Публичные акции: Attention Required! | Cloudflare

Содержание

Первичное публичное предложение — Википедия

Первичное публичное предложение, первичное публичное размещение, IPO ([ай-пи-о], также редко [ипо́]; от англ. Initial Public Offering) — первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц[1]. Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска[2].

Классификация

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков[3]:

  • PPO (англ. Primary Public Offering) — первичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.
  • SPO (англ. Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц.

Следует отличать IPO от PO (англ. Public Offering) — публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц

[3]. При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже. В процессе проведения публичного предложения акций (PO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного или основного выпусков:

  • Follow-on («доразмещение»). Очередное предложение дополнительного выпуска акций компании неограниченному кругу лиц. Акции компании уже обращаются на бирже.

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

Показатели

Dynamics of the IPO in Russia.jpg

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и Китай. Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд долларов США, однако новый рекорд был установлен китайской компанией Alibaba.[4]

Настоящий бум IPO связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века — в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов США.

Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн».

В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества IPO. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного IPO государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США).

24 мая 2011 года состоялось IPO Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) IPO «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после Google, которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд долларов США.

18 мая 2012 года социальная сеть «Facebook» разместила свои акции в рамках IPO по $38 за бумагу, верхней границе ценового диапазона. Таким образом стоимость активов компании, составила $104 млрд, а привлеченная сумма — $18,4 млрд. IPO «Facebook» — крупнейшее среди размещений технологических компаний и самое крупное в США с момента размещения Visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд.

18 сентября 2014 года состоялось размещение китайского онлайн-ретейлера Alibaba, и 19 сентября американские депозитарные акции появились на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BABA. После исполнения андеррайтерами опциона greenshoe это IPO стало самым крупным в мире, объем привлеченных средств составил 25 млрд долларов, цена размещения — 68 долларов за акцию.

Цель проведения IPO

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

  1. Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.
  2. Наличие акций, торгуемых на рынке капитала, дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.
  3. Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.
  4. Ликвидность капитала акционеров после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний, чем закрытых (частных) компаний.

После проведения IPO компания становится публичной, отчётность — ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.

Этапы IPO

Отчуждение ценных бумаг эмитента в пользу приобретателей в результате сделанного первичного публичного предложения является заключительной стадией целого ряда действий и процедур, которые совершает эмитент с целью максимально эффективной продажи предлагаемых ценных бумаг на рынке. В общих чертах, IPO включает в себя следующие этапы:

  • Предварительный этап — на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить IPO; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.
  • Подготовительный этап — если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива IPO оценивается эмитентом положительно, то процесс IPO переходит на новый этап — подготовительный, во время которого:
    • Подбирается команда участников IPO (выбирается торговая площадка, партнеры (консультанты, брокеры, андеррайтеры), с которыми окончательно согласовывается план действий и конфигурация IPO.
    • Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права покупки) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).
    • Создается Инвестиционный меморандум — документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т. п.)
    • Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» (road-show)) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам. Road-show — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций.
  • Основной этап — во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг — определение цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация) и подведение итогов публичного размещения (обращения).
  • Завершающий этап (aftermarket) — начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка эффективности состоявшегося IPO.

Как правило, первичное размещение акций проводится с привлечением:

  • инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;
  • юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;
  • аудиторских компаний;
  • коммуникационных агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.

Ещё один элемент, предшествующий IPO, — публичное объявление о размещении.

Оценка компании перед IPO

На предварительном этапе важна адекватная оценка стоимости компании, во избежание переоценки активов заинтересованной стороной, как случилось в начале 2000-х, после IPO интернет-компаний. На западном фондовом рынке произошло надувание «пузыря» интернет-компаний и крах доткомов, в результате чего индекс Nasdaq упал более чем в 3 раза, по причине повышенной изменчивости и неверных первоначальных оценок компаний. Для урегулирования сложившейся ситуации в Европе и США приняли законы о разделении комиссий, согласно которым гарантированная часть брокерских отчислений идет на выплаты аналитикам. В результате аналитические агентства получили стабильное финансирование и возможность развиваться, а инвесторы получили доступ к независимой аналитике от стороны, не заинтересованной в продажах.

[источник не указан 2192 дня]

Крупнейшие IPO

  1. Alibaba Group — 25 миллиардов долларов (2014)
  2. Agricultural Bank of China — 22,1 миллиардов долларов (2010)[5].
  3. Industrial and Commercial Bank of China — 21,9 миллиардов долларов (2006)[6].
  4. American International Assurance — 20,5 миллиардов долларов (2010)[7].
  5. Visa Inc. — 19,7 миллиардов долларов (2008)[8].
  6. Facebook — 18,4 миллиардов долларов (2012).[9]
  7. General Motors — 18,1 миллиардов долларов (2010)[10].

См. также

Примечания

  1. ↑ Первичное публичное предложение акций (IPO). Справка (рус.). Проверено 21 марта 2012. Архивировано 2 июня 2012 года.
  2. ↑ Размещение акций (рус.). RTS. Проверено 21 марта 2012. Архивировано 2 июня 2012 года.
  3. 1 2 «Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие» / О. В. Ломонтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. — М.:КНОРУС,2010. — 448с.
  4. ↑ IPO китайского AgBank стало крупнейшим в истории :: Экономика :: Top.rbc.ru
  5. ↑ Agricultural Bank of China Sets IPO Record as Size Raised to $22.1 Billion, Bloomberg (15 августа 2010).
  6. ↑ ICBC completed its record $21.9 billion IPO in October 2006, Bloomberg (28 июля 2010).
  7. ↑ AIA’s IPO Boosted to $20.5 Billion With Overallotment, Bloomberg (29 октября 2010).
  8. Grocer, Stephen. How GM’s IPO Stacks Up Against the Biggest IPOs on Record (17 ноября 2010).
  9. Lee Spears, Douglas MacMillan, Zijing Wu. Facebook Said to Raise Size of IPO to 421 Million Shares. Bloomberg.com. Проверено 11 января 2016.
  10. GM Says Total Offering Size $23.1 Billion Including Overallotment Options, 2010-11-26, <https://www.bloomberg.com/news/2010-11-26/gm-says-total-offering-size-23-1-billion-including-overallotment-options.html> 

Ссылки

Публичное размещение акций — глоссарий КСК групп

IPO — дебют компании на фондовом рынке

Термином Initial Public Offering (сокращенно IPO) обозначают первичное публичное размещение ценных бумаг корпорации на фондовой бирже, с последующей их продажей.

При первом размещении могут реализоваться как акции, которые были выпущены дополнительно, так и имеющиеся на руках акционеров.

Процесс IPO проводят для получения дохода учредителями предприятия. Именно учредители в первую очередь заинтересованы в выпуске акции на биржу, потому как это реальный и очень эффективный способ получить доход от разницы между суммой инвестированных в компанию средств и денег, которые получены от реализации ценных бумаг на финансовом рынке.

Есть три основных и наиболее популярных метода IPO.

  • С фиксированной стоимостью (открытое предложение). В данном случае стоимость акций устанавливается перед началом IPO. Особенность данного способа в том, что перед размещением существует определенный срок, во время которого компания собирает заказы на акции. Период сбора продолжается до того момента, когда весь пакет ценных бумаг не будет предварительно распродан или же компания не отменит их размещение на бирже. Метод очень распространен в Соединенных Штатах Америки, но на крупных мировых рынках он постепенно теряет свою популярность.
  • Аукцион. Самый популярный метод для реализации акций госпредприятий, а также при проведении приватизации. Но как метод IPO встречается очень редко, ведь он имеет существенный минус: нередко акции продаются не в полном объеме. Если рассмотреть его способ сформировать стоимость, то он является наиболее подходящим вариантом для тех эмитентов, информация о которых существует в большом количестве и известна широкому кругу инвесторов. Аукцион уместен для приватизации известных корпораций, которые работают в изученных и популярных для инвесторов областях, имеют большое количество постоянных клиентов и большой штат персонала.
  • Формирование книги заявок. Главная особенность данного метода в том, что андеррайтер (сторона, которая обеспечивает компании-эмитенту гарантии того, что реализация акций принесет доход; как правило инвестиционные банки играют роль таких гарантов) получает абсолютный контроль над тем, кому и в каком количестве будут предложены ценные бумаги для покупки. Книгу заявок начинают формировать после утверждения и оглашения ценовой вилки, которая, в свою очередь, может не являться финальным вариантом, и нередко окончательная стоимость далеко выходит за ее диапазон.

Существует особая процедура при формировании заявок. Согласно ей андеррайтер предварительно обращается к потенциальным покупателям ценных бумаг, чтобы выяснить их заинтересованность в приобретении акций. Интерес определяется по особой заявке, которая имеет определенное количество акций — Bid. Покупатели предварительно имеют возможность заявить о верхнем пределе цены, которую они могут отдать за одну акцию (Price limit). Стандартный срок формирования книги заявок составляет 2–4 месяца. В ней отмечается дата, когда заявка была вынесена на рассмотрение, а также все даты пересмотра по ней. Также указываются значения Bid и Price limit.

Сами заявки делятся на три вида:

  • обычная заявка на приобретение определенного пакета ценных бумаг, какая бы финальная стоимость его ни была;
  • заявка с предельной максимальной суммой, за которую инвестор готов приобрести акцию;
  • заявка, в которой инвестор указывает, какое количество бумаг он готов купить, в зависимости от их стоимости.

Бывают также комбинированные методы проведения IPO, во время которых различные пакеты акций реализуются с использованием аукциона, книги заявок или по фиксированной цене. IPO может проводиться в следующих видах: аукцион и составление книги заявок, аукцион и предложение с фиксированной ценой или составление книги заявок и предложение с фиксированной стоимостью (самый распространенный вариант).

Этапы первичного публичного размещения

Рассмотрим главные этапы публичного размещения с использованием метода составления книги заявок. Реализация акций делится на шесть условных этапов, которые могут изменяться, сохраняя при этом основную постоянную структуру.

  1. Предварительная подготовка
  2. Корпорация за несколько лет до публичного размещения (обычно за 1–2 года) обязана соблюдать определенные требования, которые предъявляются к компаниям, акции которых уже размещаются на бирже: иметь четко построенный бизнес-план, а также на постоянной основе подготавливать отчетность по финансам.

  3. Организация команды под IPO
  4. На данном этапе компания формирует команду, члены которой будут помогать проводить IPO. В ней обязательно должны присутствовать: компания-аудитор, инвестиционный банк, а также юридическая фирма. Команда должна провести общий сбор за 1–2 месяца до подачи документов в комиссию по ценным бумагам. Во время собрания распределяются зоны ответственности по всем участникам команды, составляются план и график проведения IPO. Когда все участники команды закончат собрание, IPO будет запущен официально.

  5. Составление эмиссионного проспекта
  6. Является основным инструментом привлечения инвесторов. В нем обязательно должна присутствовать подробная информация о компании, которая предлагает акции. Как правило, она содержит в себе финотчетность за пять последних лет, информацию о целевой аудитории, основных конкурентах, перспективах и планах по развитию, а также характеристику управляющего персонала. В это же время инвестиционный банк проводит глубокий анализ эмитента, скрупулезно изучая всю доступную информацию, выделяя нюансы, которые будут затем внесены в документацию, и отчеты для инвестора, направляемые со стороны юридического партнера и аудитора.

    Перед тем как выпустить окончательную версию эмиссионного проспекта, он должен пройти проверку в Комиссии по ценным бумагам. Главный андеррайтер на данном этапе определяет, кто из инвестиционных партнеров будет осуществлять поддержку и распространять проспект среди потенциальных клиентов. Затем он направляется инвестиционным инвесторам для ознакомления.

  7. Период Road Shoe
  8. В разных городах посещаются собрания инвесторов, а также крупных вкладчиков, таких как банки, различные фонды, страховые корпорации. В этот период очень важно заинтересовать потенциальных клиентов покупкой акций компании. Обычно Road Show длится примерно месяц. В период проведения Road Show на ежедневной основе руководству компании необходимо проводить как минимум по две встречи с потенциальными покупателями ценных бумаг. Это очень ответственный этап подготовки IPO. Также в этот период андеррайтер начинает составлять книгу заявок.

    После того как Road Show закончено, учредители компании проводят собрание с инвестиционными банкирами, во время которого утверждают объем выпускаемых акций, а также стоимость, по которой они будут предлагаться инвесторам. Формируются количество ценных бумаг и их стоимость исходя из предварительной оценки спроса на них. После утверждения стоимости в печать отправляются окончательная версия эмиссионного проспекта, а также поправка на цену. После того как ее одобрят учредители, ценные бумаги распределяются по клиентам.

  9. Старт продаж ценных бумаг
  10. После того как стоимость акций будет окончательно утверждена, но не раньше двух дней после печати эмиссионного проспекта, делается объявление о старте IPO (как правило, публичное заявление делается после того, как закроются все торги на бирже). Ценные бумаги начинают распределяться между андеррайтерами и их партнерами. Старт продаж акций начинается на следующий день одновременно с началом работы биржи. На данном этапе ведущий инвестиционный банк должен контролировать процесс продаж, обеспечивая стабильную стоимость ценных бумаг.

  11. Заключение сделки
  12. Сделка считается завершенной в том случае, если компания передала пакет акций своему андеррайтеру, а тот, в свою очередь, перевел на ее счет денежные средства в полном объеме (процедура занимает обычно три дня). Ровно через неделю после завершения сделки первичное размещение официально объявляется успешно состоявшимся, а спустя двадцать пять дней с момента старта IPO заканчивается и период молчания. Только когда данный период подойдет к концу, члены команды имеют право делать публичные заявления о прогнозируемой цене компании, а также рекомендовать приобретение ценных бумаг потенциальным инвесторам.

    Пик активности публичных размещений пришелся на конец 1990-х гг., когда более двухсот крупнейших корпораций одновременно вышли на международный фондовый рынок.

    Пионером IPO среди отечественных компаний стал «Вымпелком», который в 1997 г. впервые разместил свои акции на Нью-Йоркской бирже.

    За последние 15 лет число российских компаний, которые прошли процедуру первичного публичного размещения акций, заметно возросло.

    Компании из России отдают предпочтение двум биржам — ММВБ и РТС, но многие из них планируют выход на международные площадки. Со слов экспертов, причина этого кроется в том, что на отечественном рынке слабо представлены эффективные инструменты, позволяющие заключать выгодные сделки, а это, в свою очередь, приводит к снижению торговой активности на фондовой бирже.

    Российские компании в качестве платформ для размещения ценных бумаг на западе обычно выбирают NASDAQ и AIM, которые являются частью NYSE и LES соответственно. На них уже активно проводятся торги ценными бумагами отечественных компаний.

Возврат к списку

Что такое IPO: как компания выходит на биржу :: Новости :: РБК Инвестиции

Мечта любой компании — выйти на биржу. Это делает ее известной, придает статус, а главное — открывает доступ к капиталу. Как происходит первичное размещение акций на бирже и стоит ли инвесторам вкладываться в IPO?

Фото: uforms.ru для РБК Quote

Фото: uforms.ru для РБК Quote

Каждая компания стремится привлечь капитал для развития своего бизнеса. На начальном этапе — в стадии стартапа — компании сложно привлечь банковский кредит или найти «доброго ангела», готового вложиться в ее развитие. И тогда фирма выпускает акции, которые предлагаются инвесторам. Каждый, кто купит акцию стартапа, становится его совладельцем.

Если бизнес идет успешно, то у компании возникает необходимость в дополнительном капитале — на дальнейшее развитие. Конечно, можно взять кредит либо выпустить облигации  , векселя. Но самый выгодный вариант — выпустить акции для обращения на фондовой бирже. Это позволяет привлечь миллионы инвесторов и миллиардные инвестиции.

Первичное публичное размещение акций, или IPO (Initial Public Offering), — первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Компания выпускает акции и размещает их на бирже, а любой желающий инвестор или инвестиционный фонд может приобрести бумаги. Процесс этот затратный, однако если размещение акций пройдет успешно, компания сумеет привлечь сотни тысяч, миллионы, а то и миллиарды долларов.

Правда, для того чтобы выйти на биржу, компания должна иметь хорошую историю бизнеса и подготовить прозрачную отчетность за несколько лет. Например, разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже может только компания, предварительная стоимость которой не менее $50 млн.

После того как компания задумалась о первичном выпуске акций в обращение на бирже, начинается предварительный этап IPO.

Предварительный этап

Предварительный этап — самый продолжительный, он может длиться от нескольких месяцев до нескольких лет. За это время компания должна оценить свой бизнес, структуру активов и корпоративного управления. Тогда можно просчитать, по какой цене и сколько акций следует выпустить и, соответственно, определить будущую капитализацию  компании.

Важно также оценить степень финансовой и информационной прозрачности. Это способствует росту доверия инвесторов к компании и повышает ее репутацию. К тому же будущий эмитент  , по правилам биржевых торгов, обязан публично предоставлять ежеквартальную финансовую отчетность.

По результатам проведенного анализа компания решает, выгодно ли ей выводить свои акции на публичные торги. Совет директоров, взвесив все за и против, должен дать заключение, выходить на IPO или нет. Если да, то компания подписывает договор с андеррайтером — и начинается следующий, подготовительный этап IPO.

Подготовительный этап

Всей подготовительной рутиной вывода акций на биржу занимается андеррайтер — как правило, это инвестиционный банк, с которым заключает договор компания. Кроме того, выбирается фондовая биржа, где будут размещены акции, и брокеры.

Андеррайтер оценивает компанию и с учетом рыночных условий определяет параметры предстоящего IPO: сколько всего акций будет выпущено и по какой начальной цене, а также когда лучше всего выпустить бумаги на биржу.

Затем андеррайтер готовит инвестиционный меморандум для регулирующего органа той страны, в которой пройдет IPO. В России работу на фондовых биржах контролирует Банк России, в США — комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

В инвестиционном меморандуме содержится подробная информация о компании: данные о руководстве и акционерах, финансовая отчетность, дивидендная политика. Компания также должна объяснить, для чего она решила привлечь средства. Если предоставленная в меморандуме информация удовлетворяет всем требованиям регулирующего органа, то назначается дата IPO.

И наконец, запускается рекламная кампания — чтобы повысить интерес инвесторов к размещаемым бумагам. Представители компании встречаются с потенциальными инвесторами и брокерами во время поездки по крупным мировым финансовым центрам, таким как Лондон, Нью-Йорк, Гонконг или Токио. В таком «дорожном шоу», или Road Show, менеджмент раскрывает инвесторам показатели компании и данные по размещению акций. Road Show обычно длится две-три недели.

Основной этап

Во время Road Show происходит сбор предварительных заявок на акции эмитента. Крупные инвесторы получают право покупки акций до их официального размещения. По собранным заявкам андеррайтер получает информацию о том, сколько акций инвесторы готовы купить и по какой цене. Андеррайтер, кстати, обладает преимущественным правом покупки акций до IPO с дальнейшей их перепродажей после размещения.

Завершающий этап

Финальный этап, или листинг, — это начало обращения ценных бумаг на бирже. Именно с началом торгов на бирже становится окончательно ясно, насколько эффективным оказалось IPO. Если цена бумаг адекватна рыночным условиям, то эмитент может рассчитывать на формирование стабильной репутации на фондовом рынке и на повышение своей капитализации.

Стоит ли покупать акции в первые дни IPO

Покупать акции в первые дни IPO очень рискованно. Частные инвесторы не владеют исчерпывающей информацией о компании. Каковы ее финансовые показатели, широкой аудитории неизвестно — ведь только после выхода на биржу эмитент обязан предоставлять свою финансовую отчетность. В этом смысле покупка акций при IPO больше похожа на лотерею.

Кроме того, в первые дни размещения котировки акций обычно подвержены сильным колебаниям. Поэтому аналитики рекомендуют покупку акций лишь спустя некоторое время после их размещения — когда цена бумаг стабилизируется.


Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Документ, удостоверяющий имущественное право, который может покупаться и продаваться. Наиболее распространенные ценные бумаги акции, облигации и депозитарные расписки. Акция — удостоверяет долю участия в имуществе компании, включая долю в нераспределенной прибыли. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция наделяет владельца правом голоса на собрании акционеров компании, причем количество голосов пропорционально количеству акций. Привилегированная акция наделяет преимущественным правом на распределение прибыли, но не наделяет правом голоса на собрании акционеров. Облигация удостоверяет право на часть долга эмитента, который возник путем размещения этих облигаций. Часто акции и облигации торгуются на специальных торговых площадках — биржах (обращаются на биржах) и являются предметом инвестиций портфельных инвесторов. Условная стоимость компании, акции которой обращаются на бирже. Капитализация равна цене акций, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности инвестиций в ценные бумаги. Лицо, выпускающее ценные бумаги (акции, облигации и др.). Эмитентами могут быть компании, госорганы и даже люди — например британский музыкант Дэвид Боуи выпускал собственные облигации
Первоначальное публичное предложение — Initial public offering

Тип размещения ценных бумаг

«IPO» перенаправляется сюда. Для других целей, см IPO (значения) .

Первичное публичное размещение акций ( IPO ) или запуск фондовый рынок является одним из видов публичного предложения , в которых акции компании продаются институциональным инвесторам и обычно также розничных (индивидуальных) инвесторов; Проведение IPO является андеррайтерами одним или несколькими инвестиционными банками , которые также организовать акции должны быть перечислены на одной или нескольких фондовых биржах . Благодаря этому процессу, в просторечии известный как плавающий , или огласку , частная компания превращается в публичную компанию . Может быть использовано Первичное публичное предложение: поднять новый капитал для соответствующей компании; для монетизации инвестиций частных акционеров , таких как основатели компании или частных инвесторов; и для того, чтобы легко торговать существующих холдингов или будущего привлечения капитала, становясь публично торгуемых предприятий.

После IPO акции свободно торгуются на открытом рынке, как известно, как в свободном обращении. Фондовые биржи предусматривают минимальный свободный поплавок как в абсолютном выражении (в общей стоимости, определенных по цене акции, умноженной на количестве акций, проданных населению) и как доля от общего акционерного капитала (то есть, количество акций проданы общественность делится на общее количество акций в обращении). Хотя IPO предлагает множество преимуществ, существуют также значительные затраты, связанные, главным образом, те, которые связаны с процессом, таких как банковское дело и судебные издержки, а также продолжающемся требование раскрывать важную, а иногда и конфиденциальную информацию.

Подробная информация о предлагаемых к продаже раскрыты потенциальным покупателям в виде длинного документа , известного как проспект . Большинство компаний провести IPO с привлечением в инвестиционно — банковской фирме , действующей в качестве качестве андеррайтера . Underwriters оказывают ряд услуг, в том числе помощь в правильной оценке стоимости акций (цена акций) и создание на публичный рынок акций (первоначальная продажа). Альтернативные методы , такие как голландский аукцион также были изучены и применены для нескольких размещений.

история

Dutch East India Company (также известный под аббревиатурой « ЛОС » на голландском языке), первый официально перечисленных публичной компанией в истории, в 1602 году ЛОС провела первую записанную в мире IPO, в его современном понимании. « Огласку » позволила компании поднять огромную сумму в 6,5 млн гульденов .

Самая ранняя форма компании, выдавшая общественные акции была случаем публиканов во время Римской республики . Как и современные акционерные компании, публикана были юридические лица , независимо от их членов, собственность была разделена на акцию, или парьтесь . Существует доказательство того, что эти акции были проданы публичным инвесторам и торгуются типа более-внебиржевом рынке в форуме , недалеко от храма Кастора и Поллукса . Акции колебались в цене, стимулируя активность спекулянтов или квесторов . Mere доказательства остаются цен на которые парьтесь были проданы, характер первичного публичного размещения акций, или описание поведения фондового рынка. Публиканы потерял благосклонность падения республики и рост империи.

В начале современного периода, голландцы были финансовые новаторы , которые помогли заложить основы современных финансовых систем. Первый современный IPO произошел в марте 1602 , когда голландская Ост — Индская компания предложила акции компании общественности с целью привлечения капитала. Dutch East India Company (VOC) стала первой компанией в истории выпустить облигации и акции от акций для широкой публики. Другими словами, VOC был официально первой публичной компанией , потому что она была первой компанией, которая когда — либо фактически перечислены на официальном фондовой бирже . В то время как итальянские города-государства произвели первые переводные государственные облигации, они не развивали другой ингредиент , необходимый для создания полновесного рынка капитала : корпоративные акционеры. Как Эдвард Стрингхэм (2015) отмечает, «компания с переводными акциями восходит к классическому Риму, но они, как правило , не непреходящие усилия и никакого значительный вторичный рынка не существовал (Нил, 1997, стр. 61).»

В Соединенных Штатах, первый IPO был публичное предложение Банки Северной Америки около 1783.

Преимущества и недостатки

преимущества

Когда компания перечисляет свои ценные бумаги на общественном обмен , то денежные средства , уплаченные инвесторам для вновь выпущенных акций идут непосредственно в компании (первичное размещение), а также какие — либо ранние частных инвесторам , которые решили продать все или часть их запасы (вторичные размещения) как часть более крупного IPO . IPO, таким образом, позволяет компании задействовать широкий пул потенциальных инвесторов , чтобы обеспечить себя капитал для будущего роста, погашения задолженности или оборотного капитала. Компании по продаже обыкновенных акций никогда не требуется , чтобы вернуть капитал своих публичных инвесторов. Те инвесторы должны терпеть непредсказуемый характер открытого рынка для определения цены и свои акции. После IPO, когда акции торгуются свободно на открытом рынке, деньги проходят между государственными инвесторами. Для первых частных инвесторов , которые решили продать акции в рамках процесса IPO, то IPO представляет собой возможность монетизировать свои инвестиции. После IPO, когда акции торгуются на открытом рынке, инвесторы , владеющие крупные пакеты акций могут либо продать эти акции по частям на открытом рынке или продать крупный пакет акций непосредственно населению, по фиксированной цене , через вторичный рынок предложение . Этот тип размещения не Разводняющий так не создается никаких новых акций.

После того, как компания зарегистрирована, она может выпустить дополнительные обыкновенные акции в ряде различных способов, один из которых является продолжение по размещению . Этот метод обеспечивает капитал для различных корпоративных целей за счет выпуска собственных средств (см акций разбавление ) без каких — либо долгов. Эта способность быстро поднять потенциально большие объемы капитала из рынка является одной из основных причин многие компании стремятся огласку.

IPO согласовывает ряд преимуществ ранее частной компании:

  • Расширение и диверсификация капитальной базы
  • Включение дешевого доступа к капиталу
  • Увеличение экспозиции, престиж и имидж
  • Привлечение и удержание более эффективного управления и сотрудников путем участия жидкости собственного капитала
  • Облегчение приобретения (потенциально в обмен на акции складочном)
  • Создание нескольких возможностей финансирования: собственный капитал, конвертируемый долг , дешевле банковских кредитов и т.д.

Недостатки

Есть несколько недостатков завершив первичное публичное размещение акций:

  • Существенные юридические, бухгалтерские и маркетинговые затраты, многие из которых продолжаются
  • Требование о раскрытии финансовой и деловой информации
  • Значимое время, усилия и внимание руководства
  • Риск того, что требуется финансирование не будет повышен
  • Широкое распространение информации, которая может оказаться полезной для конкурентов, поставщиков и клиентов.
  • Потеря контроля и сильнее агентских проблем в связи с новыми акционерами
  • Повышенный риск судебного разбирательства, в том числе частных акций класса ценных бумаг и акций акционера производных

Процедура

IPO процедуры регулируются разными законами в разных странах. В Соединенных Штатах, IPO регулируются по ценным бумагам и биржам США в соответствии с Законом о ценных бумагах от 1933 года . В Соединенном Королевстве Великобритании по листингу рассматривает и утверждает проспекты и управляет списком режима.

Перспективное планирование

Планирование имеет решающее значение для успешного IPO. Одна книга предлагает следующие шаги планирования 7 заранее:

  1. развивать впечатляющее управление и профессиональную команду
  2. расти бизнеса компании с прицелом на общественный рынок
  3. получить аудированную финансовую отчетность с помощью IPO-признанных принципов бухгалтерского учета
  4. очистить действие компании
  5. установить antitakeover обороны
  6. развивать хорошее корпоративное управление
  7. создать инсайдерское катапультирование возможности и воспользоваться IPO окон.

Сохранение андеррайтеров

ВИС обычно включают в себя один или несколько инвестиционных банков , известных как « андеррайтеров ». Компания предлагает свои акции, называется «Эмитент», заключает договор с ведущим андеррайтером , чтобы продать свои акции общественности. Андеррайтер затем приближается к инвесторам с предложениями продать эти акции.

Большой IPO обычно гарантирован в « синдикате » инвестиционные банки, крупнейшие из которых принимает положение «ведущего андеррайтера». При продаже акций, андеррайтеры сохранить часть доходов , как их плату. Эта плата называется спред андеррайтинга . Спред рассчитываются как скидка от цены проданных акций ( так называемых валовым спред ). Компоненты распространения андеррайтинга в первичное публичное размещение акций (IPO) , как правило , включают в себя следующие (на одну акцию): плата менеджера, Андеррайтинг плата за заработанные членами синдиката, и концессионных заработанную продажи брокер-дилер акции. Менеджер будет иметь право на весь разворот андеррайтинга. Член синдиката имеет право на плату андеррайтинга и концессии. Дилер брокера , который не является членом синдиката , но продает акция получит только концессию, в то время как член синдиката , который предоставил акцию этого брокера дилеру сохранит плату андеррайтинга. Как правило, управление / ведущий андеррайтер, также известный как букраннер , как правило , андеррайтер продажи крупнейших пропорции IPO, занимает самую высокую часть валового спреда , до 8% в некоторых случаях.

Многонациональный ВИС может иметь много синдикатов, чтобы иметь дела с различными правовыми требованиями на внутреннем рынке эмитента и других регионах. Например, эмитент, базирующийся в ЕС может быть представлен основной продажей синдикатом на своем внутреннем рынке, в Европе, кроме того, чтобы отделить синдикаты или продажу группы для США / Канады и Азии. Как правило, ведущий андеррайтер в основном продажи группы также является ведущим банк в других продаваемых группах.

Из-за широкий спектр юридических требований и потому , что это дорогостоящий процесс, IPO также обычно включает в себя один или несколько юридических фирмы с крупной практикой законодательства о ценных бумагах , таких как Magic Circle фирмы Лондона и белых обувных фирмы Нью — Йорке.

Финансовые историки Ричард Силла и Роберт Райт показали , что до 1860 — х наиболее ранних американских корпораций продавали акции в себя непосредственно населению без помощи посредников , таких как инвестиционные банки. Прямое публичное предложение или DPO, как они называют это, не было сделано на аукционе, а по цене акций , установленной эмитентом корпорации. В этом смысле, это то же самое , как фиксированная цена публичных предложений , которые были традиционным методом IPO в большинстве неамериканских стран в начале 1990 — х годов. DPO устранил проблему агентства , связанную с предложениями при посредничестве инвестиционных банков.

Распределение и ценообразование

Продажа (распределение и ценообразование) акций в IPO может принимать различные формы. Общие методы включают в себя:

Публичные предложения продаются как институциональных инвесторов , так и розничных клиентов андеррайтеров. Лицензированный продавец ценных бумаг ( Зарегистрированный представитель в США и Канаде) продажи акций публичного предложения своим клиентам выплачивается часть концессии продажи (вознаграждения , выплаченного эмитентом андеррайтер) , а не его клиентом. В некоторых ситуациях, когда IPO не является «горячим» выпуск (undersubscribed), и где продавец является советником клиента, то возможно , что финансовые стимулы советника и клиента не могут быть выровнены.

Эмитент обычно позволяет страховщикам возможность увеличить размер размещения до 15% при удельном обстоятельствах , известных как Greenshoe или overallotment варианта. Эта опция всегда осуществляется , когда предложение считается «горячим» вопрос, в силу того , спрос превысил предложение.

В США, клиенты получают предварительный проспект, известный как красная сельдь проспекта , в начальный период затишья. Красная сельдь проспект назван так из — за смелое заявление красных предупреждающего напечатанное на передней крышке. Предупреждение гласит , что информация предложения является неполной, и может быть изменена. Фактическая формулировка может меняться, хотя большинство из примерно соответствовать формату выставлялся на Facebook отвлекающего маневра IPO. В период затишья, акции не могут быть предложены для продажи. Брокеры могут, однако, принимать признаки интереса со стороны своих клиентов. На момент запуска акций, после регистрации заявления вступило в силу, признаки интереса могут быть преобразованы , чтобы купить заказы, по усмотрению покупателя. Продажи могут быть сделаны только через проспект окончательного очищенную Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Заключительный шаг в подготовке и подаче окончательного IPO проспекта является для эмитента , чтобы сохранить один из основных финансовых «принтеров», которые печатают (и на сегодняшний день, а также в электронном виде подать в SEC ) регистрационное заявление по форме S-1. Как правило, подготовка окончательного проспекта фактически выполняется на принтере, где в одном из своих многочисленных конференций эмитента, адвокат эмитента (поверенных), андеррайтера адвокат (адвокаты), ведущий андеррайтер (s) и эмитента бухгалтеров / аудиторов сделать окончательные правки и корректуры, заключая с подачей окончательного проспекта по финансовому принтеру с Комиссией по ценным бумагам и бирж.

Перед тем как юридические действия , инициированные в Нью — Йорке Генеральный прокурор Элиот Спитцер , который позже стал известен как глобального урегулирования соглашения по обеспечению соблюдения, некоторые крупные инвестиционные компании инициировали благоприятное аналитическое покрытие компаний в попытке помочь корпоративного финансирования департаментов и розничных подразделений , занимающихся маркетингом новые вопросы. Центральный вопрос в том , что соглашение по обеспечению соблюдения был оценен в суде ранее. Оно включает в себя конфликт интересов между инвестиционно — банковских услуг и анализа отделов десяти крупнейших инвестиционных фирм в Соединенных Штатах. Инвестиционные фирмы , участвующие в урегулировании были все заняты в действиях и практических мерах , которые позволили неуместное влияние своих аналитиков на своих инвестиционных банкиров , ищущих выгодных сборов. Типичное нарушение адресованного поселения было случаем CSFB и Salomon Smith Barney , которые якобы участвовали в неприемлемом прядении «горячих» первичных размещений и выдали мошеннические отчеты об исследованиях в нарушении различных разделов в Законе о ценных бумагах и бирж 1934 года .

ценообразование

Компания планирует IPO , как правило , назначает ведущий менеджер, известный как букраннер , чтобы помочь ему прийти к удовлетворительной цене , по которой должны быть выпущены акции. Есть два основных способа , в которых может быть определена цена на IPO. Либо компания, с помощью своих ведущих менеджеров, фиксирует цену ( «фиксированный метод цен»), или цена может быть определена на основе анализа конфиденциальных данных спроса инвесторов , собранного букраннер ( « Книга здание »).

Исторически сложилось, что многие ВИС были занижены. Эффект занижения в IPO является получением дополнительного интереса к акции , когда он впервые становится публичным. Подавать или быстро продавать акции на прибыль , может привести к значительным выгодам для инвесторов , которые были выделены акции IPO по цене размещения. Однако занижение первичное размещение акций приводит к потере потенциального капитала для эмитента. Одним ярким примером является theglobe.com IPO , которое помогло подпитывать IPO «мании» в конце 1990 — х годов эпоху Интернета. Нижеизложенное от Bear Stearns 13 ноября 1998 года IPO был оценен в 9 $ за акцию. Цена акций быстро увеличилась 1000% в день открытия торгов, до максимума в $ 97. Продажа давление со стороны институциональных листать в конце концов вынудили акции обратно вниз, и он закрыл день в $ 63. Хотя компания не привлечь около $ 30 млн от размещения, предполагается , что с уровнем спроса на предложения и объема торгов , которые имели место , где они могли бы оставили свыше 200 миллионов $ на столе.

Опасность завышения также является важным фактором. Если акции предлагается населению по более высокой цене , чем рынок будет платить, андеррайтеры могут иметь проблемы с выполнением своих обязательств по продаже акций. Даже если они продают все выпущенные акции, акции могут упасть в цене в первый день торгов. Если да, то запас может потерять свою конкурентоспособность и , следовательно , еще больше его стоимости. Это может привести к убыткам для инвесторов, многие из которых будучи наиболее благоволят клиентов андеррайтеров. Пожалуй, наиболее известным примером этого является Facebook IPO в 2012 году.

Страховщики, следовательно, принимать во внимание множества факторов при определении цен первичного размещения акций, и попытаться достичь цен размещения , что является достаточно низким , чтобы стимулировать интерес к акции , но достаточно высоко , чтобы поднять достаточное количество капитала для компании. При ценообразовании в IPO андеррайтеры используют различные ключевые показатели эффективности и меры , не-GAAP. Процесс определения оптимальной цены , как правило , включает в себя андеррайтеры ( «синдикат») устраивающие обязательства купли — продажи акций от ведущих институциональных инвесторов.

Некоторые исследователи (Фризен & Swift, 2009) считают , что занижение ВИС менее преднамеренный акт со стороны эмитентов и / или андеррайтеров, а скорее результатом чрезмерной реакции со стороны инвесторов (Фризен & Swift, 2009 ). Один потенциальный метод определения занижения через использование IPO убыточное алгоритмов .

голландский аукцион

Голландский аукцион позволяет акции первичного публичного размещения акций , которые будут выделены на основе только цен агрессивностью, все успешные участники торгов платить ту же цену за акцию. Одна версии голландского аукциона OpenIPO , который основан на системе аукциона , разработанной мемориальной премия Нобель выигрывающего экономист Уильям Викри . Этот метод аукциона занимает ставки от самого высокого до самого низкого, а затем принимает самые высокие ставки , которые позволяют все акции будут проданы, все победы участников торгов платить ту же цену. Она похожа на модели , используемой для аукциона казначейских векселей , нот и облигаций , начиная с 1990 — х годов. До этого, казначейские векселя были проданы с аукциона через дискриминационный или платить что-вы-ставки аукциона, в котором различные выигрышные претенденты каждый заплатил цену (или выход) они велят, и , таким образом , различные выигрышные претенденты даже не все платить ту же цену , Оба дискриминационные и единая цена или «голландский» аукцион используется для размещений во многих странах, хотя только равномерные аукционы цен использовались до сих пор в США. Крупные IPO аукционов включают Japan Tobacco, Singapore Telecom, BAA Plc и Google (упорядоченный по размеру выручки).

Разновидностью голландский аукцион был использован принять ряд американских компаний , в том числе общественных Морнингстар , Interactive Brokers Group , Overstock.com , Ravenswood Winery, экологически чистых видов топлива энергии, и Boston Beer Company . В 2004 году Google использовала голландскую систему аукциона для своего первичного публичного размещения акций. Традиционные инвестиционные банки США показали устойчивость к идее использования процесса аукциона участвовать в предложениях государственных ценных бумаг. Метод аукциона позволяет равный доступ к распределению акций и устраняет благоприятный режим, важные клиент страховщиков в обычном ОКНО. В лице этого сопротивления, голландский аукцион по — прежнему мало используется метод публичных размещений в США, хотя там были сотни аукционных размещений в других странах.

При определении успеха или неудачи голландского аукциона, необходимо рассмотреть конкурирующие цели. Если цель состоит в том, чтобы уменьшить риск, традиционная IPO может быть более эффективной , поскольку андеррайтер управляет процессом, а не оставляя результат частично случайность в плане того , кто выбирает цену или какую стратегия каждого участник выбирает следовать. С точки зрения инвестора, голландский Аукцион позволяет каждому равный доступ. Кроме того, некоторые формы голландского аукциона позволяют андеррайтер быть более активными в координации заявок и даже передачи общих тенденций аукциона в некоторых участников торгов в течение периода торгов. Некоторые из них также утверждают , что единая цена аукцион является более эффективным при открытии цен , хотя теория за это основана на предположении независимых частных значений (что стоимость акций IPO для каждого участника совершенно не зависит от их ценностей для других, даже хотя акции вскоре будут проданы на вторичном рынке). Теория , которая включает в себя предположения уместнее ОКН не находит , что запечатанный предложение аукционов эффективная форма цены открытия, хотя , возможно , некоторые измененная форма аукциона может дать лучший результат.

В дополнении к обширному международному доказательству того, что торги не были популярны ОКНА, нет США свидетельств того , что голландский аукцион платы за проездом лучше , чем традиционные IPO в неблагоприятных средах на рынке. Голландская Аукцион IPO по WhiteGlove здравоохранения, Inc., объявила в мае 2011 года было отложено в сентябре того же года, после нескольких неудачных попыток цены. Статья в Wall Street Journal привела причины , как « более широкой волатильность фондового рынка и неопределенность в отношении мировой экономики сделали инвесторы опасаются вкладывать средства в новых акциях».

Тихий период

В соответствии с американским законодательством о ценных бумагах, есть два временных окна обычно называют как «спокойные периоды» в течение истории первичное размещение акций в. Первый и один связан выше период времени после подачи компании S-1 , но до сотрудников SEC объявить заявление о регистрации эффективным. За это время, эмитенты, инсайдеры компании, аналитики и другие стороны юридически ограничены в своей способности обсуждать или продвигать предстоящее IPO ( по ценным бумагам и биржам, 2005).

Другой «тихий период» относится к периоду 10-ти календарных дней после первого дня первичного размещения акций в государственной торговле. За это время, инсайдеры и любые андеррайтеры, участвующие в IPO ограничены выдавать какие-либо прогнозы прибыли или научно-исследовательские отчеты для компании. Когда тихий период закончился, как правило, страховщики будут инициировать охват исследований на фирме. Трехдневный период ожидания существует для любого члена, который выступал в качестве менеджера или со-менеджера во вторичном размещении.

Поставка акций

Не все IPOs имеют право на урегулирование поставки через систему DTC , которые затем либо требуют физической поставки сертификатов акций хранителя осветлителя банка, или поставки против платежа (DVP) договоренности с продажей группой брокерской фирмой.

Олень прибыль (листать)

«Мальчишник прибыль» является ситуация на фондовом рынке до и сразу же после первоначального публичного предложения компании (или любой новый выпуск акций). А «мальчишник» является участником или лицом , которое присоединяется к новой эмиссии ожидающой цене акций немедленно вырастут после начала торгов. Таким образом, мальчишники прибыль является финансовый выигрыш , накопленный партией или физическим лицом в результате стоимость акций роста. Этот термин является более популярным в Великобритании , чем в Соединенных Штатах. В США, такие инвесторы, как правило , называют ласты, потому что они получают акции в жертву , а затем сразу же развернуться « листать » или продавать их в первый день торгов.

Крупнейшие IPOs

Правительство Саудовской Аравии рассматривает возможность IPO в Saudi Aramco и продаже около 5% из них. IPO было предсказано Forbes , чтобы иметь цену $ 100 миллиардов долларов.

Крупнейшие рынки IPO

До 2009 года Соединенные Штаты были ведущим эмитентом сделок IPO с точки зрения общей стоимости. С тех пор, однако, Китай ( Шанхай , Шэньчжэнь и Гонконг ) является ведущим эмитентом, поднимая 73 $ млрд (почти в два раза больше денег , поднятую на Нью — Йоркской фондовой бирже и NASDAQ в сочетании) до конца ноября 2011 года. Фондовая биржа Гонконга поднял 30900000000 $ в 2011 году как лучший курс на третий год подряд, в то время как Нью — Йорк поднял 30700000000 $. Индийские Фондовые рынки также появляются в качестве ведущего рынка IPO в мире. Целых 153 первичного публичного предложения хит индийский фондовый рынок в 2017 году и вырос 11,6 млрд долларов США.

Смотрите также

Рекомендации

дальнейшее чтение

  • Gregoriou, Грег (2006). Первоначальное публичное предложение акций (IPO) . Баттерворта-Хейнеман, отпечаток Elsevier. ISBN  978-0-7506-7975-6 .
  • Goergen, М .; Хуршед, A .; Mudambi, R. (2007). «Долгая перспектива Производительность британских ОКНО: Может ли это быть предсказано?». Управленческие финансы . 33 (6): 401-419. DOI : 10,1108 / 03074350710748759 .
  • Loughran, Т .; Ritter, JR (2004). «Почему IPO Недооценка изменилась с течением времени?» (PDF) . Финансовый менеджмент . 33 (3): 5-37.
  • Loughran, Т .; Ritter, JR (2002). «Почему эмитенты не расстраиваться Оставив деньги на столе в ОКН?». Обзор финансовых исследований . 15 (2): 413-443. DOI : 10,1093 / RFS / 15.2.413 .
  • Хуршед, A .; Mudambi, R. (2002). «Короткий Run Цена Выполнение инвестиционных целевых размещений на британском Основном рынке». Прикладная Финансовая экономика . 12 (10): 697-706. DOI : 10,1080 / 09603100010025706 .
  • Брэдли, DJ; Иордания, BD; Ritter, JR (2003). «Тихий Период Выйдет с Взрыва». Журнал Финанс . 58 (1): 1-36. CiteSeerX  10.1.1.535.3111 . DOI : 10.1111 / 1540-6261.00517 .
  • Goergen, М .; Хуршед, A .; Mudambi, R. (2006). «Стратегия Going Public: Как Великобритания Фирма выбирает свою регистрирующую контракты». Журнал Бизнес финансов и бухгалтерского учета . 33 (1 & 2): 306-328. DOI : 10.1111 / j.1468-5957.2006.00657.x . SSRN  886408 .
  • Mudambi, R .; Трайхель, MZ (2005). «Наличный кризис в недавно публичных интернет-фирм: эмпирический анализ». Журнал Бизнес Найм . 20 (4): 543-571. DOI : 10.1016 / j.jbusvent.2004.03.003 .
  • Друкер, Стивен; Puri, M. (2007). «Банки на рынках капитала». В Eckbo, BE Руководство по корпоративным финансам . 1 . Бостон: Elsevier. ISBN  978-0-444-50898-0 .
  • «IPO Определение» . IPO Первоначальное публичное предложение акций . Проверено 14 сентября 2011 года .
  • Веб — сайт Mondo Visione: Chambers, Клем. «Кто нуждается в фондовых биржах?» Обмены Handbook . Опубликовано 2006-07-14. Accessed 21 сентября 2011
  • Фризен, Джеффри С .; Swift, Кристофер (2009). «Излишне сильная реакция в комиссионном IPO вторичном рынке». Журнал банковской и финансов . 33 (7): 1285-1298. DOI : 10.1016 / j.jbankfin.2009.01.002 .
  • Anderlini Джамиль (13 августа 2010). «AgBank IPO официально крупнейший в мире» . Financial Times . Проверено 13 августа +2010 .
  • Ху, Bei и Vannucci, Сесиль. Bloomberg.com Опубликовано 2010-10-29. Источник 2011-09-21
  • «Ценообразование„ самый большой IPO в истории “ » .Опубликовано 2006-09-29. Accessed 2011-09-21
  • «Тихий Период» . Ценные бумаги и биржи . 18 августа 2005 . Источник +4 March 2 008 . Законы федеральных ценных бумаг не определяют термин «период молчания», который также упоминается как «период ожидания». Однако, исторически, тихий период простирался от времени компании подает заявление о регистрации с SEC до сотрудников SEC объявлены регистрационное заявление «эффективный». В течение этого периода, федеральные законы о ценных бумагах ограничены , что информация компании и связанные с ним стороны могут освободить для общественности.

внешняя ссылка

Размещение акций | IPO или Initial Public Offering

Что такое первичное публичное размещение акций?

Первичное публичное предложение (IPO, Initial Public Offering) – первая публичная продажа акций компании путем открытой подписки или продажи акционерам частной компании. При это обязательно имеется ввиду, что далее компания выводит свои акции на биржу для приобретения неограниченным числом лиц.

Что такое первичное публичное предложение акций

Зачем проводится первичное размещение акций?

Цель проведения первичного размещения акций – привлечение дополнительного капитала в компанию, улучшение имиджа компании, а также оценка качества управления и работы фирмы, возможность увеличить доходы от имеющихся акций компании за счет покупки и продажи части данных активов инвесторами, получение дивидендов, в некоторых случаях возможность уменьшить риск захвата компании рейдерами.

После проведения IPO вся деятельность компании становится публичной, что положительно сказывается на престиже и имени фирмы.

В чем состоит суть первичного размещения акций?

До проведения IPO акции обращаются на внебиржевом рынке, то есть сделки по покупке и продаже ценных бумаг осуществляются индивидуально, в частном порядке по субъективным ценам. С появлением акций на бирже продавцов и покупателей становится гораздо больше, котировки становятся официальными, а стоимость – одинаковой для всех (которая определяется в результате рыночного спроса и предложения).

Как проходит IPO?

Для получения наибольшего эффекта от первичной публичной продажи акций, организации необходим целый комплекс мер для ее подготовки.

Предварительный этап

Заключается в оценке финансовой деятельности компаний с целью нахождения наиболее слабых мест, способных отпугнуть потенциальных инвесторов. Компания улучшает свои показатели и укрепляет финансовое положение. Когда все готово, можно приступать непосредственно к подготовке.

Подготовительный этап

Подготовительный этап состоит из нескольких шагов:

  • Поиск партнеров (консультанты – юридические компании, брокеры, андеррайтеры – инвестиционные компании, которые зачастую покупают акции после IPO), с которыми согласовывается план проведения, выбор площадки для торгов, листинг (процедура допуска к торгам на фондовой бирже, необходимо соблюдение нескольких условий).
  • Составление формальных документов (регистрация проспекта ценных бумаг и т.п.)
  • Создание инвестиционного меморандума – документа, предоставляющего всю необходимую для инвестора информацию (цены на акции, дивидендная политика компании и т.п.)
  • Запуск рекламной компании, в том числе в виде «роад-шоу» (рекламные поездки по крупным городам руководства с целью презентации компании – распространено на Западе), знакомство с потенциальными инвесторами и т.д., направленное на формирование книги заявок.

Основной этап

Включает сбор заявок на предлагаемые ценные бумаги, устанавливаются цены (если не было сделано этого ранее) с учетом полученных заявок, удовлетворение заявок, подведение тогов

Завершающий этап

Показывает эффективность проведенного размещения, смотрится объем торгов, динамика цен (в сочетании с free-float, ликвидностью) и т.д.

Что дает проведение первичного размещения акций компании?

Главная причина, по которой владельцы частного бизнеса решают стать акционерными обществами заключается в том, что первичное размещение акций принесет внушительные деньги. Часто за 1 день IPO прежние владельцы становятся миллиардерами! Но в дополнение в деньгам, IPO открывает еще ряд возможностей и привилегий, таких как:

  • так как у публичных компаний финансы и бухгалтерия находятся под пристальным вниманием особых служб, финансовые учреждения доверяют АО больше, и, соответственно, могут предлагать более выгодные условия
  • компания может выпустить еще акций (и еще обогатиться)
  • можно расчитываться своими акциями (на больших сделках или слияниях), при этом фактически не тратя денег

Стоит также отметить, что биржа, на которой торгуется акция компании, тоже определяет своего рода престиж. Если акция торгуется на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, то это считается намного более престижно, чем на любой региональной бирже (названия которых нам неизвестны).

Подробнее о сути, преимуществах и недостатках IPO

Полезные статьи по теме

ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ — это… Что такое ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ?

ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ
ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ

Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. — М.: «ИНФРА-М», Издательство «Весь Мир». Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000.

.

  • ПУБЛИЧНАЯ/ОТКРЫТАЯ КОМПАНИЯ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ
  • ПУБЛИЧНЫЙ ВЫПУСК НОВЫХ АКЦИЙ

Смотреть что такое «ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ» в других словарях:

  • Первичное размещение акций — (первоначальная публичная эмиссия) Первое публичное размещение акций компании. Ценные бумаги, предлагаемые при первоначальной публичной эмиссии, часто, но далеко не всегда, являются акциями молодых, небольших компаний, ищущих внешний акционерный… …   Инвестиционный словарь

  • Первичное размещение акций — Первичное публичное размещение (ценных бумаг), также Primary Public Offering (PPO) один из способов проведения IPO, при котором эмитент предлагает неограниченному кругу лиц размещаемый путем открытой подписки дополнительный выпуск своих ценных… …   Википедия

  • Первичное размещение акций (IPO) интернет‑компаний — Twitter 12 сентября 2013 года сервис микроблогов Twitter подал документы на проведение первичного публичного размещения акций. Twitter установил ценовой диапазон размещения своих акций на уровне 17 20 долларов за бумагу. Учитывая, что сервис… …   Энциклопедия ньюсмейкеров

  • Первичное публичное предложение акций (IPO) — Первичное публичное предложение (Initial Public Offering, IPO) – первая публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции. Продажа акций может осуществляться как путем размещения… …   Энциклопедия ньюсмейкеров

  • Первичное публичное размещение — (ценных бумаг), также Primary Public Offering (PPO)  один из способов проведения IPO, при котором эмитент предлагает неограниченному кругу лиц размещаемый путем открытой подписки дополнительный выпуск своих ценных бумаг. Иногда термин… …   Википедия

  • Первичное публичное предложение — Эта статья или раздел описывает ситуацию применительно лишь к одному региону (Россия). Вы можете помочь Википедии, добавив информацию для других стран и регионов. Первичное публичное предложение, первичное публичное ра …   Википедия

  • Первичное публичное обращение — (ценных бумаг), также (англ. Primary Public Offering PPO)  один из способов проведения IPO, при котором владелец или владельцы уже размещенных ценных бумаг предлагают свои пакеты ценных бумаг или их часть на продажу неограниченному… …   Википедия

  • IPO — (Публичное размещение) IPO это публичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке Сущность понятия публичного размещения (IPO), этапы и цели проведения IPO, особенности публичного размещения ценных бумаг, крупнейшие IPO, неудачные публичные… …   Энциклопедия инвестора

  • Китайская Национальная Нефтегазовая корпорация — (CNPC) Китайская Национальная Нефтегазовая корпорация это одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира Китайская Национальная Нефтегазовая корпорация занимается добычей нефти и газа, нефтехимическим производством, продажей нефтепродуктов,… …   Энциклопедия инвестора

  • SPO (secondary public offering) — – публичное размещение акций, которые принадлежат уже существующим акционерам. Как правило, создателям компании или венчурным фондам. SPO, в отличие от IPO, не влияет на размер уставного капитала компании. Но в то же время такое размещение все… …   Банковская энциклопедия

Книги

  • IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии, Балашов Владимир Георгиевич, Ириков Валерий Алексеевич, Иванова Софья Ивановна, Марголит Геннадий Ремирович. 336 стр. Это первая книга, дающая достаточно полное представление о практике и методиках управления ростом рыночной капитализации российских компаний и привлечения инвестиций, включая выход… Подробнее  Купить за 812 грн (только Украина)
  • IPO и стоимость российских компаний. Мода и реалии, Балашов Владимир Георгиевич, Ириков Валерий Алексеевич, Иванова Софья Ивановна, Марголит Геннадий Ремирович. Это первая книга, дающая достаточно полное представление о практике и методиках управления ростом рыночной капитализации российских компаний и привлечения инвестиций, включая выход на I РО… Подробнее  Купить за 630 руб
  • IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии, В. Г. Балашов, В. А. Ириков, С. И. Иванова, Г. Р. Марголит. Это первая книга, дающая достаточно полное представление о практике и методиках управления ростом рыночной капитализации российских компаний и привлечения инвестиций, включая выход на I РО… Подробнее  Купить за 450 руб
Другие книги по запросу «ПУБЛИЧНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ» >>

Первичное публичное предложение акций (IPO)

метод фиксированной цены (открытое предложение): при проведении IPO по методу отрытого публичного предложения цена акций определяется заранее. При данном методе существует период сбора заявок, в течение которого инвестиционный банк собирает заявки на акции компании. Сбор заявок продолжается до тех пор, пока не будут собраны заявки на все предлагаемые на продажу акции компании, или же эмитент не отменит размещение акций. Этот метод является весьма распространенным за пределами США, однако применяется все реже, особенно на более крупных и активных рынках;

метод аукциона: является самым распространенным способом продажи правительственных облигаций, а также часто применяется при приватизациях, однако для проведения первичного размещения акций используется относительно редко. Аукционы часто приводят к «недопродажам» акций компании, что является основным их недостатком. С точки зрения ценообразования, аукционы могут быть оптимальны в случае, когда существует значительное количество информации о компании и эта информация широко распространена среди большого количества разрозненных инвесторов. Поэтому аукционы часто выбираются для приватизации известных компаний в отраслях, которые хорошо изучены и понятны инвесторам, имеют большое количество сотрудников и значительную клиентскую базу.

метод формирования книги заявок: основное отличие метода формирования книги заявок заключается в том, что этот метод дает андеррайтеру (сторона, гарантирующая эмитенту выручку от продажи выпуска ценных бумаг, обычно в качестве андеррайтера выступает инвестиционный банк) полный контроль над распределением акций компании среди потенциальных инвесторов. Процесс формирования книги заявок начинается с объявления диапазона цены (Price Range), который носит предварительный характер, и часто окончательная цена может устанавливаться за пределами первоначального интервала.

Согласно формальной процедуре сбора заявок, инвестиционные банкиры предлагают институциональным инвесторам «высказать интерес» в акциях компании. В качестве показателя интереса выступает заявка (Bid) на определенное количество акций компании. Также потенциальные инвесторы могут указать максимальную цену, которую они готовы заплатить за акцию (Limit Price). Время формирования книги заявок в среднем занимает два месяца, но иногда может затянуться до четырех месяцев. Книга содержит заявку (Bid) каждого потенциального инвестора, название данного инвестора, количество требуемых акций и максимальную цену (Limit Price). В ней также отличена дата внесения заявки и дата всех последующих пересмотров заявки.

Существует три типа заявок:
 – простая заявка (Strike Bid) на покупку определенного количества акций независимо от окончательной цены акций;
 – заявка с указанием максимальной цены (Limit Bid), в том случае, когда инвестор указывает максимальную цену, по которой он готов купить акции;
 – ступенчатая заявка (Step Bid), в которой указывается количество акций в зависимости от уровня цен.

Существуют также «гибридные» методы проведения IPO, при которых для продажи разных траншей акций используются определенные методы: аукцион/открытое предложение; аукцион/формирование книги заявок; формирование книги заявок/открытое предложение (самый распространенный способ).

Основные этапы проведения IPO (по методу формирования книги заявок)

Процесс выпуска акций можно условно разделить на шесть этапов. Детали и конкретные сроки различных этапов могут меняться, однако сама структура процесса остается постоянной.

1. Долгосрочная подготовка компании к IPO.
Примерно за два года до выхода на публичный рынок компания должна начать выполнять основные требования, предъявляемые к публичным компаниям, – разработать бизнес-план и регулярно подготавливать финансовую отчетность.

2. Формирование команды для проведения IPO и общее собрание.
На этом этапе компания должна выбрать ведущий инвестиционный банк, юридическую фирму и аудитора. Инвестиционный банк будет выступать основным советником эмитента и осуществлять функции андеррайтера. За шесть-восемь недель до официальной регистрации в Комиссии по ценным бумагам проводится общее собрание, на котором составляется план-график IPO, и распределяются обязанности членов команды. Процесс IPO официально начинается с общего собрания.

3. Разработка проспекта эмиссии.
Предварительный проспект является основным маркетинговым инструментом и должен содержать всю необходимую инвесторам информацию о компании. Как правило, он включает финансовую отчетность за последние пять лет, описание целевого рынка компании, конкурентов, стратегии развития, команды менеджеров и пр. Одновременно андеррайтеры приступают к изучению деятельности компании, тщательному анализу всех сведений, которые будут внесены или упомянуты в «комфортных письмах» аудиторов и юридических консультантов, направляемых андеррайтеру.

Предварительная версия проспекта печатается и подается для проверки в Комиссию по ценным бумагам. Ведущий андеррайтер подбирает инвестиционный синдикат, который поможет распределить акции компании среди инвесторов. Предварительный проспект рассылается институциональным инвесторам.

4. «Дорожное шоу».
Одновременно начинается «дорожное шоу» (Road Show), т. е. посещение собраний инвесторов в различных городах и презентация компании крупным инвесторам (фондам, страховым компаниям, банкам, физическим лицам). Цель данного мероприятия – убедить потенциальных инвесторов купить акции компании.

Его продолжительность составляет три-четыре недели и включает по две встречи в день руководства компании с инвесторами. Это самая важная часть подготовки выхода на рынок. По мере проведения «дорожного шоу» андеррайтеры начинают формировать книгу заявок.

По окончании «дорожного шоу» руководство компании встречается с инвестиционными банкирами для согласования окончательного объема выпуска и цены акций («цена предложения»). Цена и объем выбираются в зависимости от ожидаемого спроса на акции компании. После согласования окончательной стоимости предложения и размера эмиссии, печатается финальная версия проспекта и ценовая поправка (Рrice Аmendment). Далее, в случае ее одобрения, начинается распределение акций среди инвесторов.

5. Начало торговли акциями компании.
После согласования цены акций и не ранее, чем через два дня после выпуска окончательной версии проспекта компании, объявляется о вступлении IPO в силу (обычно после закрытия торгов). Определенное количество акций компании распределяется между членами инвестиционного синдиката, брокерами и их клиентами. Торговля акциями компании на бирже начинается на следующий день после объявления IPO. Ведущий андеррайтер отвечает за организацию гладкой торговли и обеспечение ценовой стабилизации акций компании.

6. Завершение сделки.
Сделка по андеррайтингу (деятельность инвестиционных посредников по гарантированному выпуску ценных бумаг на первичном рынке) считается завершенной, когда компания передает свои акции андеррайтеру, а он переводит полученные деньги на счет компании (обычно через три дня). Через семь дней после дебюта компании IPO объявляется состоявшимся. Через 25 дней с момента начала торговли заканчивается так называемый «период молчания».

Только по окончании этого периода андеррайтер и другие члены синдиката могут делать публичные прогнозы и определять стоимость компании, а также давать рекомендации инвесторам относительно покупки акций компании.

Максимальная активность IPO на международном фондовом рынке была зарегистрирована в 1999 г., когда впервые выпустили ценные бумаги более 200 компаний. Российская компания впервые провела IPO за рубежом в 1997 г., разместив акции на фондовой бирже Нью-Йорка. Этой компанией была ОАО «ВымпелКом».

В России уже в течение нескольких лет, начиная с 2004 г., наблюдается увеличение числа предприятий с предложениями о размещении акций.

Отечественные компании осуществляли IPO в основном на двух российских биржах ‑ РТС и ММВБ. Однако в ближайшие несколько лет эти фирмы планируют выйти и на западные фондовые рынки. По мнению некоторых специалистов, во многом это объясняется тем, что на российских фондовых биржах используется мало финансовых инструментов, что негативно сказывается на активности торгов с акциями.

В качестве потенциальных западных площадок для отечественных компаний выступают AIM и NASDAQ – подразделения LSE и NYSE соответственно. И та и другая биржи уже торгуют акциями российских предприятий.

Материал подготовлен на основе информации открытых источников

90000 Public Sharing, Importing, and Embedding 90001 90002 Public Sharing, Importing, and Embedding 90003 90004 90002 Only admins and those with the 90006 create_public_looks 90007 permission may enable public access for a saved Look. Additionally, 90008 Public URLs 90009 must be enabled on your instance by an admin, described on the Managing Business User Features documentation page. 90003 90011 90002 Public access allows you to share your Look with a broader audience.When public access is enabled on a Look, Looker provides a list of shortened public URLs that are accessible by anyone that you share them with (but are otherwise unguessable). These include: 90003 90014 90015 The result of the query formatted as TXT, CSV, JSON, or HTML 90016 90015 A link to the visualization or data table of the Look that can be embedded in an HTML page via 90006