Сделок m a: Что такое M&A? Рынок слияний и поглощений. Сделки слияния и поглощения

Содержание

Успешная сделка M&A: рецепт максимизации стоимости

Консалтинговая компания PwC совместно с Mergermarket и Cass Business School провели исследование «Рецепт успешной сделки» и изучили показатели деятельности компаний после сделок M&A. В опросе приняли участие 600 руководителей высшего звена из различных отраслей и стран, которые за последние три года заключили как минимум по одной существенной сделке по приобретению и продаже активов. Результаты оценивались с помощью индикатора совокупного дохода акционеров (TSR) за два периода: за один месяц до объявления о сделке и через 12 и 24 месяца после ее завершения. «Сфера» изучила, что влияет на успешность покупки и какими правилами стоит руководствоваться покупателю.

Факторы успеха

По мнению аналитиков, успех сделок слияния и поглощения зависит от двух ключевых факторов.

  1. Планирование создания стоимости

Исследование показывает, что традиционное планирование не всегда является гарантом успешности сделки. «92% опрошенных из числа покупателей отмечают, что в последней сделке у них был план по созданию стоимости, но только 61% респондентов говорят, что их последняя сделка оказалась успешной», – объясняют авторы исследования. Больше половины покупателей активов в течение двух лет после сделки показывали результаты ниже, чем в среднем по отрасли. Такая статистика обусловлена тем, что далеко не все компании (34%) ставили создание стоимости во главу угла – в основном приоритетами для участников исследования были операционная стабильность (53%), удержание клиентов (35%) и ребрендинг (30%).  При этом большинство респондентов (66%) сошлись в том, что именно создание стоимости должно быть приоритетной задачей. «Компании, изначально отдающие приоритет задачам по увеличению стоимости, нежели брендингу, добиваются намного лучших результатов. Среди сделок, где приоритет отдавался ребрендингу, с точки зрения стоимости почти половина оказались провальными», – пришли к выводу авторы исследования. Они отмечают,  что компании с успешными сделками и приростом стоимости объединяет несколько особенностей: использование методологии создания стоимости, реализация сделок в рамках общей портфельной деятельности и анализ соответствия сделки стратегическим потребностям.

  1. Корпоративная культура

Продуманная интеграция бизнеса и возможность объединения корпоративной культуры компаний является не менее важным фактором в сделках M&A. Так, 82% респондентов из числа тех, кто отметил негативный эффект от сделки, потеряли более 10% ключевых сотрудников после ее завершения. При этом 65% назвали культурные вопросы одним из препятствий в создании стоимости, а «в случае сделок приобретения со значительной дальнейшей потерей стоимости относительно цены покупки все респонденты отмечают, что реализации запланированных выгод препятствовали культурные вопросы». «Грамотные участники сделок еще до покупки компании определяют ее ключевых сотрудников и следят за тем, чтобы у последних была мотивация остаться в компании после закрытия сделки», – подчеркивают авторы исследования.

Стратегия успеха

Извлечение максимальной выгоды из сделок M&A – результат серьезного стратегического планирования. Аналитики отмечают, что в этой сфере «случайные» и спонтанные решения не приносят никакой пользы, вся работа должна проходить в строгих рамках бизнес-стратегии компании – и для покупателей, и для продавцов. Так, для покупателей исследователи рекомендуют 7 шагов, которые отразятся на эффективности сделки и создании стоимости:

  1. Используйте стратегический анализ. По данным отчета, 86% респондентов со значительным приростом стоимости после сделки предварительно проводили стратегический анализ своего портфеля активов.
  2. Ориентируйтесь на создание стоимости. Как отмечалось выше, именно оно должно стать приоритетной задачей сделки. «В своей последней сделке первый приоритет созданию стоимости отдавали только треть участников исследования. Большинство признают, что ошиблись, а две трети респондентов заявляют, что если бы у них была возможность сделать все заново, то они с самого начала рассматривали бы в качестве главной задачи создание стоимости, а не что-либо другое», – объясняют аналитики.
  3. Проводите комплексную оценку объекта сделки. Тщательная комплексная проверка необходима для дальнейшего стратегического планирования. При этом, по данным опроса, его участники назвали технологический due diligence как сферу, которой следовало бы уделить больше внимания.
  4. Будьте подготовленным покупателем. В PwC отмечают, что требования рынка для покупателей высоки как никогда. Так, «у покупателей должен быть комплексный план дальнейшего увеличения стоимости еще за 30 дней до подписания сделки, чтобы в ходе комплексной проверки можно было протестировать и подтвердить ключевые допущения и, соответственно, без промедления приступить к совершению сделки», – отмечает Хейн Маре, руководитель практики оказания услуг в области создания стоимости в отделе сопровождения сделок в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке, PwC в Великобритании.
  5. Выделяйте ресурсы на интеграцию. Во-первых, значительную роль в интеграции играет заранее подготовленная стратегия, в том числе планирование времени и распределение кадровых ресурсов на ее воплощение. Во-вторых, процесс потребует от компании инвестиций. Респонденты, которые потратили на интеграцию менее 5% от стоимости сделки, отметили потерю стоимости. При этом более двух третей компаний, потративших от 11 до 30%, наоборот увеличили стоимость.
  6. Не забывайте о кадрах и важности объединения корпоративной культуры
    . «Еще до завершения сделки умные организации знают, что их публичные заявления будут тщательно анализироваться. Посыл, который транслирует комфорт сотрудникам объекта сделки, поданный на ранних стадиях, заложит отличный фундамент для решения вопросов культурного характера в дальнейшем. А после подписания сделки прямая коммуникация с сотрудниками должна стать первым приоритетом. Особенно важно понять, что их мотивирует, и какой стимул им дать, чтобы они остались», – подчеркивают аналитики.
  7. Привлекайте специалистов по налогам и праву. При организации крупной сделки компании могут уделить недостаточно внимания вопросам налогов и впоследствии упустить выгоду. Дело в том, считают специалисты PwC, что совершение сделки позволяет значительно пересмотреть налоговую структуру и создать новые выгодные регламенты. Такие же изменения можно провести и в юридической плоскости, особенно если речь идет о больших холдингах с цепочкой внутренних компаний.

Полный отчет исследования, в том числе с рекомендациями не только для продавцов, но и покупателей, опубликован на сайте PwC.

тенденции в сфере слияний и поглощений в 2019 году

Тенденции в сфере слияний и поглощений в 2019 году

По результатам нашего исследования за 2019 год, налоговая реформа, более мягкий регулятивный климат и растущие денежные резервы подкрепляют оптимизм среди американских участников рынка сделок слияний и поглощений. А недавний всплеск активности на рынке слияний и поглощений не показывает никаких признаков замедления темпов роста. По данным опроса, проведенного в этом году, 79% респондентов ожидают увеличения количества заключенных в течение следующих 12 месяцев сделок по сравнению с 70% респондентов в прошлом году.

Какие еще прогнозы делают компании на 2019 год? В следующем году процесс заключения сделок может немного отличаться. Основной упор будет сделан на расширение традиционной клиентской базы и диверсификацию продуктов и услуг, а не на технологии. Все большее число организаций стремятся ускорить заключение сделок, чтобы воспользоваться преимуществами текущей внутренней политики.

Несмотря на то, что прогноз по уровню сделок слияний и поглощений является положительным, значительная их часть все еще не достигла первоначально запланированных результатов. Крупные корпорации и частные компании возлагают наибольшую вину на внешние факторы, но признают необходимость более эффективной комплексной проверки и интеграции для реализации прогнозов по выручке.

Как еще компании могут обеспечить успех сделки? Какие еще факторы могут повлиять на активность на рынке слияний и поглощений в следующем году? Для того чтобы получить больше информации, ознакомьтесь с полным текстом отчета о тенденциях на рынке сделок слияний и поглощений или загрузите инфографику.

Вы знали?

«Делойт» признан лидером по оказанию услуг в сфере слияний и поглощений, имеет свыше 16 000 специалистов в области совершения сделок слияний и поглощений по всему миру, эксперты компании обладают глубокими отраслевыми знаниями и большим опытом в заключении сложных и прецедентных сделок.

Теория и практика сделок M&A

Прошедшее мероприятие

Прошедшее мероприятие

Теория и практика сделок M&A

09 апреля 2020 ИД «Коммерсантъ», онлайн-конференция

Спикеры Модераторы

9 апреля 2020 года ИД «Коммерсантъ» совместно с компаниями Bryan Cave Leighton Paisner и Eversheds Sutherland провел ежегодную конференцию «Теория и практика сделок M&A» — по понятным причинам в онлайн-формате. Представители ФАС, бизнеса и консультанты обсудили самые важные вопросы организации сделок по слияниям и поглощениям, текущую повестку в этой области, а также поделились своими взглядами на то, что ждет рынок M&A в будущем. Модерировал дискуссию Александр Московкин, руководитель блока «Право» на сайте «Российской газеты».

Открывший мероприятие Сергей Пузыревский, заместитель руководителя ФАС, рассказал о тонкостях регулирования рынка слияний и поглощений его ведомством. По словам Пузыревского, ФАС в настоящее время дает бизнесу возможность не проходить согласования по сделкам, которые еще несколько лет назад непременно попадали под внимание регулятора. ФАС смотрит на многие сделки (прежде всего экономической концентрации) не формально, а комплексно, пристально изучая экономический смысл происходящего. «2019 год показал, что с нами согласовывалось всего лишь 1196 сделок, что говорит о том, что административное давление на сферу M&A существенно сократилось»,— считает Пузыревский.

Николай Хольшев, советник Bryan Cave Leighton Paisner, рассказал о том, как подготовить компанию к M&A. «В каждой сделке, какой бы типичной она ни казалась, есть свои особенности, обусловленные хотя бы составом ее участников»,— сообщил Хольшев. Он посоветовал заранее выяснять и формализовать все — не только юридические — вопросы в документах, пристально изучать бизнес-процессы и прогнозировать, как переход активу другому собственнику повлияет на его развитие.

Тему продолжил Михаил Тимонов, партнер, руководитель корпоративной и M&A практик из Eversheds Sutherland. В своем выступлении он сформулировал принципы, по которым проводятся успешные сделки M&A. «Никогда не пытайтесь понять, чего на самом деле хотят стороны»,— пошутил Тимонов. Любая успешная сделка, по его словам, должна на всех уровнях демонстрировать глубинное понимание намерений сторон и отражать это в документации и анализе. Учитывать необходимо все вплоть до культурных особенностей партнеров: то, что привычно для шведов, не подойдет китайцам.

Надежда Рожкова, финансовый и административный директор LifeScan Russia, завершила конференцию рассказом о технологии и практике взаимодействия юристов с другими подразделениями компании в сделках M&A. «Недостаточная коммуникация между функциями компании приводит к тому, что значимые факторы оказываются неучтенными в договорах. Одни могут не сказать что-то, потому что это им очевидно, а другие не спросить, потому что для них это неочевидно»,— сказала Рожкова. Все недоработки и несостыковки обычно вылезают на заключительном этапе сделки — на этапе ее практической реализации.

Продюсер:
Александр Московкин [email protected] +7 (903) 754-67-57

По вопросам участия:
Александра Легойдо [email protected] +7 (905) 507-12-70

Взаимодействие со СМИ:
Евгения Семилетова [email protected] +7 (977) 728-28-98

По вопросам регистрации:
Анна Габриелян [email protected] +7 (963) 976-10-57

Zephyr — данные о слухах и сделках по слияниям и поглощениям (M&A)

Обзор

Zephyr — наиболее всеобъемлющая база данных о сделках, которая обновляется ежечасно. Zephyr принадлежит к ряду решений, предлагаемых нами для проведения исследований в области корпоративных финансов.

Zephyr содержит информацию о сделках по слиянию и поглощению (M&A), размещении акций (IPO), сделках с частным и венчурным капиталом и слухах, и характеризуется следующим:

  • Уникальные редакционные материалы: наши журналисты делятся с вами своими мнениями по поводу последних новостей и слухов.
  • Доступ для удобства конечного пользователя:Zephyr имеет доступ, предназначенный для доступа к рабочему столу на основе типовых запросов конечных пользователей.
  • Переведённые данные: вся информация о сделках переведена на английский язык. Аналитики Zephyr в Великобритании говорят на более чем 45 языках; коллеги в Азии выявляют и осуществляют перевод информации об азиатских сделках.
  • Комплексные финансовые показатели: Zephyr содержит обзорные данные о финансовых показателях и структурах компаний, участвующих в сделках. В данном решении также представлены ссылки на подробные финансовые данные в составе других информационных систем Bureau van Dijk.
  • Гибкая система оповещений: вы можете настроить оповещения и получать сообщения о сделках, которые вас интересуют.
  • Возможность создавать собственные рейтинговые таблицы с помощью функций-мастеров (оперативный вариант) или других настраиваемых функций для создания собственных более сложных версий.
  • Дополнительные источники, включая Европейскую сеть частных венчурных инвесторов (EBAN), передают Zephyr данные о сделках, финансируемых частными венчурными инвесторами и посевными фондами.

Слияния и поглощения M&A

При приобретении компании заблаговременная консультация и проверка сделки M&A являются залогом успеха!

Под термином «Mergers and Acquisitions» (М&А) подразумеваются области права слияния и поглощения, или, обобщенно, приобретение компании. Значение слияний или поглощений сторонней фирмы растёт ввиду многочисленных, быстро развивающихся стартап-предприятий. Будь то для устранения конкурентов, для расширения сферы деятельности компании или для эффективной кумуляции производственного потенциала, существует множество поводов для слияния компаний.

При планировании или проведении корпоративного поглощения требуется уделить особое внимание проведению правового аудита (Due Diligence). B рамках консультации по сделкам M&A юристы адвокатского бюро WINHELLER подготовят необходимую документацию такую, как договор, оформляющий приобретение актива, и проверят его на точное указание прав и обязанностей сторон договора. Кроме этого, в перечень услуг адвокатского бюро WINHELLER входит проверка содержания принятых продавцом дополнительных обязательств или исключений из гарантии. Опытные адвокаты укажут на важные нюансы, к примеру, необходимость согласия совета директоров со стороны продавца или покупателя, и помогут выявить «подводные камни» сделки.

Помимо аспектов гражданского и корпоративного права, в рамках консультации M&A часто возникают вопросы, связанные с семейным правом, публичным правом, а также конкурентным правом. 

Реорганизация: слияние или поглощение?

Слияние или поглощение компании может быть проведено согласно предписаниям закона о реорганизации обществ. Реорганизация общества в форме слияния подразумевает создание нового юридического лица на базе реорганизуемых, чья деятельность при этом прекращается. Такая форма реорганизации чаще всего применяется при слиянии равноценных предприятий.

Если же предприятия не равны, особенно в отношении их репутации или экономической мощи, при слиянии одно предприятие зачастую «поглощает» другое. Части предприятия или его отделения могут быть приобретены другим предприятием. В рамках консультации относительно Вашей М&А сделки адвокаты WINHELLER проинформируют Вас о различных возможностях приобретения компании и помогут выбрать наиболее целесообразный способ. 

Asset Deal, Share Deal

Также возможно приобретение компании в рамках коммерческой сделки. В основном, существуют два варианта: так называемые «Asset Deal» и «Share Deal».

В рамках «Asset Deal» (в переводе «сделка с активами») имущество компании, т.е. её активы, продаются и передаются по отдельности. При этом существенное значение имеет переход важных для компании, длящихся обязательственных отношений на покупателя. Данный переход договорных отношений требует согласия другой стороны договора, которая зачастую использует его, как предлог для проведения дополнительных переговоров.

Кроме того, при составлении договора необходимо учесть принцип правовой определенности немецкого имущественного права: имущество компании, которое продается и передается, следует четко обозначить в договоре или его дополнении. При передаче права собственности на недвижимость требуется учесть возможную необходимость засвидетельствования и связанные с этим расходы.

При проведении «Share Deal» (в переводе «сделке с долей») продаётся не имущество компании, а доли участия хозяйственного общества или хозяйственного товарищества. Таким образом, имущество остаётся у одного и того же юридического лица, однако меняется состав его акционеров. За исключением перехода доли в «GmbH» (общество с ограниченной ответственностью) передача доли общества не требует засвидетельствования, даже в том случае, если этому обществу принадлежит недвижимость.

Адвокаты WINHELLER проконсультируют Вас по вопросам связанным с М&А и найдут форму сделки, наиболее подходящую для Вашего бизнеса. 

Management Buy Out, Management Buy In

Характерная особенность данных двух форм приобретения компании, которые возможны как в рамках «Asset Deal», так и «Share Deal», заключается в том, кто является покупателем.

Management Buy Out «MBO» подразумевает выкуп доли компании менеджментом самой компании, в то время как при Management Buy In «MBI», менеджмент сторонней компании стремится занять ключевые позиции в приобретаемом предприятии.

В случае участия нескольких покупателей покупателем компании зачастую выступает компания специального назначения (Special Purpose Vehicle, «SPV»), созданная исключительно для этой цели. Юридически «SPV» становится собственником приобретаемой компании. Причины для её основания разнообразны. Часто при этом играют роль аспекты налогового права, но и с точки зрения распределения ответственности, привлечение «SPV» может являться целесообразным решением. Как правило, при «MBO» проведение правового аудита (Due Diligence) необязательно, как и всяческие гарантии в отношении приобретаемой компании.   

Динамика сделок M&A в фармацевтике и здравоохранении в 1-м квартале 2020 года

Общее количество M&A сделок в 1-м квартале 2020 года упало на 19%, а вот сектор биофармацевтики оказался более устойчивым. Количество сделок в биофармацевтике просело только на 11%. Высокая активность фондов частных инвестиций в сфере биофармацевтики является одной из причин, по которым динамика сделок в фармсекторе сохраняется.

Интересно, что c 2018 г. количество сделок фондов PE в секторах здравоохранения и фармацевтики держится примерно на одном уровне и даже несколько выросло в 1м квартале 2020 года.

Транзакции в биофармацевтике и здравоохранении оказались более устойчивыми к пандемии COVID-19 чем М&А сделки в целом.

Общее к-во M&A сделок в мире [тыс.]

В 1 кв. 2020, количество сделок в сфере биофармацевтики и здравоохранения уменьшилось на 11% (до 788 за 1 кв. 2020), что существенно меньше падения общего количества М&А сделок в мире, количество которых упало на 19%.

Несмотря на пандемию и неблагоприятные условия, 1 кв. 2020 отличился несколькими значительными соглашениями в сфере фармацевтики, в частности, сделкой между Gilead — Forty Seven на сумму $ 4.9 млрд.

Кол-во и объем M&A сделок в сфере биофармацевтики и здравоохранения [тыс. / $ млрд.] 
(На Основании M&A сделок, в которых была публично раскрыта стоимость закрытия сделки.)

Фонды прямых инвестиций отдают предпочтение секторам биофармацевтики и здравоохранения и являются инициаторами М&A сделок

Общее кол-во M&A сделок в мире, проведенных фондами прямых инвестиций [тыс.]

Количество сделок M&A в сфере здравоохранения и биофармацевтике, проведенных фондами прямых инвестиций [тыс.]


Динамика M&A сделок, осуществленных фондами частных инвестиций, по результатам 1 кв. 2020 следует общим мировым тенденциям по сокращению количества M&A сделок. За первые 3 месяца 2020 количество сделок уменьшилось на 6% или на 373 сделки по сравнению с 1 кв. 2019

Однако количество M&A сделок в сфере биофармацевтики и здравоохранения, закрытых фондами прямых инвестиций, показало рост на 11% за 1 кв. 2020

M&A деятельность для фармацевтических компаний является движущей силой создания дополнительной стоимости в долгосрочной перспективе

Источник инноваций:

  • Приобретение компаний с мощным собственным R&D является альтернативным путем к проведению R&D собственными силами.
  • Привлечение новейших технологий, в частности биотехнологий.
  • Обновление портфеля проектами, которые в будущем смогут заместить потенциальные потери от окончания патентов по существующим препаратам

Реализация синергетических эффектов:

  • Экономия за счет увеличения масштаба деятельности.
  • Возможность вертикальной интеграции.
  • Оптимизация затрат на производство и R&D деятельность.
  • Реализация финансовой синергии, в частности утилизация накопленных убытков в налоговом учете.

Расширение портфеля разработок / препаратов

  • Пополнение портфеля новыми разработками на поздних фазах исследований.
  • Усиление специализации компании в определенной области (например, онкологии).
  • Диверсификация портфеля препаратами из различных терапевтических групп.

Значительный интерес со стороны фондов прямых инвестиций (За период 2019, фондами частных инвестиций были закрыты 26.6% всех M&A сделок в мире, в то время как в секторе биофармацевтики и здравоохранения фонды осуществили 37.5% от всех сделок.)

  • Диверсификация существующего портфеля компаний фондов прямых инвестиций.
  • Возможность консолидации компаний в фармацевтической отрасли.
  • Приобретение компаний с хорошей перспективой роста / высокой операционной маржинальностью.

Екатерина Полякова
Вице-президент Capital Times Investment Advisory

Источник: база данных Zephyr, EvaluatePharma, McKinsey & Company, анализ Capital Times Investment Advisory

какие факторы необходимо учесть при выборе?

IPO или M&A: какие факторы необходимо учесть при выборе?

Предприятия могут привлекать инвестиционный капитал посредством эмиссии своих акций для последующей продажи их на фондовом рынке.

Процедуру, в ходе которой компания впервые в своей истории предлагает свои акции к покупке на фондовом рынке, называют первичным публичным размещением (initial public offering, IPO). В IPO акции компании напрямую предлагаются институциональным инвесторам, а также розничным или индивидуальным инвесторам.

Слияния и поглощения (mergers and acquisitions, M&A) — это собирательный термин, который указывает на консолидацию (укрупнение) предприятий или ресурсов посредством каких-либо финансовых транзакций. M&A может включать в себя разнообразные транзакции, например, слияние, поглощение, консолидацию, присоединение и реорганизацию. Для того чтобы любая из этих ситуаций имела место, необходимо участие двух организаций. Кроме того, термин M&A часто используется для обозначения отделов финансовых организаций, которые занимаются обслуживанием сделок по слиянию и поглощению.

Как правило, процедура IPO организуется инвестиционными банками, которых в таком случае называют андеррайтерами. С помощью IPO молодые и зрелые частные компании могут привлечь крупные суммы денег. M&A приведет к смене стратегического руководства фирмы, но и откроет ей доступ к ресурсам, инфраструктуре и другим возможностях контролирующей организации, что посодействует ее росту и повысит ее конкурентоспособность.

Краткое описание транзакций, попадающих в категорию M&A:

Слияние: с юридической точки зрения, слияние — это сделка по консолидации двух организаций в одну.

Поглощение: происходит тогда, когда одна организация получает контроль над акциями, активами другой организации. С коммерческой и экономической точки зрения слияние и поглощение как правило выражаются в консолидации активов и долговых обязательств в рамках одной организации — в этом смысле различие между слиянием и поглощением слабо выражено. С организационной точки зрения различий больше: поглощение подразумевает установление права собственности акционеров одной компании над бизнесом другой стороны, в то время как слияние может предоставить акционерам каждой из сторон долю в собственности совместного предприятия.

Консолидация: объединяющиеся фирмы создают новую. Инвесторы обеих объединяющимся организации должны поддержать консолидация укрупнение, после проведения которой они получат долю в новой организации.

Предложение акций к покупке за премию: одна фирма предлагает купить заметную долю в другой фирме по определенной цене. Фирма-приобретатель делает это предложение непосредственно инвесторам другой фирмы, тем самым, обходя стороной руководство фирмы.

Приобретение активов: одна фирма у другой может выкупить часть ее активов. В отличие от слияния, при котором фирма-приобретатель вместе со всеми активами другой фирмы получает и ее обязательства, соглашение о приобретении активов предполагает возможность оговорить не только какие активы будут приобретены, но и какие обязательства фирмы-продавца фирма-приобретатель готова взять на себя.

Существует ряд факторов, способных повлиять на привлекательность IPO или M&A в глазах собственников фирмы. Условно сгруппируем их в четыре группы:

Факторы, находящиеся в зависимости от отрасли

Первый фактор, который нужно упомянуть — это фактор уровня концентрации внутри отрасли, в которой работает фирма, владельцы которой находятся в процессе выбора между IPO и M&A. В отраслях со сравнительно высокой концентрацией (предприятий меньше, и они как правило крупней) поглощения большая редкость, чем в отраслях, состоящих из мелких предприятий, так как среда отрасли с высокой концентрацией обладает меньшим потенциалом для дальнейшей консолидации. Более того, государственное антимонопольное регулирование высококонцентрированных отраслей обычно жестче, что ведет к дополнительным сложностям в проведении поглощения.

Однако, здесь также важен и фактор специфики отрасли, так как не все отрасли со слабой концентрацией будут одинаково расположены к консолидации, а значит и спрос на поглощения будет в таких отраслях различаться, что отразится на предпочтительности такого способа привлечения финансирования. Энтузиазм инвесторов также отличается в отношении различных отраслей. Уже долгое время (исследования прослеживают эту тенденцию еще с 1990-х годов) инвесторы охотно вкладываются в IPO фирм, работающих в высокотехнологичных отраслях. Однако, премии к цене поглощения также имеют свойство быть выше в этих отраслях.

Немаловажным фактором при выборе IPO либо M&A также является фактор конфиденциальности. Предполагается, что фирмы ставшие публичными должны будут в регулярном порядке предоставлять свою финансовую отчетность для широкого доступа, что может сказаться на конкурентных свойствах фирмы.

Факторы, связанные с выбором момента сделки

Фондовый рынок характеризуется среди прочего периодическими всплесками эмиссионной активности. Существует множество объяснений такого поведения рынка, одно из них заключается в том, что в периоды времени, характеризующиеся высокой информационной асимметрией, цена ошибки становится слишком высокой и поэтому количество фирм готовых выйти на IPO снижается. Когда же ситуация стабилизируется, то фирмы, прежде рассматривавшие возможность первичного публичного размещения акций, но тогда не решившиеся пойти на это, наводняют рынок новыми IPO.

Кроме того, стоит принять во внимание фактор бычьего рынка, когда среди инвесторов преобладают оптимистические настроения и они готовы переплачивать за IPO, что в частности выражается также в том, что руководство и андеррайтеры скорей готовы выводить фирмы на фондовый рынок, чем в случае медвежьего рынка.

Временной фактор действует и в отношении сделок M&A. Существующие исследования корреляции между временем проведения сделки и некоторыми макроэкономическими показателями. В них отражено увеличение активности по сделкам M&A во времена сжатия экономики страны или отрасли, — это периоды сравнительно высокой информационной асимметрии.

Таким образом, можно утверждать, что благоприятное время для проведения сделки по IPO отличается от такового для M&A, и выбор в пользу одной из них должен учитываться временной контекст.

Факторы, относящиеся к параметрам сделки

Пожалуй, фактор, имеющий наиболее существенное влияние на уровне фирмы — это ее размер. Размер компании может свидетельствовать о ее конкурентоспособности в качестве независимой публично торгуемой компании. Проведение IPO подразумевает высокие и фиксированные затраты. Поэтому для небольших частных фирм проведение IPO может оказаться довольно дорогим мероприятием с ограниченным потенциалом отдачи от перехода в качество независимой публичной компании. В то же время они могут принести пользу более крупным компаниям, готовым приобрести их. Такая форма сотрудничества благоприятствует не только крупным компаниям, но и выкупаемым небольшим фирмам, так как они могут получить доступ к бренду, ресурсам, инфраструктуре и опыту работы контролирующей компании. В этот список выгод может входить среди прочего и опосредованный доступ к рынкам публичного капитала.

Что касается вопроса о контроле, то в случае реорганизации посредством IPO у инсайдеров фирмы больше возможностей по его сохранению, либо, если у них возникнет такое желание, инсайдеры могут осуществлять более плавную стратегию выхода из фирмы постепенно передавая контроль над ней на протяжении некоторого периода времени. В случае M&A инсайдеры теряют контроль над фирмой сразу же по завершению транзакции. Однако, в зависимости от избранного способа проведения M&A, владельцы поглощаемой фирмы могут получить некоторую долю в объединенной компании. Например, если поглощение частной фирмы осуществлялось посредством выкупа акций, то ее владельцы, пусть и не напрямую, но могут сохранить за собой долю в своей компании после заключения сделки. Другой пример представляет полную противоположность: приобретение частной фирмы за наличный расчет приводит к радикальным переменам в структуре собственности. Так бывшие владельцы фирмы могут оказаться полностью за ее бортом. Однако, так как владельцы фирм могут влиять на то каким образом в конечном итоге будет осуществляться IPO либо M&A, и на результирующий уровень контроля над собственностью, то вопрос доли участия инсайдеров во владении компанией после завершения сделки может оказаться не самым решающим при выборе между IPO и M&A.

С этим вопросом тесно связан вопрос о ликвидности для инсайдеров. Владельцы частных фирм могут стремиться к определенному уровню ликвидности, различные показатели которого могут быть достигнуты посредством либо IPO, либо M&A. Если потребности владельцев бизнеса в ликвидности невелики, то они могут принять решение о частичной продаже фирмы посредством IPO. Максимальный уровень ликвидности обеспечивает полная продажа всех активов фирмы за наличный расчет. Как и в случае вопроса о контроле над собственностью, собственник может достичь желаемого уровня ликвидности путем влияния на параметры сделки, будь то IPO или M&A.

Фактор потребности в финансировании

Как известно, одним из главных соображений при выходе на фондовый рынок является желание привлечь новое финансирование. Однако, если разобраться, то этот фактор не может послужить отчетливым критерием для выбора в пользу IPO либо M&A. С одной стороны, проведение IPO предоставляет более широкий выбор вариантов финансирования, с другой стороны, если частная фирма будет поглощена публично торгуемой компанией, то поглощаемая организация может получить доступ к рынкам публичного капитала через поглощающую компанию.

К этой категории факторов стоит также отнести фактор доступности кредитного обеспечения. Так как большая часть сделок M&A осуществляется с привлечением заемных средств, то периоды высокой стоимости кредитования могут в конце концов негативно сказаться на финансовых условиях поглощения.

Кроме того, существует зависимость между уровнем процентных ставок (т.е. дороговизной кредитов) и предпочтительность выхода на IPO вместо сделки M&A. Использование кредитов для финансирования бизнеса имеет свойство быть выгодным только до определенного уровня по достижении которого новые долги становятся неподъемно дорогими и выпуск акций может стать действенной альтернативой. Однако, чем выше ставки, тем потенциально меньше цена IPO фирмы — мало какому инвестору понравится наблюдать высокие показатели долговой нагрузки в проспекте заявки фирмы на проведение IPO, тем более во времена высоких ставок по кредитам.

$ 0 Предложения по аренде Ford на продажу MA

Ищете лучшие предложения по аренде в Бостоне, Массачусетс?

Смотрите не дальше, чем Уотертаун Форд!

Ознакомьтесь с нашими последними предложениями по аренде Ford в Бостоне и сделками по аренде Ford без денег.


Ford Escape SEL 4WD 2020 года

Аренда за

326 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

412 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Для участия в программе должен быть истек срок аренды Ford Escape Lease. Фондовый # 20388. Предложение №10014. Предложение действует до 31.03.21.


2021 Ford Explorer XLT 202A 4WD


Аренда за

369 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

449 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 21095. Предложение №100524. Предложение действует до 31.03.21.


2021 Ford F-150 SuperCab XLT 302A 4×4


Аренда за

392 $ / Месяц

Со скидкой на $ 3995


Аренда за

505 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 21032. Предложение №10321. Предложение действует до 31.03.21.


2020 Ford Edge SE полный привод


Аренда за

315 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

399 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 20501. Предложение №100315. Предложение действует до 31.03.21.


2020 Ford EcoSport SE 4WD

— цена: + 0 руб.

Аренда за

235 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

319 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Сток # 20204. Предложение №100312. Предложение действует до 31.03.21.


2020 Ford Fusion S

— цена: + 0 руб.

Аренда за

189 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

273 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 20105. Предложение №100310. Предложение действует до 31.03.21.


2020 Ford Expedition XLT 201A 4WD


Аренда за

585 $ / Месяц

Со скидкой на $ 3995


Аренда за

699 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 20486. Предложение №100319. Предложение действует до 31.03.21.


2020 Ford Mustang EcoBoost Coupe

— цена: + 0 руб.

Аренда за

339 $ / Месяц

Со скидкой на 2995 долларов


Аренда за

425 $ / Месяц

со скидкой 0 долларов!


* Аренда на 36 месяцев.10 500 миль в год. Первый платеж, комиссия за приобретение, налоги, титул, регистрационный сбор и сбор за документацию. Должен иметь право на получение скидки за продление RCL. Включает скидку Ford Trade Assistance. Фондовый # 20493. Предложение №100309. Предложение действует до 31.03.21.


Хотя были предприняты все разумные усилия для обеспечения точности информации, содержащейся на этом сайте, абсолютная точность не может быть гарантирована. Этот сайт, а также вся информация и материалы, представленные на нем, предоставляются пользователю «как есть» без каких-либо явных или подразумеваемых гарантий.Все автомобили подлежат предварительной продаже. Цена не включает применимые налоги, право собственности и лицензионные сборы. ‡ Транспортные средства, показанные в разных местах, в настоящее время не находятся в нашем инвентаре (Отсутствуют на складе), но могут быть предоставлены вам в нашем месте в разумные сроки с момента вашего запроса, но не более одной недели.

предложений о путешествиях в Массачусетс | Дешевые развлечения в Бостоне

  • Пакет оздоровительных услуг TranquiliSea

    Глостер

    Beauport Hotel Gloucester
    чт, 19 ноября 2020 г. — пн, 29 марта 2021 г.

    В качестве приветствия в нашем оздоровительном центре TranquiliSea Wellness Space и услуг, мы рады поделиться ограниченным по времени предложением для комбинированного посещения… подробнее

  • Winter Wonderland Рейтинг

    Глостер

    Beauport Hotel Gloucester
    Пн, 21 декабря 2020 г. — Вт, 30 марта 2021 г.

    Побег зимой в Глостер. Воспользуйтесь нашим уютным лаунджем у камина, обедайте в ресторане 1606, Ocean или City … еще

  • «WFH» (Работа из гостиницы) Работа в будние дни

    Глостер

    Beauport Hotel Gloucester
    Пн, 14 сентября 2020 г. — ср, 31 марта 2021 г.

    Расслабьтесь, поработайте удаленно и отдохните от домашнего офиса.Наслаждайтесь комфортабельными номерами, роскошными кроватями и … еще

  • Парковочный пакет

    Бостон

    InterContinental Boston Hotel
    среда, 28 октября 2020 г. — среда, 31 марта 2021 г.

    С легкостью перемещайтесь по городу, не беспокоясь о том, где вы оставили машину. Если вы предпочитаете гулять или водить машину, … еще

  • Пакет «Зимняя разминка» — скидка 20%

    Сэндвич

    Dan’l Webster Inn and Spa
    пт, 15 января — ср, 31 марта 2021 г.

    Сэкономьте 20% на зимнем отдыхе! Какой лучший способ избежать обыденного, чем зимний побег? Зимний побег… подробнее

  • отдых и лыжи

    Уильямстаун

    Cozy Corner Motel
    Вт, 2 февраля — ср, 31 марта 2021 г.

    При бронировании номера для катания на лыжах скидка 10% (пик @jimany, гора снег). более

  • Скидка на раннее бронирование

    Бостон

    New England Trips Inc.
    пт, 5 февраля — ср, 31 марта 2021 г.

    Забронируйте любую из наших однодневных поездок 2021 года до 31 марта 2021 года и получите скидку 15%, используя код CVB15 при оформлении заказа! Все поездки… подробнее

  • Удача ирландцам

    Нортфилд

    Centennial House Bed & Breakfast
    Пн, 1 марта — ср, 31 марта 2021 г.

    Скидка 20% на весь март. На завтраках представлены традиционные ирландские блюда: ирландский содовый хлеб, ирландские кремовые булочки Bailey’s, домашние … подробнее

  • Winter Escape

    Салем

    Hawthorne Hotel
    Пн, 1 февраля — ср, 31 марта 2021 г.

    Не нужно далеко уезжать, чтобы испытать новые чудеса.Здесь потрясающая история, развлечения на свежем воздухе и … еще

  • Горшок с золотом

    Бостон

    Fairmont Copley Plaza
    Пн, 1 марта — ср, 31 марта 2021 г.

    Ни для кого не секрет, что здесь, в Бинтауне, мы с большой гордостью «идем на зеленый». В то время как легендарная улица города …. подробнее

  • Зимний теплый пакет — скидка 20%

    Хианнис

    Cape Codder Resort and Spa
    пт, 15 января — чт, 1 апреля 2021 г.

    Сэкономьте 20% на зимнем отдыхе! Сохраните тепло и СЭКОНОМЬТЕ этой зимой, посетив наши крытые тематические бассейны и… подробнее

  • Фронтальный герой и военная признательность

    Нантакет

    Brass Lantern Inn
    Чт, 4 февраля — чт, 1 апреля 2021 г.

    Мы хотим поблагодарить наших героев и военнослужащих за вашу службу, предложив эксклюзивную скидку 10% … подробнее

  • BOGO Скидка 50%

    Салем

    The Tavern on the Green
    Пн, 1 февраля — чт, 1 апреля 2021 г.

    Купите одно блюдо и получите скидку 50% на второе блюдо, когда присоединитесь к нам на обед или ужин в таверне… подробнее

  • Пакет Royal Staycation

    Кембридж

    Royal Sonesta Hotel Boston / Cambridge
    Пн, 1 февраля — ср, 28 апреля 2021 г.

    Ваши планы на отпуск отменены? Вам нужно сбежать из дома? Пусть Royal Sonesta Boston позаботится о … еще

  • Мини-свадьбы в отеле 1620 Plymouth Harbour

    Плимут

    Hotel 1620 Plymouth Harbour
    Пн, 21 сентября 2020 г. — Пт, 30 апреля 2021 г.

    Ваш важный день был отложен из-за COVID-19? Отметьте ваш особенный день вместе с нами.В наш пакет мини-свадьбы входит * Церемония награждения … подробнее

  • Отдых в Массачусетте — сэкономьте 30%

    Эдгартаун

    Harbour View Hotel
    ср, 3 марта — пт, 30 апреля 2021 г.

    Время от времени вам нужно уезжать, и вы будете чувствовать себя так, будто находитесь в нескольких милях отсюда, когда посетите … еще

  • Бесплатное ночное предложение

    Бостон

    Aloft Boston Seaport District Hotel
    Пн, 8 февраля — Пт, 30 апреля 2021 г.

    Получите одну бесплатную ночь при бронировании двух ночей Пребывание в выходные дни (скидка составляет 50 процентов на каждую ночь Оставаться)… подробнее

  • Работай где угодно Stay Pass

    Бостон

    Aloft Boston Seaport District Hotel
    Пн, 8 февраля — Пт, 30 апреля 2021 г.

    В рамках акции Work Anywhere Stay Pass предлагаются номера и люксы, которые позволяют гостям отвлечься от рутины работы … подробнее

  • Работай где угодно Stay Pass

    Бостон

    Element Boston Seaport District Hotel
    Пн, 8 февраля — Пт, 30 апреля 2021 г.

    Промо-акция «Work Anywhere Stay Pass» предлагает номера, в которых гости могут отвлечься от рутины работы… подробнее

  • Парковочный пакет

    Бостон

    Element Boston Seaport District Hotel
    Пн, 8 февраля — Пт, 30 апреля 2021 г.

    Парковка включена в стоимость номера с привилегиями въезда и выезда. Бесплатный завтрак и беспроводной доступ в Интернет включены в стоимость номера. более

  • предложений аренды Porsche в Бостоне, Массачусетс, Массачусетс,

  • Литые диски (34)

  • Яблоко CarPlay (40)

  • Автоматический дальний свет фар (34)

  • Климат-контроль (2)

  • Автоматический круиз-контроль (20)

  • Дополнительный аудиовход (9)

  • Круиз-контроль с регулировкой скорости движения (1)

  • Система экстренной связи (19)

  • Противотуманные фары (34)

  • Предупреждение о прямом столкновении (19)

  • Подъемная дверь с функцией громкой связи (40)

  • Интерактивный дисплей (11)

  • Сиденья с подогревом (46)

  • Руль с подогревом (42)

  • Предупреждение о выезде с полосы движения (40)

  • Кожаные сиденья (34)

  • Светодиодные фары (39)

  • Места с памятью (51)

  • Навигационная система (55)

  • Огни ночного видения (1)

  • Датчики парковки / Ассистент (34)

  • Огни периметра / приближения (34)

  • Сиденья с электроприводом (53)

  • Кнопочный пусковой механизм (34)

  • Дворники с датчиком дождя (34)

  • Задний кондиционер (28)

  • Задние сиденья с подогревом (17)

  • Камера заднего вида (55)

  • Багажник на крышу (7)

  • Готовность к спутниковому радио (47)

  • Боковые подушки безопасности (38)

  • Стеклоочистители, чувствительные к скорости (34)

  • Органы управления на рулевом колесе (34)

  • Люк на крыше (29)

  • Распознавание дорожных знаков (9)

  • Точка доступа Wi-Fi (9)

  • Беспроводная зарядка телефона (22)

  • Лизинговых предложений Toyota | Ира Тойота из Данверс

    Аренда — отличный вариант финансирования для многих водителей Дэнверс, Пибоди и Салем, Массачусетс.И это стало еще лучше благодаря хорошей сделке. В компании Ira Toyota из Данверса у нас есть множество сделок по аренде Toyota в Массачусетсе для местных водителей. Продолжайте читать, чтобы узнать больше о наших предложениях по аренде Toyota, или перейдите к , чтобы просмотреть наши текущие лизинговые предложения и предложения прямо здесь.

    Популярные арендные сделки в этом месяце

    Кто не хочет сэкономить на машине? Что ж, у нас есть много отличных предложений в нашем представительстве, чтобы помочь вам в этом. Но в случае аренды наши льготы Toyota могут быть особенно полезными.

    Мы регулярно представляем различные модели, такие как Toyota Highlander, Toyota RAV-4, Toyota Camry, Toyota Tundra, Toyota Tacoma и другие, которые водители могут арендовать по сниженной ежемесячной цене, поэтому обязательно проверяйте, не понравится ли вам что-нибудь. глаз. Поскольку так много сделок по аренде Toyota обновляется ежемесячно, вам захочется часто просматривать их, чтобы узнать, является ли ваша любимая модель особенной!

    Зачем сдавать следующую Тойоту?

    Вы сомневаетесь, подходит ли вам лизинг? Что ж, вы можете обратиться к этому списку. Если любой из этих фактов верен для вас, аренда может быть лучшим выбором.

    • Вы предпочитаете краткосрочные обязательства. Собственность определенно имеет свои преимущества, но это также то, что вы можете запереть на долгие годы. Однако с арендой у вас есть машина всего на пару лет или около того, а затем вы можете обменять ее на что-то совершенно другое.
    • Вам нужен более легкий обмен. По истечении срока аренды вы можете совершенно без проблем обменять свой автомобиль.Это просто!
    • Вы предпочитаете водить что-нибудь новенькое. Если вы меняете свой автомобиль каждые несколько лет, то у вас почти всегда гарантированно будет новый (или в основном новый) автомобиль. Больше никаких устаревших технологий или функций для вас!

    Доверьтесь нам, у лизинга еще больше преимуществ. Но если эти большие компании кажутся вам интересными, вы можете выбрать этот вариант финансирования в следующий раз.

    Наша финансовая команда рада Вам помочь!

    Если вы никогда раньше не брали машину в аренду, у вас может возникнуть несколько вопросов о том, как работает этот процесс.Но, честно говоря, мы думаем, что это довольно просто. Наша финансовая команда позаботится обо всем за вас. Все, что вам нужно сделать, это предоставить им основную финансовую информацию.

    В нашем автосалоне мы рады работать с любой кредитной историей. Наши финансисты достаточно опытны и квалифицированы, чтобы найти решение для вас, несмотря ни на что.

    Когда вы будете готовы заключить договор аренды, просто зайдите и посмотрите нашу команду. У нас также есть несколько инструментов финансирования на нашем веб-сайте, в том числе простое финансовое приложение.Заполните его сегодня, чтобы начать работу!

    Найдите свой договор аренды Toyota в Ira Toyota из Дэнверс!

    Помимо просмотра наших многочисленных сделок по аренде автомобилей Toyota в Интернете, в Данверсе, Пибоди и Салеме водители штата Массачусетс могут проверить наш инвентарь в Интернете. Здесь вы сможете подробно ознакомиться с лучшими характеристиками и функциями, которые может предложить Toyota.

    Если вы видите что-то, что вам нравится, не стесняйтесь обращаться к команде Ira Toyota из Дэнверс!

    Предложения по аренде Toyota в зависимости от модели:

    Наши текущие предложения по аренде Toyota:

    Kia Текущие предложения | West Springfield, MA

    Текущие предложения Kia | Вест Спрингфилд, Массачусетс | Kia Lease Deals MA Сохраненные автомобили

    СОХРАНЕННЫЕ ТРАНСПОРТНЫЕ СРЕДСТВА

    У вас нет сохраненных машин!

    Ищите эту ссылку в избранном: