализовать опцион.

Опционы на покупку базового актива называются «колл» (Call), а опционы на продажу — «пут» (Put). Каждый из этих типов опционов можно купить или продать. Таким образом, возможны четыре вида сделки:

  • Покупка опциона колл — покупка права на покупку базового актива
  • Продажа опциона колл — продажа права на покупку базового актива
  • Покупка опциона пут — покупку права на продажу базового актива
  • Продажа опциона пут — продажа права на продажу базового актива

Также существует два стиля опционов: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой момент до истечения его срока действия. Европейский опцион может быть исполнен только в момент его истечения.

Цены опционов

Одним из основных свойств опциона является цена его исполнения или цена страйк. Это цена, по которой покупатель опциона может купить или продать базовый актив, а продавец опциона обязан продать или купить актив.

При покупке/продаже опциона выплачивается не полная стоимость базового актива, а некая плата за риск неблагоприятного изменения цены на базовый актив до момента исполнения (истечения) опциона. Это — премия за опцион (или цена опциона), и она определяется двумя факторами:

  • Соотношение цены страйк и базового актива — внутренняя стоимость опциона. Чем выгоднее цена страйк опциона относительно текущей рыночной стоимости базового актива, тем выше его внутренняя стоимость.
  • Время до исполнения опциона — временная стоимость. Чем ближе дата исполнения опциона, тем меньше временная составляющая его стоимости.

На доске отображается четыре цены на опционные контракты:

  • Bid CALL — цена продажи опциона колл.
  • Ask CALL — цена покупки опциона колл.
  • Bid PUT — цена продажи опциона пут.
  • Ask PUT — цена покупки опциона пут.

На доске видно: чем больше цена страйк, тем меньше стоимость контракта колл и тем больше стоимость контракта пут. Зеленым цветом показывается цена страйк, находящаяся ближе всех к текущей рыночной стоимости базового актива. Эта цена также называется центральным страйком.

По соотношению между ценой исполнения и рыночной ценой опционы разделяются на три вида:

  • Опцион в деньгах (ITM, in the money) — это опцион, который можно исполнить с прибылью. Опционы колл находятся в деньгах, если их страйк ниже рыночной цены, опционы пут — если выше.
  • Опционы вне денег (OTM, out of the money) — это опцион, который невозможно исполнить с прибылью. Опционы колл находятся вне денег, если их страйк выше рыночной цены, опционы пут — если ниже.
  • Опционы около денег (ATM, at the money) — это опцион, цена исполнения которого находится рядом с рыночной ценой.

В колонках «Theo CALL» и «Theo PUT» показывается теоретическая или справедливая цена на опцион соответствующего типа. Она помогает определить, насколько справедлива цена контракта, предложенная его покупателем/продавцом. Теоретическая цена рассчитывается для каждого страйка на основе ценовой истории базового актива. В основе расчета лежит модель Блека-Шоулза, где ключевым моментом в определении теоретической стоимости является ожидаемая волатильность базового актива. Основной идеей этой модели является безрисковое хеджирование: при одновременной покупке базового актива и продажи опциона колл на этот актив прибыль и убытки должны точно компенсировать друг друга.

Ожидаемая или подразумеваемая волатильность (Implied Volatility) также отображается на доске опционов. Она указывается в процентах и характеризует ожидания участников рынка по поводу будущей стоимости базового актива опциона. Чем выше значение волатильности, тем на большее изменение цены базового актива рассчитывают трейдеры. Зависимость ожидаемой волатильности от цены страйк опциона также можно посмотреть на отдельной вкладке «Волатильность».

График волатильности #

На этом графике показывается, как изменяется ожидаемая волатильность в зависимости от цены страйк опциона. Как правило, волатильность имеет наиболее низкие значения рядом с ценами страйк, которые находятся близко к текущей рыночной стоимости базового актива. Чем дальше цена страйк находится от текущей рыночной, тем на большее изменение цены в будущем рассчитывают трейдеры. При этом график принимает форму дуги, поэтому его также называют «Улыбкой волатильности».

Если улыбка волатильности имеет симметричный вид, участники рынка предполагают одинаковую вероятность роста и падения стоимости базового актива. Если улыбка волатильности смещена вправо, как показано на изображении выше, участники в большей степени ожидают падение актива.

Анализ #

В доску опционов встроен инструмент для анализа стратегий. В нем можно проанализировать свои открытые позиции, а также смоделировать любой инвестиционный портфель. Например, открыть виртуальную позицию по базовому активу, заключить виртуальный опционный контракт, а затем проанализировать эффективность такой комбинации. При моделировании вы можете создать портфель вручную или же воспользоваться встроенными шаблонами популярных стратегий торговли опционами, такими как «Длинный стрэнгл», «Бычий пут спред», «Покупка бабочки» и т.д.

График прибыли/убытка и «Греки» #

Помимо общих параметров опционов на вкладке «Анализ» можно посмотреть так называемые «Греки». Это статистические показатели для оценки чувствительности цены опциона к изменению различных параметров: цены страйк, волатильности, текущей цены базового актива, даты истечения и т.д. Используя их, вы можете оценить риск неблагоприятного изменения цены опциона по его параметрам.

  • Дельта — показывает, как изменяется стоимость опциона при изменении цены базового актива. Рассчитывается как отношение изменения стоимости опциона к изменению стоимости актива. Например, если дельта равна 0.5, то при росте стоимости актива на 100 единиц стоимость опциона вырастет на 50 единиц. Если значение дельты отрицательно, значит при повышении стоимости актива, стоимость опциона будет падать. Для опционов колл дельта положительная, для опционов пут — отрицательная.
  • Гамма — показывает, как изменяется значение дельты при изменении цены базового актива. По сути, она является второй производной цены опциона по цене базового актива. Например, если гамма равна 0.01, а дельта равна 0.05, то при росте цены базового актива на 2 единицы дельта вырастет на 0.02 и составит 0.07. У опционов, до истечения которых еще много времени, гамма является минимальной. Ее значение растет при приближении экспирации.
  • Тэта — показывает, как изменяется стоимость опциона в зависимости от срока истечения. Рассчитывается как отношение изменения стоимости опциона к изменению времени его истечения. Например, если тэта равна 0.07, то ежедневно опцион теряется 0.07 своей стоимости. Для удобства интерпретации значение тэты всегда показывается как отрицательное, поскольку оно снижает стоимость опциона.
  • Вега — показывает, как изменяется стоимость опциона при изменении ожидаемой волатильности. Рассчитывается как отношение изменения стоимости опциона к изменению ожидаемой волатильности. Например, если вега равна 10, то при росте волатильности на один процентный пункт стоимость опциона увеличится на 10 единиц. Самое высокое значение веги имеют опционы с ценой страйк, находящейся наиболее близко к текущей рыночной цене актива. Такие опционы наиболее чувствительные к изменению ожидаемой волатильности. Значение веги уменьшается с приближением даты исполнения опциона.

В нижней части доступны графики изменения «греков» в зависимости от цены страйк опциона. Для переключения между ними используйте кнопки на панели инструментов или контекстное меню.

Дополнительно вы можете посмотреть график прибыли/убытка для выбранного портфеля в зависимости от итоговой цены базового актива. Синей линией обозначается прибыль/убыток по опциону на момент исполнения, красной показывается прибыль/убыток с учетом временной стоимости. В углу графика показывается значения прибыли/убытка при текущей цене базового актива.

Прибыль на момент исполнения

Для каждой стратегии (комбинации опционов) прибыль и убыток рассчитываются по-разному, но в общем случае они рассчитываются как разница между страйками (или страйком и ценой базового актива) и уплаченными премиями. Например, стратегия Bear Put Spread предполагает продажу опциона пут с более низким страйком и покупку опциона пут с более высоким страйком. Стратегия используется, если трейдер рассчитывает на понижение цены базового актива. Если изменение цены было предсказано верно, и трейдер получает прибыль, то она рассчитывается следующим образом:

(Цена страйк купленного опциона) — (Цена страйк проданного опциона) — (Премия за купленный опцион) + (Премия за проданный опцион)

Так как цена базового актива снизилась, то при исполнении купленного опциона пут мы продаем базовый актив по более выгодной цене — страйк выше текущей цены. При исполнении обязательств по проданному опциону пут мы выкупаем базовый актив также по более выгодной цене — страйк ниже текущей цены. Таким образом, в качестве прибыли мы получаем разницу между ценами страйк купленного и проданного опциона.

Далее в формуле учитываются премии, уплаченные за опционные контракты. Цена длинного опциона вычитается, поскольку ее уплачивает покупатель. Цена короткого опциона прибавляется, поскольку ее выплачивают продавцу.

Если в данном примере цена предсказана неверно, то убыток будет равен разнице полученной и уплаченной премии. Цены страйков не учитываются, поскольку опционы не реализуются: одна сторона не будет покупать актив по цене выше рыночной, а другая не будет его продавать по цене ниже рыночной.

Прибыль с учетом временной стоимости

Для расчета прибыли/убытка с учетом временной стоимости используется теоретическая цена:

Позиции на покупку: (Теоретическая цена — Цена опциона) * Объем

Позиции на продажу: (Цена опциона — Теоретическая цена) * Объем

При построении графика платформа рассчитывает теоретическую цену каждого опциона, входящего в стратегию, при определенной цене базового актива.

Создание собственной стратегии #

Чтобы проанализировать собственную стратегию торговли опционами, добавьте нужные позиции в список. Нажмите «Добавить», выберите нужный символ, а затем нажмите Buy или Sell.

После добавления всех нужных позиций вы сможете посмотреть статистически показатели и график прибыли/убытка по стратегии.

Любую стратегию можно сохранить для использования в будущем. Нажмите на панели инструментов и укажите название стратегии:

Для универсальности абсолютные значения страйков не сохраняются. Вместо этого сохраняется сдвиг от центрального страйка.

Чтобы загрузить ранее сохраненную стратегию, нажмите на панели инструментов и выберите ее из раздела «Пользовательские».

При анализе стратегий открытие реальных позиций не происходит. Работа происходит исключительно с виртуальными позициями.

Шаблоны популярных стратегий #

В доску опционов встроено множество популярных стратегий, которые вы можете проверить на выбранном финансовом инструменте. Чтобы загрузить стратегию, нажмите на панели инструментов:

После этого в списке будет отображен набор позиций, открытие которых подразумевает выбранная стратегия, и вы сможете проанализировать статистические показатели.

Все встроенные стратегии делятся на несколько основных типов, в зависимости от рыночных условий, в которых их предполагается использовать: на бычьем или медвежьем рынке, при боковом движении или вне зависимости от тренда. Все эти стратегии дополнительно разделены на категории в зависимости от ожиданий трейдера от рынка и возможности ограничить убытки:

  • Волатильность вверх — стратегия используется при ожидании роста волатильности базового актива.
  • Волатильность вниз — стратегия используется при ожидании снижения волатильности базового актива.
  • Вне зависимости от волатильности — стратегия используется вне зависимости от волатильности базового актива.
  • Ограниченный убыток — стратегия предполагает ограничение возможного убытка.
  • Неограниченный убыток — при неблагоприятном исходе убыток неограничен.

Все встроенные стратегии предполагают покупку и продажу опционов с одинаковой датой истечения.

Стратегии бычьего тренда

Название

Категория

Описание

Когда используется

Прибыль/убыток

Обратный бычий спред

(Bull Backspread)

Неограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа опциона пут с более низким страйком и покупка опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании умеренного роста цены базового актива.

Прибыль: Цена базового актива — Страйк опциона колл +/- Разница премий

Убыток: Страйк опциона пут — Цена базового актива +/- Разница премий

 

Стратегия рассчитана на то, что итоговая цена будет находиться между страйками опционов. В этом случае оба опциона не будут исполнены, а трейдер получит прибыль за счет разницы премий.

 

При росте цены базового актива прибыль не ограничена за счет более выгодной покупки по опциону колл. При падении, убыток неограничен за счет обязательства продать актив по более низкой цене по опциону пут.

 

Бычий колл спред

(Bull Call Spread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона колл с более низким страйком и продажа опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании умеренного роста цены базового актива.

Прибыль: Страйк проданного опциона — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Убыток: Разница премий

 

При росте цены базового актива трейдер получает разницу между ценами страйк, поскольку имеет возможность купить актив по более выгодной цене, чем обязан продать. Из этой суммы вычитается разница премий.

 

При падении актива опционы не исполняются, и трейдер теряет только разницу премий.

 

Бычий пут спред

(Bull Put Spread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона пут с более низким страйком и продажа опциона пут с более высоким страйком.

При ожидании умеренного роста цены базового актива.

Прибыль: Страйк проданного опциона — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Убыток: Разница премий

 

При росте цены базового актива трейдер получает разницу между ценами страйк, поскольку имеет возможность продать актив по более выгодной цене, чем обязан купить. Из этой суммы вычитается разница премий.

 

При падении актива опционы не исполняются, и трейдер теряет только разницу премий.

 

Пропорциональный обратный колл спред

(Call Ratio Backspread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа одного опциона колл с более низким страйком и покупка двух опционов колл с более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Изначально прибыль/убыток составляет разницу между уплаченными премиями. При падении цены ниже страйка проданного опциона убыток ограничен только разницей премий, поскольку оба опциона не будут исполнены (стороны не будут покупать актив по цене выше рыночной).

 

Наибольший убыток приходится на промежуток между страйками проданного и купленных опционов. В нем проданный опцион уже в деньгах, а купленные еще нет. В этом случае убыток будет рассчитываться следующим образом: Страйк короткого опциона — Страйк длинного опциона +/- Разница премий.

 

При дальнейшем увеличении цены актива портфель выходит в безубыток. При росте цены прибыль не ограничена: Цена базового актива — Страйк опциона колл +/- разница премий.

 

Покупка опциона колл

(Long Call)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона колл.

При ожидании роста цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: Цена базового актива — Страйк опциона — Премия за опцион

Убыток: Премия за опцион

 

При росте цены базового актива прибыль не ограничена. При падении убыток ограничен премией, уплаченной за опцион.

 

Продажа опциона пут

(Short Put)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа опциона пут.

При ожидании роста цены и волатильности базового актива.

Прибыль: Премия за опцион

Убыток: Цена базового актива — Страйк опциона + Премия за опцион

 

При росте цены базового актива прибыль ограничена премией за опцион. При падении убыток не ограничен.

 

Стрэп

(Strap)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка двух опционов колл и одного пут с одинаковыми страйками.

При ожидании изменения цены базового актива с большей вероятностью роста.

Прибыль при росте цены: 2*(Цена базового актива — Страйк опциона колл) — Премия за опционы

Прибыль при снижении цены: Цена базового актива — Страйк опциона пут — Премия за опционы

Убыток: Премия за опционы

 

Прибыль возникает и при росте, и при падении цены базового актива, но она больше при росте. Убыток ограничен премией, уплаченной за опционы.

 

Синтетический длинный фьючерс

(Synthetic Long Futures)

Неограниченный убыток

Вне зависимости от волатильности

Покупка опциона колл и продажа опциона пут с одинаковыми страйками.

При ожидании роста цена базового актива.

Прибыль: Цена базового актива — Страйк опциона колл +/- Разница премий

Убыток: Страйк опциона пут — Цена базового актива +/- Разница премий

 

При росте цены базового актива прибыль не ограничена, при падении — не ограничен убыток.

 

Стратегии медвежьего тренда

Название

Категория

Описание

Когда используется

Прибыль/убыток

Обратный медвежий спред

(Bear Backspread)

Неограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона пут с более низким страйком и продажа опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании умеренного падения цены базового актива.

Прибыль: Страйк опциона пут — Цена базового актива +/- разница премий

Убыток: Цена базового актива — Страйк опциона колл +/- разница премий

 

Стратегия рассчитана на то, что итоговая цена будет находиться между страйками опционов. В этом случае оба опциона не будут исполнены, а трейдер получит прибыль за счет разницы премий.

 

При падении цены базового актива прибыль не ограничена за счет более выгодной продажи по опциону пут. При росте, убыток неограничен за счет обязательства купить актив по более высокой цене по опциону колл.

 

Медвежий колл спред

(Bear Call Spread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа опциона колл с более низким страйком и покупку опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании умеренного падения цены базового актива.

Прибыль: Разница премий

Убыток: Страйк купленного опциона — Страйк проданного опциона +/- разница премий

 

При падении цены базового актива трейдер получает разницу между ценами страйк, поскольку имеет возможность продать актив по более выгодной цене, чем обязан купить. Из этой суммы вычитается разница премий.

 

При росте актива опционы не исполняются, и трейдер теряет только разницу премий.

 

Медвежий пут спред

(Bear Put Spread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа опциона пут с более низким страйком и покупка опциона пут с более высоким страйком.

При ожидании умеренного падения цены базового актива.

Прибыль: Страйк купленного опциона — Страйк проданного опциона +/- разница премий

Убыток: Разница премий

 

При падении цены базового актива трейдер получает разницу между ценами страйк, поскольку имеет обязательство выкупить актив по более низкой цене, чем обязан продать. Из этой суммы вычитается разница премий.

 

При росте актива опционы не исполняются, и трейдер теряет только разницу премий.

 

Пропорциональный обратный пут спред

(Put Ratio Backspread)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка двух опционов пут с более низким страйком и продажа одного опциона пут с более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Изначально прибыль/убыток составляет разницу между уплаченными премиями.

 

При росте цены выше страйка купленного опциона убыток ограничен только разницей премий, поскольку оба опциона не будут исполнены (стороны не будут продавать актив по цене ниже рыночной).

 

Наибольший убыток приходится на промежуток между страйками проданного и купленных опционов. В нем купленные опционы уже в деньгах, а проданный еще нет. В этом случае убыток будет рассчитываться следующим образом:  Страйк длинного опциона — Страйк короткого опциона +/- разница премий.

 

При дальнейшем снижении цены актива портфель выходит в безубыток. При снижении цены прибыль не ограничена: Страйк опциона пут — Цена базового актива +/- разница премий.

 

Покупка опциона пут

(Long Put)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона пут.

При ожидании снижения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: Страйк опциона — Цена базового актива — Премия за опцион

Убыток: Премия за опцион

 

При снижении цены базового актива прибыль не ограничена. При падении убыток ограничен премией, уплаченной за опцион.

 

Продажа опциона колл

(Short Call)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа опциона колл.

При ожидании снижения цены и волатильности базового актива.

Прибыль: Премия за опцион

Убыток: Страйк опциона — Цена базового актива + Премия за опцион

 

При снижении цены базового актива прибыль ограничена премией за опцион. При росте убыток не ограничен.

 

Стрип

(Strip)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка одного опциона колл и двух опционов пут с одинаковыми страйками.

При ожидании изменения цены базового актива с большей вероятностью падения.

Прибыль при снижении цены: 2*(Страйк опциона пут — Цена базового актива) — Премия за опционы

Прибыль при росте цены: Цена базового актива — Страйк опциона колл — Премия за опционы

Убыток: Премия за опцион

 

Прибыль возникает и при росте, и при падении цены базового актива, но она больше при падении. Убыток ограничен премией, уплаченной за опционы.

 

Синтетический короткий фьючерс

(Synthetic Short Futures)

Неограниченный убыток

Вне зависимости от волатильности

Покупка опциона пут и продажа опциона колл с одинаковыми страйками.

При ожидании снижения цены базового актива.

Прибыль: Страйк опциона пут — Цена базового актива +/- Разница премий

Убыток: Цена базового актива — Страйк опциона колл +/- Разница премий

 

При росте цены базового актива прибыль не ограничена, при падении — не ограничен убыток.

 

Стратегии бокового тренда

Название

Категория

Описание

Когда используется

Прибыль/убыток

Пропорциональный колл спред

(Call Ratio Spread)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Покупка одного опциона колл с более низким страйком и продажа двух опционов колл с более высокими страйками.

При ожидании снижения волатильности при неизменной цене базового актива.

Прибыль: Страйк купленного опциона — Цена базового актива +/- Разница премий

Убыток при росте цены: Цена базового актива — Страйк проданного опциона +/- Разница премий

Убыток при снижении цены: Разница премий

 

Изначальной прибылью является разница премий. При незначительном росте цены трейдер получает дополнительную прибыль по купленному опциону колл. С дальнейшим ростом цены проданные опционы окажутся в деньгах, и трейдер окажется в убытке (объем проданных опционов больше, купленный опцион не сможет компенсировать убыток).

 

При снижении цены базового актива трейдер теряет только премию, уплаченную за купленный опцион. При росте цены убыток неограничен.

 

Пропорциональный пут спред

(Put Ratio Spread)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа двух опционов пут с более низким страйком и покупка одного опциона пут с более высокими страйками.

При ожидании снижения волатильности при неизменной цене базового актива.

Прибыль: Цена базового актива — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Убыток при росте цены: Разница премий

Убыток при снижении цены: Цена базового актива — Страйк проданного опциона +/- Разница премий

 

Изначальной прибылью является разница премий. При незначительном снижении цены трейдер получает дополнительную прибыль по купленному опциону пут. С дальнейшим снижением цены проданные опционы окажутся в деньгах, и трейдер окажется в убытке (объем проданных опционов больше, купленный опцион не сможет компенсировать убыток).

 

При росте цены базового актива трейдер теряет только премию, уплаченную за купленный опцион. При снижении цены убыток неограничен.

 

Пропорциональный кондор

(Condor Ratio)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа двух опционов пут с более низким страйком.

Покупка одного опциона пут более высоким страйком.

Покупка одного опциона колл с еще более высоким страйком.

Продажа двух опционов колл с еще более высоким страйком.

При ожидании незначительного изменения цены базового актива.

По сравнению с покупкой и продажей кондора эта стратегия имеет больший потенциал для получения прибыли, однако возможные убытки в ней не ограничены.

 

Максимальная прибыль достигается в двух случаях: когда цена находится в промежутке между страйками опционов пут и в промежутке между страйками опционов колл. В этих случаях трейдер имеет возможность реализовать купленные опционы, в то время как проданные еще не в деньгах.

 

При значительном росте или падении цены убытки не ограничены, поскольку объем проданных опционов, которые окажутся в деньгах, вдвое больше объема купленных.

 

Покупка бабочки колл

(Long Call Butterfly)

Ограниченный убыток

Волатильность вниз

Покупка одного опциона колл с более низким страйком.

Продажа двух опционов колл с более высоким страйком.

Покупка одного опциона колл с еще более высоким страйком.

При ожидании снижения волатильности при незначительном изменении цены базового актива.

Прибыль при росте цены: Цена базового актива — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Прибыль при дальнейшем росте цены: (Цена базового актива — Страйк купленного опциона) — 2*(Цена базового актива — Страйк проданного опциона) +/- Разница премий

Убыток: Разница премий

 

Стратегия рассчитана на движение цены в определенном диапазоне. Прибыль достигается на промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае опцион колл с минимальным страйком уже в деньгах, а прибыль по нему еще не полностью перекрыта убытками по проданным опционам. Как только купленный опцион с максимальным страйком оказывается в деньгах, убытки по проданным опционам полностью перекрываются.

 

При значительном снижении или росте цены убыток ограничен разницей премий.

 

Покупка кондора колл

(Long Call Condor)

Ограниченный убыток

Волатильность вниз

Покупка одного опциона колл с более низким страйком.

Продажа одного опциона колл с более высоким страйком.

Продажа одного опциона колл с еще более высоким страйком.

Покупка одного опциона колл с еще более высоким страйком.

При ожидании снижения волатильности при незначительном изменении цены базового актива.

Прибыль при росте цены: Цена базового актива — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Прибыль при дальнейшем росте цены: (Цена базового актива — Страйк купленного опциона) — (Страйк проданного опциона — Цена базового актива) +/- Разница премий

Убыток: разница премий

 

Стратегия рассчитана на движение цены в определенном диапазоне. Прибыль достигается на промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае купленный опцион с минимальным страйком уже в деньгах, а прибыль еще не полностью перекрыта убытками по проданным опционам. Как только купленный опцион с максимальным страйком оказывается в деньгах, убытки по проданным опционам полностью перекрываются.

 

При значительном снижении или росте цены убыток ограничен разницей премий.

 

Покупка бабочки пут

(Long Put Butterfly)

Ограниченный убыток

Волатильность вниз

Покупка одного опциона пут с более низким страйком.

Продажа двух опционов пут с более высоким страйком.

Покупка одного опциона пут с еще более высоким страйком.

При ожидании снижения волатильности при незначительном изменении цены базового актива.

Прибыль при снижении цены: Цена базового актива — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Прибыль при дальнейшем снижении цены: (Цена базового актива — Страйк купленного опциона) — 2*(Цена базового актива — Страйк проданного опциона) +/- Разница премий

Убыток: Разница премий

 

Стратегия рассчитана на движение цены в определенном диапазоне. Прибыль достигается на промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае опцион пут с максимальным страйком уже в деньгах, и он не полностью перекрыт убытками по проданным опционам. Как только купленный опцион с минимальным страйком оказывается в деньгах, убытки по проданным опционам полностью перекрываются.

 

При значительном снижении или росте цены убыток ограничен разницей премий.

 

Покупка кондора пут

(Long Put Condor)

Ограниченный убыток

Волатильность вниз

Покупка одного опциона пут с более низким страйком.

Продажа одного опциона пут с более высоким страйком.

Продажа одного опциона пут с еще более высоким страйком.

Покупка одного опциона пут с еще более высоким страйком.

При ожидании снижения волатильности при незначительном изменении цены.

Прибыль при снижении цены: Цена базового актива — Страйк купленного опциона +/- Разница премий

Прибыль при дальнейшем снижении цены: (Цена базового актива — Страйк купленного опциона) — (Страйк проданного опциона — Цена базового актива) +/- Разница премий

Убыток: разница премий

 

Стратегия рассчитана на движение цены в определенном диапазоне. Прибыль достигается на промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае опцион пут с максимальным страйком уже в деньгах, и он не полностью перекрыт убытками по проданным опционам. Как только купленный опцион с минимальным страйком оказывается в деньгах, убытки по проданным опционам полностью перекрываются.

 

При значительном снижении или росте цены убыток ограничен разницей премий.

 

Продажа стрэддла

(Short Straddle)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа опционов колл и пут с одинаковым страйком.

При ожидании снижения волатильности при неизменной цене базового актива.

Прибыль: Премия за опционы

Убыток при росте цены: Цена базового актива — Страйк опциона пут — Премия за опционы

Убыток при снижении цены: Страйк опциона колл — Цена базового актива — Премия за опционы

 

Прибыль ограничена премией за опционы, убыток неограничен и возникает при движении цены базового актива в любом направлении.

 

Продажа стрэнгла

(Short Strangle)

Неограниченный убыток

Волатильность вниз

Продажа опциона пут с более низким страйком и продажа опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании снижения волатильности при неизменной цене базового актива.

Прибыль: Премия за опционы

Убыток при росте цены: Цена базового актива — Страйк опциона пут — Премия за опционы

Убыток при снижении цены: Страйк опциона колл — Цена базового актива — Премия за опционы

 

Прибыль ограничена премией за опционы, убыток неограничен и возникает при движении цены базового актива в любом направлении. По сравнению с продажей стрэддла здесь допускаются бОльшие изменения цены базового актива: прибыль остается максимальной на промежутке между страйками опционов.

 

Стратегии вне зависимости от тренда

Название

Категория

Описание

Когда используется

Прибыль/убыток

Покупка стрэддла

(Long Straddle)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опционов колл и пут с одинаковым страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль при росте цены: Цена базового актива — Страйк опциона колл — Премия за опционы

Прибыль при снижении: Страйк опциона пут — Цена базового актива — Премия за опционы

Убыток: Премия за опционы

 

Убыток ограничен премией за опционы, прибыль не ограничена и возникает при движении цены базового актива в любом направлении.

 

Покупка стрэнгла

(Long Strangle)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Покупка опциона пут с более низким страйком и покупка опциона колл с более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль при росте цены: Цена базового актива — Страйк опциона колл — Премия за опционы

Прибыль при снижении цены: Страйк опциона пут — Цена базового актива — Премия за опционы

Убыток: Премия за опционы

 

Убыток ограничен премией за опционы, прибыль не ограничена и возникает при движении цены базового актива в любом направлении. По сравнению с покупкой стрэддла эта стратегия рассчитана на большее изменение цены.

 

Продажа бабочки колл

(Short Call Butterfly)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа одного опциона колл с более низким страйком.

Покупка двух опционов колл с более высоким страйком.

Продажа одного опциона колл с еще более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: Разница премий

Убыток при росте цены: Страйк проданного опциона — Цена базового актива +/- Разница премий

Убыток при дальнейшем росте цены: (Цена базового актива — Страйк проданного опциона) — 2*(Цена базового актива — Страйк купленного опциона) +/- Разница премий

 

Прибыль максимальна при значительном движении цены в любую сторону, убыток ограничен и возникает при незначительных колебаниях цены.

 

Продажа кондора колл

(Short Call Condor)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа одного опциона колл с более низким страйком.

Покупка одного опциона колл с более высоким страйком.

Покупка одного опциона колл с еще более высоким страйком.

Продажа одного опциона колл с еще более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: разница премий

Убыток при росте цены:  Страйк проданного опциона — Цена базового актива +/- Разница премий

Убыток при дальнейшем росте цены: (Страйк проданного опциона — Цена базового актива) — (Страйк купленного опциона — Цена базового актива) +/- Разница премий

 

Прибыль ограничена разницей премий и имеет максимальное значение при значительном движении цены в любом направлении. Максимальный убыток образуется в промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае проданный опцион с минимальным страйком уже в деньгах, и он не полностью перекрыт прибылью по купленным опционам. При дальнейшем росте прибыль по купленным опционам полностью перекроет убытки по проданным.

 

Продажа бабочки пут

(Short Put Butterfly)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа одного опциона пут с более низким страйком.

Покупка двух опционов пут с более высоким страйком.

Продажа одного опциона пут с еще более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: Разница премий

Убыток при росте цены: Цена базового актива — Страйк проданного опциона +/- Разница премий

Убыток при дальнейшем росте цены: (Цена базового актива — Страйк проданного опциона) — 2*(Страйк купленного опциона — Цена базового актива) +/- Разница премий

 

Прибыль максимальна при значительном движении цены в любую сторону, убыток ограничен и возникает при незначительных колебаниях цены.

 

Продажа кондора пут

(Short Put Condor)

Ограниченный убыток

Волатильность вверх

Продажа одного опциона пут с более низким страйком.

Покупка одного опциона пут с более высоким страйком.

Покупка одного опциона пут с еще более высоким страйком.

Продажа одного опциона пут с еще более высоким страйком.

При ожидании изменения цены базового актива и повышения волатильности.

Прибыль: разница премий

Убыток при росте цены: Цена базового актива — Страйк проданного опциона +/- Разница премий

Убыток при дальнейшем росте цены: (Цена базового актива — Страйк проданного опциона) — (Цена базового актива — Страйк купленного опциона) +/- Разница премий

 

Прибыль ограничена разницей премий и имеет максимальное значение при значительном движении цены в любом направлении. Максимальный убыток образуется в промежутках между ценами страйк купленных и проданных опционов. В этом случае проданный опцион с минимальным страйком уже в деньгах, и он не полностью перекрыт прибылью по купленным опционам. При дальнейшем росте прибыль по купленным опционам полностью перекроет убытки по проданным.

 

 

Опцион (Option) — Инвестопедия: инвестиционная энциклопедия

Опцион (англ. Option) — это финансовый контракт, который дает инвестору право, но не обязательство, купить (call) или продать (put) ценную бумагу или иной финансовый актив по заранее определенной цене (известной как цена исполнения) к указанной дате (известной как дата экспирации).

Опцион на покупку дает возможность купить по определенной цене. В этом случае владельцу опциона выгодно, чтобы цена акций возрастала.

Опцион на продажу дает возможность продать по определенной цене. В этом случае, владельцу опциона выгодно, чтобы цены на акции падали.

Подробнее об опционах

Опционы являются производными инструментами, а это означает, что цены опционов являются производными от цен их базовых ценных бумаг, в качестве которых могут выступать акции, облигации, валюта, индексы, товары и т.д. По большей части, опционы создаются в стандартизированной форме и торгуются на биржах опционов, таких как Чикагская биржа опционов (CBOE).

Рассмотрим наиболее распространенные типы опционов

Тип опциона Описание
Call Дает покупателю опциона право, но не обязанность, купить базовый актив по заранее определенной цене к указанной дате.
Put Дает покупателю опциона право, но не обязанность, продать базовый актив по заранее определенной цене к указанной дате.
Внебиржевой Индивидуально подобранные опционы, торгуемые между двумя частными сторонами (как правило, инвестором и инвестиционным банком). Этот тип опциона не котируется на бирже.
Ванильный Простой опцион без каких-либо особенностей, сроков или условий. Является лишь правом на покупку/продажу ценных бумаг в течение определенного времени при установленной цене исполнения. Европейские и американские опционы, составляющие большую часть торгуемых опционов, считаются простыми опционами.
Европейский Простой опцион, который может быть исполнен только в указанную дату.
Американский Простой опцион, который может быть исполнен в любое время до даты экспирации.
Экзотический Любой опцион, содержащий сложные структуры, определенные особенности или условия. Является противоположностью простому опциону (plain vanilla).

Каждый опцион представляет собой контракт между продавцом (надписателем) опционов и покупателем опционов.

Надписатель опционов является стороной, которая «пишет» или создает опционный контракт, а затем продает его. Если инвестор, купивший контракт, исполняет опцион, надписатель обязан исполнить сделку путем покупки или продажи базового актива, в зависимости от типа опциона, который он выпустил. Если покупатель не исполнит опцион, надписатель просто получит свое вознаграждение в виде первоначальной цены опциона, за которую он был продан.

Важно понимать

Опционы — универсальные ценные бумаги, которые могут быть использованы различными способами. Трейдеры используют опционы для спекуляции, в то время как хеджеры используют их для снижения рисков, связанных с владением активом.

Если вы хотите получить более подробную информацию об опционах, ознакомьтесь с этими определениями:

Опционы Кол и Пут — Call & Put Options

Опцион (Option) – это финансовый контракт, аналогичный страховке. Как и в любом контракте, здесь оговариваются сумма сделки, цена исполнения, срок исполнения, права и обязательства сторон.

Представьте, что вы производите украшения из золота и через месяц вам следует закупить очередную партию золота. Поскольку вы ожидаете рост цены на этот металл, то покупаете страховку, гарантирующую компенсацию потерь, если цена через месяц превысит $430 за унцию. На языке финансового рынка эта страховка и есть опцион.

Инвестиции в акции США и IPO

  • Выберите идею. Эксперты уже отобрали лучшие
  • Составьте портфель из акций
  • Попробуйте с $10

При этом, чем ближе цена золота к уровню, с которого начинается выплата страховки, тем дороже сама страховка, так как вероятность выплаты по ней выше. То есть цена страховки зависит от цены золота (или любого другого актива), поэтому опцион называют еще производным финансовым инструментом или деривативом (Derivative Instrument).

Виды опционов

Опционы бывают на акции, облигации, нефть и даже погоду, а актив, от которого зависит цена опциона, называется базовым активом. Опционы делятся на два вида: кол (Call Option) и пут (Put Option).

Кол (Call Option) дает право (но не обязывает вас) купить в будущем (от момента покупки и до даты экспирации включительно) базовый актив (акцию, товар, валюту) по заранее определенной цене (страйк или цена исполнения). Или, говоря другими словами, занять длинную позицию по активу.

Пут (Put Option) дает право (но не обязывает вас) продать в будущем (от момента покупки и до даты экспирации включительно) базовый актив (акцию, товар, валюту) по заранее определенной цене (страйк или цена исполнения). Или, говоря другими словами, занять короткую позицию по активу.

Если вы покупатель опциона, то:

  • кол дает вам право (но не обязанность) купить базовый актив в заранее определенное время по заранее определенной цене;
  • пут (put) – право (но не обязанность) продать базовый актив в заранее определенное время по заранее определенной цене.

Если вы продавец опциона, то:

  • в случае продажи кола (права на покупку) вы принимаете на себя обязательство продать базовый актив по требованию покупателя;
  • в случае продажи пута вы должны будете купить базовый актив по требованию покупателя.

Предположим, что акции IBM торгуются по цене $120 за акцию, а у вас на руках есть купленный когда-то IBM $100 кол. По условиям опционного контракта вы имеете право купить акцию IBM за $100 в день истечения опциона. Т.е., исполнив опцион, вы купите акцию за $100 и, продав ее за $120 на рынке, получите $20 прибыли.

Допустим, что при покупке IBM $100 кол вы заплатили за опцион премию $8, тогда ваша чистая прибыль составит: $120 (текущая цена акции) – $100 (цена исполнения) – $8 = $12.

А теперь предположим, акции IBM торгуются по $90 за акцию. В этом случае, если вы исполните свой опцион и купите акции по $100, то сможете продать их на рынке лишь за $90, потеряв $10. Поскольку опцион является правом, а не обязательством, то вы как его покупатель просто не станете его исполнять и торговать себе в убыток. В таких ситуациях опционы истекают неисполненными, а покупатель теряет деньги, вложенные в премии за опцион.

  • Вы купите опцион кол, когда ожидаете, что рынок пойдет вверх.
  • Вы купите опцион пут, когда ожидаете, что рынок пойдет вниз.
  • Вы продадите опцион кол, когда ожидаете, что рынок пойдет вниз.
  • Вы продадите опцион пут, когда ожидаете, что рынок пойдет вверх.

Например, если вы ожидаете, что цена акций XXX упадет, у вас нет необходимости обладать правом на покупку акций (опцион кол), поэтому вы его продадите. Однако если вы ожидаете подъем рынка, у вас не будет необходимости обладать правом на продажу акций (опцион пут), поэтому вы его продадите.

  • Принципиальная разница между покупателями и продавцами опционов состоит в том, что продавцы опционов обязаны делать то, что приказывают им покупатели опционов, в то время как последние вольны выбирать, исполнить опцион или нет.

Другими словами, продав покупателю право продать вам акцию GM за $80, вы не оставляете себе иного выхода, кроме как купить ее у покупателя опциона за $80, даже если ее рыночная цена составляет $60. И это несмотря на то, что вы теряете $20. Конечно, если акция котируется выше $80, покупатель не использует опцион. Он останется неисполненным, и ваша прибыль будет равна премии, полученной за его продажу.

Преимущества опционов перед базовым активом

Рассмотрим следующую ситуацию: если цена акции составляет $100, а опциона кол с ценой исполнения $100 – $10, то на $100 вы можете купить либо 1 акцию, либо 10 опционов с ценой исполнения 100 ($10 х 10). В случае если цена акции резко вырастет, опционная позиция принесет во много раз больший доход, чем одна акция.

Например, при росте рынка на $20 доход от одной акции составит $20, а прибыль = доход – премия опциона = $10 (20 – 10). На десяти опционах прибыль равна $100 [10 х (20 – 10)]. Из примера становится очевидно, что опционы — это дешевый способ занять желаемые позиции.

  • Высокая прибыль по отношению к вложениям – одно из основных преимуществ опционов, поскольку они обеспечивают значительное плечо (leverage), иначе говоря, приносят больший доход при том же размере инвестиций в базовый актив.

Однако данное преимущество не дается даром. Поскольку срок действия опциона ограничен, если в примере, приведенном выше, цена акции резко не вырастет, вы полностью потеряете свои инвестиции, т.к. ваш опцион прекратит свое действие с наступлением даты истечения. При этом акция будет по-прежнему обладать определенной стоимостью. Другими словами, опционы хуже сохраняют стоимость (быстро обесцениваются).

Из книги Вайна С. “Инвестиции и трейдинг”

Что такое опционы? | Binance Academy

Что такое опционный контракт?

Опционный контракт — это соглашение, которое предоставляет трейдеру право купить или продать актив по заранее согласованной цене в определенную дату либо на протяжении определенного периода времени. Несмотря на свою схожесть с фьючерсными контрактами, у владельцев опционов отсутствует обязательство удерживать свои позиции, ведь опцион предоставляет право, в то время как фьючерс обязательство.

Опционы являются производными финансовыми инструментами, которые основываются на широком диапазоне базовых активов, включая акции и криптовалюты. Эти контракты также могут быть получены из финансовых индексов. Как правило, опционы используются для хеджирования рисков связанных с существующими позициями, а также для спекулятивной торговли.

Как работают опционные контракты?

Существует два основных вида опционов, известных как пут и колл. Колл-опционы предоставляют владельцам контракта право на покупку базовых активов, тогда как пут-опционы право на продажу. Таким образом, трейдеры обычно совершают колл, в ожидании увеличения цены актива, а пут в ожидании ее снижения. Они также могут использовать коллы и путы в надежде на то, что цена останется стабильной или даже комбинацию двух типов, чтобы сделать ставку как в пользу волатильности рынка так и против. 

Опционный контракт состоит как минимум из четырех элементов: размер, срок действия, цена исполнения (цена страйк) и премия. Во-первых, размер ордера относится к числу контрактов, которые будут проданы. Во-вторых, датой истечения является день, после которого трейдер больше не сможет использовать опцион. В-третьих, цена исполнения — это цена, по которой актив будет куплен или продан (в случае, если покупатель контракта решит воспользоваться опционом). И в-четвертых, премия по опциону — это торговая цена контракта, она указывает сумму, которую инвестор должен будет заплатить за покупку опциона. Таким образом, покупатели приобретают контракты у райтеров (продавцов) заключающие в себе стоимость премии, которая постоянно изменяется по мере приближения окончания срока действия опциона.

Если цена исполнения ниже рыночной, трейдер может купить базовый актив с дисконтом и включив премию может исполнить контракт для получения прибыли. В случае превышении цены опциона над рыночной, опцион является не прибыльным и не представляет интереса для трейдеров. В случае неисполнения контракта, покупатель лишь теряет премию, уплаченную при заключении контракта.

Необходимо отметить, что несмотря на то, что только покупатели имеют право выбора между исполнением либо неисполнением их коллов и путов, продавцы зависят от решения покупателей. Таким образом, если трейдер приобревший колл-опцион решает исполнить свой контракт, райтер (продавец) обязан продать базовый актив по заранее оговоренной цене. Аналогичным образом, если трейдер покупает пут-опцион и решает использовать его, продавец обязан купить базовый актив у владельца контракта. Это означает, что продавцы подвержены более высоким рискам, чем покупатели. В то время как покупатели ограничивают свои потери премией уплаченной за контракт, а продавцы в свою очередь могут потерять намного больше в зависимости от рыночной цены актива.

Некоторые контракты предоставляют трейдерам право использовать их опцион в любое время до истечения срока действия. Они обычно упоминаются как американские опционные контракты. В свою очередь, европейские опционы могут быть исполнены только в дату истечения срока. Однако стоит отметить, что эти наименования не имеют ничего общего с их географическим положением.

Премия по опциону

На величину премии влияют несколько факторов. Для упрощения понимания можно предположить, что премия по опциону зависит как минимум от четырех элементов: цены базового актива, цены исполнения, оставшегося времени до даты истечения срока действия и волатильности соответствующего рынка (или индекса). Влияние факторов на сумму премии изображено на следующей таблице.


Премия колл-опциона

Премия пут-опциона

Растущая цена актива

+

Более высокая цена исполнения

+

Уменьшение времени

Волатильность

+

+

Проанализировав данную таблицу можно отметить, что цена актива и цена исполнения влияет на премию коллов и путов противоположным образом. Чем меньше времени остается до исполнения контракта, тем меньше премии может получить каждый из участников сделки. Основная причина заключается в том, что вероятность того, что контракты реализуются в пользу трейдеров ежедневно уменьшается. С другой стороны, повышенный уровень волатильности обычно приводит к росту премии. Таким образом, премия по опционному контракту является результатом комбинации двух видов.

Греки опционов

Греки опционов — это инструменты, предназначенные для измерения отдельных факторов влияющих на цену контракта. В частности, они представляют собой статистические значения используемые для измерения риска конкретного контракта на основе различных базовых переменных. Ниже приведены некоторые из основных греков и краткое описание того, что они измеряют:

  • Дельта: измеряет насколько изменится цена опционного контракта по отношению к цене актива. Например, Дельта 0,6 предполагает, что цена премии вероятнее всего будет двигаться в сторону 0,60$ за каждое увеличение цены актива в 1$.

  • Гамма: измеряет скорость изменения дельты с течением времени. Таким образом, если дельта изменится с 0,6 до 0,45, гамма опциона составит 0,15.

  • Тэта: измеряет изменение цены по отношению к однодневному сокращению срока действия контракта. Предполагается, что премия изменяется по мере приближения опциона к сроку истечения действия.

  • Вега: измеряет скорость изменения цены контракта по отношению к волатильности базового актива на 1%. Увеличение вега обычно отображает рост цены как коллов, так и путов.

  • Ро: измеряет изменение цены опциона в связи его волатильностью. Повышение процентной ставки, как правило вызывает увеличение коллов и снижение путов. Таким образом, значение ро является положительным для колл-опционов и отрицательным для пут-опционов.

Варианты использования опционов

Хеджирование

Опционные контракты обширно используются в качестве инструмента для хеджирования рисков. Очень простой пример стратегии хеджирования — трейдеры покупают пут-опцион на акции, которые есть в наличии. Если стоимость этих активов начинает уменьшаться, использование пут-опциона поможет трейдеру предотвратить дальнейшие убытки.

Например, представьте что Алиса купила 100 акций по 50$ в надежде, что их рыночная цена вырастет. Однако, чтобы оградить себя от возможных убытков, она решила купить пут-опцион с ценой исполнения в 48$ заплатив премию в размере 2$ за каждую акцию. Если рынок станет медвежьим, а акции упадут до 35$, Алиса может исполнить свой контракт, чтобы уменьшить убытки, продав каждую акцию за 48$ вместо 35$. Но если рынок станет бычьим, ей не нужно будет исполнять свой контракт, если она заплатит премию (2$ за акцию). 

При таком сценарии Алиса выходит из точки безубыточности и зарабатывает 52$ (50$ + 2$ за акцию), а в случае убытков, они были бы ограничены до 400$ (200$ за премию и еще 200$ за продажу акций по 48$).

Спекулятивная торговля

Опционы также могут быть использованы и для спекулятивной торговли. Например, трейдер, который предполагает, что цена актива может возрасти, покупает колл-опцион. Если цена превышает цену исполнения, трейдер может использовать свой опцион, чтобы купить актив со скидкой. Когда цена актива выше или ниже цены исполнения, что делает контракт прибыльным, опцион считается выигрышным. Также опцион считается выигрышным, если он находится в точке безубыточности и проигрышным в случае если опцион предполагает убыток.

Основные стратегии

При торговле опционами трейдеры могут использовать широкий спектр тактик, основанных на четырех основных позициях. Если вы выступаете в качестве покупателя, вам предоставляется право на покупку — колл-опцион (право на покупку) или на продажу — пут-опцион (право на продажу). Если вы райтер то вам предоставляются те же самые права что и у покупателя, но как упоминалось ранее, отличительная черта заключается в обязательстве продавца купить или продать актив, если владелец контракта решит его использовать.

Разные стратегии торговли опционами основаны на различных комбинациях коллов и путов. Защитный пут, покрытый колл, стреддл и стрэнгл — это лишь некоторые популярные примеры стратегий.

  • Защитный пут: включает в себя покупку пут-опциона для актива, который имеется в наличии. Это стратегия хеджирования рисков использованная Алисой в предыдущем примере, она также известна как страхование портфеля, поскольку защищает инвестора от потенциального падения цены или медвежьего тренда, сохраняя при этом активы до возможного бычьего тренда или роста стоимости акций.

  • Покрытый колл: данная стратегия используется инвесторами для получения дополнительного дохода (премии по опциону). Если контракт не исполняется, трейдер получает премию при этом сохраняя свои активы. Однако, если контракт вступает в силу в связи с увеличением цены, владелец будет обязан его исполнить.

  • Стреддл: включает в себя покупку колла и пута на один и тот же актив с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения. Это позволяет получать прибыль до тех пор, пока цена актива достаточно хорошо двигается в разных направлениях. Проще говоря, трейдер делает ставку на волатильность.

  • Стрэнгл: включает в себя покупку как колла, так и пута одного и того же актива с одинаковой датой истечения срока действия, но с разной ценой исполнения. По существу стрэнгл похож на стреддл, но открытия его позиций менее затратны. Однако стрэнгл требует более высокого уровня волатильности на рынке, чтобы быть прибыльным.

Преимущества

  • Отлично подходит для хеджирования рисков на рынке.

  • Более гибкое решение для спекулятивной торговли.

  • Доступность нескольких комбинаций и торговых стратегий с уникальными моделями рисков и вознаграждений.

  • Может быть использовано для получения прибыли во время любых рыночных тенденций как бычьего и медвежьего, так и бокового тренда.

  • Может использоваться для снижения затрат при открытии позиций.

  • Доступность для одновременного осуществления нескольких сделок.

Недостатки

  • Сложное понимание работы всех механизмов и расчета премии.

  • Включает в себя высокие риски, особенно для райтера (продавца)

  • Более сложные торговые стратегии по сравнению с альтернативными решениями.

  • Рынки опционов зачастую страдают от низкого уровня ликвидности, что делает их менее привлекательными для большинства трейдеров.

  • Премии в опционах очень волатильны и имеют тенденцию уменьшаться по мере приближения истечения срока действия.

Опционы против фьючерсов

Опционы и фьючерсы являются производными инструментами и как таковые представляют некоторые общие варианты использования, но несмотря на их сходство между этими двумя присутствует существенная разница.

В отличие от опционов, фьючерсные контракты всегда исполняются, когда истекает их срок действия, это означает, что держатели такого вида контракта по окончанию его действия юридически обязаны обменять базовый актив (или на соответствующую стоимость в денежной форме). В свою очередь опционы исполняются только по усмотрению трейдера, который владеет контрактом. Если владелец контракта (покупатель) использует опцион, райтер (продавец) обязан осуществить сделку с базовым активом.

Заключение

Как следует из названия, опционы предоставляют возможность инвестору купить или продать актив в будущем, независимо от рыночной цены. Контракты такого типа очень универсальны и могут быть применены в разных случаях, не только для спекулятивной торговли, а и для осуществления хеджирования.

Тем не менее, стоит отметить, что торговля опционами, как и другими производными инструментами тесно связана с множеством рисков. Поэтому прежде чем использовать контракты такого типа, трейдеры должны быть знакомы с тем, как это работает. Также важно хорошо понимать различные комбинации коллов и путов и потенциальные риски связанные с каждой из этих стратегий. Кроме того, трейдеры также должны рассмотреть возможность использования тактики связанной с управлением рисками наряду с техническим и фундаментальным анализом для ограничения потенциальных убытков.

Биржевые опционы, торговля на бирже, биржевые бинарные опционы

Биржевые опционы – это «предварительные договорённости» (от латинского optio – усмотрение). Это варианты «одностороннего» договора, при заключении которых одна сторона может приобрести либо продать понравившийся ему актив по оговорённой цене (а может и не приобрести, либо не продать). Вторая сторона (продавец либо покупатель), в свою очередь, обязаны данный актив продать либо купить по заранее указанной им цене. Биржевые опционы относятся к производным финансовым инструментам. Различают опционы:

  • на покупку,
  • на продажу,
  • двусторонние.

Опцион похож по своей идее на фьючерс, однако есть значительные различия: фьючерс – это именно обязанность, а не право купить или продать.

Также интересны виды опционов – американский (с периодом погашения, вплоть до указанной в договоре даты) и европейский (с чёткой датой погашения, исполнения либо истечения срока).

Биржевая торговля опционами

Опционы бывают биржевыми и внебиржевыми. По биржевым опционам существует строгий учёт позиций – их осуществляет клиринговая палата (как и для фьючерсов). Противоположная сторона сделки – всегда расчётная палата биржи. Биржевые опционы имеют и маржевые сборы, которые обычно выплачивает продавец данного обязательства. Биржевая торговля опционами ведётся с 1973 года – со дня основания первой опционной биржи (Чикагской). В РФ средоточием торговли опционами является Московская биржа (секция срочного рынка).

Различают разные типы опционов – колл (на покупку базового актива по указанной цене), пут (на продажу по фиксированной цене).

Биржевые бинарные опционы

Помимо стандартных опционов, есть и некоторые необычные инструменты. Нестандартные (non-standard, exotics) опционы начали развиваться еще до начала 90-х гг. К ним относят азиатский, барьерный, диапазонный, сложный опцион, свопцион, и собственно бинарный опцион. Это опцион с фиксированной прибылью (еще одно название – цифровой опцион), который обещает при выполнении указанного условия в строго указанное время обеспечивает прибыль – либо не приносит ничего. Как правило, в опционе указывается, что биржевая цена на актив будет выше/ниже указанной в нём планки. Точная сумма выплачивается, если такое условие было соблюдено.

Важный нюанс бинарного опциона: он позволяет рассчитывать размеры выплат (прибыли) до заключения контракта. С таким инструментом становится проще совершать много торговых операций за один раз. Плюсами таких биржевых инструментов считаются:

  • управляемые риски,
  • простота использования,
  • стабильная доходность,
  • доступность.

При этом трейдеры приобретают исключительно контракт, а не актив, а это позволяет большому количеству трейдеров участвовать в распределении дохода при изменении цены.

Определение опций

Что такое опция?

Опционы — это финансовые инструменты, которые являются производными инструментами, основанными на стоимости лежащих в основе ценных бумаг, таких как акции. Опционный контракт предлагает покупателю возможность купить или продать — в зависимости от типа контракта, который он держит — базовый актив. В отличие от фьючерсов, от держателя не требуется покупать или продавать актив, если он этого не делает.

  • Колл-опционы позволяют держателю купить актив по заявленной цене в течение определенного периода времени.
  • Опционы «пут»
  • позволяют держателю продать актив по заявленной цене в течение определенного периода времени.

У каждого опционного контракта будет определенная дата истечения срока, до которой держатель должен исполнить свой опцион. Заявленная цена опциона известна как цена исполнения. Опционы обычно покупаются и продаются через онлайн или розничных брокеров.

Ключевые выводы

  • Опционы — это производные финансовые инструменты, которые дают покупателям право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по согласованной цене и дате.
  • Колл-опционы и пут-опционы составляют основу для широкого спектра опционных стратегий, предназначенных для хеджирования, получения дохода или спекуляций.
  • Несмотря на то, что существует множество возможностей получить прибыль с опционами, инвесторы должны тщательно взвесить риски.

Описание опций

Опционы — это универсальный финансовый продукт. В этих контрактах участвуют покупатель и продавец, при этом покупатель уплачивает опционную премию за права, предоставленные контрактом. У каждого опциона колл есть бычий покупатель и медвежий продавец, тогда как у опциона пут есть медвежий покупатель и бычий продавец.

Опционные контракты обычно представляют собой 100 акций базовой ценной бумаги, и покупатель будет платить комиссию за каждый контракт. Например, если опцион имеет премию в 35 центов за контракт, покупка одного опциона будет стоить 35 долларов (0,35 доллара x 100 = 35 долларов). Премия частично основана на цене исполнения — цене покупки или продажи ценной бумаги до даты истечения срока. Еще одним фактором, влияющим на премиальную цену, является срок годности. Как и в случае с пакетом молока в холодильнике, срок годности указывает день, когда должен быть использован опционный контракт.Базовый актив будет определять срок годности. Для акций это обычно третья пятница месяца контракта.

Трейдеры и инвесторы будут покупать и продавать опционы по нескольким причинам. Спекуляция опционами позволяет трейдеру удерживать позицию в активе с кредитным плечом по более низкой цене, чем покупка акций актива. Инвесторы будут использовать опционы для хеджирования или уменьшения подверженности риску своего портфеля. В некоторых случаях держатель опциона может получать доход, когда покупает опционы колл или становится продавцом опционов.Опционы также являются одним из самых прямых способов инвестирования в нефть. Для трейдеров опционами ежедневный объем торгов опционами и открытый интерес являются двумя ключевыми показателями, за которыми следует следить, чтобы принимать наиболее обоснованные инвестиционные решения.

Американские опционы могут быть исполнены в любое время до даты истечения срока действия опциона, в то время как европейские опционы могут быть исполнены только в дату истечения или дату исполнения. Осуществление означает использование права на покупку или продажу базовой ценной бумаги.

Метрики риска опционов: греки

«Греки» — это термин, используемый на рынке опционов для описания различных аспектов риска, связанного с открытием опционной позиции, будь то конкретный опцион или портфель опционов.Эти переменные называются греческими, потому что они обычно связаны с греческими символами. Каждая переменная риска является результатом несовершенного допущения или взаимосвязи опциона с другой базовой переменной. Трейдеры используют различные греческие значения, такие как дельта, тета и другие, для оценки риска опционов и управления портфелями опционов.

Дельта

Дельта (Δ) представляет собой скорость изменения между ценой опциона и изменением цены базового актива на 1 доллар. Другими словами, ценовая чувствительность опциона относительно базового актива.Дельта опциона колл имеет диапазон от нуля до единицы, тогда как дельта опциона пут имеет диапазон от нуля до отрицательного значения. Например, предположим, что у инвестора длинная позиция по опциону колл с дельтой 0,50. Следовательно, если базовая акция вырастет на 1 доллар, цена опциона теоретически вырастет на 50 центов.

Для трейдеров опционами дельта также представляет собой коэффициент хеджирования для создания дельта-нейтральной позиции. Например, если вы покупаете стандартный американский опцион колл с ценой 0.40 дельта, вам нужно будет продать 40 акций для полного хеджирования. Чистая дельта для портфеля опционов также может быть использована для получения хеджирования портфеля.

Менее распространенное использование дельты опциона — это текущая вероятность того, что он истечет в деньгах. Например, опцион колл с дельтой 0,40 сегодня имеет предполагаемую 40% вероятность завершения при деньгах.

Тета

Тета (Θ) представляет собой скорость изменения между ценой опциона и временем или временную чувствительность — иногда известную как временной спад опциона.Тета указывает на величину, на которую цена опциона уменьшится по мере уменьшения времени до истечения срока, при прочих равных. Например, предположим, что у инвестора длинная позиция по опциону с тэтой -0,50. Цена опциона будет снижаться на 50 центов каждый день при прочих равных. Если пройдет три торговых дня, стоимость опциона теоретически снизится на 1,50 доллара.

Тэта увеличивается, когда опционы при деньгах, и уменьшается, когда опционы при деньгах и без них. Опционы, близкие к истечению, также имеют ускоренное время спада.Длинные коллы и длинные путы обычно имеют отрицательную Theta; короткие коллы и короткие путы будут иметь положительную Theta. Для сравнения, у инструмента, стоимость которого не снижается со временем, например у акции, тета будет равна нулю.

Гамма

Гамма (Γ) представляет собой скорость изменения между дельтой опциона и ценой базового актива. Это называется чувствительностью цены второго порядка (вторая производная). Гамма указывает на величину изменения дельты при движении базовой ценной бумаги на 1 доллар.Например, предположим, что инвестор покупает один опцион колл на гипотетическую акцию XYZ. У опциона колл дельта 0,50 и гамма 0,10. Следовательно, если акции XYZ увеличиваются или уменьшаются на 1 доллар, дельта опциона колл увеличится или уменьшится на 0,10.

Гамма используется для определения того, насколько стабильна дельта опциона: более высокие значения гаммы указывают на то, что дельта может резко измениться в ответ даже на небольшие движения цены базового актива. Гамма выше для опционов при деньгах и ниже для опционов, которые являются как в деньгах, так и вне их, и увеличивается по размеру по мере приближения срока истечения.Значения гаммы обычно тем меньше, чем дальше от даты истечения срока годности; опционы с более длительным сроком действия менее чувствительны к изменениям дельты. По мере приближения срока действия гамма-значения обычно становятся больше, поскольку изменения цен в большей степени влияют на гамму.

Трейдеры опционов могут выбрать не только дельту хеджирования, но и гамму, чтобы быть нейтральными по отношению к дельта-гамме, что означает, что по мере движения базовой цены дельта будет оставаться близкой к нулю.

Вега

Вега (V) представляет собой скорость изменения между стоимостью опциона и подразумеваемой волатильностью базового актива.Это чувствительность опциона к волатильности. Vega указывает величину изменения цены опциона с учетом изменения предполагаемой волатильности на 1%. Например, опцион с Vega, равным 0,10, означает, что ожидается изменение стоимости опциона на 10 центов, если подразумеваемая волатильность изменится на 1%.

Поскольку повышенная волатильность подразумевает, что базовый инструмент с большей вероятностью испытает экстремальные значения, повышение волатильности соответственно увеличит стоимость опциона. И наоборот, снижение волатильности отрицательно скажется на стоимости опциона.Vega максимальна для опционов «при деньгах», срок действия которых больше.

Те, кто знаком с греческим языком, укажут на то, что на самом деле не существует греческой буквы с именем вега. Существуют различные теории о том, как этот символ, напоминающий греческую букву ню, нашел свое место в жаргоне биржевой торговли.

Rho

Rho (p) представляет собой скорость изменения между стоимостью опциона и изменением процентной ставки на 1%. Это измеряет чувствительность к процентной ставке.Например, предположим, что опцион колл имеет значение 0,05 и цену 1,25 доллара. Если процентные ставки вырастут на 1%, стоимость колл-опциона увеличится до 1,30 доллара при прочих равных. Обратное верно для опционов пут. Rho лучше всего подходит для опционов «при деньгах» с долгим сроком до истечения срока.

Малые греки

Некоторые другие греки, о которых не так часто говорят, — это лямбда, эпсилон, вомма, вера, скорость, зомма, цвет, ультима.

Эти греки являются второй или третьей производной модели ценообразования и влияют на такие вещи, как изменение дельты с изменением волатильности и так далее.Они все чаще используются в стратегиях торговли опционами, поскольку компьютерные программы могут быстро вычислять и учитывать эти сложные, а иногда и эзотерические факторы риска.

Риск и прибыль от покупки опционов колл

Как упоминалось ранее, опционы колл позволяют держателю купить базовую ценную бумагу по заявленной цене исполнения к дате истечения, называемой истечением. У держателя нет обязательства покупать актив, если он не хочет покупать актив. Риск для покупателя опциона колл ограничен уплаченной премией.Колебания базовой акции не влияют.

Покупатели опционов колл настроены оптимистично по отношению к акциям и считают, что цена акции вырастет выше цены исполнения до истечения срока опциона. Если оптимистичный прогноз инвестора реализуется и цена акции вырастает выше цены исполнения, инвестор может исполнить опцион, купить акции по цене исполнения и немедленно продать акции по текущей рыночной цене с прибылью.

Их прибыль от этой сделки — это рыночная цена акции за вычетом цены страйк-акции плюс расходы по опциону — премия и любые брокерские комиссии за размещение ордеров.Результат будет умножен на количество купленных опционных контрактов, а затем умножен на 100 — при условии, что каждый контракт представляет 100 акций.

Однако, если цена базовой акции не поднимется выше страйк-цены к дате истечения срока, опцион теряет свою ценность. Держатель не обязан покупать акции, но потеряет премию, уплаченную за отзыв.

Риск и прибыль от продажи опционов колл

Продажа опционов колл называется подписанием контракта.Писатель получает премию. Другими словами, покупатель опциона будет платить премию продавцу или продавцу опциона. Максимальная прибыль — это премия, полученная при продаже опциона. Инвестор, который продает опцион колл, настроен на медведя и считает, что цена базовой акции упадет или останется относительно близкой к цене исполнения опциона в течение срока действия опциона.

Если преобладающая рыночная цена акций равна или ниже цены исполнения к истечению срока, опцион истекает бесполезно для покупателя колл.Продавец опционов считает премию своей прибылью. Опцион не исполняется, потому что покупатель опциона не будет покупать акции по цене исполнения, превышающей или равной преобладающей рыночной цене.

Однако, если рыночная цена акции превышает цену исполнения на момент истечения срока, продавец опциона должен продать акции покупателю опциона по этой более низкой цене исполнения. Другими словами, продавец должен либо продать акции из своего портфеля, либо купить акции по преобладающей рыночной цене, чтобы продать покупателю опциона колл.Автор контракта несет убытки. Размер убытка зависит от стоимости акций, которые они должны использовать для покрытия опционного ордера, плюс любые расходы по брокерскому поручению, но за вычетом любой полученной премии.

Как видите, риск для авторов звонков намного больше, чем риск покупателей звонков. Покупатель колл теряет только премию. Писатель сталкивается с бесконечным риском, потому что цена акций может продолжать расти, значительно увеличивая убытки.

Риск и прибыль от покупки опционов пут

Опционы пут — это инвестиции, при которых покупатель полагает, что рыночная цена базовой акции упадет ниже цены исполнения на дату истечения срока действия опциона или до нее.И снова владелец может продавать акции без обязательства продавать по заявленной цене страйка за акцию к указанной дате.

Поскольку покупатели опционов пут хотят, чтобы цена акции снизилась, опцион пут является прибыльным, когда цена базовой акции ниже цены исполнения. Если преобладающая рыночная цена ниже цены исполнения на момент истечения срока, инвестор может исполнить пут. Они будут продавать акции по более высокой цене исполнения опциона. Если они захотят заменить принадлежащие им акции, они могут купить их на открытом рынке.

Их прибыль от этой сделки — это цена исполнения за вычетом текущей рыночной цены, плюс расходы — премия и любые брокерские комиссии за размещение ордеров. Результат будет умножен на количество купленных опционных контрактов, а затем умножен на 100 — при условии, что каждый контракт представляет 100 акций.

Стоимость опциона пут будет увеличиваться по мере снижения цены базовой акции. И наоборот, стоимость пут-опциона снижается по мере роста цены акций.Риск покупки опционов пут ограничен потерей премии, если срок опциона истечет безрезультатно.

Риск и прибыль от продажи опционов пут

Продажа опционов пут также называется подписанием контракта. Автор опциона пут полагает, что цена базовой акции останется прежней или увеличится в течение срока действия опциона, что делает их оптимистичными для акций. Здесь покупатель опциона имеет право заставить продавца купить акции базового актива по цене исполнения на момент истечения срока.

Если цена базовой акции закрывается выше цены страйка к дате истечения срока, опцион пут истекает бесполезно. Максимальная прибыль писателя — это премия. Опцион не исполняется, потому что покупатель опциона не будет продавать акции по более низкой цене страйка, когда рыночная цена выше.

Однако, если рыночная стоимость акции падает ниже цены исполнения опциона, продавец опциона на продажу обязан купить акции базовой акции по цене исполнения опциона.Другими словами, опцион пут будет исполнен покупателем опциона. Покупатель продаст свои акции по цене исполнения, поскольку она выше рыночной стоимости акции.

Риск для продавца пут-опциона возникает, когда рыночная цена падает ниже цены исполнения. Теперь по истечении срока продавец вынужден покупать акции по цене исполнения. В зависимости от того, насколько обесценились акции, убыток продавца пут может быть значительным.

Продавец пут — продавец — может либо удержать акции и надеяться, что цена акции снова вырастет выше цены покупки, либо продать акции и принять убыток.Однако любой убыток частично компенсируется полученной премией.

Иногда инвестор будет выписывать опционы на продажу по цене исполнения, при которой они видят, что акции имеют хорошую стоимость, и будут готовы купить по этой цене. Когда цена падает и покупатель опциона реализует свой опцион, он получает акцию по желаемой цене с дополнительным преимуществом получения опционной премии.

Плюсы
  • Покупатель опциона колл имеет право покупать активы по цене ниже рыночной, когда цена акции растет.

  • Покупатель опциона пут может получить прибыль, продав акции по цене исполнения, когда рыночная цена ниже цены исполнения.

  • Продавцы опционов получают премию от покупателя за продажу опциона.

Минусы
  • На падающем рынке продавец опциона пут может быть вынужден купить актив по более высокой цене исполнения, чем они обычно платили бы на рынке

  • Продавец колл-опционов сталкивается с бесконечным риском, если цена акции значительно вырастет и они будут вынуждены покупать акции по высокой цене.

  • Покупатели опционов должны уплатить аванс авторам опциона.

Пример опциона в реальном мире

Предположим, что акции Microsoft (MFST) торгуются по 108 долларов за акцию, и вы полагаете, что они будут расти в цене. Вы решаете купить опцион колл, чтобы получить выгоду от роста цены акции.

Вы покупаете один опцион колл со страйк-ценой 115 долларов на один месяц в будущем по цене 37 центов за контакт.Ваши общие денежные затраты на позицию составляют 37 долларов плюс комиссии и сборы (0,37 x 100 = 37 долларов).

Если акция вырастет до 116 долларов, ваш опцион будет стоить 1 доллар, поскольку вы можете воспользоваться опционом на приобретение акций по 115 долларов за акцию и немедленно перепродать их по 116 долларов за акцию. Прибыль по опционной позиции составила бы 170,3%, так как вы заплатили 37 центов и заработали 1 доллар — это намного выше, чем увеличение цены базовой акции на 7,4% со 108 долларов до 116 долларов на момент истечения срока.

Другими словами, чистая прибыль в долларовом выражении составит 63 цента или 63 доллара, поскольку один опционный контракт представляет 100 акций [(1 — 0 долларов.37) х 100 = 63 доллара].

Если акция упадет до 100 долларов, ваш опцион истечет бесполезно, и вам будет выплачена премия в 37 долларов. Положительным моментом является то, что вы не купили 100 акций по 108 долларов, что привело бы к полному убытку в 8 долларов за акцию или 800 долларов. Как видите, варианты могут помочь ограничить риск ухудшения ситуации.

Спреды на опционы

Опционные спреды — это стратегии, которые используют различные комбинации покупки и продажи различных опционов для желаемого профиля риска и доходности.Спреды строятся с использованием обычных опций и могут использовать преимущества различных сценариев, таких как среда с высокой или низкой волатильностью, движение вверх или вниз или что-то среднее.

Стратегии спреда могут быть охарактеризованы их выплатой или визуализацией их профилей убытков, например спредами бычьих колл или железными кондорами. Ознакомьтесь с нашей статьей о 10 распространенных стратегиях распространения опционов, чтобы узнать больше о таких вещах, как покрытые коллы, стрэддлы и календарные спреды.

Часто задаваемые вопросы

Какие есть варианты?

Опционы — это тип производного продукта, который позволяет инвесторам спекулировать или хеджировать волатильность базовых акций.Опционы делятся на опционы колл, которые позволяют покупателям получать прибыль, если цена акций увеличивается; и опционы пут, по которым покупатель получает прибыль, если цена акций снижается. Как и в случае с другими ценными бумагами, инвесторы также могут «закрыть» опцион, продав их другим инвесторам. Таким образом, продажа (или «продажа») опциона колл будет означать получение прибыли, если базовая акция упадет, тогда как продажа опциона «пут» будет означать получение прибыли, если стоимость акции возрастет.

Каковы основные преимущества опций?

Опционы могут быть очень полезны как источник кредитного плеча и хеджирования рисков.Например, инвестор, который оптимистично оценивает перспективы компании и желает вложить 1000 долларов, потенциально может получить гораздо больший доход, купив опционы колл на 1000 долларов на эту компанию, по сравнению с покупкой акций этой компании на 1000 долларов. В этом смысле опционы колл предоставляют инвестору возможность усилить свою позицию за счет увеличения своей покупательной способности. С другой стороны, если тот же самый инвестор уже имел отношение к той же компании и хотел уменьшить эту подверженность, он мог бы застраховать свой риск, продав опционы пут против этой компании.

Каковы основные недостатки опций?

Основным недостатком опционных контрактов является то, что они сложны и их трудно оценить. По этой причине опционы исторически считались «продвинутым» типом инвестиционного инструмента, подходящим только для опытных профессиональных инвесторов. Однако в последние годы они становятся все более популярными среди розничных инвесторов. Из-за своей способности к чрезмерной прибыли или убыткам инвесторы должны убедиться, что они полностью понимают потенциальные последствия, прежде чем открывать какие-либо позиции по опционам.Несоблюдение этого правила может привести к огромным потерям.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
    • Симулятор

      • Завести аккаунт
      • Присоединяйтесь к игре
    • Мой симулятор

      • Моя игра
      • Создать игру
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
    • Симулятор

      • Завести аккаунт
      • Присоединяйтесь к игре
    • Мой симулятор

      • Моя игра
      • Создать игру
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.

Страница не найдена

  • Образование
    • Общий

      • Словарь
      • Экономика
      • Корпоративные финансы
      • Рот ИРА
      • Акции
      • Паевые инвестиционные фонды
      • ETFs
      • 401 (к)
    • Инвестирование / Торговля

      • Основы инвестирования
      • Фундаментальный анализ
      • Управление портфелем
      • Основы трейдинга
      • Технический анализ
      • Управление рисками
  • Рынки
    • Новости

      • Новости компании
      • Новости рынков
      • Торговые новости
      • Политические новости
      • Тенденции
    • Популярные акции

      • Яблоко (AAPL)
      • Тесла (TSLA)
      • Amazon (AMZN)
      • AMD (AMD)
      • Facebook (FB)
      • Netflix (NFLX)
  • Симулятор
    • Симулятор

      • Завести аккаунт
      • Присоединяйтесь к игре
    • Мой симулятор

      • Моя игра
      • Создать игру
  • Твои деньги
    • Личные финансы

      • Управление благосостоянием
      • Бюджетирование / экономия
      • Банковское дело
      • Кредитные карты
      • Домовладение
      • Пенсионное планирование
      • Налоги
      • Страхование
    • Обзоры и рейтинги

      • Лучшие онлайн-брокеры
      • Лучшие сберегательные счета
      • Лучшие домашние гарантии
      • Лучшие кредитные карты
      • Лучшие личные займы
      • Лучшие студенческие ссуды
      • Лучшее страхование жизни
      • Лучшее автострахование
  • Советники
    • Ваша практика

      • Управление практикой
      • Продолжая образование
      • Карьера финансового консультанта
      • Инвестопедия 100
    • Управление благосостоянием

      • Портфолио Строительство
      • Финансовое планирование
  • Академия
    • Популярные курсы

      • Инвестирование для начинающих
      • Станьте дневным трейдером
      • Торговля для начинающих
      • Технический анализ
    • Курсы по темам

      • Все курсы
      • Курсы трейдинга
      • Курсы инвестирования
      • Финансовые профессиональные курсы

Представлять на рассмотрение

Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

дома
  • О нас
  • Условия эксплуатации
  • Словарь
  • Редакционная политика
  • Рекламировать
  • Новости
  • Политика конфиденциальности
  • Связаться с нами
  • Карьера
  • Уведомление о конфиденциальности Калифорнии
  • #
  • А
  • B
  • C
  • D
  • E
  • F
  • грамм
  • ЧАС
  • я
  • J
  • K
  • L
  • M
  • N
  • О
  • п
  • Q
  • р
  • S
  • Т
  • U
  • V
  • W
  • Икс
  • Y
  • Z
Investopedia является частью издательской семьи Dotdash.Руководство по торговле основными опционами

Поначалу торговля опционами может показаться сложной, но ее легко понять, если вы знаете несколько ключевых моментов. Портфели инвесторов обычно строятся из нескольких классов активов. Это могут быть акции, облигации, ETF и даже паевые инвестиционные фонды. Опционы — это еще один класс активов, и при правильном использовании они предлагают множество преимуществ, которые невозможно получить при торговле акциями и ETF.

Ключевые выводы

  • Опцион — это контракт, дающий покупателю право, но не обязательство, купить (в случае колл) или продать (в случае пут) базовый актив по определенной цене на или до определенного Дата.
  • Люди используют возможности для получения дохода, для спекуляций и хеджирования рисков.
  • Опционы известны как деривативы, поскольку их стоимость определяется базовым активом.
  • Контракт на опцион на акции обычно представляет собой 100 акций базовой акции, но опционы могут быть выписаны на любой вид базового актива, от облигаций до валюты и товаров.

Какие есть варианты?

Опционы — это контракты, которые дают предъявителю право, но не обязательство, либо купить, либо продать определенную сумму некоторого базового актива по заранее определенной цене в момент или до истечения срока действия контракта.Опционы можно приобрести, как и большинство других классов активов, через брокерские инвестиционные счета.

Опционы мощны, потому что они могут улучшить индивидуальное портфолио. Они делают это за счет дополнительного дохода, защиты и даже рычагов. В зависимости от ситуации обычно существует вариантный сценарий, соответствующий цели инвестора. Популярным примером может служить использование опционов в качестве эффективного хеджирования против падающего фондового рынка, чтобы ограничить убытки от падения. Опционы также можно использовать для получения постоянного дохода.Кроме того, они часто используются в спекулятивных целях, таких как ставки на направление акций.

Элисон Чинкота {Copyright} Investopedia, 2019.

Бесплатного обеда с акциями и облигациями не бывает. Варианты ничем не отличаются. Торговля опционами сопряжена с определенными рисками, о которых инвестор должен знать, прежде чем совершать сделку. Вот почему при торговле опционами с брокером вы обычно видите заявление об отказе от ответственности, подобное следующему:

Опции сопряжены с риском и подходят не всем.Торговля опционами может носить спекулятивный характер и сопряжена со значительным риском убытков.

Опционы как деривативы

Опционы принадлежат к более крупной группе ценных бумаг, известных как деривативы. Цена производного инструмента зависит от цены чего-либо еще или является производной от нее. Опционы — это производные финансовые ценные бумаги, их стоимость зависит от цены какого-либо другого актива. Примеры деривативов включают колл, пут, фьючерсы, форварды, свопы и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, среди прочего.

Опционы колл и пут

Опционы — это разновидность производной ценной бумаги. Опцион является производным инструментом, потому что его цена неразрывно связана с ценой чего-то еще. Если вы покупаете опционный контракт, он дает вам право, но не обязанность купить или продать базовый актив по установленной цене в определенную дату или до нее.

Опцион колл дает держателю право купить акцию, а опцион пут дает держателю право продать акцию. Думайте об опционе колл как о первоначальном взносе за будущую покупку.

Пример опциона колл

Потенциальный домовладелец видит, что идет строительство нового жилья. Этот человек может захотеть получить право на покупку дома в будущем, но он захочет воспользоваться этим правом только после того, как будут построены определенные застройки в этом районе.

Потенциальный покупатель дома выиграет от выбора покупки или нет. Представьте, что они могут купить у застройщика опцион колл на покупку дома, скажем, за 400 000 долларов в любой момент в течение следующих трех лет. Что ж, они могут — вы знаете это как невозвратный депозит.Естественно, что разработчик не предоставил бы такую ​​возможность бесплатно. Потенциальный покупатель жилья должен внести первоначальный взнос, чтобы закрепить это право.

Что касается опциона, эта стоимость известна как премия. Это цена опционного контракта. В нашем домашнем примере залог может составлять 20 000 долларов, которые покупатель платит разработчику. Допустим, прошло два года, и вот застройки построены, зонирование утверждено. Покупатель дома использует опцион и покупает дом за 400 000 долларов, потому что это заключенный договор.

Рыночная стоимость этого дома, возможно, увеличилась вдвое и составила 800 000 долларов. Но поскольку первоначальный взнос фиксируется по заранее определенной цене, покупатель платит 400 000 долларов. Теперь, в альтернативном сценарии, предположим, что разрешение на зонирование не поступит до четвертого года. Это год после истечения срока действия этого опциона. Теперь покупатель дома должен заплатить рыночную цену, потому что контракт истек. В любом случае разработчик оставляет за собой собранные первоначальные 20 000 долларов.

Пример опциона пут

Теперь подумайте об опционе пут как о страховом полисе.Если вы являетесь владельцем дома, вы, вероятно, знакомы с приобретением страховки домовладельца. Домовладелец покупает полис домовладельца, чтобы защитить свой дом от повреждений. Они платят сумму, называемую премией, за какое-то время, скажем, за год. Полис имеет номинальную стоимость и дает страхователю защиту в случае повреждения дома.

Что, если бы вместо дома вашим активом была инвестиция в акции или индекс? Точно так же, если инвестор хочет застраховать свой индексный портфель S&P 500, он может приобрести опционы пут.Инвестор может опасаться приближающегося медвежьего рынка и не желать терять более 10% своей длинной позиции по индексу S&P 500. Если S&P 500 в настоящее время торгуется по 2500 долларов, они могут приобрести опцион пут, дающий право продать индекс, например, по цене 2250 долларов в любой момент в следующие два года.

Если за шесть месяцев рынок рухнет на 20% (500 пунктов по индексу), они заработают 250 пунктов, имея возможность продать индекс по 2250 долларов, когда он торгуется по 2000 долларов — совокупная потеря всего 10%.Фактически, даже если рынок упадет до нуля, убыток составит только 10%, если будет удерживаться этот опцион пут. Опять же, покупка опциона будет иметь стоимость (премию), и если рынок не упадет в течение этого периода, максимальный убыток по опциону — это просто потраченная премия.

Покупка, продажа, звонки / вклады

С опциями можно сделать четыре вещи:

  1. Купить звонки
  2. Звонки на продажу
  3. Купить пут
  4. Путы на продажу

Покупка акций дает вам длинную позицию.Покупка опциона колл дает вам потенциальную длинную позицию по базовым акциям. Короткая продажа акции дает вам короткую позицию. Продажа открытого или непокрытого колла дает вам потенциальную короткую позицию по базовым акциям.

Покупка опциона пут дает вам потенциальную короткую позицию по базовым акциям. Продажа «голого» или «незамужнего пут» дает вам потенциальную длинную позицию по базовым акциям. Очень важно придерживаться этих четырех сценариев.

Людей, которые покупают опционы, называют держателями, а тех, кто продает опционы, называют авторами опционов.Вот важное различие между держателями и писателями:

  1. Держатели колл и пут (покупатели) не обязаны покупать или продавать. У них есть выбор реализовать свои права. Это ограничивает риск покупателей опционов только потраченной премией.
  2. Однако составители колл-опционов и опционы пут (продавцы) обязаны покупать или продавать, если срок опциона истекает при деньгах (подробнее об этом ниже). Это означает, что от продавца могут потребовать выполнить обещание о покупке или продаже.Это также означает, что продавцы опционов подвержены большему, а в некоторых случаях неограниченному риску. Это означает, что писатели могут потерять гораздо больше, чем цена опционной премии.

Зачем нужны опции

Спекуляция

Спекуляция — это ставка на будущее направление цены. Спекулянт может подумать, что цена акции пойдет вверх, возможно, на основании фундаментального или технического анализа. Спекулянт может купить акции или опцион колл на акции. Для некоторых трейдеров привлекательно спекулировать опционом колл, а не покупать акции напрямую, поскольку опционы обеспечивают кредитное плечо.Опцион колл «вне денег» может стоить всего несколько долларов или даже центов по сравнению с полной ценой 100-долларовой акции.

Хеджирование

Опционы действительно были изобретены для хеджирования. Хеджирование с помощью опционов предназначено для снижения риска по разумной цене. Здесь мы можем подумать об использовании таких опций, как страховой полис. Так же, как вы страхуете свой дом или автомобиль, можно использовать различные варианты страхования своих инвестиций от спада.

Представьте, что вы хотите купить акции технологических компаний.Но вы также хотите ограничить потери. Используя пут-опционы, вы можете ограничить риск понижения цены и получить все преимущества рентабельности. Для коротких продавцов опционы колл могут использоваться для ограничения убытков, если базовая цена движется против их сделки, особенно во время короткого сжатия.

Как работают опции

С точки зрения оценки опционных контрактов, по сути, все сводится к определению вероятностей будущих ценовых событий. Чем больше вероятность того, что что-то произойдет, тем дороже будет вариант получения прибыли от этого события.Например, стоимость колл растет по мере роста акций (базового актива). Это ключ к пониманию относительной ценности опционов.

Чем меньше времени до истечения срока, тем меньшую ценность будет иметь опцион. Это связано с тем, что шансы движения цены на базовую акцию уменьшаются по мере того, как мы приближаемся к истечению срока. Вот почему опцион — это бесполезный актив. Если вы покупаете месячный опцион, у которого нет денег, а акции не двигаются, опцион становится менее ценным с каждым днем.Поскольку время является составной частью цены опциона, месячный опцион будет менее ценным, чем трехмесячный опцион. Это связано с тем, что чем больше времени доступно, тем выше вероятность движения цены в вашу пользу, и наоборот.

Соответственно, та же страйк опциона, срок действия которого истекает через год, будет стоить дороже, чем такой же страйк за один месяц. Эта трата опционов — результат упадка времени. Тот же самый опцион будет стоить меньше завтра, чем сегодня, если цена акции не изменится.

Волатильность также увеличивает цену опциона. Это потому, что неопределенность увеличивает шансы на исход. Если волатильность базового актива увеличивается, более сильные колебания цен увеличивают возможность значительных движений как вверх, так и вниз. Более сильные колебания цен увеличивают вероятность возникновения события. Следовательно, чем больше волатильность, тем выше цена опциона. Таким образом, торговля опционами и волатильность неразрывно связаны друг с другом.

На большинстве бирж США опционный контракт на акции — это возможность купить или продать 100 акций; поэтому вы должны умножить премию по контракту на 100, чтобы получить общую сумму, которую вам придется потратить, чтобы купить звонок.

Что случилось с нашими опционными инвестициями
1 мая 21 мая Срок годности
Цена акции $ 67 $ 78 $ 62
Цена опциона $ 3.15 $ 8,25 бесполезный
Стоимость контракта $ 315 $ 825 $ 0
Прирост / потеря бумаги $ 0 $ 510 –315 долл. США

В большинстве случаев держатели предпочитают фиксировать прибыль, торгуя (закрывая) свою позицию. Это означает, что держатели опционов продают свои опционы на рынке, а продавцы выкупают свои позиции для закрытия.Исполняется только около 10% опционов, 60% торгуются (закрываются), а 30% опционов истекают бесполезно.

Колебания цен опционов можно объяснить их внутренней стоимостью и внешней стоимостью, которая также известна как временная стоимость. Премия опциона — это комбинация его внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость — это сумма опционного контракта в деньгах, которая для опциона колл представляет собой сумму выше страйк-цены, по которой торгуется акция. Временная стоимость представляет собой добавленную стоимость, которую инвестор должен заплатить за опцион сверх внутренней стоимости.Это внешняя или временная стоимость. Итак, цену опциона в нашем примере можно представить следующим образом:

Премиум = Внутренняя стоимость + Временная стоимость
8,25 долл. США 8,00 $ 0,25 долл. США

В реальной жизни опционы почти всегда торгуются на некотором уровне выше их внутренней стоимости, потому что вероятность наступления события никогда не бывает абсолютно нулевой, даже если это крайне маловероятно.

Типы опций

Американские и европейские варианты

Американские опционы могут быть исполнены в любое время между датой покупки и датой истечения срока. Европейские опционы отличаются от американских тем, что они могут быть исполнены только в конце срока их действия на дату истечения срока их действия. Различие между американскими и европейскими вариантами не имеет ничего общего с географией, а связано только с ранним осуществлением. Многие опционы на фондовые индексы относятся к европейскому типу.Поскольку право на досрочное исполнение имеет определенную ценность, американский опцион обычно имеет более высокую премию, чем идентичный европейский опцион. Это потому, что функция раннего упражнения желательна и требует надбавки.

Существуют также экзотические варианты, которые являются экзотическими, потому что профили выплат могут отличаться от простых ванильных вариантов. Или они могут стать совершенно разными продуктами вместе со встроенной в них «опциональностью». Например, бинарные опционы имеют простую структуру выплаты, которая определяется, если событие выплаты происходит независимо от степени.Другие типы экзотических вариантов включают выбивание, выбивание, варианты барьера, варианты ретроспективного анализа, азиатские варианты и бермудские варианты. Опять же, экзотические опционы обычно подходят профессиональным трейдерам деривативов.

Истечение срока опционов и ликвидность

Опции также можно разделить на категории по их продолжительности. Краткосрочные опционы — это опционы, срок действия которых обычно истекает в течение года. Долгосрочные опционы со сроком истечения более года классифицируются как долгосрочные ценные бумаги с ожиданием акций или LEAP.LEAPS идентичны обычным вариантам, только они имеют большую продолжительность.

Опционы также можно отличить по тому, когда наступает срок их действия. Наборы опционов теперь истекают еженедельно в каждую пятницу, в конце месяца или даже ежедневно. Опционы на индексы и ETF также иногда предлагают истечение срока действия ежеквартально.

Таблицы параметров чтения

Все больше и больше трейдеров находят данные об опционах через онлайн-источники. Хотя каждый источник имеет свой собственный формат для представления данных, ключевые компоненты обычно включают следующие переменные:

  • Объем (VLM) просто сообщает вам, сколько контрактов определенного опциона было продано в течение последней сессии.
  • Цена «бид» — это последний уровень цен, на котором участник рынка желает купить конкретный опцион.
  • Цена «аск» — это последняя цена, предложенная участником рынка для продажи определенного опциона.
  • Подразумеваемая волатильность предложения (IMPL BID VOL) ​​может рассматриваться как неопределенность будущего направления и скорости цены. Это значение рассчитывается с помощью модели ценообразования опционов, такой как модель Блэка-Шоулза, и представляет уровень ожидаемой будущей волатильности на основе текущей цены опциона.
  • Число
  • открытого интереса (OPTN OP) указывает общее количество открытых контрактов определенного опциона. Открытый интерес уменьшается по мере закрытия открытых торгов.
  • Дельта можно рассматривать как вероятность. Например, 30-дельта-опцион имеет примерно 30% шанс истечения при деньгах. Дельта также измеряет чувствительность опциона к немедленным изменениям цены базового актива. Цена 30-дельта-опциона изменится на 30 центов, если базовая ценная бумага изменит свою цену на один доллар.
  • Гамма (GMM) — это скорость, с которой опцион прибывает или теряет деньги. Гамму также можно рассматривать как движение дельты.
  • Вега — это греческое значение, обозначающее величину, на которую ожидается изменение цены опциона при изменении подразумеваемой волатильности на один пункт.
  • Тета — это греческое значение, которое указывает, сколько стоимости опциона потеряет по прошествии одного дня.
  • «Цена исполнения» — это цена, по которой покупатель опциона может купить или продать базовую ценную бумагу, если он решит исполнить опцион.

Покупка по бид и продажа по аску — это то, как маркет-мейкеры зарабатывают на жизнь.

Длинные коллы / путы

Самая простая опционная позиция — это длинный колл (или пут) сама по себе. Эта позиция приносит прибыль, если цена базового актива повышается (падает), а ваша обратная сторона ограничивается потерей потраченной опционной премии. Если вы одновременно покупаете опцион колл и пут с одинаковыми страйк и истечением, вы создали стрэддл.

Эта позиция окупается, если базовая цена резко растет или падает; однако, если цена остается относительно стабильной, вы теряете премию как по колл, так и по пут.Вы должны войти в эту стратегию, если ожидаете большого движения акций, но не знаете, в каком направлении.

По сути, вам нужно, чтобы акция выходила за пределы диапазона. Аналогичная стратегия, заключающаяся в ставке на чрезмерное движение ценных бумаг, когда вы ожидаете высокой волатильности (неопределенности), состоит в том, чтобы купить колл и купить пут с разными страйками и одинаковым сроком погашения, что называется удушением. Стрэнгл требует большего движения цены в любом направлении для получения прибыли, но он также дешевле, чем стрэддл.С другой стороны, короткая позиция по стрэддлу или удушению (продажа обоих опционов) принесет прибыль на рынке, который не сильно меняется.

Ниже приведены пояснения к стрэддлам из моего курса «Варианты для начинающих»:

А вот описание удушения:

Как использовать стратегии Straddle

Спреды и комбинации

Спреды используют две или более опционных позиций одного класса. Они сочетают в себе мнение рынка (спекуляцию) с ограничением убытков (хеджирование).Спреды также часто ограничивают потенциал роста. Тем не менее, эти стратегии все еще могут быть желательными, поскольку они обычно стоят меньше по сравнению с одной веткой опциона. Вертикальные спреды предполагают продажу одного опциона на покупку другого. Как правило, второй опцион имеет тот же тип и тот же срок действия, но другой страйк.

Спред бычьего колла или вертикальный спред бычьего колла создается путем покупки колла и одновременной продажи другого колла с более высокой ценой исполнения и тем же сроком истечения. Распределение выгодно, если базовый актив растет в цене, но потенциал роста ограничен из-за короткого страйка колл.Однако преимущество состоит в том, что продажа колла с более высоким страйком снижает стоимость покупки более низкого страйка. Точно так же медвежий пут-спрэд или вертикальный медвежий пут-спред включает покупку пут-опциона и продажу второго пут-опциона с более низким страйком и тем же сроком действия. Если вы покупаете и продаете опционы с разным сроком действия, это называется календарным спредом или временным спредом.

Комбинации — это сделки, построенные как на колл, так и на пут. Существует особый тип сочетания, известный как «синтетический».«Суть синтетической позиции состоит в том, чтобы создать опционную позицию, которая ведет себя как базовый актив, но без фактического контроля над активом. Почему бы просто не купить акции? Возможно, какая-то юридическая или нормативная причина не позволяет вам владеть им. Но вам может быть разрешено создать синтетическую позицию с использованием опционов.

Бабочки

Бабочка состоит из опционов на три страйка, расположенных на равном расстоянии друг от друга, где все опционы одного типа (либо все коллы, либо все путы) и имеют одинаковый срок действия.В длинной баттерфле опцион среднего страйка продается, а внешние страйки покупаются в соотношении 1: 2: 1 (купить один, продать два, купить один).

Если это соотношение не соблюдается, это не бабочка. Внешние удары обычно называют крыльями бабочки, а внутренние — телом. Стоимость бабочки никогда не может упасть ниже нуля. Тесно связан с бабочкой кондор — разница в том, что средние опционы имеют разную страйк-цену.

Риски опционов

Поскольку цены опционов можно смоделировать математически с помощью такой модели, как модель Блэка-Шоулза, многие риски, связанные с опционами, также можно смоделировать и понять.Эта особенность опционов фактически делает их менее рискованными, чем другие классы активов, или, по крайней мере, позволяет понять и оценить риски, связанные с опционами. Индивидуальным рискам присвоены имена из греческих букв, и их иногда называют просто «греки».

Ниже приведен очень простой способ начать размышлять о концепциях греков:

Использование греков для понимания вариантов

Итог

Варианты не должны быть сложными для понимания, если вы усвоите основные концепции.Параметры могут предоставить возможности при правильном использовании и могут нанести вред при неправильном использовании. (Дополнительную информацию см. В разделе «Лучшие онлайн-биржевые брокеры для торговли опционами»)

Сравнить счета

Раскрытие информации рекламодателя

×

Предложения, представленные в этой таблице, поступают от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию.

Основы прибыльности опционов

Трейдеры опционов могут получать прибыль, будучи покупателями опционов или их авторами.Опционы позволяют получить потенциальную прибыль как в периоды нестабильности, так и когда рынок спокоен или менее волатилен. Это возможно, потому что цены на активы, такие как акции, валюта и товары, всегда меняются, и независимо от рыночных условий существует опционная стратегия, которая может использовать это в своих интересах.

Ключевые выводы

  • Опционные контракты и стратегии, использующие их, имеют определенные профили прибылей и убытков (прибылей и убытков) для понимания того, сколько денег вы можете заработать или потерять.
  • Когда вы продаете опцион, наибольшая прибыль, которую вы можете получить, — это цена собранной премии, но часто существует неограниченный потенциал снижения стоимости опциона.
  • Когда вы покупаете опцион, ваш потенциал роста может быть неограниченным, и самое большее, что вы можете потерять, — это стоимость опционной премии.
  • В зависимости от используемой опционной стратегии, человек может получить прибыль при любом количестве рыночных условий, от бычьих и медвежьих до боковых.
  • Спреды по опционам имеют тенденцию ограничивать как потенциальную прибыль, так и убытки.

Основы прибыльности опционов

Покупатель опциона колл получит прибыль, если базовый актив, скажем, акция, поднимется выше цены исполнения до истечения срока. Покупатель опциона пут получает прибыль, если цена опускается ниже цены исполнения до истечения срока его действия. Точная сумма прибыли зависит от разницы между ценой акции и ценой исполнения опциона при истечении срока действия или при закрытии позиции опциона.

Продавец колл-опционов получит прибыль, если базовая акция останется ниже цены исполнения.После написания опциона пут трейдер получает прибыль, если цена остается выше цены исполнения. Прибыльность автора опциона ограничена премией, которую он получает за продажу опциона (которая является стоимостью покупателя опциона). Авторов опционов также называют продавцами опционов.

Сравнение покупки опционов и продажи

Покупатель опциона может получить значительную прибыль от инвестиций, если сделка по опциону удалась. Это связано с тем, что цена акции может значительно превышать цену исполнения.

Продавец опциона получает сравнительно меньшую прибыль, если сделка опциона прибыльна.Это связано с тем, что доход писателя ограничен премией, независимо от того, насколько сильно движется акция. Так зачем писать варианты? Потому что шансы, как правило, в подавляющем большинстве на стороне автора опциона. Исследование, проведенное Чикагской товарной биржей (CME) в конце 1990-х, показало, что немногим более 75% всех опционов, удерживаемых до истечения срока, не имеют никакой ценности.

Это исследование исключает позиции опционов, которые были закрыты или исполнены до истечения срока их действия. Тем не менее, для каждого опционного контракта, который был в деньгах (ITM) на момент истечения срока, было три, которые были вне денег (OTM) и, следовательно, бесполезны — это довольно показательная статистика.Взаимодействие с другими людьми

Оценка толерантности к риску

Вот простой тест, позволяющий оценить вашу терпимость к риску, чтобы определить, лучше ли вам быть покупателем опциона или его автором. Допустим, вы можете купить или подписать 10 опционов колл с ценой каждого опциона 0,50 доллара. Каждый контракт обычно содержит 100 акций в качестве базового актива, поэтому 10 контрактов будут стоить 500 долларов (0,50 доллара x 100 x 10 контрактов).

Если вы покупаете 10 контрактов по опциону колл, вы платите 500 долларов, и это максимальный убыток, который вы можете понести.Однако ваша потенциальная прибыль теоретически безгранична. Так в чем же загвоздка? Вероятность прибыльной сделки не очень высока. Хотя эта вероятность зависит от подразумеваемой волатильности опциона колл и периода времени, оставшегося до истечения срока, допустим, 25%.

С другой стороны, если вы напишете 10 контрактов по опционам колл, ваша максимальная прибыль будет равна сумме дохода от премии или 500 долларов, в то время как ваш убыток теоретически неограничен. Однако шансы на то, что торговля опционами будет прибыльной, очень высоки — 75%.

Итак, рискнули бы вы 500 долларами, зная, что у вас есть 75% -ный шанс потерять свои инвестиции и 25% -ный шанс получить прибыль? Или вы бы предпочли заработать максимум 500 долларов, зная, что у вас есть 75% -ный шанс сохранить всю сумму или ее часть, но есть 25% -ный шанс, что сделка будет убыточной?

Ответ на эти вопросы даст вам представление о вашей терпимости к риску и о том, лучше ли вам быть покупателем опционов или писателем опционов.

Важно помнить, что это общая статистика, которая применяется ко всем опционам, но в определенные моменты может быть более выгодным быть автором опциона или покупателем определенного актива.Применение правильной стратегии в нужное время может значительно изменить эти шансы.

Опционные стратегии Риск / вознаграждение

Хотя коллы и путы можно комбинировать в различных комбинациях для формирования сложных опционных стратегий, давайте оценим соотношение риска и прибыли четырех основных стратегий.

Покупка звонка

Это самая базовая опционная стратегия. Это относительно низкорисковая стратегия, поскольку максимальный убыток ограничен премией, уплачиваемой за покупку колла, в то время как максимальное вознаграждение потенциально безгранично.Хотя, как указывалось ранее, шансы на то, что сделка будет очень прибыльной, обычно довольно низка. «Низкий риск» предполагает, что общая стоимость опциона составляет очень небольшой процент от капитала трейдера. Рисковать всем капиталом по единственному опциону колл сделало бы его очень рискованной сделкой, потому что все деньги могут быть потеряны, если срок действия опциона истечет.

Покупка пут

Это еще одна стратегия с относительно низким риском, но с потенциально высокой прибылью, если сделка удастся.Покупка пут — жизнеспособная альтернатива более рискованной стратегии короткой продажи базового актива. Путы также можно покупать для хеджирования рисков падения портфеля. Но поскольку фондовые индексы обычно имеют тенденцию к повышению с течением времени, а это означает, что акции в среднем имеют тенденцию расти чаще, чем снижаться, профиль риска / прибыли покупателя пут немного менее благоприятен, чем у покупателя колла.

Написание пут

Написание пут — излюбленная стратегия продвинутых трейдеров опционов, поскольку в худшем случае акция назначается продавцу пут (они должны купить акцию), в то время как в лучшем случае продавец оставляет за собой полную сумму. опционной премии.Самый большой риск размещения записи заключается в том, что писатель может в конечном итоге заплатить слишком много за акцию, если она впоследствии упадет. Профиль риска / прибыли при написании пут более неблагоприятен, чем при покупке пут или колл, поскольку максимальное вознаграждение равно полученной премии, но максимальный убыток намного выше. При этом, как обсуждалось ранее, вероятность получения прибыли выше.

Запись звонка

Запись звонков бывает двух видов: прикрытая и голая. Написание закрытых коллов — еще одна излюбленная стратегия опционных трейдеров среднего и продвинутого уровней, которая обычно используется для получения дополнительного дохода от портфеля.Он включает в себя написание заявок на акции, находящиеся в портфеле. Написание открытых колл-колл является исключительной прерогативой толерантных к риску и опытных трейдеров опционов, поскольку профиль риска такой же, как и при короткой продаже акций. Максимальное вознаграждение при написании звонка равно полученной премии. Самый большой риск со стратегией покрытого колла заключается в том, что базовая акция будет «отозвана». При написании голого колла максимальный убыток теоретически неограничен, как и при короткой продаже.

Опции Спреды

Часто трейдеры или инвесторы комбинируют опционы, используя стратегию спреда, покупая один или несколько опционов, чтобы продать один или несколько разных опционов. Распространение компенсирует уплаченную премию, потому что проданная опционная премия будет равна сумме купленной опционной премии. Более того, профили риска и доходности спреда ограничивают потенциальную прибыль или убыток. Спреды могут быть созданы, чтобы воспользоваться практически любым ожидаемым ценовым действием, и могут варьироваться от простых до сложных.Как и в случае с индивидуальными опционами, любую стратегию распространения можно либо купить, либо продать.

Причины торговать опционами

Инвесторы и трейдеры занимаются торговлей опционами либо для хеджирования открытых позиций (например, покупая путы для хеджирования длинной позиции, или покупая коллы для хеджирования короткой позиции), либо чтобы спекулировать на вероятных движениях цены базового актива.

Самым большим преимуществом использования опционов является кредитное плечо. Например, предположим, что у инвестора есть 900 долларов, которые он может потратить на конкретную сделку, и он хочет получить максимальную отдачу.В краткосрочной перспективе инвестор настроен оптимистично для XYZ Inc. Итак, предположим, что XYZ торгуется по 90 долларов. Наш инвестор может купить максимум 10 акций XYZ. Тем не менее, XYZ также предлагает трехмесячные колл-опционы со страйк-ценой 95 долларов по цене 3 доллара. Теперь вместо покупки акций инвестор покупает три контракта по опциону колл. Покупка трех опционов колл будет стоить 900 долларов (3 контракта x 100 акций x 3 доллара).

Незадолго до истечения срока действия опционов колл предположим, что XYZ торгуется по цене 103 доллара, а колл-опционы — по 8 долларов, после чего инвестор продает опционы колл.Вот как в каждом случае увеличивается окупаемость инвестиций.

  • Прямая покупка акций XYZ по цене 90 долларов США: прибыль = 13 долларов США на акцию x 10 акций = 130 долларов США = 14,4% прибыли (130 долларов США / 900 долларов США).
  • Покупка трех опционных контрактов на сумму 95 долларов США: прибыль = 8 долларов США x 100 x 3 контракта = 2400 долларов США минус уплаченная премия 900 долларов США = 1500 долларов США = 166,7% прибыли (1500 долларов США / 900 долларов США).

Конечно, риск покупки колл, а не акций заключается в том, что, если бы XYZ не торговалась выше 95 долларов к истечению срока опциона, колл истек бы бесполезно, и все 900 долларов были бы потеряны.Фактически, XYZ должен был торговать по 98 долларов (цена исполнения 95 долларов + уплаченная премия в 3 доллара), что примерно на 9% выше его цены на момент покупки опционов колл, чтобы сделка вышла на безубыточность. Когда в уравнение также добавляются затраты брокера на размещение сделки, чтобы быть прибыльной, акция должна была бы торговаться еще выше.

Эти сценарии предполагают, что трейдер держится до истечения срока. Для американских вариантов этого не требуется. В любое время до истечения срока трейдер мог продать опцион, чтобы зафиксировать прибыль.Или, если бы казалось, что акция не собирается подниматься выше страйк-цены, они могли бы продать опцион на оставшуюся временную стоимость, чтобы уменьшить убыток. Например, трейдер заплатил 3 доллара за опционы, но со временем, если цена акции останется ниже цены исполнения, эти опционы могут упасть до 1 доллара. Трейдер мог продать три контракта за 1 доллар, получив обратно 300 долларов из первоначальных 900 долларов и избежав полной потери.

Инвестор также может выбрать опционы колл, а не продавать их, чтобы зафиксировать прибыль / убытки, но исполнение колл-опционов потребует от инвестора существенной суммы денег для покупки того количества акций, которое представляют их контракты.В приведенном выше случае для этого потребуется купить 300 акций по 95 долларов.

Выбор правильного варианта

Вот несколько общих рекомендаций, которые помогут вам решить, какими типами опционов торговать.

Бычья или медвежья

Вы настроены на повышение или понижение в отношении акций, сектора или широкого рынка, на котором хотите торговать? Если да, то вы резко, умеренно или просто настроены на повышение / медвежье настроение? Принятие этого решения поможет вам решить, какую опционную стратегию использовать, какую страйк-цену использовать и какой срок истечения использовать.Допустим, вы настроены на оптимизм в отношении гипотетической акции ZYX, технологической акции, которая торгуется по 46 долларов.

Волатильность

Рынок спокоен или достаточно волатилен? Как насчет Stock ZYX? Если подразумеваемая волатильность для ZYX не очень высока (скажем, 20%), тогда может быть хорошей идеей покупать опционы колл на акции, поскольку такие коллы могут быть относительно дешевыми.

Цена исполнения и срок действия

Поскольку вы настроены на повышение на ZYX, вам должно быть комфортно покупать колл из денег.Предположим, вы не хотите тратить более 0,50 доллара на опцион колл и можете выбрать двухмесячный колл с ценой исполнения 49 долларов за 0,50 доллара или трехмесячный колл со страйком 50 долларов за 0,47 доллара. Вы решаете использовать последнее, поскольку считаете, что немного более высокая цена исполнения более чем компенсируется дополнительным месяцем до истечения срока.

Что, если бы вы были лишь слегка оптимистичны в отношении ZYX, а предполагаемая волатильность в 45% была в три раза выше, чем у рынка в целом? В этом случае вы могли бы рассмотреть возможность написания краткосрочных опционов пут для получения дохода от премии, а не покупать опционы колл, как в предыдущем случае.

Советы по торговле опционами

Как покупатель опционов, ваша цель должна заключаться в покупке опционов с максимально возможным сроком действия, чтобы дать вашей сделке время для отработки. И наоборот, когда вы пишете опционы, старайтесь максимально сократить срок их действия, чтобы ограничить свою ответственность.

Пытаясь уравновесить вышеуказанный момент, при покупке опционов покупка самых дешевых из возможных может повысить ваши шансы на прибыльную сделку. Подразумеваемая волатильность таких дешевых опционов, вероятно, будет довольно низкой, и хотя это говорит о том, что шансы на успешную сделку минимальны, вполне возможно, что подразумеваемая волатильность и, следовательно, опцион недооценены.Итак, если сделка удастся, потенциальная прибыль может быть огромной. Покупка опционов с более низким уровнем подразумеваемой волатильности может быть предпочтительнее покупки опционов с очень высоким уровнем подразумеваемой волатильности из-за риска более высоких убытков (уплаченной более высокой премии), если сделка не сработает.

Как показал предыдущий пример, существует компромисс между страйковыми ценами и сроками истечения опционов. Анализ уровней поддержки и сопротивления, а также ключевых предстоящих событий (таких как отчет о прибылях и убытках) полезен для определения того, какую страйк-цену и срок истечения использовать.

Понять сектор, к которому принадлежит акция. Например, акции биотехнологических компаний часто торгуются с бинарными исходами, когда объявляются результаты клинических испытаний основного препарата. Для торговли на этих исходах можно купить коллы или путы, которые сильно не в деньгах, в зависимости от того, настроены ли они на акцию по-бычьи или по-медвежьи. Очевидно, что было бы чрезвычайно рискованно выписывать коллы или выставлять акции биотехнологических компаний в связи с такими событиями, если только уровень подразумеваемой волатильности не настолько высок, что заработанная премия компенсирует этот риск.Точно так же не имеет смысла покупать большие деньги за деньги или вкладывать деньги в секторы с низкой волатильностью, такие как коммунальные услуги и телекоммуникации.

Используйте опции для обмена разовыми событиями, такими как корпоративная реструктуризация и выделение, и повторяющимися событиями, такими как отчеты о прибылях и убытках. Акции могут демонстрировать очень нестабильное поведение во время таких событий, что дает опытному трейдеру опционами возможность заработать. Например, покупка дешево из денежных средств до выхода отчета о прибылях по акциям, которые находились в явном спаде, может быть прибыльная стратегия, если ей удастся превзойти заниженные ожидания и впоследствии взлететь.

Итог

Инвесторы с более низким аппетитом к риску должны придерживаться базовых стратегий, таких как покупка колл или пут, в то время как более продвинутые стратегии, такие как запись пут и запись колла, должны использоваться только опытными инвесторами с адекватной толерантностью к риску. Поскольку опционные стратегии могут быть адаптированы к индивидуальным требованиям к устойчивости к риску и доходности, они обеспечивают множество путей к прибыльности.

4 способа обмена опционами

Сделки с четырьмя основными опционами

Хотя существует множество экзотических вариантов, в конечном итоге существует только четыре основных способа торговли на рынке опционов.Вы можете покупать или продавать опционы колл, покупать или продавать опционы пут. Независимо от того, на какой стороне сделки вы принимаете участие, вы делаете ставку на направление цены базового актива. Но покупатель и продавец опционов стремятся получить прибыль по-разному.

Ключевые выводы

  • Существует четыре основных опционных сделки: покупка опциона колл, продажа опциона колл, покупка опциона пут и продажа опциона пут.
  • В случае опционов колл покупатель делает ставку на то, что рыночная цена базового актива превысит заранее установленную цену, называемую страйк-ценой, в то время как продавец делает ставку на то, что это не так.
  • В случае опционов пут покупатель опциона делает ставку на то, что рыночная цена базового актива упадет ниже цены исполнения, в то время как продавец делает ставку на нет.
Что означают фразы «Продать до открытия», «Купить до закрытия», «Купить до открытия» и «Продать до закрытия»?

Варианты торгового звонка

Опцион колл дает покупателю или держателю право купить базовый актив — такой как фьючерсный контракт на акции, валюту или товар — по заранее определенной цене до истечения срока действия опциона.Как следует из названия «опцион», держатель имеет право купить актив по согласованной цене, называемой ценой исполнения, но не обязательством.

Каждый вариант — это, по сути, контракт или ставка между двумя сторонами. В случае опционов колл покупатель делает ставку на то, что цена базового актива на открытом рынке будет выше, чем цена исполнения, и что она превысит цену исполнения до истечения срока действия опциона. Если это так, покупатель опциона может купить этот актив у продавца опциона по цене исполнения, а затем перепродать его с прибылью.

Покупатель опциона колл должен внести предоплату за право заключить сделку. Комиссия, называемая премией, выплачивается вначале продавцу, который делает ставку на то, что рыночная цена актива не будет выше, чем цена, указанная в опционе. В большинстве основных вариантов эта надбавка — это прибыль, которую ищет продавец. Это также подверженность риску или максимальная потеря покупателя опциона. Премия основана на процентах от размера возможной сделки.

Торговые опционы пут

С другой стороны, пут-опцион дает покупателю право продать базовый актив по указанной цене в определенную дату или до нее.В этом случае покупатель опциона пут, по сути, закрывает базовый актив, делая ставку на то, что его рыночная цена упадет ниже цены исполнения опциона. Если это так, они могут купить актив по более низкой рыночной цене, а затем продать его продавцу опциона, который обязан купить его по более высокой согласованной цене исполнения.

Опять же, продавец пут или продавец принимает другую сторону сделки, делая ставку на то, что рыночная цена не упадет ниже цены, указанной в опционе. За эту ставку продавец пут получает премию от покупателя опциона.

Некоторые условия торговли опционами

При выполнении этих четырех основных сделок необходимо знать несколько терминов. Фраза «покупка до открытия» относится к трейдеру, покупающему опцион пут или колл, в то время как «продажа до открытия» относится к трейдеру, выписывающему или продающему опцион пут или колл. «Продать до закрытия» — это когда держатель опциона, первоначальный покупатель опциона, закрывает колл или пут. «Купить до закрытия» означает, что продавец опциона закрывает проданный опцион пут или колл.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *