P e коэффициент показывает: P/E коэффициент. Формула. Пример расчета по балансу

Содержание

P/E коэффициент. Формула. Пример расчета по балансу

Мультипликатор P/E (англ: Price to Earnings ratio, аналог: PER, перевод: Цена / Прибыль ) – коэффициент, показывающий сколько платят инвесторы на каждую единицу чистой прибыли и представляющий отношение размера капитализации компании к величине чистой прибыли. Другими словами, мультипликатор показывает срок окупаемости инвестиций. Коэффициент позволяет найти недооцененные акции компаний, которые имеют потенциал для роста.

Стратегия поиска недооцененных акций была разработана Д. Гэхемом и Д.Доддом и сформировала такое направление как стоимостное инвестирование (value investment). В настоящее время ее применяет Уоррен Баффет для формирования своего инвестиционного портфеля. Сразу следует отметить, что она отличается от стратегии инвестирования в акции роста (grow investment), которая отслеживает акции с повышающей ценой.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Стоимостное инвестирование строится на оценке фундаментальных показателей компании P/S, P/BV, EV/EBITDA, EPS, ROE, коэффициент текущей и быстрой ликвидности и др.

соотнесенных с рыночной стоимость. В результате цель найти такие компании, которые имели бы высокие финансовые показатели как у аналогичных компаний, но более дешевых на рынке. В ожидание на то, что со временем будет выравнивание внутренней и внешней стоимости.

Инфографика. Мультипликатор P/E (основные моменты)

Формула расчета Цена / Прибыль

Мультипликатор P/E имеет два варианта расчета.

Вариант №1. Формула расчета показателя через чистую прибыль следующая:

Капитализация – стоимость всех выпущенных акций на фондовом рынке компании (рыночная стоимость). Узнать размер капитализации отечественных компаний можно на официальном сайте биржи ММВБ, а также с помощью сервиса Tradingview.

Чистая прибыль – итоговый финансовый результат деятельности компании, очищенный от всех видов затрат. Величину чистой прибыли можно узнать из ежеквартальных / ежегодных отчетах компании по МСФО. В РСБУ чистая прибыль отражается в «Отчете о финансовых результатах» в строке 2400.

Вариант №2. Формула расчета показателя через прибыль на акцию (EPS) следующая:

Price – цена одной акции на фондовом рынке.

EPS (Earnings per share) – прибыль компании в расчете на 1 акцию.

Вариант №3. Расчет по прогнозным данным чистой прибыли:

Forward P/E – прогнозное значение мультипликатора.

Forecast Earnings – прогнозная чистая прибыль.

Где посмотреть значения P/E?

Сайт Особенности
finbox.com На каждый год на 5 лет вперед для Forward P/E. За 5 лет назад если для P/E
finviz.com Только в оценке на текущий момент

Нормативное значение (что показывает)

Чем больше показатель P/E, тем менее инвестиционно-привлекательна компания для инвестора, т.к. ему приходится больше платить за каждую единицу чистой прибыли.

Значение Привлекательность
P/E < 10 Акции компании недооценены и имеют потенциал для роста
10 < P/E < 20 Акции компании оптимально оценены рынком
P/E > 20 Акции компании переоценены
P/E1 < P/E2 Компания (1) более инвестиционно-привлекательна чем (2)
P/E1 < P/E* Если акции компании недооценены рынком, то есть риск поглощения.

P/E* – средние значения мультипликатора по отрасли

Например, акции компании Apple (AAPL) имеют P/E 24.92. Это говорит о том, что стоимость акций будут окупаться 24 года.

Рейтинг популярности P/E

Коэффициент P/E (PER) занимает лидирующее место по частоте использованию аналитиками.

P/E занимает первое место по часто использования аналитиками

Пример расчета P/E

Разберем на практическом примере как рассчитать показатель для ПАО «Сбербанк».

Для расчета необходимо получить публичную отчетность с официального сайта → публичная отчетность. В консолидированном отчете были данные по чистой прибыли за прошедший год и значение прибыли на обыкновенную акцию (EPS).

Консолидированная финансовая отчетность ПАО Сбербанк. Строки с указанием размера чистой прибыли и прибыли на акцию

Первые данные получены. Далее необходимо узнать капитализацию компании на рынке и стоимость ее акций.

Для расчета капитализации воспользуемся официальным сайтом биржи ММВБ. В поле в правом углу вводим тикер Сберанка (SBER). Выбираем карточку компании и получаем все необходимые данные для расчета мультипликатора:

  • Капитализацию
  • Стоимость акции на фондовом рынке

Пошаговая инструкция как на сайте московской бирже узнать текущую стоимость и капитализацию акции (для Сбербанк)

Итоговый расчет P/E

При расчете через отношение капитализации к чистой прибыли получим следующие данные:

P/E = 4328 /633 = 6,8

Расчет показателя по второму способу как отношение цены на фондовом рынке к прибыли на обыкновенную акцию.

P/E = 200,50 / 28,70 = 6,9

Можно заметить, что возникает небольшая погрешность в расчетах по первому и второму варианту. Это связано с тем что, капитализация и цена за акцию на одну и туже дату могут быть рассчитаны по-разному. Следует всегда помнить, что финансовые коэффициенты в большей степени являются ориентирами для инвестора в принятии решений, а не точными и однозначными данными.

Преимущества и недостатки

Разберем преимущества и недостатки применения мультипликатора P/E:

(+) Универсальность. Позволяет сравнивать компании различных отраслей, сегментов, размеров активов.

(+) Простота расчета. Мультипликатор легко рассчитывается и может применяться для быстрой фильтрации и отбора компаний.

(-) Ограниченность по чистой прибыли. Невозможность корректно сравнить между собой компании, которые имеют отрицательную прибыль. Этот недостаток решен в мультипликаторе P/S, где в знаменателе используется выручка. Читайте более подробно “Как рассчитать P/S. Формула. Норма. Пример”

(-) Высокая изменчивость. Компания может получать существенную прибыль в некоторые периоды. В результате коэффициент будет достигать экстремальных значений. Это усложняет адекватную оценку компании.

(-) Полученная чистая прибыль может не выплачиваться инвесторам (акционерам) в виде дивидендов или выплачиваться только часть. Поэтому нельзя утверждать, что доход инвестора линейно зависит от чистой прибыли.

(-) Возможность манипулирования. Коэффициент строится на основе чистой прибыли из отчетов, размер которой зависит от учетной политики, учета затрат, взносов и других факторов. В отчете эта «бумажная прибыль» может быть скорректирована в ту или иную сторону.

(-) Не учтен финансовый риск. Компания, привлекающая заемные средства (финансовый рычаг) будет иметь большую прибыль и следовательно меньше коэффициент P/E, что формально более привлекательно для инвестора, а в реальности эта компания имеет повышенные риски. Поэтому при сравнении компаний между собой по P/E необходимо сопоставлять их финансовые рычаги.

Рекомендация! Для лучшего сравнения компаний, желательно их сопоставлять из одной страны, отрасли, сегмента, а также по уровню риска (вероятности банкротства). Так же рекомендуется P/E рассчитывать вместе с другими фундаментальными показателями.

Ошибка при работе с P/E

Одна из ошибок применения P/E является не учет цикличности прибыли компании. В некоторых сегментах (например в розничной торговле) пик продаж и скачок чистой прибыли резко увеличивается в предновогодние периоды. Расчет коэффициент в этот период исказит его оценку. В результате во время спада экономического цикла компании прибыль меньше, а P/E больше и наоборот на пике прибыль больше,а  P/E меньше (эта особенность называется “эффект Молодовского”). Для сглаживания таких колебаний необходимо усреднять P/E на всем отрезке экономического цикла.

Применение P/E для России

Одним из направления применения показателя P/E является использования для оценки инвестиционного потенциала страны. Для оценки можно воспользоваться сервисом на сайте StarCapital.de → актуальные данные

Россия занимаем 1 место по P/E в сравнение с другими странами мира

Для России, как мы видим, показатель P/E составляет 5,6. Это значение меньше нижней границы, что показывает о неоцененности отечественных компаний и инвестиционном потенциале для роста цен акций.

Применение P/E на рынке Америки

Для того чтобы оценить привлекательность иностранных акций можно воспользоваться сервисом Finviz, который позволяет быстро сравнить, отсеять и выбрать интересные для инвестирования акции. Для его использования заходим на сайт → переходим во вкладку Screener («Скринер») → Fundamental («Фундаментальные показатели») → ставим фильтр на коэффициент P/E меньше 10 (для поиска недооцененных компаний). Все эти действия отражены на рисунке ниже.

Этапы для анализа американских компаний в сервисе Finviz на недооцененность

При выборе компании необходимо смотреть также на сектор (отрасль), страну и другие фундаментальные показатели.

На протяжении последних 100 лет 80% компаний Америки имели мультипликатор в интервале 10-20 и 60% находились в интервале 12-16. Среднее значение для развитых рынков составляет 14,5. Аналитиками было замечено что превышение P/E значения в 25 (зона сильной перекупленности) приводило к восстановлению до P/E = 17,5 в течение 2-3 лет.

Корректное применение P/E

При расчете коэффициента получаются точечные значения, которые показывают ситуацию только в текущий момент. Для более полной картины необходимо рассчитывать показатель за несколько периодов 4-8 (два года при ежеквартальных данных). И оценивать направление изменения показателя и его волатильность. Если наблюдается восходящий тренд показателя, следовательно внутренняя стоимость компании приводится в соответствии с рыночной и недооцененность закрывается.

Выводы

Коэффициент цена / прибыль позволяет быстро оценить перекупленность/перепроданность компании по отношению к аналогичным. Не может быть корректно рассчитан при отрицательной чистой прибыли и для сезонных компаний (например розничного сектора). Для более точной оценки лучше рассчитывать его в динамике за несколько периодов (4-8) для компаний одного сегмента (отрасли).

При сравнении P/E различных компаний прежде всего следует подбирать компании подобные по финансовому риску (на основе оценки размера привлеченных заемных средств и финансового рычага), а так как крупные и малые компании имеют различные риски, то их нельзя сопоставлять между собой по мультипликатору.

На основе исследования Тепловой Т.В. расчет P/E на основе исторических данных для рынков БРИКС лучше усреднять медианой, тогда как для рынков США, ЮАР лучше подходит среднеарифметическое. Отлично подходит для оценки финансового сектора.

Автор: к.э.н. Жданов Иван

Что показывает коэффициент Цена Прибыль P/E

Коэффициент Цена Прибыль или P/E указывает количество лет, за которое покупка акции полностью окупится, т.е. фактически это срок окупаемости актива, приобретаемого по текущей рыночной цене.

Коэффициент Цена Прибыль может рассчитываться как относительно одной акции (в таком случае рыночная стоимость этой акции делится на чистую прибыль, рассчитанную на одну акцию), так и суммарно по организации (здесь вся стоимость компании, т. е. ее капитализация, делится на общую чистую прибыль). И в том и в другом случаях результат будет одинаковым. Например, при цене актива 200р. и чистой прибыли на одну акцию 20р., P/E будет равен десяти. Это значит, что трейдер, купив ценную бумагу сегодня за 200р., полностью окупит собственную покупку только через 10 лет.

Когда P/E низкий

Чем ниже значение показателя, тем меньшее количество лет потребуется для полного возмещения вложенного капитала. Помимо этого, низкий P/E говорит либо о том, что цена на рынке слишком низкая по сравнению с прибылью, которую генерирует компания; либо о том, что чистая прибыль резко выросла, но это пока не отразилось на стоимости акций. Все это свидетельствует о недооцененности компании.

Когда P/E высокий

Высокий коэффициент Цена Прибыль предполагает большее количество лет, при которых инвестиция окупит сама себя за счет будущих доходов компании. Также высокий результат коэффициента говорит либо о раздутой стоимости акций при одновременно низких доходах компании; либо о заниженной прибыли компании при адекватной оценке стоимости ее акций. В целом, это означает, что компания переоценена.

Недостатки показателя «Цена-Прибыль»

  1. Главный минус заключается в том, что P/E не учитывает фактора роста (или снижения) доходности компании в будущем. Другими словами, при расчете срока окупаемости предполагается, будто чистая прибыль будет сохраняться на одном и том же уровне в течение длительного времени. Однако на практике такого практически не бывает, из года в год уровень чистой прибыли может как вырасти, так и уменьшиться.
  2. Другой недостаток проявляется тогда, когда по итогам работы компания показывает убыток – в данном случае коэффициент Цена Прибыль оказывается отрицательным и его интерпретация теряет всякий смысл (буквально это означает, что акция окупается еще до момента покупки, что в принципе невозможно).
  3. Третий минус кроется в расчетах коэффициента. Так, на разных сайтах, в разных источниках P/E рассчитывается для года, полугодия, квартала, а также для других периодов. Помимо этого P/E может базироваться на прогнозной прибыли, ожидаемой аналитиками в текущем периоде. При сравнении компаний с показателями разных периодов возникает путаница и искажение реальной рыночной ситуации.

Когда все-таки стоит применять коэффициент Цена Прибыль

Важным достоинством P/E является его применение для сравнения нескольких компаний единой отрасли – именно в данной роли коэффициент показывает самую справедливую информацию и позволяет выявить одну или несколько компаний в отрасли, которые недооценены или переоценены по сравнению с остальными. Однако важно помнить, что использовать следует только один период (например, год), тогда анализируемая информация будет достоверной.

По итогам анализа нескольких компаний в отдельной отрасли выбирается та, значение коэффициента Р/Е которой оказывается самым низким, в таком случае инвестиция будет самой выгодной. Аналогичным образом анализируются компании других отраслей.

P/E (Цена/Прибыль) в Примерах и Простыми словами

Анализ макроэкономических показателей является неотъемлемой частью эффективного инвестирования на фондовом рынке. В качестве одного из простых и надежных инструментов, который помогает найти оптимальные решения, используется коэффициент Р/Е – важнейший ориентир для оценки справедливых цен на акции компаний.

Что такое коэффициент P/E простыми словами

Коэффициент P/E (Цена/Прибыль) можно по праву назвать одним из самых известных в своем роде мультипликаторов, применяемых в инвестировании. Он демонстрирует недооцененность или переоцененность акции той или иной компании.

Коэффициент P/E ratio (Price/Earnings) – финансовый показатель, который равен отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию.

Говоря простыми словами, P/E ratio показывает, когда произойдет окупаемость вкладов по акциям.

Например, если акция стоит $100, а годовая прибыль составляет $10, то показатель P/E =10, т.е. расчетный срок полной окупаемости инвестиции 10 лет.

Мультипликатор обязан своей популярностью, в первую очередь, своим характеристикам: его легко просчитать, а также с его помощью можно получить информацию о привлекательности для инвестирования той или иной акции.

Зачем нужен коэффициент P/E

Коэффициент цена/прибыль входит в число основных аналитических инструментов фондового рынка. Являясь индикатором цен отдельных акций и рынка в целом, коэффициент P/E подсказывает инвестору наиболее эффективные пути размещения капитала.

По его значениям можно прогнозировать потенциальную прибыль акций той или иной компании, рассчитать «горизонт» инвестирования, определить уровень доходности (доля прибыли в цене акции).

Как рассчитать коэффициент P/E

Показатель цена/прибыль P/E можно рассчитать двумя способами, используя соотношение цены и прибыли на одну акцию, или через взаимосвязь рыночной капитализации компании и ее прибыли за отчетный период (обычно принимается годовой отчет).

Расчет коэффициента P/E с учетом цены и прибыли за акцию

P/E = Цена акции (price) / Прибыль на 1 акцию (EPS)

Подобный метод расчета является наиболее легким и считается классическим, так как вся информация для вычисления находится в свободном доступе. Стоимость акций можно узнать из котировок любой биржи, а прибыль уточнить в финансовом отчете, который является публичным документом и его всегда можно найти на официальном сайте компании в разделе отношений с инвесторами (Investor Relations).

Расчет коэффициента с учетом общей цены предприятия и его прибыли

P/E = Капитализация (Market cup) / Прибыль (Earnings)

Подобный метод расчета также прост, однако есть исключения. Например, у предприятия есть два типа акций: обычные и привилегированные.

Полученные результаты могут иметь небольшую разницу, но эта погрешность не критична, т.к. показатель P/E отражает относительную, а не точную величину – главное значение коэффициента заключается в том, насколько он ниже или выше в сравнительных данных компаний по отрасли и региону.

Считается, чем ниже уровень P/E – тем лучше. Низкий уровень означает недооцененность акций предприятия. Высокий уровень, как правило, указывает на то, что акции предприятия имеют завышенную оценку, что, в свою очередь, может говорить о финансовой несостоятельности предприятия.

Стоит сказать, что низкий показатель не является только причиной недооцененности компании на рынке, а может говорить и о проблемах в компании. Также необходимо сравнивать показатели по отрасли, ведь для разных отраслей средние индикаторы будут разными по значению. Об этом подробнее будет ниже.

P/E может оцениваться по разным базовым параметрам:

  • средне-рыночный уровень;
  • средне-отраслевой уровень;
  • по компаниям конкурентам;
  • по историческим показателям компании.

Принято считать, что самые адекватные показатели P/E дает анализ нескольких одно-отраслевых компаний, что позволяет определить их уровень недооценки или переоценки. Норма P/E по отраслям колеблется в диапазоне 12-15 (значения выше 20 – компания, скорее всего, переоценена, ниже 6 – недооценена).

Приведенные показатели адекватности P/E могут меняться, в зависимости от географии и мировых рыночных тенденций.

Например, в период бума «доткомов» (ажиотажный спрос на акции интернет компаний) P/E некоторых компаний достигал значений 700 и более, при средне-рыночном показателе 70 на американских фондовых биржах. Итогом такой фантастической переоценки стал очередной финансовый пузырь.

Какие виды коэффициентов P/E существуют

Существуют разные методики расчетов коэффициента P/E, которые делят этот коэффициент на несколько видов.

Приведенный P/E

Приведенный P/E используется в случаях, когда необходимо рассчитать годовое значение коэффициента в период отсутствия полной финансовой информации за текущий год.

Принцип расчетов основан на экстраполяции данных о прибыли за один или несколько кварталов на весь год. Например, имея отчет по 3-му кварталу, можно разделить эту прибыль на 3 и умножить на 4, выполняя «привидение» показателя прибыли к искомому годовому значению.

Своеобразный прогноз по формуле привидения может выглядеть в цифрах следующим образом: данные по 3 кв. – $45 млн., тогда годовая прибыль составит $60 млн., что говорит об устойчивой динамике роста прибыли компании.

Прогнозный (Forward P/E)

Еще один способ получить значение P/E, без данных по реальной прибыли, основан на предположениях профессиональных аналитиков или собственных прогнозах. Преимуществом Forward P/E считается опережающая оценка состояния недооцененных компаний, когда их акции можно приобрести по привлекательной цене.

Как правило, Forward P/E быстрее и лучше выявляет акции недооцененных компаний в то время, как опытные инвесторы еще этого не заметили. Обычный P/E с этим справляется куда хуже.

Опасность заключается в том, что если прогнозируемая прибыль будет завышена, то полученный низкий P/E даст инвестору ложный сигнал.

Годовой

Стандартный вариант расчета коэффициента. В нем используют показатели цены и прибыли за последний год. Подобный метод расчета удобен в случае, когда инвесторы располагают данными компании за прошедший год, а данные с доходом за первый квартал еще не объявлены.

После того, как эти данные обнародованы, производить расчеты нужно скользящим или приведенным P/E.

Скользящий (Trailing P/E)

Методика TTM (Trailing Twelve Month) применяется в случаях, когда расчет годовой прибыли учитывает исторические данные по предыдущему году и часть данных текущей прибыли, образуя общий 12-ти месячный интервал (скольжение по периодам).

Например, имея отчет по прибыли за 1 квартал 2019 г., формула расчета принимает вид:

Прибыль = прибыль 2 кв.2018 г.+ прибыль 3 кв.2018 г. + прибыль 4 кв.2018 г. + прибыль 1 кв. 2019 г.

Для расчета P/E используется формула отношения текущей капитализации к полученной прибыли (Marcet Cap/Earnings).

Как понять по P/E когда покупать или продавать акции

Принимая решение о покупке или продаже акций по показателям коэффициента P/E, инвестор руководствуется следующими ориентирами:

  1. Высокий P/E (более 20) – перспективы роста акций значительны.
  2. Низкий P/E (5 и меньше) – устойчивость компании и потенциал роста цены на ее акции сомнительны.

Сравнивая разные компании, нужно понимать, что уровень P/E отличается по отраслям.

Например, IT-компании обладают показателем в 30-50, тогда как сырьевая промышленность не превышает 7. Все дело в том, что сырьевые предприятия обладают небольшой перспективой увеличения доходов, а также сильно зависят от цены на рынке на конкретный ресурс и колебаний валют.

Перед покупкой акции следует проанализировать динамику изменений значений P/E, как минимум за последние 5 лет. Такой анализ позволит сделать вывод об уровне P/E, который является для нее нормой.

Не стоит покупать акции компании с чрезмерно высоким P/E – чтобы оправдать цену, компания должна показать бурный рост, а это случается крайне редко.

Например, в 1972 г. акции McDonalds стоили $75 и раскупались как «горячие пирожки» (в это время P/E показывал значение 50). Дальнейший ожидаемый рост не оправдался и цена на акции упала до $25, опустив P/E к нормальному значению – 13.

При покупке акций с низким значением P/E, инвесторы могут приобрести актив по привлекательной цене, с расчетом на их рост в будущем. Такие акции принято считать недооцененными, а вложения в них считаются рискованными, но высокодоходными. Для инвестиций такого рода требуется глубокий анализ, как самой компании, так и отрасли в целом.

«Наибольшие доходы на фондовом рынке приносят инвесторам самые недооцененные акции. Отыскать эти самые привлекательные объекты для вложения денег позволяет анализ некоторых финансовых показателей компаний». Григорий Цукерман.

Где посмотреть значения коэффициента P/E

Готовые текущие значения коэффициентов P/E для разных рынков можно получить через ряд специализированных ресурсов:

Значение P/E в разных странах

Показатели P/E значительно отличаются на фондовых рынках разных стран – у лидеров мировой экономики коэффициент намного выше, чем на рынках развивающихся стран.

Такие расхождения связаны со степенью риска вложений – большинство инвесторов отдают предпочтение надежным предсказуемым рынкам, пусть и менее доходным.

Сравнительная таблица средневзвешенных значений P/E по странам
Страна Показатель P/E
Россия 5
США 27
Китай 12
Япония 22
Германия 16
Великобритания 13
Бразилия 10
Италия 9

Актуальную информацию можно получить по ссылке: www. starcapital.de/research/stockmarketvaluation

Страны с более низкими показателями имеют большой потенциал, но вместе с тем и риск.

Преимущества и недостатки

Привлекательность коэффициента P/E обусловлена простотой и эффективностью его расчетов, а также широким применением для различных инвестиционных идей. Например, стоимостное инвестирование, которое базируется на поиске недооцененных активов, опирается, в первую очередь, на значения P/E.

P/E помогает быстро фильтровать большой пласт акций, чтобы сосредоточиться на анализе интересующих компаний.

Упрощает сводный прогноз для оценки справедливой стоимости актива. Например, P/E акции предприятия равен 5, в то время как норма для этой компании равна 7.

Данный расчет показывает, что у фирмы есть потенциал для роста 40% (7/5 * 100 – 100).

Полезные статьи:

Анализ рынка, исключительно по значениям коэффициента P/E, не может решить всех задач, стоящих перед инвестором:

  • P/E становится бесполезным при оценке убыточных компаний (показывает отрицательное значение). Но, могут быть и исключения, например, для молодых компаний, которые находятся на этапе инвестиционного роста (показательный пример – компания Tesla). В таких случаях роль P/E берут на себя другие индикаторы – EBITDA, Cash flow, Вalance и др.;
  • P/E ориентирован только на один показатель – несоответствие роста акций ее справедливой цене. Полноценный анализ должен учитывать и другие источники, влияющие на этот процесс – рост рынка, бизнеса компании, дивидендов;
  • P/E рассчитывается для разных временных интервалов, не всегда по реальной прибыли, что может привести к ошибочным инвестиционным решениям;
  • в расчетах используются показатели чистой прибыли, которые отражены в бухгалтерских отчетах, что может искажать истинное положение дел в компании;
  • P/E «страдает» эффектом запаздывания, т.к. в числителе формулы учитывается ожидание прибыли по прогнозу, а в знаменателе – реальные прошлогодние данные;
  • по значениям P/E нельзя определить кризисные явления на рынке. Например в 1921 году высокие показатели цена/прибыль говорили о больших проблемах, однако на рынке царил бычий тренд. В 1995 г. коэффициент показывал высокие значения, которые трактовались как риски, но еще 5 лет рынок без проблем двигался в восходящем тренде. В 2008 г. наблюдалась обратная ситуация – P/E находился в зоне умеренных значений, а рынок обвалился.

Какие показатели использовать кроме P/E

Учитывая «слабости» коэффициента P/E, инвесторы используют и альтернативные индикаторы рынка. Чтобы избежать возможных манипуляций в отчетах компаний, прибегают к показателю FCF (свободный денежный поток), который не «обременен» ручным управлением и дает объективную оценку прибыльности.

Формула, заменяющая коэффициент P/E, выглядит как отношение цены к свободному денежному потоку (P/FCF).

В арсенале инвесторов есть набор инструментов анализа рынка по параметрам, которые либо не применяются в коэффициенте P/E, либо используют его как часть расчетов.

Коэффициент PEG

PEG впервые предложен Питером Линчем и определяется отношением P/E к Growth Rate, который показывает темпы роста прибыли, денежного потока или дивидендов.

Коэффициент PEG используется для оценки компаний, показывающих высокие значения P/E ( например, IT-компании США, у которых нормальный уровень P/E превышает 50).

Истинность ожиданий на продолжение роста по PEG будут определены следующими значениями: цена акций справедливая, если значение коэффициента =1. Показатель менее 1 говорит о недооценке актива, а больше 1 – о вероятной переоценке.

Индикатор Баффетта

Для целостной оценки состояния рынка используется «Индикатор Баффетта» – отношение рыночной капитализации к валовому внутреннему продукту страны. Надежность этого инструмента подтверждают исторические данные – в периоды, когда рынок достигал пиковых показателей, его капитализация превышала ВВП, а в кризисы была намного ниже.

Данный показатель принимается во внимание при составлении инвестиционного портфеля, помогая диверсифицировать риски по объему и цене приобретаемых активов.

САРЕ

Еще один индикатор, призванный оценить рынок в целом, CAPE, авторства Р. Шиллера (R. Shiller).

В отличие от P/E, здесь в расчет принимается не чистая прибыль компании за год, а среднее значение этого показателя за последние 10 лет, с учетом инфляционных процессов. Такой подход позволяет избежать серьезных «перекосов», которые часто наблюдаются в виде очень высоких, или очень низких значений P/E.

Индикатор Шиллера перекликается с методом, который предложил Бенджамин Грэхем (в книге «Разумный инвестор») –  в расчет принимается средняя прибыль за 3,5, 7, 10 лет, что позволяет сгладить разовые пики/просадки.

Эпилог

По сути, P/E показывает инвестиционную привлекательность актива, выраженную в сроке окупаемости вложений в акции компании, или в «цене» единицы прибыли.

Мультипликатор P/E зарекомендовал себя надежным, проверенным временем инструментом фондового рынка, но его использование, в принятии окончательных инвестиционных решений, будет эффективно только в сочетании с комплексной фундаментальной аналитикой.


Фундаментальный индекс ММВБ на основе коэффициента P/E

Справедливое значение индекса ММВБ на основе коэффициента P/E

 

(на графике представлены цены на конец года)

Методика расчёта

На основании предположения, что отклонение текущей величины среднего по рынку P/E от своего среднего исторического значения отражает переоценку/недооценку рынка, фундаментальное значение индекса ММВБ рассчитывалось по следующей формуле:

 

ММВБспр_P/E = ММВБфакт × AV(P/E)/(P/E)

 


где ММВБфакт – фактическое значение индекса ММВБ; (P/E) – среднерыночное значение коэффициента цена/прибыль, рассчитываемое как среднее арифметическое коэффициентов P/E всех компаний, входящих в индекс ММВБ; AV(P/E) – среднее историческое значение среднерыночного P/E, начиная с 2002 года (по данным финансовых отчётностей компаний за 2002 год).

 

 При расчёте среднерыночного (по акциям ММВБ) значения коэффициента P/E приняты следующие допущения и оговорки:
•    при отрицательном значении P/E для расчёта среднего использовалось нулевое значение данного коэффициента для данной компании;
•    в учёт не принимались привилегированные акции и акции компаний, по отчётности которых отсутствуют данные в открытом доступе;
•    в качестве среднего временнόго значения P/E использовалось среднее годовое значение с 2002 года до года, для которого рассчитывался данный коэффициент.

 

Обоснование модели

 Коэффициент Р/Е акции – это отношение цены акции к годовой чистой прибыли или прибыль, полученная компанией в пересчёте на акцию. В отличие от показателя EV/EBITDA, коэффициент Р/Е отражает структуру капитала рассматриваемой компании. Этот коэффициент используется при оценке – чем он выше, тем инвестор больше платит за каждую  единицу прибыли, то есть акции становятся более дорогими чем акции с более низким Р/Е. Показатель Р/Е может выражаться в годах, то есть это количество прибыльных лет, которые требуются для того, чтобы окупить стоимость покупки. При этом временная ценность денег не учитывается. Другими словами, коэффициент Р/Е показывает текущий спрос со стороны инвесторов на ценные бумаги компании.

 

Обратная величина к Р/Е — это отношение Е/Р, также известное как доходность. Доходность выражается в процентах и используется для сравнения стоимости акций, сектора или рыночной оценки облигаций.
Доходность также определяется как затраты публично торгующейся компании, связанные с увеличением капитала через выпуск акций. Вычисляется как доходность акции, делённая на рыночную стоимость ценной бумаги.

 

Коэффициент Р/Е неявно учитывает воспринимаемый риск будущих доходов данной компании. Для покупателя акций этот риск включает возможность банкротства. Для компаний с высоким кредитным плечом (то есть высокими долгами) риск банкротства будет выше, чем для других. Принимая, что действие плеча положительно, прибыль у подобной компании также выше. Фактически коэффициент Р/Е несёт именно эту информацию, и разные коэффициенты РЕ могут отражать структуру бухгалтерского баланса компании.

Кроме того, возможны различные трактовки одного и того же коэффициента Р/Е, достаточно взглянуть на таблицу, представленную ниже. Однако её не стоит воспринимать как справочную, поскольку текущий коэффициент Р/Е должен быть сравнён с текущими реальными процентными ставками.

 N/A  Для компании без прибыли коэффициент Р/Е не определён. Как правило, считается, что компании с убытками (отрицательная прибыль) имеют неопределённый коэффициент Р/Е, хотя с математической точки зрения этот коэффициент может быть отрицательным. На практике в случае отрицательного P/E берут для расчёта больший период, на котором этот коэффициент положителен.
 0..10  Либо акции недооценены, либо подразумевается, что прибыль компании снизилась. С другой стороны, текущая прибыль может быть значительно выше исторического тренда или компания получила прибыль за счёт продажи активов.
 10..17  В большинстве случаев коэффициент Р/Е в таком диапазоне говорит о справедливой оценке.
 17..25  Либо акции переоценены, либо прибыль компании увеличилась с момента публикации последних данных по прибыли. Акции могут быть акциями роста с прибылью, которая, как ожидается, существенно увеличится в будущем. 
 25+  Компания, акции которой имеют очень высокий Р/Е, может показать существенный рост в будущем или акции являются предметом спекулятивного пузыря.

По коэффициенту Р/Е российские акции — одни из самых дешёвых в мире, несмотря на рост прибыли российских компаний. Инвесторы избегают российского рынка из-за рисков и непрозрачной, по их мнению, отчетности национальных компаний. Поэтому для оценки конкретной российской компании по коэффициенту P/E нужно сравнивать его не с аналогичными зарубежными компаниями, а с российским среднерыночным индексом P/E.

 

Важность среднего исторического значения P/E

Роберт Шиллер построил среднерыночное значение параметра P/E для индекса S&P (впервые опубликовано в его книге Irrational Exuberance). В книге Irrational Exuberance Шиллер предупреждал, что «… фондовый рынок ещё не дошёл до своего исторического уровня: соотношение цена/прибыль на данный момент (2000 год) как в середине 1920-ых, очень далеко от своего исторического среднего значения. … Люди по-прежнему слишком доверяют рынку и имеют слишком сильную веру в то, что движения их инвестиций однажды сделают их богатыми, и поэтому они не имеют консервативной подготовки к возможному плохому исходу.«

Динамика показателя P/E для индекса S&P500

Как видно из графика на графике ниже, среднее значение мультипликатора p/e компаний, входящих в российский фондовый индекс в целом ниже аналогичного мультипликатора для американского рынка (построенного по индексу S&P500). Это наглядно отражает недооценённость российского рынка по сравнению с рынком США, и в то же время отражает более высокий риск российского рынка.

Динамика индексных значений P/E для ММВБ и S&P500

 

Как видно из графика, максимальное отклонение от своего среднего исторического значения индекс P/E имеет перед спадом 2008 года.

 

Стоит отметить, что при сравнении конкретной компании с индексом по данному коэффициенту, следует учесть, что P/E прямопропорционально зависит от соотношения (FCF)*(GrowthRate+1)/(re-GrowthRate), поэтому желательно учитывать темп роста конкретной фирмы, а также её бета-коэффициент.

 

Использование справедливого индекса ММВБ на основе P/E

Основной целью и задачей применения индекса справедливой цены является использование его в прогнозировании движения всего фондового рынка и цен отдельных акций.

Для определения, насколько индекс справедливой цены отражает будущее движение цен акций, проведён регрессионный анализ. Т.к. история российского фондового рынка крайне коротка, статистические исследования, основанные на анализе временного ряда, в котором в качестве зависимой переменной – изменение индекса ММВБ за следующий год, невозможны из-за малого количества наблюдений. Поэтому анализ проведён с помощью сквозной регрессии на выборке из 8ми компаний, входивших в индекс ММВБ на протяжении всего периода времени с 2002 по 2012 год (Аэрофлот, Газпромнефть, Лукойл, Мосэнерго, Норильский Никель, Ростелеком, Сбербанк, Татнефть). Число временных наблюдений: 8 (годовые значения с 2003го по 2010 год). Итого число точек 8х8=64. В качестве зависимой переменной — доходность акции в следующем периоде (т.е. с 1янв по 31дек года, следующего за отчётным), в качестве объясняющей переменной — отношение справедливого индекса ММВБ к фактическому значению индекса ММВБ.

Регрессия показала значимость данного коэффициента (по критерию t-статистики) и хорошую объясняющую способность: 37%, а также подтвердила правило:

  • если значение справедливого индекса ММВБ (на основе P/E) ниже фактического значения индекса ММВБ – за следующий год индекс ММВБ скорее всего снизится
  • если значение справедливого индекса ММВБ (на основе P/E) выше фактического значения индекса ММВБ – за следующий год индекс ММВБ скорее всего повысится

 

 

©2012 Иван Самков

 

Фондовые и сырьевые рынки.

Штормовое предупреждение. Часть 2 — Финансы на vc.ru

{«id»:199721,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2″,»title»:»\u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438 \u0441\u044b\u0440\u044c\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0428\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0427\u0430\u0441\u0442\u044c 2″,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2″,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2&title=\u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438 \u0441\u044b\u0440\u044c\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0428\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0427\u0430\u0441\u0442\u044c 2″,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2&text=\u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438 \u0441\u044b\u0440\u044c\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0428\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0427\u0430\u0441\u0442\u044c 2″,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2&text=\u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438 \u0441\u044b\u0440\u044c\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0428\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0427\u0430\u0441\u0442\u044c 2″,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2″,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u0424\u043e\u043d\u0434\u043e\u0432\u044b\u0435 \u0438 \u0441\u044b\u0440\u044c\u0435\u0432\u044b\u0435 \u0440\u044b\u043d\u043a\u0438. \u0428\u0442\u043e\u0440\u043c\u043e\u0432\u043e\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0443\u043f\u0440\u0435\u0436\u0434\u0435\u043d\u0438\u0435. \u0427\u0430\u0441\u0442\u044c 2&body=https:\/\/vc.ru\/finance\/199721-fondovye-i-syrevye-rynki-shtormovoe-preduprezhdenie-chast-2″,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

Свойства СВМПЭ.

Износоустойчивость РЕ 1000. Коэффициент трения PE 1000

Листы полиэтилена PE-1000 не поддаются сварке прутком!

Для сварки и вакуумной формовки вы можете купить в ООО Альбиорикс листы полиэтилена марок PE-500, PE-300 (PE-HD), PE-100 (ПНД). 
свойства ед.изм. метод изм. образец для теста РЕ1000 (GUR 4113) PE9000 (GUR 4150)
плотность гр/куб.см ISO 1183 пластина 0,94 0,93
вязкость мл/гр ISO 1628 порошок 2000 3850
примерный молекуляр.вес гр/моль   3,9 млн 9,2 млн
Elongational stress F (150/10) МПа ISO 11542-2 пластина 0.13 ± 0.02 0.51 ± 0.09
Объемная плотность гр/куб.см ISO 60 порошок ≥ 0. 4 ≥ 0.4
Напряжение при растяжении МПа ISO 527 ISO 3167 ≥ 17 ≥ 17
Удлинение при растяжении % 50 мм/мин ISO 3167 ≤ 20 ≤ 20
Номинальное удлинение при разрыве % 50 мм/мин ISO 3167 > 50 > 50
Модуль растяжения МПа 1 мм/мин ISO 3167 750 680
Модуль ползучести при растяжении, 1 ч МПа ISO 899, удлинение ISO 3167 450 430
Модуль ползучести при растяжении, 1000 ч МПа   ISO 3167 250 220
Твёрдость вдавливания шарика, 30 сек Н/кв.мм ISO 2039 пластина 4 мм 38 35
Твёрдость по Шору, 15 сек ISO 868 пластина 6 мм 62 61
Ударная вязкость по Шарпи, 14° V-надрез с обеих сторон кДж/кв. м ISO 11542 120 х 15 х 10 мм ≥ 170 ≥ 130
Износ по методу песчаной суспензии 76.2 x 25.4 x 6.35 мм 110 80
Температура отражения тепла (1,8 МПа) °C ISO 75 80 x 10 x 4 мм 42 42
Точка размягчения Викат VST/B/50 °C ISO 306 10 x 10 x 4 мм 80 80
Температура плавления DSC, 10 K/min °C ISO 3146 порошок 130-135 130-135
Коэффициент теплового линейного расширения между 23 и 80 °C °C–1 ISO 11359 30 x 10 x 4 мм ~ 2 · 10 –4 ~ 2 · 10 –4
Объемное сопротивление Ом · м IEC 60093 пластина 1 мм > 10*12 > 10*12
Поверхностное сопротивление Ом   пластина 1 мм    
Диэлектрическая прочность кВ/мм IEC 60243 пластина 1 мм 45 45
Относительная диэлектрическая проницаемость при 100 Гц   IEC 60250 пластина 1 мм 2,1 2,1
Относительная диэлектрическая проницаемость при 1 МГц   IEC 60250 пластина 1 мм 3 3
Коэффициент рассеивания при 100 Гц   IEC 60250 пластина 1 мм 3. 9 · 10–4 3.9 · 10–4
Сопротивление дуги   VDE 0303 120 x 120 x 10 мм L 4 L 4

ИЗНОСОУСТОЙЧИВОСТЬ МАТЕРИАЛОВ

по тесту «Песчаная Суспензия», 24 ч, 1200 об/мин (Method according to J. Berzen, Hoechst AG, Oberhausen)
материал плотность, гр/куб.см показатель износа поверхности
PE 1000 0,95 100
Hostalen GUR 4120 0,94 100
Полиамид-6 1,13 160
Сталь-37 7,45 160
PE 55 0,95 200
Полиамид-12 1,02 260
PE-500 0,96 310
ПНД 0,96 600
Фторопласт-4 2,3 530
Полиэтилентерефталат 1,4 610
Полиоксиметилен 1,42 700
Полипропилен 0,92 700
Полипропилен ПП-Г 0,92 850
ПВДФ 1,78 700
ПВХ 1,44 920
Акрил ПММА 1,31 1800
Резина 1,4 2500
Древесина бук 0,83 2700
Силикон 1,53 3400

Износ скользящего элемента также может быть указан как износ на пройденное расстояние. При использовании PE 1000 для подшипниковых втулок должна быть обеспечена тем-ра эксплуатации не выше критического предела.
Для определения износа используются различные методы испытаний сопротивление материала (истирание Табера, метод износа стали). Метод песчаной суспензии оказался наиболее подходящим для дифференциации пластмасс, особенно для полиэтиленов.
Представленные материалы значительно отличаются по своей плотности, поэтому данные по износу указываются как относительные. Величина износа Hostalen GUR 4120 была взята за 100, и все другие данные были привязаны к этому показателю.
По мере увеличения температуры относительный износ PE 500 и PE 1000 уменьшаются, поскольку оба материала показывают упругость и отслоение частиц затруднено.

КОЭФФИЦИЕНТ ТРЕНИЯ

Если принять коэффициент трения по полированной стали за 1, то коэффициент трения по полиэтилену PE-1000 без смазки 0,09-0,17.
Коэффициент трения (скольжения) зависит от большого количества факторов (партнер, давление, скорость, температура), что не позволяет предоставить точные данные для разных видов материалов.

Предел прочности при сжатии

Предел прочности при сжатии для PE9000 составляет 20,9 МПа при 10% деформации.
В то время как полимеры являются вязкоупругими материалами, всегда нужно учитывать деформацию при определенной достигнутой прочности. 
модифицированный полиэтилен
Если вам требуется полиэтилен с особыми свойствами — УФ-стойкий, электропроводящий, антистатичный — зайдите на эту страницу !

Вы можете отправить нам сообщение:

 

Коэффициенты P/E, EPS, PEG, P/B и другие

Теперь, после того как мы ознакомились с основами изучения финансовой отчетности компаний (языком бизнеса), необходимо рассмотреть базовый язык инвестиций. Коэффициенты P/E, EPS, PEG и другие — это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы. Эти быстрые и грубые оценочные показатели могут быть для вас весьма полезны, если вы не будете забывать о присущих им ограничениях. Но перед тем как приступить к каким-либо вычислениям, мы должны сначала рассмотреть некоторые необходимые определения.

Коэффициенты  — это основной инструмент, используемый инвесторами для соотношения цены компании с качеством её работы. 

Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании (обычно за 12 предшествующих месяцев), деленная на число выпущенных в обращении акций. EPS существует в двух видах − базовом и размытом. Базовый коэффициент учитывает только фактическое число акций в обращении, в то время как размытый коэффициент принимает во внимание всё возможное число акций, с учетом выданных на настоящий момент опционов и тому подобных инструментов. Размытый EPS является более «консервативным» коэффициентом.

EPS = (Общая чистая прибыль компании) / (Число акций в обращении)

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку.

EPS дает вам быстрое представление о прибыльности компании, однако его нельзя использовать в одиночку, без анализа денежных потоков и других показателей хозяйственной деятельности.

Рыночная капитализация — это рыночная стоимость компании. Она вычисляется путем умножения числа акций в обращении на текущую рыночную стоимость одной акции. К примеру, если у компании XYZ в обращении находится 10 миллионов акций и одна акция стоит 25 долларов, то рыночная капитализация компании XYZ составляет 250 миллионов долларов. Как мы вскоре выясним, этот показатель не только даёт нам представление о размере компании, но и может быть использован в расчете других показателей оценки стоимости компании.

Рыночная капитализация = (Цена акции) х (Число акций в обращении)

Так же, как существует три вида прибыли (валовая, операционная и чистая), существует и три вида рентабельности, позволяющих определить степень прибыльности компании.

Валовая рентабельность (рентабельность продаж) = (Валовая прибыль) / Выручка

Операционная рентабельность = (Операционная прибыль) / Выручка

Чистая рентабельность = (Чистая прибыль) / Выручка

Этот коэффициент — один из наиболее популярных способов оценки стоимости компании. Он определяет соотношение стоимости акции компании к прибыли на одну акцию за предшествующие четыре квартала. К примеру, акция компании, торгующаяся по цене в 15 долларов с прибылью за предшествующий год в 1 доллар на акцию будет иметь коэффициент P/E равный 15.

P/E = (Цена акции) / EPS

Коэффициент P/E дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании.

Этот коэффициент дает нам примерное представление о цене, которую платят за акции компании другие инвесторы, относительно базовых прибылей этой компании. Он также выступает грубой мерой того, являются ли акции компании дорогими или дешевыми. В общем случае, чем выше коэффициент P/E, тем больше готовы платить инвесторы за каждый доллар прибыли этой компании. Акции с высоким коэффициентом P/E (в основном со значением выше 30) обычно имеют высокие темпы роста и / или ожидания роста прибыли компании. Акции с низким значением коэффициента P/E (обычно, ниже 15) обычно подвержены медленному росту и имеют более скромные перспективы прибыли в будущем.

Коэффициент P/E может быть также полезен при сравнении этих коэффициентов у схожих компаний, чтобы проанализировать, кто из конкурентов оценивается рынком выше. Кроме того, вы можете сравнить коэффициент компании с общим коэффициентом всего рынка в виде индекса S&P 500 или любым другим подходящим индексом. Это даст вам информацию об оценке акции относительно рынка.

Одной из полезных вариаций этого коэффициента является ставка доходности, или значение EPS, деленное на цену акции. Ставка доходности − это значение, обратное коэффициенту Р/Е, поэтому более высокая ставка доходности означает относительно более дешевую акцию, а более низкая ставка доходности − более дорогую. Бывает также полезно сравнить ставку доходности с доходностью 10- или 30-летних облигаций Казначейства, чтобы получше понять, насколько дорога или дешева конкретная акция.

Ставка доходности = 1 / (коэффициент Р/Е) = EPS / (Цена акции)

Еще одной полезной вариацией выступает коэффициент PEG. Высокое значение Р/Е обычно означает, что рынок ожидает от компании быстрого роста прибылей в будущем. Это означает, что основной потенциал прибыльности компании расположен именно в будущем. А это в свою очередь ведет к тому, что рыночная стоимость компании (которая отражает все эти будущие ожидаемые прибыли) весьма велика по отношению к текущим прибылям.

Коэффициент PEG позволяет определить, не зашел ли коэффициент P/E слишком далеко в оценке будущего. Коэффициент PEG дает вам представление о том, сколько инвесторы платят за рост компании. Коэффициент PEG  это будущее значение коэффициента P/E, деленного на ожидаемую ставку роста прибыли компании в ближайшие пять лет, определенную через консенсусный прогноз аналитиков. К примеру, если компания имеет значение будущего P/E в размере 20 при ожидаемом росте годовой прибыли в 10% в год, значение коэффициента PEG для этой компании будет равно 2. Чем более высокое значение принимает коэффициент PEG, тем более относительно дорогими являются исследуемые акции.

PEG = (Будущее значение Р/Е) / (Темп годового роста EPS в ближайшие 5 лет)

Как и в случае с другими коэффициентами, PEG надо использовать с осмотрительностью. В своем расчете он опирается на два предположения аналитиков: прибыль в будущем году и годовые темпы роста прибыли в ближайшие пять лет, и таким образом вдвойне подвержен воздействию слишком оптимистичных и слишком пессимистичных настроений аналитиков. В добавок, в случае прогнозируемого нулевого роста, этот коэффициент теряет всякое значение.

Коэффициент «Цена / Продажи», или P/S, определяется схожим образом с коэффициентом P/E, с той лишь разницей, что в знаменателе используется значение выручки, а не прибыли. Его важность для инвестора состоит в том, что он базируется на объеме продаж, то есть на таком показателе, которым гораздо более сложно манипулировать и при вычислении которого используется гораздо менее допущений, чем при вычислении прибыли. Кроме того, поскольку продажи обычно бывают более стабильными, нежели прибыль, коэффициент P/S может быть хорошим инструментом для определения компаний, подверженных цикличным колебаниям.

P/S = (Цена акции) / (Выручка на одну акцию) = (Рыночная капитализация) / (Объем продаж)

Используя коэффициент P/S, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил.

Используя этот коэффициент, необходимо помнить, что доллар прибыли имеет всегда одну и ту же ценность, вне зависимости от того, какой объем продаж его породил. Имеется в виду, что один доллар продаж в компании с высоким уровнем рентабельности стоит больше, чем один доллар продаж в компании с низким уровнем рентабельности. А это ведет к необходимости сравнивать компании с помощью этого коэффициента только в рамках одного сектора или секторов со схожими характеристиками.

Чтобы понять различия между разными секторами экономики, давайте сравним продуктовый магазин с производством медицинского оборудования. У продовольственных магазинов торговая наценка обычно не превышает нескольких центов на один доллар, что приводит к коэффициенту P/S в размере 0,5, одному из самых низких среди всех отраслей промышленности. Чтобы создать один доллар прибыли, магазинам необходим огромный объем продаж, поэтому для инвесторов большие объемы продаж в этой индустрии являются чем-то привычным.

В то же время, рентабельность производителей медицинского оборудования гораздо выше. Для того, чтобы создать один доллар прибыли, таким производителям совсем не нужны космические объемы продаж. Неудивительно, что показатель P/S у таких компаний колеблется в районе 5,0. Таким образом, розничная сеть со значением P/S в 2,0 будет выглядеть крайне переоцененной, а производитель медицинского оборудования с таким же значением P/S будет оценён чертовски дёшево.

Еще одним распространенным способом оценки компании выступает коэффициент «Цена акции / Балансовая стоимость компании» (P/B), который соотносит рыночную стоимость акций компании с балансовой стоимостью акционерного капитала из последнего балансового отчета компании. Балансовая стоимость может быть представлена как то, что осталось бы для распределения между акционерами при ликвидации компании, если бы компания прекратила все свои операции, расплатилась со своими кредиторами и получила всё причитающееся со своих дебиторов.

Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал) / (Количество акций в обращении)

P/B = (Цена акции) / (Балансовая стоимость на одну акцию) = (Рыночная капитализация / (Общий акционерный капитал)

Как и у всех других коэффициентов, у этого есть свои ограничения. К примеру, балансовая стоимость может не совсем аккуратно отображать стоимость компании, особенно, если фирма владеет значительным количеством нематериальных активов, таких как торговые марки, рыночная доля и другие рыночные преимущества. Самые низкие значения этого коэффициента обычно встречаются в самых капиталоёмких отраслях, таких как коммунальное хозяйство и розница, в то время как самые высокие значения бывают у производителей лекарств и потребительских товаров, где значение нематериальных активов гораздо более важно.

Коэффициент P/B также связан с показателем возврата на капитал, который представляет собой чистую прибыль, деленную на акционерный капитал. Если взять две одинаковых компании, та из них, у которой выше возврат на капитал, будет иметь и более высокое значение P/B. Высокое значение P/B не должно обязательно отталкивать инвестора, особенно если компания последовательно приносит высокий возврат на капитал.

Этот коэффициент используется значительно реже тех, которые были освещены ранее. Он вычисляется схожим с коэффициентом P/Е образом, но с использованием в знаменателе операционного денежного потока вместо чистой прибыли.

P/CF = (Цена акции) / (Операционный денежный поток на одну акцию)

Показатель денежного потока труднее поддается бухгалтерским уловкам, нежели показатель прибыли, поскольку он отражает реальные деньги, а не бумажные значения. Этот коэффициент может быть полезен при анализе фирм из таких отраслей, как коммунальное хозяйство или кабельные коммуникации, у которых поступление денежных средств может значительно превышать прибыль. Он так же может использоваться в случае, если множество одномоментных списаний привело к тому, что показатель P/E стал отрицательным.

Как уже говорилось, есть два способа заработать деньги на покупке акций: прирост капитала, когда акции дорожают в цене, и дивидендные выплаты. Дивиденды − это выплаты компаний напрямую своим акционерам.

Дивидендная доходность была важным показателем оценки компаний на протяжении многих лет. Показатель дивидендной доходности равен сумме годовых дивидендов компании, деленной на цену её одной акции. Если компания выплатила за год 2 доллара при цене акции в 100 долларов, её дивидендная доходность составляет 2%. Если цена акции упадёт до 50 долларов, то её дивидендная доходность возрастёт до 4%. При прочих равных, дивидендная доходность падает, когда растёт цена акции.

Дивидендная доходность = (Годовая сумма дивидендов на одну акцию) / (Цена акции)

После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов.

Акции с высокой дивидендной доходностью обычно принадлежат зрелым компаниям с незначительными возможностями резкого роста. Экономические причины состоят в том, что компании не могут найти подходящих объектов для инвестиций в своей отрасли и поэтому предпочитают выплачивать заработанные деньги напрямую акционерам. К таким акциям обычно относят акции компаний коммунального хозяйства, но их можно также найти и среди отраслей роста, вроде фармацевтической промышленности.

После многих лет ориентации исключительно на рост курсовой стоимости акций, дивиденды опять начинают попадать в центр внимания инвесторов. Одной из причин выступает недавнее изменение в налоговой системе США, понизившей налог на дивиденды.

Компании с наилучшими акциями с высокой дивидендной доходностью обладают также стабильными положительными денежными потоками, здоровыми балансами и относительно стабильным бизнесом. Кроме того, стоит также обратить внимание на историю дивидендных выплат в каждой конкретной компании за последние, скажем, 50 лет.

Мы разобрались с тем, как вычисляются многие из распространенных аналитических коэффициентов. Но помимо формул расчета необходимо понимать природу финансовых показателей, которые лежат в основах этих формул, а также потенциальные ограничения использования тех или иных коэффициентов. Из приятных новостей: при долгосрочном инвестировании значения этих коэффициентов перемещаются на второй план.

Отношение цены к прибыли

— Определение, формула и примеры отношения P / E

Что такое отношение цены к прибыли — коэффициент P / E?

Отношение цены к прибыли (коэффициент P / E) — это соотношение для оценки компании, которое измеряет текущую цену акций по отношению к прибыли на акцию (EPS). Отношение цены к прибыли также иногда называют ценовым мультипликатором или мультипликатором прибыли.

Коэффициенты P / E используются инвесторами и аналитиками для определения относительной стоимости акций компании при сравнении яблок с яблоками.Его также можно использовать для сравнения компании с ее собственными историческими данными или для сравнения совокупных рынков друг с другом или с течением времени.

Ключевые выводы

  • Соотношение цена / прибыль (коэффициент P / E) связывает цену акций компании с ее прибылью на акцию.
  • Высокий коэффициент P / E может означать, что акции компании переоценены или что инвесторы ожидают высоких темпов роста в будущем.
  • Компании, у которых нет прибыли или которые теряют деньги, не имеют коэффициента P / E, так как в знаменателе нечего ставить.
  • На практике используются два вида коэффициентов P / E — прямой и скользящий P / E.

Формула и расчет коэффициента P / E

Аналитики и инвесторы изучают коэффициент P / E компании, когда определяют, точно ли цена акции отражает прогнозируемую прибыль на акцию. Формула и расчет, используемые для этого процесса, приведены ниже.

Коэффициент P / E = рыночная стоимость на акцию Прибыль на акцию \ text {Коэффициент P / E} = \ frac {\ text {Рыночная стоимость на акцию}} {\ text {Прибыль на акцию}} Коэффициент P / E = Прибыль на акцию Рынок стоимость на акцию

Чтобы определить значение P / E, нужно просто разделить текущую цену акций на прибыль на акцию (EPS). Текущая цена акции (P) может быть получена путем подключения тикера акции к любому финансовому веб-сайту, и хотя это конкретное значение отражает то, что инвесторы в настоящее время должны платить за акцию, прибыль на акцию является немного более туманной цифрой.

EPS бывает двух основных разновидностей. Первый — это показатель, указанный в разделе «Основные сведения» на большинстве финансовых сайтов; с обозначением «P / E (TTM)», где «TTM» — это аббревиатура Уолл-стрит от «завершающихся 12 месяцев». Это число свидетельствует об эффективности компании за последние 12 месяцев.Второй тип EPS содержится в отчете о прибылях и убытках компании, который часто является ориентиром для EPS. Это наиболее обоснованное предположение компании о том, что она ожидает заработать в будущем.

Иногда аналитиков интересуют долгосрочные тенденции оценки и рассматривают показатели P / E 10 или P / E 30, которые усредняют прибыль за последние 10 или последние 30 лет соответственно. Эти меры часто используются при попытке измерить общую стоимость фондовых индексов, таких как S&P 500, поскольку эти более долгосрочные меры могут компенсировать изменения в бизнес-цикле. Коэффициент P / E индекса S&P 500 колебался от минимального значения около 6x (в 1949 году) до более 120x (в 2009 году). Долгосрочное среднее значение P / E для S&P 500 составляет около 15x, что означает, что акции, составляющие индекс, в совокупности имеют премию, в 15 раз превышающую их средневзвешенную прибыль.

Форвардная цена к прибыли

Эти два типа показателей EPS влияют на наиболее распространенные типы соотношений P / E: прямой P / E и скользящий P / E. В третьем и менее распространенном варианте используется сумма двух последних фактических кварталов и оценки следующих двух кварталов.

Форвардный (или опережающий) коэффициент P / E использует прогноз будущих прибылей, а не скользящие данные. Этот прогнозный показатель, который иногда называют «расчетная цена по отношению к прибыли», полезен для сравнения текущих доходов с будущими и помогает составить более четкое представление о том, как будет выглядеть прибыль — без изменений и других корректировок бухгалтерского учета.

Однако есть неотъемлемые проблемы с прогнозным показателем P / E, а именно: компании могут недооценить прибыль, чтобы превзойти расчетную P / E, когда будут объявлены прибыли в следующем квартале.Другие компании могут завысить оценку и позже скорректировать ее в своих следующих отчетах о доходах. Кроме того, внешние аналитики также могут предоставлять оценки, которые могут отличаться от оценок компании, создавая путаницу.

Скользящая цена к прибыли

Подвижное соотношение P / E основывается на прошлых показателях путем деления текущей цены акций на общую прибыль на акцию за последние 12 месяцев. Это самый популярный показатель P / E, поскольку он наиболее объективен — при условии, что компания точно сообщает о прибыли.Некоторые инвесторы предпочитают смотреть на скользящее соотношение P / E, потому что не доверяют оценкам доходов других лиц. Но у скользящего P / E есть и недостатки, а именно: прошлые результаты компании не сигнализируют о будущем поведении.

Таким образом, инвесторы должны вкладывать деньги, исходя из будущих доходов, а не прошлых. Тот факт, что число EPS остается постоянным, в то время как цены на акции колеблются, также является проблемой. Если крупное событие в компании приводит к значительному повышению или понижению цены акций, скользящий коэффициент P / E будет меньше отражать эти изменения.

Соотношение скользящего P / E будет меняться по мере движения цены акций компании, поскольку прибыль публикуется только каждый квартал, в то время как акции торгуются изо дня в день. В результате некоторые инвесторы предпочитают форвардный коэффициент P / E. Если форвардный коэффициент P / E ниже, чем скользящий коэффициент P / E, это означает, что аналитики ожидают увеличения прибыли; если форвардный коэффициент P / E выше, чем текущий коэффициент P / E, аналитики ожидают снижения прибыли.

Оценка по P / E

Отношение цены к прибыли или P / E — один из наиболее широко используемых инструментов анализа акций, используемых инвесторами и аналитиками для определения стоимости акций. Помимо того, что цена акций компании переоценена или недооценена, P / E может показать, как оценка акций сравнивается с ее отраслевой группой или эталоном, таким как индекс S&P 500.

По сути, отношение цены к прибыли указывает на сумму в долларах, которую инвестор может рассчитывать вложить в компанию, чтобы получить один доллар из прибыли этой компании. Вот почему коэффициент P / E иногда называют ценовым мультипликатором, поскольку он показывает, сколько инвесторы готовы платить за доллар прибыли.Если компания в настоящее время торгуется с коэффициентом P / E, равным 20x, интерпретация такова, что инвестор готов заплатить 20 долларов за 1 доллар текущей прибыли.

Коэффициент P / E помогает инвесторам определить рыночную стоимость акции по сравнению с прибылью компании. Короче говоря, коэффициент P / E показывает, сколько рынок готов заплатить сегодня за акцию на основе ее прошлой или будущей прибыли. Высокий коэффициент P / E может означать, что цена акции высока по отношению к прибыли и, возможно, переоценена. И наоборот, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что текущая цена акций низка по отношению к прибыли.

Пример отношения P / E

В качестве исторического примера давайте рассчитаем коэффициент P / E для Walmart Stores Inc. (WMT) по состоянию на 14 ноября 2017 года, когда цена акций компании закрылась на уровне 91,09 доллара. Прибыль компании за финансовый год, закончившийся 31 января 2017 года. , составила 13,64 миллиарда долларов США, а количество выпущенных акций — 3,1 миллиарда. Его прибыль на акцию может быть рассчитана как 13,64 миллиарда долларов / 3,1 миллиарда = 4,40 доллара.

Соответственно, соотношение цена / прибыль Walmart составляет 91,09 доллара / 4,40 доллара = 20.70x.

Ожидания инвесторов

В целом, высокий коэффициент P / E предполагает, что инвесторы ожидают более высоких темпов роста прибыли в будущем по сравнению с компаниями с более низким коэффициентом P / E. Низкий коэффициент P / E может указывать либо на то, что компания в настоящее время недооценена, либо на то, что компания показывает исключительно хорошие результаты по сравнению с прошлыми тенденциями. Когда компания не имеет прибыли или фиксирует убытки, в обоих случаях коэффициент P / E будет выражен как «N / A». Хотя можно рассчитать отрицательный коэффициент P / E, это не обычное соглашение.

Отношение цены к прибыли также можно рассматривать как средство стандартизации стоимости одного доллара прибыли на фондовом рынке. Теоретически, взяв медианное значение коэффициентов P / E за период в несколько лет, можно было бы сформулировать что-то вроде стандартизированного коэффициента P / E, который затем можно было бы рассматривать как эталон и использовать для определения того, стоит ли акция. покупка.

P / E в сравнении с доходностью

Обратное соотношение P / E — это доходность (которую можно рассматривать как соотношение E / P).Таким образом, доходность определяется как отношение прибыли на акцию к цене акций, выраженное в процентах.

Если Акция A торгуется по 10 долларов, а ее прибыль на акцию за прошлый год составляла 50 центов (TTM), то ее коэффициент P / E равен 20 (то есть 10 долларов / 50 центов), а доходность — 5% (50 центов / 10 долларов). ). Если Акция B торгуется по цене 20 долларов, а ее прибыль на акцию (TTM) составляла 2 доллара, то ее коэффициент P / E равен 10 (т. Е. 20 долларов за 2 доллара), а доходность — 10% (2 доллара за 20 долларов).

Доходность как показатель инвестиционной оценки не так широко используется, как его обратный коэффициент P / E при оценке акций.Доходность может быть полезна, когда речь идет о доходности инвестиций. Однако для инвесторов в акции получение периодического инвестиционного дохода может быть вторичным по сравнению с ростом стоимости их инвестиций с течением времени. Вот почему инвесторы могут ссылаться на инвестиционные метрики, основанные на стоимости, такие как коэффициент P / E, чаще, чем на доходность при инвестировании в акции.

Доходность прибыли также полезна для расчета показателя, когда компания имеет нулевую или отрицательную прибыль. Поскольку такой случай распространен среди высокотехнологичных, быстрорастущих или начинающих компаний, прибыль на акцию будет отрицательной, что приведет к неопределенному коэффициенту P / E (иногда обозначаемому как N / A).Однако, если у компании отрицательная прибыль, это приведет к отрицательной прибыли, которую можно интерпретировать и использовать для сравнения.

P / E по сравнению с коэффициентом PEG

Коэффициент P / E, даже рассчитанный с использованием прогнозной оценки прибыли, не всегда говорит вам, подходит ли P / E для прогнозируемых темпов роста компании. Итак, чтобы устранить это ограничение, инвесторы обращаются к другому коэффициенту, называемому коэффициентом PEG.

Вариантом форвардного коэффициента P / E является отношение цены к прибыли к росту, или PEG.Коэффициент PEG измеряет взаимосвязь между соотношением цена / прибыль и ростом прибыли, чтобы предоставить инвесторам более полную картину, чем P / E сам по себе. Другими словами, коэффициент PEG позволяет инвесторам рассчитать, является ли цена акции переоцененной или недооцененной, анализируя как сегодняшнюю прибыль, так и ожидаемые темпы роста компании в будущем. Коэффициент PEG рассчитывается как отношение скользящей цены к прибыли (P / E) компании, деленное на темпы роста ее прибыли за определенный период времени.Коэффициент PEG используется для определения стоимости акций на основе скользящей прибыли, а также с учетом будущего роста прибыли компании, и считается, что он дает более полную картину, чем коэффициент P / E. Например, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что акция недооценена и поэтому ее следует покупать, но учет темпов роста компании для получения ее коэффициента PEG может рассказать другую историю. Коэффициенты PEG можно назвать «скользящими» при использовании исторических темпов роста или «форвардными» при использовании прогнозируемых темпов роста.

Хотя темпы роста прибыли могут различаться в разных секторах, акции с PEG менее 1 обычно считаются недооцененными, поскольку их цена считается низкой по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании. PEG больше 1 может считаться переоцененным, поскольку это может указывать на то, что цена акций слишком высока по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании.

Абсолютное и относительное P / E

Аналитики могут также проводить различие между абсолютным коэффициентом P / E и относительным коэффициентом P / E в своем анализе.

Абсолютное P / E

Числителем этого коэффициента обычно является текущая цена акций, а знаменателем может быть скользящая прибыль на акцию (TTM), расчетная прибыль на акцию на следующие 12 месяцев (форвардный P / E) или смесь скользящей прибыли на акцию за последние два квартала. и форвардный P / E на следующие два квартала. При различении абсолютного P / E от относительного P / E важно помнить, что абсолютный P / E представляет собой P / E текущего периода времени. Например, если цена акции сегодня составляет 100 долларов, а прибыль TTM составляет 2 доллара на акцию, коэффициент P / E равен 50 (100 долларов за 2 доллара).

Относительный коэффициент P / E

Относительный P / E сравнивает текущий абсолютный P / E с эталоном или диапазоном прошлых P / E за соответствующий период времени, например, за последние 10 лет. Относительный P / E показывает, какую часть или процент от прошлых P / E достиг текущий P / E. Относительный P / E обычно сравнивает текущее значение P / E с максимальным значением диапазона, но инвесторы также могут сравнивать текущий P / E с нижней частью диапазона, измеряя, насколько близко текущий P / E к текущему значению. исторический минимум.

Относительный P / E будет иметь значение ниже 100%, если текущий P / E ниже, чем прошлое значение (будь то прошлый максимум или минимум). Если относительный показатель P / E составляет 100% или более, это говорит инвесторам, что текущее значение P / E достигло или превысило прошлое значение.

Ограничения использования коэффициента P / E

Как и любой другой фундаментальный принцип, предназначенный для информирования инвесторов о том, стоит ли покупать акцию, отношение цены к прибыли имеет несколько важных ограничений, которые важно учитывать, поскольку инвесторов часто заставляют полагать, что есть единственная метрика, которая предоставит полное представление об инвестиционном решении, чего практически никогда не бывает. Компании, которые нерентабельны и, следовательно, не имеют прибыли или отрицательной прибыли на акцию, создают проблемы при расчете их P / E. Мнения по поводу того, как с этим бороться. Некоторые говорят, что существует отрицательный P / E, другие присваивают P / E 0, в то время как большинство просто говорят, что P / E не существует (недоступно — N / A) или не поддается интерпретации, пока компания не станет прибыльной для своих целей. сравнения.

Одно основное ограничение использования коэффициентов P / E возникает при сравнении коэффициентов P / E разных компаний.Оценки и темпы роста компаний часто могут сильно различаться в зависимости от сектора как из-за различных способов, которыми компании зарабатывают деньги, так и из-за разных сроков, в течение которых компании зарабатывают эти деньги.

Таким образом, при рассмотрении компаний в одном секторе следует использовать P / E только в качестве инструмента сравнения, поскольку такое сравнение — единственный вид, который дает продуктивное понимание. Например, сравнение коэффициентов P / E телекоммуникационной компании и энергетической компании может привести к мысли, что одна из них явно является более выгодной инвестицией, но это предположение ненадежно.

Другие соображения по P / E

Коэффициент P / E отдельной компании гораздо более значим, если его рассматривать вместе с коэффициентами P / E других компаний в том же секторе. Например, у энергетической компании может быть высокий коэффициент P / E, но это может отражать тенденцию внутри сектора, а не только внутри отдельной компании. Например, высокий коэффициент P / E отдельной компании будет менее поводом для беспокойства, когда весь сектор имеет высокие коэффициенты P / E.

Более того, поскольку долг компании может влиять как на цену акций, так и на прибыль компании, левередж также может искажать коэффициенты P / E.Например, предположим, что есть две похожие компании, которые различаются в первую очередь размером взятого на себя долга. Тот, у кого больше долга, скорее всего, будет иметь более низкое значение P / E, чем тот, у кого меньше долга. Однако, если бизнес идет хорошо, тот, у кого больше долгов, может получить более высокую прибыль из-за рисков, которые он взял на себя.

Другое важное ограничение отношения цены к прибыли заключается в самой формуле расчета P / E. Точное и беспристрастное представление коэффициентов P / E основывается на точных данных о рыночной стоимости акций и точных оценках прибыли на акцию.Рынок определяет цены на акции посредством непрерывных аукционов. Печатные цены доступны из множества надежных источников. Однако источником информации о прибыли в конечном итоге является сама компания. Этим единственным источником данных легче манипулировать, поэтому аналитики и инвесторы доверяют сотрудникам компании предоставлять точную информацию. Если это доверие считается подорванным, акции будут считаться более рискованными и, следовательно, менее ценными.

Чтобы снизить риск получения неточной информации, коэффициент P / E — это всего лишь одно измерение, которое аналитики тщательно исследуют. Если бы компания намеренно манипулировала цифрами, чтобы выглядеть лучше, и таким образом обманывать инвесторов, ей пришлось бы усердно работать, чтобы быть уверенным, что все показатели обрабатывались согласованным образом, что трудно сделать. Вот почему коэффициент P / E продолжает оставаться одной из центральных точек данных для анализа компании, но ни в коем случае не единственной.

Часто задаваемые вопросы

Какое хорошее соотношение цены и прибыли?

Вопрос о том, какое соотношение цены и прибыли является хорошим или плохим, обязательно зависит от отрасли, в которой работает компания.В одних отраслях соотношение средней цены к прибыли будет выше, а в других — ниже. Например, по состоянию на январь 2020 года у публично торгуемых угольных компаний США средний коэффициент P / E составлял всего около 7 по сравнению с более чем 60 у компаний-разработчиков программного обеспечения. Если вы хотите получить общее представление о том, имеет ли конкретный P Отношение / E высокое или низкое, вы можете сравнить его со средним P / E конкурентов в своей отрасли.

Что лучше — иметь более высокий или более низкий коэффициент P / E?

Многие инвесторы скажут, что лучше покупать акции компаний с более низким коэффициентом P / E, потому что это означает, что вы платите меньше за каждый полученный доллар прибыли.В этом смысле более низкий коэффициент P / E подобен более низкой цене, что делает его привлекательным для инвесторов, ищущих выгодную сделку. На практике, однако, важно понимать причины, лежащие в основе P / E компании. Например, если у компании низкий коэффициент P / E из-за того, что ее бизнес-модель находится в упадке, то очевидная сделка может оказаться иллюзией.

Что означает коэффициент P / E, равный 15?

Проще говоря, коэффициент P / E, равный 15, будет означать, что текущая рыночная стоимость компании равна 15-кратной ее годовой прибыли.Другими словами, если вы гипотетически купите 100% акций компании, вам потребуется 15 лет, чтобы вернуть свои первоначальные инвестиции за счет текущей прибыли компании.

Использование отношения цены к прибыли и PEG для оценки акции

Отношение цены к прибыли (P / E) — один из наиболее широко используемых показателей для определения стоимости акций инвесторами и аналитиками. Помимо того, что цена акций компании переоценена или недооценена, коэффициент P / E может показать, как оценка акции сравнивается с ее отраслевой группой или эталоном, таким как индекс S&P 500.

Коэффициент P / E помогает инвесторам определить рыночную стоимость акции по сравнению с прибылью компании. Короче говоря, P / E показывает, сколько рынок готов заплатить сегодня за акцию на основе ее прошлой или будущей прибыли. Высокий коэффициент P / E может означать, что цена акции высока по отношению к прибыли и, возможно, переоценена. И наоборот, низкий коэффициент P / E может указывать на то, что текущая цена акций низка по отношению к прибыли.

Однако компании, которые растут быстрее среднего, обычно имеют более высокий P / E, например технологические компании. Более высокий коэффициент P / E показывает, что инвесторы готовы платить более высокую цену за акции сегодня из-за ожиданий роста в будущем. Среднее значение P / E для S&P 500 исторически составляло от 13 до 15. Например, компания с текущим значением P / E, равным 25, что выше среднего показателя S&P, торгуется с прибылью в 25 раз больше. Высокий мультипликатор указывает на то, что инвесторы ожидают от компании более высоких темпов роста по сравнению с рынком в целом. Высокий коэффициент P / E не обязательно означает, что акция переоценена. Любой коэффициент P / E необходимо рассматривать на фоне P / E отрасли компании.

Инвесторы используют коэффициент P / E не только для определения рыночной стоимости акций, но и для определения будущего роста прибыли. Например, если ожидается рост прибыли, инвесторы могут ожидать, что в результате компания увеличит дивиденды. Более высокая прибыль и растущие дивиденды обычно приводят к более высокой цене акций.

Преимущества коэффициента PEG над коэффициентом P / E

Расчет коэффициента P / E

Коэффициент P / E рассчитывается путем деления рыночной стоимости одной акции на прибыль компании на акцию.

Прибыль на акцию (EPS) — это сумма прибыли компании, распределяемая на каждую находящуюся в обращении обыкновенную акцию компании, которая служит индикатором финансового состояния компании. Другими словами, прибыль на акцию — это часть чистой прибыли компании, которая была бы получена на акцию, если бы вся прибыль была выплачена ее акционерам. EPS обычно используется аналитиками и трейдерами для определения финансовой устойчивости компании.

EPS обеспечивает «E» или часть прибыли в соотношении P / E, как показано ниже.

PE = цена акции EPS, где: PE = отношение цены к прибыли Цена акции = рыночная стоимость на акцию \ begin {align} & \ frac {\ text {P}} {\ text {E}} = \ frac {\ text {Доля Цена}} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ frac {\ text {P}} {\ text {E}} = \ text {Отношение цены к прибыли} \ \ & \ text {Цена акции} = \ text {Рыночная стоимость на акцию} \\ & \ text {EPS} = \ text {Прибыль на акцию} \ end {align} EP = EPSShare Price где: EP = Отношение цены к прибыли Цена акции = рыночная стоимость одной акции

Например, в конце 2018 года Bank of America Corporation (BAC) закрыла год, показав следующее:

EPS = 2 доллара США. 61 \ begin {align} & \ text {EPS} = \ 2,61 $ \\ & \ text {Цена акции} = \ 24,57 $ \ end {align} EPS = 2,61 $

Коэффициент P / E Банка Америки составлял:

PE = 24,57 $ $ 2,61 = 9,41 \ frac {\ text {P}} {\ text {E}} = \ frac {\ $ 24,57} {\ $ 2,61} = 9,41EP = 2,61 $ 24,57 = 9,41

Другими словами, прибыль банка была примерно в девять раз больше. Тем не менее, коэффициент P / E 9,41 сам по себе бесполезен, если его не сравнивать с чем-то другим. Обычным сравнением может быть отраслевая группа акций, контрольный индекс или исторический диапазон P / E акции.

P / E Bank of America был ниже, чем у S&P 500, который обычно в среднем в 15 раз превышает прибыль. Однако важно сравнивать P / E компании с ее аналогами. Например, у JPMorgan Chase & Co. (JPM) к концу 2018 года коэффициент P / E составлял 10,78. Если сравнить коэффициент P / E Bank of America чуть выше 9 с коэффициентом P / E JPMorgan, равным почти 11, акции Bank of America не выглядит недооцененным по сравнению с рынком в целом.

Анализ коэффициентов P / E

Как указывалось ранее, чтобы определить, является ли акция переоцененной или недооцененной, ее следует сравнить с другими акциями в своем секторе или отраслевой группе.Секторы состоят из отраслевых групп, а отраслевые группы состоят из акций с аналогичными видами деятельности, такими как банковские или финансовые услуги.

В большинстве случаев отраслевая группа выиграет на определенном этапе бизнес-цикла. Поэтому многие профессиональные инвесторы сосредоточатся на отраслевой группе, когда их очередь в цикле подходит к концу. Помните, что P / E — это мера ожидаемой прибыли. По мере созревания экономики инфляция имеет тенденцию к росту. В результате Федеральная резервная система увеличивает процентные ставки, чтобы замедлить экономику и сдержать инфляцию, чтобы предотвратить быстрый рост цен.

Некоторые отрасли хорошо себя чувствуют в этой среде. Банки, например, получают больший доход при повышении процентных ставок, поскольку они могут взимать более высокие ставки по своим кредитным продуктам, таким как кредитные карты и ипотека. Компании, производящие базовые материалы и энергию, также получают прирост доходов от инфляции, поскольку они могут устанавливать более высокие цены на добываемые ими товары.

И наоборот, к концу экономического спада процентные ставки обычно будут низкими, и банки обычно получают меньше доходов.Однако потребительские циклические акции обычно имеют более высокие доходы, потому что потребители могут быть более склонны покупать в кредит, когда ставки низкие.

Существует множество примеров сценариев, в которых ожидается рост P / E акций в определенной отрасли. Инвестор может искать акции в отрасли, которая, как ожидается, получит выгоду от экономического цикла, и найти компании с самыми низкими показателями P / E, чтобы определить, какие акции наиболее недооценены.

Ограничения на коэффициент P / E

Первая часть уравнения P / E или цены проста, так как текущую рыночную цену акции легко получить.С другой стороны, определение подходящего числа доходов может быть более трудным. Инвесторы должны определить, как определять прибыль и факторы, влияющие на прибыль. В результате на коэффициент P / E накладываются некоторые ограничения, так как определенные факторы могут влиять на P / E компании. Эти ограничения включают:

Неустойчивые рыночные цены, , которые могут снизить коэффициент P / E в краткосрочной перспективе.

Состав прибыли компании часто бывает трудно определить.Коэффициент P / E обычно рассчитывается путем измерения прошлой или скользящей прибыли. К сожалению, исторические доходы не очень полезны для инвесторов, потому что они мало что говорят о будущих доходах, которые инвесторы больше всего заинтересованы в определении.

Форвардная прибыль или будущая прибыль основаны на мнении аналитиков Уолл-стрит. Аналитики могут быть излишне оптимистичными в своих предположениях в периоды экономического подъема и излишне пессимистичными в периоды экономического спада.Одноразовые корректировки, такие как продажа дочерней компании, могут привести к увеличению прибыли в краткосрочной перспективе. Это усложняет прогнозы будущих доходов, поскольку приток денежных средств от продажи не будет устойчивым вкладом в прибыль в долгосрочной перспективе. Хотя форвардные доходы могут быть полезными, они подвержены неточностям.

Рост прибыли не включен в коэффициент P / E. Самым большим ограничением коэффициента P / E является то, что он мало говорит инвесторам о перспективах роста прибыли на акцию компании.Если компания быстро растет, инвестору может быть комфортно покупать ее с высоким коэффициентом P / E, ожидая, что рост прибыли приведет к снижению P / E до более низкого уровня. Если прибыль растет недостаточно быстро, инвестор может искать в другом месте акции с более низким коэффициентом P / E. Короче говоря, сложно сказать, является ли высокий коэффициент P / E результатом ожидаемого роста или просто переоценка акций.

Соотношение PEG

Коэффициент P / E, даже рассчитанный с использованием прогнозной оценки прибыли, не всегда показывает, соответствует ли коэффициент P / E прогнозируемым темпам роста компании. Чтобы устранить это ограничение, инвесторы обращаются к другому коэффициенту, называемому коэффициентом PEG.

Коэффициент PEG измеряет взаимосвязь между соотношением цена / прибыль и ростом прибыли , чтобы предоставить инвесторам более полную картину, чем только P / E.

Другими словами, коэффициент PEG позволяет инвесторам рассчитать, является ли цена акций переоцененной или недооцененной, анализируя как сегодняшнюю прибыль, так и ожидаемые темпы роста компании в будущем. Он рассчитывается следующим образом:

PEG = PEEPS Growth, где: PEG = PEG ratio PE = отношение цены к прибыли \ begin {выровнено} & \ text {PEG} = \ frac {\ frac {\ text {P}} {\ text {E}}} { \ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ frac {\ text {P}} {\ text {E}} = \ text {Отношение цены к прибыли} \\ & \ text {Рост EPS} = \ text {Годовой рост прибыли на акцию *} \ end {выравнивается} PEG = Рост EPS, где: PEG = PEG ratioEP = Отношение цены к прибыли

* Число, используемое для годового прироста, может варьироваться. Он может быть прямым (прогнозируемый рост) или скользящим и может быть любым от одного до пяти лет. Обратитесь к источнику, предоставляющему коэффициент PEG, чтобы определить, какой тип числа роста и временные рамки используется в расчетах.

Поскольку цены на акции обычно основаны на ожиданиях инвесторов относительно будущих результатов деятельности компании, коэффициент PEG может быть полезным, но его лучше всего использовать при сравнении, если цена акций переоценена или недооценена в зависимости от роста в отрасли компании.

Теория акций предполагает, что фондовый рынок должен назначать коэффициент PEG, равный единице для каждой акции. Это будет представлять собой теоретическое равновесие между рыночной стоимостью акции и ожидаемым ростом прибыли. Например, для акций с коэффициентом прибыли, кратным 20 (коэффициент P / E, равным 20) и ожидаемым 20% -ным ростом прибыли, коэффициент PEG будет равен единице.

Хотя темпы роста прибыли могут варьироваться в зависимости от сектора, обычно акции с PEG менее 1 считаются недооцененными, поскольку их цена считается низкой по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании. PEG больше 1 может считаться переоцененным, поскольку это может указывать на то, что цена акций слишком высока по сравнению с ожидаемым ростом прибыли компании.

Пример отношения PEG

Преимущество использования коэффициента PEG заключается в том, что, учитывая ожидания будущего роста, мы можем сравнивать относительные оценки различных отраслей, которые могут иметь очень разные преобладающие коэффициенты P / E. Это облегчает сравнение различных отраслей, каждая из которых имеет свои исторические диапазоны P / E.Например, ниже приводится сравнение относительной стоимости акций биотехнологической компании и интегрированной нефтяной компании:

Biotech Stock ABC Oil Stock XYZ
-Текущий P / E: в 35 раз больше прибыли-Текущий P / E: в 16 раз больше прибыли

— Прогнозируемые темпы роста на пять лет: 25% — Прогнозируемые темпы роста на пять лет: 15%

ПЭГ = 35/25, или 1,40 ПЭГ = 16/15, или 1. 07

Несмотря на то, что эти две вымышленные компании имеют очень разные оценки и темпы роста, коэффициент PEG позволяет сравнить относительные оценки между яблоками и яблоками. Что подразумевается под относительной оценкой? Это математический способ определения того, является ли конкретная акция или отрасль более или менее дорогой, чем индекс широкого рынка, такой как S&P 500 или Nasdaq.

Если у S&P 500 текущий коэффициент P / E в 16 раз больше скользящей прибыли, а средняя аналитическая оценка будущего роста прибыли в S&P 500 составляет 12% в течение следующих пяти лет, то коэффициент PEG для S&P 500 будет (16 / 12) или 1.33.

Итог

Отношение цены к прибыли (P / E) является одним из наиболее распространенных соотношений, используемых инвесторами для определения того, правильно ли оценивается цена акций компании по сравнению с ее прибылью. Коэффициент P / E популярен и легко рассчитывается, но у него есть недостатки, которые инвесторы должны учитывать при его использовании для определения стоимости акций.

Поскольку коэффициент P / E не влияет на будущий рост прибыли, коэффициент PEG позволяет лучше понять стоимость акций.Обеспечивая перспективную перспективу, PEG является ценным инструментом для инвесторов при расчете будущих перспектив акций.

Однако ни один коэффициент не может сказать инвесторам все, что им нужно знать об акции. Важно использовать различные коэффициенты, чтобы получить полную картину финансового состояния компании и оценки ее акций.

Каждый инвестор хочет иметь преимущество в прогнозировании будущего компании, но прогноз прибыли компании может быть ненадежным источником.

Завышенное определение

Что такое «переоценка»?

Переоцененная акция имеет текущую цену, которая не оправдывается прогнозом прибыли, известным как прогноз прибыли, или соотношением цена / прибыль (P / E). Следовательно, аналитики и другие экономические эксперты ожидают, что цена в конечном итоге упадет.

Ключевые выводы:

  • Переоцененная акция имеет текущую цену, которая не оправдывается прогнозом прибыли, обычно оцениваемым по коэффициенту P / E.
  • Компания считается переоцененной, если она торгуется по неоправданно и значительно превышающим курс ее конкурентов.
  • Переоцененные акции ищут инвесторы, стремящиеся к коротким позициям и извлекающие выгоду из ожидаемого снижения цен.

Переоценка может быть результатом всплеска эмоциональной торговли или нелогичного, интуитивного принятия решений, которые искусственно завышают рыночную цену акций. Переоценка также может произойти из-за ухудшения фундаментальных показателей и финансовой устойчивости компании.Потенциальные инвесторы стараются не переплачивать за акции.

Самым популярным показателем оценки для публично торгуемых компаний является коэффициент P / E, который анализирует цену акций компании относительно ее прибыли. Переоцененная компания торгуется на неоправданно высоком уровне по сравнению с аналогами.

Понимание переоцененных акций

Небольшая группа рыночных теоретиков считает, что рынок совершенно эффективен по своей природе. Они считают, что фундаментальный анализ акций — бессмысленное занятие, потому что фондовый рынок всезнающий.Следовательно, акции не могут быть ни действительно недооцененными, ни переоцененными. Напротив, фундаментальные аналитики непоколебимы в своей уверенности в том, что всегда есть возможности выявить недооцененные и переоцененные акции, потому что рынок так же иррационален, как и его участники.

Переоцененные акции идеально подходят для инвесторов, желающих продать позицию. Это влечет за собой продажу акций, чтобы извлечь выгоду из ожидаемого снижения цен. Инвесторы также могут законно торговать переоцененными акциями с премией из-за бренда, высшего руководства или других факторов, которые увеличивают ценность доходов одной компании по сравнению с доходами другой.

Как найти переоцененные акции

Анализ относительной прибыли — это наиболее распространенный способ выявления переоцененных акций. Этот показатель сравнивает прибыль с некоторой сопоставимой рыночной стоимостью, например ценой. Самым популярным сравнением является коэффициент P / E, который анализирует стоимость акций компании по отношению к ее прибыли.

Аналитики, которые ищут акции для продажи, могут искать переоцененные компании с высокими коэффициентами P / E, особенно по сравнению с другими компаниями в том же секторе или аналогичной группе.Например, предположим, что цена акции компании составляет 100 долларов, а прибыль на акцию — 2 доллара. Расчет его коэффициента P / E определяется путем деления цены на прибыль (100/2 доллара = 50). Итак, в этом примере ценная бумага торгуется с прибылью в 50 раз больше.

Если у той же компании есть успешный год и прибыль на акцию составляет 10 долларов, новый коэффициент P / E будет равен 100 долларам, разделенным на 10 долларов, или в 10 раз (100 долларов / 10 долларов = 10). Большинство людей сочли бы компанию переоцененной при коэффициенте P / E 50, но, возможно, недооцененной на уровне 10.

Пример из реального мира

Хотя по определению, акции переоценены только по мнению аналитика, веб-сайт Motley Fool никогда не стесняется взвешивать свое мнение. Например, они сочли, что фармацевтический гигант Ely Lilly переоценен, потому что оценка компании достигла «неприемлемых уровней вслед за стремительный рост компании в конце 2019 года и в начале 2020 года «.

По данным The Motley Fool, в январе 2020 года акции компании были вторыми по цене среди компаний-аналогов по отрасли, и Eli Lilly может оказаться трудно обеспечить стабильный ожидаемый рост.

Соотношение цены и прибыли

— формула, примеры и руководство по соотношению цена / прибыль

Что такое коэффициент ценовой прибыли?

Коэффициент ценовой прибыли (P / E Ratio) — это соотношение между ценой акций компании и прибылью на акцию (EPS) Формула прибыли на акцию (EPS) EPS — это финансовый коэффициент, который делит чистую прибыль, доступную для простых акционеров, на среднее количество акций, находящихся в обращении за определенный период времени. Формула EPS показывает способность компании приносить чистую прибыль простым акционерам.. Это популярное соотношение, которое дает инвесторам лучшее представление о ценности. Справедливая стоимость. Справедливая стоимость относится к фактической стоимости актива — продукта, акции или ценной бумаги, — которая согласована как продавцом, так и покупателем. Справедливая стоимость применима к продукту, который продается или продается на рынке, где он принадлежит, или в нормальных условиях, а не к продукту, который ликвидируется. компании. Коэффициент P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей прибыли. Чистый доход Чистый доход — это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах.Пока он получен через (или будущую прибыль, в зависимости от обстоятельств).

Прибыль важна при оценке акций компании, потому что инвесторы хотят знать, насколько прибыльна компания и насколько прибыльна Маржа прибыли В бухгалтерском учете и финансах маржа прибыли является мерой прибыли компании по отношению к ее доходам. Три основных показателя маржи прибыли будут в будущем. Более того, если компания не растет и текущий уровень прибыли остается постоянным, коэффициент P / E можно интерпретировать как количество лет, которое потребуется компании, чтобы выплатить сумму, уплаченную за каждую акцию.

Изображение: Курсы финансового анализа CFI.

Коэффициент P / E при использовании

Если посмотреть на P / E акции, то вы очень мало о нем скажете, если не сравнивать его с историческим P / E компании или P / E конкурента из той же отрасли. Без каких-либо сравнений нелегко сделать вывод, является ли акция с коэффициентом P / E 10x выгодной сделкой или P / E 50x дороже.

Прелесть коэффициента P / E в том, что он стандартизирует акции. Лицо, владеющее акциями компании, называется акционером и имеет право требовать часть остаточных активов и прибыли компании (в случае роспуска компании).Термины «акции», «акции» и «капитал» взаимозаменяемы. разных цен и уровней заработка.

Коэффициент P / E также называется мультипликатором прибыли. Есть два типа P / E: трейлинг и форвард. Первый основан на предыдущих периодах прибыли на акцию, тогда как опережающий или форвардный коэффициент P / E Коэффициент прямого P / E Коэффициент прямого P / E делит текущую цену акции на предполагаемую будущую прибыль на акцию. Пример отношения P / E, формула и шаблон Excel. — это когда расчеты на акцию основаны на будущих оценках, которые являются предсказанными цифрами (часто предоставляются аналитиками менеджмента или фондового рынка. Аналитик исследования акций Аналитик исследования акций обеспечивает исследование публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов.Мы рассказываем о зарплате аналитика, должностных инструкциях, точках входа в отрасль и возможном карьерном росте).

Формула коэффициента ценовой прибыли

P / E = цена акции на акцию / прибыль на акцию

или

P / E = рыночная капитализация / общая чистая прибыль

или

Justified P / E = Коэффициент выплаты дивидендов / R — G

где;

R = Требуемая норма прибыли

G = Устойчивый темп роста

Объяснение формулы коэффициента P / E

В базовой формуле P / E для определения текущего P / E используются текущая цена акций и прибыль на акцию. Чистая прибыль на акцию рассчитывается путем деления прибыли за последние двенадцать месяцев на средневзвешенное количество акций в обращении. Средневзвешенное количество акций в обращении. Средневзвешенное количество акций в обращении — это количество акций компании, рассчитанное после корректировки изменений в уставном капитале за отчетный период. Число средневзвешенных акций в обращении используется при расчете таких показателей, как прибыль на акцию (EPS), в финансовой отчетности компании. Прибыль может быть нормализована Нормализация Нормализация финансовой отчетности включает корректировку единовременных расходов или доходов в финансовых отчетах или показателях таким образом, чтобы они отражали только обычные операции компании.Финансовые отчеты часто содержат расходы, которые не являются обычными операциями компании по необычным или разовым статьям, которые могут повлиять на прибыль. Net IncomeNet Доход — это ключевая статья не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. Пока это происходит ненормально. Узнайте больше о нормализованной прибыли на акцию Нормализованная прибыль на акцию Нормализованная прибыль на акцию — это корректировки, внесенные в отчет о прибылях и убытках с целью отражения циклов роста и спада экономики. это «оправдано» использованием модели роста Гордона.Эта версия популярного коэффициента P / E использует множество основных фундаментальных факторов, таких как стоимость капитала и темпы роста. используется для определения коэффициента P / E, за который инвестор должен платить, на основе политики компании в отношении дивидендов и удержания, темпов роста и требуемой нормы прибыли инвестора WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала. капитал, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC. Сравнение обоснованного P / E с базовым P / E — это обычный метод оценки акций. Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: DCF-анализ, сопоставимые компании и прецедент

Зачем использовать цену Коэффициент прибыли?

Инвесторы хотят покупать финансово устойчивые компании, которые предлагают хорошую рентабельность инвестиций (ROI) Формула ROI (Return on Investment) Рентабельность инвестиций (ROI) — это финансовый коэффициент, используемый для расчета выгоды, которую инвестор получит по отношению к своим инвестициям. Стоимость.Чаще всего он измеряется как чистая прибыль, деленная на первоначальные капитальные затраты на инвестиции. Чем выше коэффициент, тем больше полученная выгода. Среди многих коэффициентов коэффициент P / E является частью исследовательского процесса. Аналитик по исследованиям акций. Аналитик по исследованиям акций обеспечивает исследование публичных компаний и распространяет результаты этих исследований среди клиентов. Мы освещаем зарплату аналитика, описание должности, точки входа в отрасль и возможные карьерные пути. для выбора акций, потому что мы можем выяснить, платим ли мы справедливую цену.Схожие компании в одной отрасли сгруппированы для сравнения, независимо от разницы в цене акций. Более того, им легко и быстро пользоваться, когда мы пытаемся оценить компанию, используя прибыль. Когда обнаруживается высокий или низкий коэффициент P / E, мы можем быстро оценить, с какими акциями или компанией мы имеем дело.

Высокий P / E

Компании с высоким коэффициентом доходности часто считаются акциями роста. Это указывает на положительные результаты в будущем, и инвесторы имеют более высокие ожидания относительно роста доходов в будущем и готовы платить за них больше.Обратной стороной этого является то, что акции роста часто имеют более высокую волатильность, и это оказывает сильное давление на компании, заставляя их делать больше, чтобы оправдать свою более высокую оценку. По этой причине инвестирование в акции роста, скорее всего, будет рассматриваться как рискованное избегание риска. Неприятие риска относится к тенденции экономического агента строго предпочесть определенность неопределенности. Говорят, что экономический агент, не склонный к риску, не склонен к риску. Формально агент, не склонный к риску, строго предпочитает ожидаемую ценность игры самой игре.инвестиции. Акции с высокими коэффициентами P / E также можно считать переоцененными.

Низкий коэффициент P / E

Компании с низким коэффициентом доходности часто считаются ценными акциями. Это означает, что они недооценены, потому что цена их акций ниже их фундаментальных показателей. Такая неправильная оценка будет выгодной сделкой и побудит инвесторов покупать акции до того, как рынок исправит ее. И когда это происходит, инвесторы получают прибыль в результате более высокой цены акций. Примеры акций с низким коэффициентом P / E можно найти в зрелых отраслях, где выплачивается стабильная ставка дивидендов. Дивиденды Дивиденды — это доля прибыли и нераспределенной прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. Когда компания генерирует прибыль и накапливает нераспределенную прибыль, эта прибыль может быть либо реинвестирована в бизнес, либо выплачена акционерам в качестве дивидендов.

Пример коэффициента P / E

Если Акции A торгуются по 30 долларов, а Акции B по цене 20 долларов, акция A не обязательно дороже. Коэффициент P / E может помочь нам определить с точки зрения оценки, что из двух дешевле.

Если средний коэффициент P / E по сектору равен 15, акции A имеют коэффициент P / E = 15, а акции B имеют коэффициент P / E = 30, акция A дешевле, несмотря на более высокую абсолютную цену, чем акция B, потому что вы платите меньше за каждый доллар текущего дохода.Однако акции B имеют более высокий коэффициент, чем ее конкурент и сектор. Это может означать, что инвесторы будут ожидать в будущем более высоких темпов роста прибыли по сравнению с рынком. Коэффициент P / E — это лишь один из многих инструментов оценки и финансового анализа, которые мы используем для принятия решения об инвестициях, и он не должен быть единственным.

Скачать бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Видео, объясняющее соотношение цены и дохода

Ниже приводится короткое видео, в котором объясняется, как рассчитать соотношение цены и прибыли компании и как интерпретировать результаты.

Видео: Курсы финансового анализа CFI.

Обоснованное соотношение P / E

Обоснованное соотношение P / EОбоснованное соотношение цены и прибылиОбоснованное соотношение цены и прибыли — это соотношение цены и прибыли, которое «оправдано» с помощью модели роста Гордона. Эта версия популярного коэффициента P / E использует множество основных фундаментальных факторов, таких как стоимость капитала и темпы роста. выше рассчитывается независимо от стандартного P / E.Другими словами, эти два соотношения должны давать два разных результата. Если коэффициент P / E ниже, чем обоснованный коэффициент P / E, компания недооценена, и покупка акций приведет к прибыли, если альфа-альфа-альфа является мерой эффективности инвестиции относительно подходящего эталонного индекса, такого как S&P 500. • Альфа, равная единице (базовое значение равно нулю), показывает, что рентабельность инвестиций в течение определенного периода времени была выше общей рыночной средней на 1%. закрыто.

Ограничения отношения цены к прибыли

Истинная стоимость акции не может быть рассчитана только с использованием прибыли текущего года. Стоимость зависит от всех ожидаемых будущих денежных потоков. Cash Flow. Cash Flow (CF) — это увеличение или уменьшение денежной суммы, имеющейся у компании, учреждения или частного лица. В финансах этот термин используется для описания суммы наличных денег (валюты), которые генерируются или потребляются в определенный период времени. Есть много типов CF и заработка компании.Соотношение цены и прибыли используется в качестве хорошей отправной точки. Само по себе это мало что значит, если у нас нет некоторого понимания перспектив роста прибыли на акцию и профиля рисков компании. Инвестор должен глубже изучить финансовую отчетность компании. Три финансовых отчета. Три финансовых отчета — это отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств. В этих трех основных отчетах используются и другие методы оценки и финансового анализа. Типы финансового анализа. Финансовый анализ включает использование финансовых данных для оценки результатов деятельности компании и выработки рекомендаций о том, как это можно улучшить в будущем.Финансовые аналитики в основном выполняют свою работу в Excel, используя электронные таблицы для анализа исторических данных и составления прогнозов. Типы финансового анализа, чтобы получить лучшее представление о стоимости и производительности компании.

Кроме того, соотношение цены и прибыли может давать неустойчивые результаты, как показано ниже. Отрицательная прибыль на акцию в результате потери прибыли приведет к отрицательному коэффициенту P / E. Чрезвычайно высокий коэффициент P / E может быть генерирован компанией с почти нулевой чистой прибылью, что приводит к очень низкой прибыли на акцию в десятичных дробях.

Дополнительные ресурсы

CFI — официальный глобальный провайдер сертификации финансового моделирования FMVA® Присоединяйтесь к более чем 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, J.P. Morgan и Ferrari, для финансовых аналитиков. Чтобы продолжить обучение и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие дополнительные ресурсы:

  • Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые практики Excel по предположениям, драйверам, прогнозированию, связыванию трех отчетов, анализу DCF и т. Д.
  • Шаблон отчета о прибылях и убыткахОтчет о прибылях и убыткахОтчет о прибылях и убытках — это один из основных финансовых отчетов компании, который показывает их прибыль и убыток за период времени. Прибыль или
  • Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс Бухгалтерский баланс является одним из трех основных финансовых отчетов. Эти отчеты являются ключевыми как для финансового моделирования, так и для бухгалтерского учета.
  • Коэффициент PEG Коэффициент PEG Коэффициент P / E — это коэффициент P / E компании, деленный на прогнозируемый рост прибыли (отсюда «PEG»). Это полезно для корректировки быстрорастущих компаний. Коэффициент корректирует традиционный коэффициент P / E, принимая во внимание темпы роста прибыли на акцию, которые ожидаются в будущем.Примеры и руководство по PEG

Форвардный коэффициент P / E — Пример, формула и загружаемый шаблон

Форвардная цена к прибыли или Форвардное соотношение P / E

Форвардное соотношение P / E (или форвардная цена- к прибыли) делит текущую цену акций компании на предполагаемую будущую («форвардную») прибыль на акцию (EPS) Формула прибыли на акцию (EPS) EPS — это финансовый коэффициент, который делит чистую прибыль, доступную держателям обыкновенных акций, на среднее количество акций, находящихся в обращении за определенный период времени. Формула EPS показывает способность компании приносить чистую прибыль простым акционерам. этой компании. Для целей оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ методом DCF, сопоставимые компании и прецедент, форвардный коэффициент P / E обычно считается более значимым, чем исторический коэффициент P / E.

Какова формула для форвардного коэффициента P / E?

Формула для расчета форвардного коэффициента P / E такая же, как и для обычного коэффициента P / E Коэффициент ценовой прибыли Коэффициент ценовой прибыли (P / E Ratio) — это отношение между ценой акций компании и прибылью на акцию.Это дает инвесторам лучшее представление о стоимости компании. Коэффициент P / E показывает ожидания рынка и представляет собой цену, которую вы должны заплатить за единицу текущей (или будущей) формулы прибыли, однако расчетная (или прогнозируемая) прибыль на акцию используется вместо исторических данных.

Формула форвардного P / E:

= Текущая цена акций / Расчетная будущая прибыль на акцию

Например, если текущая цена акций компании составляет 20 долларов, а прибыль на акцию в следующем году ожидается на уровне 2 долларов.00, то форвардный коэффициент P / E компании равен 10,0x.

Где получить оценочную прибыль на акцию

Самая сложная часть расчета коэффициента — это определить, какой должна быть расчетная будущая прибыль на акцию компании. Наиболее распространенные места, где можно найти оценки:

  • Отчеты об исследовании рынка акций
  • Bloomberg
  • Capital IQCapIQCapIQ (сокращение от Capital IQ) — платформа для анализа рынка, разработанная Standard & Poor’s (S&P). Платформа широко используется во многих областях корпоративных финансов, включая инвестиционный банкинг, исследования капитала, управление активами и многое другое.Платформа Capital IQ предоставляет исследования, данные и анализ частных и государственных компаний.
  • Google Finance
  • Yahoo Finance
  • Создайте собственную оценку

. Для целей оценки предпочтительным методом определения будущей прибыли на акцию в расчете на акцию является консенсус аналитиков. Формула (EPS) EPS — это финансовый коэффициент, который делит чистую прибыль, доступную держателям обыкновенных акций, на среднее количество акций в обращении за определенный период времени. Формула EPS показывает способность компании приносить чистую прибыль простым акционерам.. Консенсус аналитиков представляет собой среднее значение (или «консенсус») всех исследований рынка ценных бумаг. Обзор исследования рынка капитала. Специалисты в области исследования рынка капитала несут ответственность за подготовку анализа, рекомендаций и отчетов об инвестиционных возможностях, которые могут быть интересны инвестиционным банкам, учреждениям или их клиентам. Дивизион — это группа аналитиков и единомышленников. В этом обзоре исследования рынка акций представлены аналитики, которые исследуют акции и представляют свои оценки в IBESIBES EstimatesIBES (также известную как I / B / E / S) — это система оценки институционального брокера, база данных, созданная брокерской компанией Линча, Джонса и Райана. .Эта система в основном собирает анализ и прогнозирует будущую прибыль публично торгуемых компаний. С помощью этой базы данных пользователи могут видеть различные прогнозы наряду с прогнозами аналитиков. на Bloomberg или другом наборе данных.

Если у вас нет доступа к этой информации, вы обычно можете найти оценки для акций с большой капитализацией на таких сайтах, как Google Finance и Yahoo Finance.

Перспективный фондовый рынок

Поскольку фондовый рынок ориентирован в будущее (в отличие от обратного), он уделяет больше внимания тому, что ожидается в будущем, а не тому, что произошло в прошлом.

По этой причине больше внимания обычно уделяется мультипликаторам форвардной оценки, а не историческим мультипликаторам.

Загрузите шаблон форвардного P / E

Загрузите наш шаблон форвардного коэффициента P / E, чтобы использовать свои собственные числа в Excel и выполнить перспективную оценку компаний. После загрузки шаблона введите их текущие цены на акции и двухлетнюю оценку фьючерсной прибыли на акцию, и коэффициенты P / E будут рассчитаны автоматически.

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Другие методы оценки

Оценочные мультипликаторыМножественный анализМножественный анализ включает в себя оценку компании с использованием мультипликатора.Он сравнивает мультипликатор компании с аналогичной компанией. являются лишь одним из многих способов оценить бизнес. Хотя мультипликаторы представляют собой довольно упрощенные способы оценки стоимости компании, финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. предлагает более подробный и сложный способ оценки бизнеса.

В то время как мультипликатор обычно рассчитан на один-два года, финансовая модель прогнозирует пять лет (чаще всего), а затем использует конечную стоимость и ставку дисконтирования для получения чистой приведенной стоимости бизнеса.

Изучите пошаговые инструкции на наших онлайн-курсах финансового моделирования и программах обучения финансовых аналитиков.

Дополнительные ресурсы

Это было вводное руководство о том, как финансовые аналитики оценивают компании, используя соотношение форвардной цены к прибыли или текущую цену акций компании к ее предполагаемой будущей прибыли на акцию. Чтобы продолжать учиться и развивать свои навыки аналитика, эти дополнительные ресурсы будут большим подспорьем:

  • Оценка частной компании Оценка частной компании3 методы оценки частной компании — узнайте, как оценить бизнес, даже если он частный и с ограниченной информацией.В этом руководстве представлены примеры, включая сопоставимый анализ компании, анализ дисконтированных денежных потоков и первый чикагский метод. Узнайте, как профессионалы ценят бизнес.
  • Финансовое моделирование DCF. Бесплатное обучение модели DCF. Модель DCF — это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса. Модель представляет собой просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании.
  • Анализ предшествующих транзакций Анализ предшествующих транзакций Анализ предшествующих транзакций — это метод оценки компании, при котором прошлые сделки M&A используются для оценки сопоставимого бизнеса сегодня.Этот метод оценки, обычно называемый «прецедентами», используется для оценки всего бизнеса в рамках слияния / поглощения, обычно подготавливаемого аналитиками.
  • Сопоставимый анализ компанииСравнительный анализ компанииКак проводить сопоставимый анализ компании. Это руководство показывает вам шаг за шагом, как построить сопоставимый анализ компании («Comps»), включает бесплатный шаблон и множество примеров. Comps — это методология относительной оценки, которая рассматривает коэффициенты аналогичных публичных компаний и использует их для определения стоимости другого бизнеса

Глубокий анализ рыночной оценки

Циклически скорректированное соотношение цены к прибыли (CAPE) акции Рынок — один из стандартных показателей, используемых для оценки того, является ли рынок переоцененным, недооцененным или справедливо оцененным.

Этот показатель был разработан Робертом Шиллером и популяризирован во время пузыря доткомов, когда он утверждал (правильно), что акции были сильно переоценены. По этой причине его также небрежно называют «Shiller PE», имея в виду вариант Шиллера типичного отношения цены к прибыли (P / E) акций.

Чаще всего применяется к S&P 500, но может применяться и применяется к любому фондовому индексу. Основное преимущество заключается в том, что это одна из нескольких общих оценочных метрик, которые могут помочь вам определить, какую часть вашего портфеля следует разумно инвестировать в акции на основе текущего соотношения между ценой, которую вы платите за них, и стоимостью, которую вы получаете взамен форма заработка.

Когда коэффициент CAPE высок, а другие методы оценки высоки, обычно неплохо сократить свои позиции в капитале или инвестировать в другое место, где рынки дешевле.

Обновленная таблица коэффициентов CAPE

Это таблица, которую я регулярно обновляю на основе необработанных данных с веб-сайта Шиллера.

Как работает коэффициент CAPE

Цена любого вложения — это то, что вы платите, а ценность — это то, что вы получаете.

Следовательно, существует множество показателей, позволяющих сравнивать цену и ценность.Наиболее часто используемый коэффициент называется соотношением цены к прибыли (P / E), который делит цену акции на годовую прибыль на акцию этой акции. Обычно вы хотите купить здоровую и растущую компанию, когда ее акции торгуются с низким коэффициентом P / E, поэтому вы получаете много прибыли за ту цену, которую платите.

Это также может быть применено к индексу, поэтому, например, вы можете взять совокупную цену акций компаний, входящих в S&P 500, и разделить эту цифру на их совокупную корпоративную прибыль за год и получить среднее значение P / E для индекса.

Вот в чем проблема. Во время рецессии акции падают, но также резко падают корпоративные доходы, что может временно повысить коэффициент P / E. Поскольку мы хотим покупать, когда коэффициент P / E низкий, это дает нам ложный сигнал о том, что рынок дорогой, и что нам не следует покупать, хотя это действительно лучшее время для покупки.

Роберт Шиллер, профессор экономики Йельского университета и лауреат Нобелевской премии, популяризировал конкретную версию циклически скорректированного отношения цены к прибыли, чтобы помочь сгладить это и показать более точное представление отношения между текущей ценой и прибылью.

Это работает следующим образом: вы берете среднее значение доходов за последние десять лет, корректируете его с учетом инфляции и делите текущую индексную цену на эту скорректированную прибыль. Таким образом, текущая цена делится на среднюю прибыль за последний деловой цикл, а не только на один год плохой или хорошей прибыли за последний год.

Почему важен коэффициент CAPE

Роберт Шиллер продемонстрировал, используя 130-летние проверенные данные, что доходность S&P 500 в течение следующих 20 лет сильно обратно коррелирует с коэффициентом CAPE в любой момент времени.

Другими словами, всякий раз, когда коэффициент CAPE рынка высок, это означает, что акции переоценены, а доходность в течение следующих 20 лет, вероятно, будет низкой. Напротив, всякий раз, когда коэффициент низкий, это означает, что акции недооценены, и доходность в течение следующих 20 лет, вероятно, будет хорошей.

Это интуитивно понятно. Когда акции дешевы, они могут расти в цене как из-за увеличения корпоративных доходов, так и из-за увеличения отношения цены к прибыли на этой цифре. Но когда акции уже дороги и имеют высокое соотношение цены и прибыли, у них гораздо меньше возможностей для роста и гораздо больше возможностей для падения в следующий раз, когда произойдет рецессия или рыночная коррекция.

С тех пор больше исследовательских групп проанализировали взаимосвязь между CAPE и долгосрочной доходностью в более широком масштабе.

В частности,

Star Capital опубликовал отличный набор исследовательских работ в марте 2014 года и снова в январе 2016 года, в которых этот вопрос был проанализирован с глобальной точки зрения.

Вот, например, их график коэффициента CAPE вместе с ростом S&P 500:

Как можно видеть, в периоды, когда коэффициент CAPE для S&P 500 становился довольно высоким, доходность в течение следующего десятилетия и более неизменно была довольно низкой.

Когда вы строите график CAPE на одной оси и доходности с поправкой на инфляцию на другой оси, вы получаете довольно сильную обратную корреляцию. Более высокий CAPE начинает снижать шансы на то, что прибыль будет приличной в течение следующих 15 лет:

Единственными странами, которым удавалось постоянно его нарушать, были Швеция и Дания, которые приносили большие прибыли, несмотря на очень высокий CAPE:

Однако, как показало исследование 2016 года, рынки Швеции и Дании за это время претерпели серьезные структурные изменения.Прибыль в Дании выросла почти вдвое, чем в США, количество индексируемых компаний уменьшилось с 20 до 11, а сектор здравоохранения вырос с 10% индекса до 60% индекса.

Это показывает нам, что в экстремальных ситуациях, связанных с небольшими рынками с небольшим количеством компаний с серьезными структурными изменениями, CAPE может вводить в заблуждение.

Практически в любом другом контексте это очень надежно.

Меб Фабер, финансовый директор Cambria Investment Management, подсчитал, что если бы вы инвестировали в 25% самых дешевых стран с точки зрения CAPE, вы бы сокрушили S&P 500 в период с 1993 по 2018 год (оранжевая линия против темно-синей):

Источник диаграммы: Меб Фабер

Эта диаграмма логарифмическая, поэтому визуальная разница меньше, чем есть на самом деле.Инвестирование в S&P 500 принесло бы 962% с 1993 по 2018 год. Инвестиции в 25% самых дешевых стран на основе коэффициентов CAPE дали бы 3052% , или более чем в три раза больше.

Faber первоначально рассчитал это еще в 2016 году (и обновил его в 2019 году) и решил сделать это, потому что многие противники полезности коэффициента CAPE указали, что в США исторически повышались коэффициенты мыса с 1990-х годов, но при этом они все еще производили приличные доходности, что ставит под сомнение полезность коэффициента CAPE.

Фабер в своем исследовании указал, насколько это относительно. Конечно, фондовый рынок США по-прежнему дает приличную доходность даже с повышенным коэффициентом CAPE, но если бы вы инвестировали в самые дешевые страны на основе CAPE, вы бы сделали намного, намного лучше.

Ограничения коэффициента CAPE

В последние годы многие люди сомневаются, что эта метрика по-прежнему является жизнеспособным способом измерения рыночной стоимости.

Например, некоторые люди утверждали, что изменения в правилах бухгалтерского учета изменили то, как мы определяем корпоративную прибыль, что может исказить текущее измерение коэффициента CAPE по сравнению с тем, как оно измерялось в прошлом.

И, как я описал выше, некоторые люди отмечали, что коэффициент CAPE был относительно высоким в США с 1990-х годов, но фондовый рынок по-прежнему приносил стабильную прибыль. Исследование Фабера показывает ограниченность этого аргумента.

Но, тем не менее, мне нравится использовать более одного широкого показателя оценки. В частности, полезен показатель отношения рыночной капитализации к ВВП (Cap / GDP).

Этот показатель был популяризирован Уорреном Баффетом два десятилетия назад. Это работает следующим образом: вы делите общую рыночную капитализацию (приблизительно равную индексу Wilshire 5000 в США) на валовой внутренний продукт.

Это еще один способ измерить цену по отношению к стоимости. Рыночная капитализация — это цена, которую инвесторы в совокупности платят за все акции всех публичных компаний. ВВП — это фактический объем производства страны.

Если цена акций начнет опережать реальный объем производства, тогда в наших руках может оказаться переоцененный рынок.

Вот отдельный график рыночной капитализации и ВВП:

Диаграмма Источник: ФРС Сент-Луиса

А вот график самого соотношения:

Как вы заметите, отношение CAPE и отношение Cap / GDP очень тесно коррелируют, что еще больше усиливает аргумент в пользу того, что коэффициент CAPE является надежным показателем рыночной оценки.

Недостатки CAPE и Cap / GDP

КАПЕ:

  • Коэффициент CAPE потенциально может быть искажен, если налоговые или бухгалтерские правила меняются со временем в достаточной степени. Без учета этих изменений сравнение одного периода с другим может ввести в заблуждение. До сих пор это не было значительным эффектом, но были различные предложения по корректировкам, которые могут незначительно повлиять на результат.
  • Коэффициент CAPE может ввести в заблуждение, если вы примените его к крошечному индексу, претерпевающему структурные изменения.Например, технологические компании обычно быстро растут и оцениваются выше, чем табачные компании. Если бы индекс переместился в основном с табака на технологии (крайний пример), его оценка обоснованно значительно увеличилась бы. По сути, это то, что произошло в Дании, за исключением здравоохранения.
  • Секторная концентрация актуальна. В стране с высокой долей технологических компаний и быстрым ростом, естественно, будет высокий CAPE. С другой стороны, страна, в которой в основном сосредоточены медленнорастущие банки, будет иметь более низкий CAPE.Сравнивать яблоки с яблоками всегда относительно и важно.

Кэп / ВВП:

  • Если корпорации получают все больший и больший процент своей прибыли из-за рубежа, то соотношение капитализация / ВВП становится менее актуальным. Компании могут продолжать расти в цене со скоростью, превышающей рост ВВП их собственной страны, за счет продажи все большей и большей доли своих продуктов и услуг за границу. Или наоборот.
  • ВВП измеряет объемы производства публично торгуемых компаний и частных предприятий, в то время как рыночная капитализация чисто отражает стоимость публичных компаний.Если процентная доля экономики перейдет от частного бизнеса к публичному, тогда общая рыночная капитализация страны вырастет, даже если рост ВВП останется неизменным. Или, опять же, наоборот.

Ни одно из этих двух соотношений не является идеальным, но оба они полезны, поэтому я всегда смотрю на них вместе. Они сглаживают недостатки друг друга.

Затем, когда вы смотрите на нормальные отношения цены к прибыли, цены к балансовой стоимости и цены к продажам, у вас есть еще больше показателей, которые помогут определить, переоценен ли рынок или недооценен.Вы также можете сравнить текущую дивидендную доходность с долгосрочной средней дивидендной доходностью.

Заключительные слова

Я внимательно обращаю внимание на CAPE и Cap / GDP, а также на другие показатели оценки, потому что они помогают мне принимать решения об инвестициях.

Я также регулярно анализирую денежные потоки компаний на рынке, чтобы определить их справедливую цену и увидеть, сколько компаний торгуются выше, чем предполагают их денежные потоки, по которым они должны торговать.

В этой статье подробно рассказывается о том, как я использую метрики оценки:

Иногда U.Южный рынок — это сделка, хотя в других случаях он переоценен. Иногда в других странах очень дешево, а иногда дорого.

Прямо сейчас, например, в этих странах необычно низкие показатели CAPE:

  • Россия
  • Польша
  • Южная Корея
  • Сингапур
  • Испания
  • Турция
  • Бразилия
  • Чили
  • Колумбия
  • Малайзия

Короче говоря, когда рынки дешевы по сравнению с их фундаментальными показателями и перспективами роста, я постепенно увеличиваю свою долю в акциях в этих регионах и оставляю себя с большим потенциалом роста.

Когда рынки дороги, я уменьшаю свою подверженность акциям в этих регионах, перекладываю часть денег на альтернативные активы и использую другие стратегии, чтобы снизить базисные затраты и обеспечить большую защиту.

Речь не идет о крупных движениях портфеля или сильной зависимости от какой-либо конкретной метрики. Речь идет о постепенных небольших шагах, а также о принятии во внимание многочисленных оценочных показателей и многочисленных примеров долгосрочного исследования того, почему они актуальны и что они могут сказать нам о будущей прибыли.

Дополнительная литература:

Коэффициент

PE — Основы соотношения цены и прибыли, расчет и многое другое

1. Как работает коэффициент PE (соотношение цены и прибыли)?

Прибыль является значительной при оценке акций компании, поскольку инвесторы хотят знать, насколько прибыльна компания и насколько она будет ценной в будущем. Более того, если рост и уровень прибыли компании остаются постоянными, то коэффициент P / E можно интерпретировать как количество лет, которое потребуется компании, чтобы выплатить сумму, уплаченную за акцию.

Инвесторы часто смотрят на этот коэффициент, поскольку он дает хорошее представление о стоимости компании и помогает им проанализировать, сколько они должны заплатить за акцию на основе ее текущей прибыли.

2. Как рассчитать соотношение цены и прибыли?

Инвесторы обычно хотят знать базовую стоимость акции перед инвестированием. Они анализируют его с различных аспектов, таких как риск, доходность, денежные потоки и корпоративное управление. Среди других методов оценки, коэффициент P / E является одним из важных инструментов, используемых для изучения внутренней привлекательности акции.Другие названия, используемые для коэффициента P / E, включают «кратность прибыли» или «кратность цены».

Коэффициент

P / E рассчитывается путем деления рыночной цены акции на прибыль на акцию.

Коэффициент

P / E рассчитывается путем деления рыночной цены акции на прибыль на акцию.

P / E = 90/9 = 10

Теперь видно, что коэффициент P / E ABC Ltd. равен десяти, а это означает, что инвесторы готовы платить 10 рупий за каждую рупию прибыли.

3. Что соотношение цены и прибыли говорит об акциях?

Коэффициент P / E варьируется в зависимости от отрасли, и поэтому его следует сравнивать либо с аналогичными активами, имеющими аналогичную коммерческую деятельность (аналогичного размера), либо с его историческим P / E, чтобы оценить, недооценена или переоценена акция. Традиционно существуют определенные сектора, такие как алмазы, удобрения и т. Д., Которые имеют низкий коэффициент P / E. Есть определенные другие сектора, такие как FMCG, фармацевтика и ИТ, которые обычно имеют более высокий P / E.Анализ высокого и низкого P / E выглядит следующим образом:

а. Высокий P / E

Компании с высоким соотношением цены и прибыли часто считаются акциями роста. Это означает, что инвесторы имеют более высокие ожидания относительно роста доходов в будущем и готовы платить за них больше, поскольку это указывает на положительные результаты в будущем. Однако недостатком высокого коэффициента P / E является то, что акции роста часто непредсказуемы, и это оказывает сильное давление на компании, заставляющие их делать больше, чтобы оправдать свою более высокую оценку.Следовательно, инвестирование в акции роста, скорее всего, будет рискованным вложением.

Инвестируйте в лучшие паевые инвестиционные фонды

Инвестируйте в 7 минут | Бесплатно | 100% онлайн | Легко использовать | Сейф

г. Низкое P / E

Компании с низким соотношением цены и прибыли часто считаются недооцененными акциями. Это означает, что цена их акций относительно невелика. Компания с низким коэффициентом P / E обычно указывает на слабые текущие и будущие результаты.Это может оказаться плохой инвестицией. Эта более низкая цена акций привлекает инвесторов покупать их акции до того, как рынки начнут корректироваться. И когда это происходит, инвесторы получают прибыль из-за более высокой цены акций.

г. Обоснованный P / E

Обоснованный коэффициент P / E рассчитывается независимо от стандартного P / E. Другими словами, эти два соотношения должны давать два разных результата. Если коэффициент P / E ниже, чем обоснованный коэффициент P / E, это означает, что компания недооценена и покупка этой акции приведет к прибыли.

4. Какие вопросы связаны с соотношением цены к прибыли?

Несмотря на то, что коэффициент P / E является довольно полезным и популярным инструментом при оценке акций, вы не можете полагаться на него как на отдельный критерий. Было бы полезно, если бы вы использовали его с другими методами оценки, чтобы получить правильную картину. На коэффициент P / E влияют следующие параметры:

а. При расчете коэффициента P / E учитываются только прибыль и рыночная цена акции.Он не рассматривает долговой аспект компании. Есть компании с высокой долей заемных средств, которые можно рассматривать как рискованные инвестиции. Однако высокий коэффициент P / E таких компаний не отражает этого аспекта.

г. Коэффициент P / E предполагает, что прибыль в ближайшее время останется неизменной. Однако прибыль зависит от множества других факторов и может быть нестабильной.

г. В идеале инвестору необходимо вкладывать средства в компанию, которая продолжает генерировать денежные потоки на протяжении всего своего жизненного цикла с возрастающей скоростью.Коэффициент P / E не указывает на то, будет ли денежный поток компании увеличиваться или уменьшаться в ближайшие годы. Следовательно, это оставляет место для двусмысленности в отношении направления роста.

г. Предполагается, что компания с более низким коэффициентом P / E, равным 10, дешевле, чем компания с коэффициентом P / E, равным 12. Однако вы не получаете никакой информации о качестве прибыли компании. Если компания, торгующая дешево, имеет низкое качество прибыли, она не может быть идеальным вложением.

5. Заключение

Считается ли коэффициент P / E высоким или низким, зависит от сектора. Например, компании ИТ и телекоммуникационного сектора имеют более высокий коэффициент P / E по сравнению с компаниями из других отраслей, таких как производство, текстильная промышленность и т. Д. Коэффициент P / E также зависит от внешних факторов; объявление компании о слиянии и поглощении приведет к увеличению коэффициента P / E. Таким образом, перед инвестированием необходимо изучить состояние компании с учетом всех составляющих.

Инвестируйте в лучшие паевые инвестиционные фонды

Инвестируйте в 7 минут | Бесплатно | 100% онлайн | Легко использовать | Сейф

Статьи по теме

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *